“中醫(yī)醫(yī)療服務第一股”怎么煉成的？

來源｜醫(yī)藥研究社

最近熱門的AI+醫(yī)療概念股中，也有中醫(yī)企業(yè)的身影。

比如“中醫(yī)醫(yī)療服務第一股”固生堂。據(jù)了解，該公司近一個月股價累漲逾60%，并成為了百億公募基金的“寵兒”。

港交所披露，睿遠基金于2月26日增持固生堂41萬股普通股，每股作價38.6889港元，增持金額約1586.24萬港元。

值得一提的是，這也不是睿遠基金首次增持固生堂了。2月21日，睿遠基金就以每股均價33.6615港元，增持固生堂75.34萬股普通股，增持金額約2536.06萬港元，持倉比例由4.7%提升至5.01%。

多次增持后，睿遠基金最新持股數(shù)目為1471.83萬股，最新持股比例為6.04%。

除了睿遠基金，持有固生堂的重倉基金還包括南方基金、易方達基金、華安基金、國聯(lián)安基金、富國基金、路博邁基金等。足以可見固生堂對資本有不小的吸引力。

結合企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，這樣的“吸引力”或表現(xiàn)在整體業(yè)績向好、“中醫(yī)+AI”落地等方面。

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OMO運營模式打牢了增長地基

我們先談談固生堂的經(jīng)營表現(xiàn)。

近年來，該公司還是曬出了不少亮眼的成績單。

業(yè)績報告顯示，2018-2023年，固生堂的營業(yè)收入從7.26億元增長至23.23億元，年復合增長率（CAGR）達到43.01%；同期凈利潤也從-1.73億元增長至3.05億元。在2024年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.65億元，同比增長38.4%，實現(xiàn)經(jīng)調整凈利潤約為1.48億元，同比增長45.3%。

具體來看，固生堂的增長主要得益于OMO運營模式，即以線下為基點，通過自建、并購等手段，加速連鎖化、規(guī)�；�，將盤子越做越大；同時注重線上平臺建設，將線上流量引導到線下門店，最終實現(xiàn)線上和線下的無縫融合。

據(jù)財報，截至2024年6月30日，固生堂在中國北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波、無錫、杭州、鄭州、溫州、昆山、武漢、常熟、徐州及長沙擁有及經(jīng)營71家醫(yī)療機構，并開拓了海外市場，已在新加坡?lián)碛屑敖?jīng)營一家醫(yī)療機構。

另外，固生堂在340余個城市布局了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，提供掛號預約、在線問診、健康咨詢等多元服務，并連接線下實體，從而簡化用戶獲取產(chǎn)品和體驗服務的途徑。再配合微信公眾號等渠道宣傳、智能物流供應鏈等，固生堂業(yè)務閉環(huán)形成，這一過程中消費增值也越來越明顯。

不過，線上線下協(xié)同或不是決定增長的關鍵因素，我們需要看得更深些。某種程度來說，業(yè)績增長，本質上還是基于相關企業(yè)對行業(yè)缺口、市場需求的洞察，并由此延伸出的差異化發(fā)展路徑。

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從缺口和需求出發(fā)錨定長期價值

目前，中醫(yī)行業(yè)有怎樣的缺口？市場又有怎樣的需求？

一方面，具有異地擴張能力的民營中醫(yī)連鎖仍然比較稀缺，行業(yè)中不少中醫(yī)館更加注重區(qū)域性布局，如和順堂側重輻射粵港澳大灣區(qū)，‌方回春堂主要拓展杭州及周邊地區(qū)等。這樣的分散布局下，民營中醫(yī)行業(yè)集中度并不高。

與此同時，更大的增長機會也擺在眼前，即率先推進全國化擴張、加速規(guī)�；�發(fā)展的企業(yè)，有成為行業(yè)頭部的希望。目前固生堂其實就是在走這條路子。

另一方面，從客戶需求來看，選擇并認可一個中醫(yī)品牌，很大程度上取決于醫(yī)師的專業(yè)水平。正所謂“中醫(yī)認人，西醫(yī)認門”，資深中醫(yī)師（副主任及以上職稱的醫(yī)師）往往具有較強的患者引流能力。

因此，固生堂也將醫(yī)師作為重要的經(jīng)營“招牌”。據(jù)了解，固生堂與知名公立中醫(yī)院達成了醫(yī)聯(lián)體合作，從公立醫(yī)院批量導入資深的多點執(zhí)業(yè)醫(yī)師到固生堂出診，并建立醫(yī)師持股計劃、名醫(yī)工作室等，加深與資深中醫(yī)師的合作關系。

財報顯示，固生堂線上線下執(zhí)業(yè)醫(yī)師合計超3.9萬名，其中線下高級職稱醫(yī)生占比約為48%，累計醫(yī)聯(lián)體合作單位達26家，累計成立名醫(yī)傳承工作室超100個。

“名醫(yī)效應”也確實產(chǎn)生了顯著的引流效果。據(jù)財報，2024年上半年，固生堂新增患者客戶41.9萬人，復診回頭率69.5%，平均客單價573元左右；會員人數(shù)從2022年上半年的17.47萬人增長到26.09萬人，會員回頭率高達85.3%。

在此基礎上，固生堂又進一步押寶“中醫(yī)+AI”，數(shù)智化引擎能帶其飛多遠？

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“中醫(yī)+AI”，未來的一大看點

2024年以來，DeepSeek成為各行各業(yè)發(fā)力AI的一個新支點，固生堂沒有錯過。

前段時間，固生堂就宣布接入了DeepSeek。值得一提的是，2月19日，高盛FICC與股票部門發(fā)布了“中國AI醫(yī)療指數(shù)”，固生堂也成功入選了該榜單。

那么，“中醫(yī)+AI”的必要性在哪？這一方面，固生堂的優(yōu)勢又在哪？

具體而言，“中醫(yī)+AI”已是大勢所趨，近年來政策端也在不斷確認這一點。

比如，2024年12月初，國家中醫(yī)藥管理局會同國家數(shù)據(jù)局印發(fā)《關于促進數(shù)字中醫(yī)藥發(fā)展的若干意見》，提出用3至5年時間推動大數(shù)據(jù)、人工智能等新興數(shù)字技術逐步融入中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展全鏈條各環(huán)節(jié)，促進中醫(yī)藥數(shù)據(jù)的共享、流通和復用，初步實現(xiàn)中醫(yī)藥全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程數(shù)據(jù)有效貫通，全力打造“數(shù)智中醫(yī)藥”。

而政策的推行也是基于一些現(xiàn)實情況。比如：醫(yī)療資源分配不均衡，基層醫(yī)療機構仍面臨資源匱乏的困境；患者對個性化診療的需求越來越突出；相關企業(yè)運營成本較高但效率卻未實現(xiàn)很大提升等。

就固生堂而言，其雖然通過發(fā)揮“名醫(yī)效應”，一定程度上節(jié)省了銷售推廣費用，但也產(chǎn)生了不小的人力成本。

據(jù)財報，固生堂用于聘請醫(yī)師的薪酬、福利、股份等人力資源成本占總銷售成本的較大比例，加之市場擴張帶來龐大運營成本等，固生堂的發(fā)展其實也不輕松。

這種情況下，公司借助AI打造名醫(yī)“分身”、提供1對1服務、降低成本的必要性愈發(fā)突出。而且，多年發(fā)展下來，固生堂也積累了豐富的醫(yī)院運營數(shù)據(jù)、患者就診數(shù)據(jù)、醫(yī)療質量數(shù)據(jù)等，具備發(fā)力“中醫(yī)+AI”的重要戰(zhàn)略資源。

不過，現(xiàn)階段，固生堂的數(shù)智化進階之路還是有隱憂的，比如技術瓶頸猶在，近期市場熱議的DeepSeek“AI幻覺”“愛胡說八道”等話題有所印證。固生堂要跑通“中醫(yī)+AI”路徑，可能還需克服不少困難。

       原文標題 : 公募基金“團寵”、股價累漲超60%，固生堂也是一個“引流高手”