業(yè)績(jī)股價(jià)雙遇阻,市值被華潤(rùn)三九趕超,355歲同仁堂怎么了?
出品 | 子彈財(cái)經(jīng)
作者 | 孟祥娜
編輯 | 胡芳潔
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
近日,同仁堂的新動(dòng)作不斷。
11月22日,同仁堂集團(tuán)發(fā)生工商變更,王貴平卸任法定代表人、董事長(zhǎng),由戴小鋒接任,同時(shí)注冊(cè)資本由約6.55億元增至約7.24億元。
11月28日,同仁堂集團(tuán)召開干部大會(huì),宣布北京市委市政府關(guān)于同仁堂集團(tuán)總經(jīng)理任職的決定:邸淑兵任同仁堂集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。
同日,上市公司同仁堂發(fā)布公告稱,楊利因工作調(diào)整原因,辭去公司副總經(jīng)理職務(wù),辭任后繼續(xù)擔(dān)任公司董事職務(wù),并在同仁堂科技擔(dān)任副總經(jīng)理職務(wù)。同時(shí),公司聘任張春友擔(dān)任公司常務(wù)副總經(jīng)理,聘任董凌云擔(dān)任公司副總經(jīng)理。
高管變動(dòng)背后,同仁堂作為同仁堂集團(tuán)的核心上市公司之一,業(yè)績(jī)卻不再穩(wěn)健了。前三季度,同仁堂營(yíng)收138億元,同比微漲0.72%,歸母凈利潤(rùn)13.5億元,同比下滑2.92%。現(xiàn)金流方面也不容樂觀,存貨大漲40%以上,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更是由正轉(zhuǎn)負(fù)。
高管變動(dòng)后可能會(huì)對(duì)同仁堂集團(tuán)的未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行重新審視和調(diào)整,推動(dòng)企業(yè)在業(yè)務(wù)布局等方面做出相應(yīng)的改變,以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
資本市場(chǎng)上,截至11月29日收盤,同仁堂報(bào)40.76元/股,較2023年的歷史最高價(jià)62.25元/股下跌34%,今年以來,同仁堂股價(jià)已跌超20%,跌幅遠(yuǎn)高于中成藥指數(shù)年內(nèi)4.7%的跌幅,也未跟上同期上證指數(shù)12%的增幅。
業(yè)績(jī)與股價(jià)雙雙遇阻,同仁堂能否找到破局之道?
1、凈利下滑3%,存貨同比增長(zhǎng)42%
今年前三季度,同仁堂上交了增收不增利的成績(jī)單。
相較于去年,公司收入幾近停滯,營(yíng)收138億元,同比微漲0.72%。歸母凈利潤(rùn)13.5億元,同比下滑2.92%。
在中藥領(lǐng)域有這樣一句話——南有片仔癀,北有同仁堂,體現(xiàn)了二者在行業(yè)中的重要地位。但相同背景下,片仔癀仍舊實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.5億元,同比增長(zhǎng)11%,歸母凈利潤(rùn)27億元,同比增長(zhǎng)12%。反觀同仁堂卻營(yíng)收停滯,凈利下滑。
同仁堂收入微漲,利潤(rùn)卻下滑,這與中藥材價(jià)格上漲,產(chǎn)品成本上漲有關(guān)。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
以核心產(chǎn)品安宮牛黃丸所用原材料之一的天然牛黃為例,據(jù)中藥材服務(wù)平臺(tái)康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù),2023年2月天然牛黃價(jià)格為60萬(wàn)元左右/千克,到今年6月15日已漲至165萬(wàn)元/千克,遠(yuǎn)超黃金價(jià)格。
前三季度,公司營(yíng)業(yè)成本77.8億元,同比增長(zhǎng)5.56%,毛利率僅為43.7%,較去年同期減少了2.58個(gè)百分點(diǎn),為近十年同期最低。
這不是同仁堂一家獨(dú)有的情況,受中藥材漲價(jià)等因素影響,前三季度,片仔癀、以嶺藥業(yè)、白云山、步長(zhǎng)制藥等中藥企業(yè)毛利率均有不同程度的下滑。
在毛利率下滑的情況下,同仁堂也在縮減費(fèi)用開支,提高盈利空間。前三季度,公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別縮減1.2%、2%、7.5%,至24億元、10.6億元、1.4億元。
雖然費(fèi)用同比縮減,但因公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等,公司依舊增收不增利。
截至9月末,公司存貨107.9億元,同比增長(zhǎng)42%。伴隨著存貨的增長(zhǎng),存貨跌價(jià)準(zhǔn)備也在攀高。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
今年前三季度,同仁堂資產(chǎn)減值損失6292萬(wàn)元,主要是計(jì)提存貨跌價(jià)損失所致。不僅如此,2023年,公司計(jì)提存貨跌價(jià)損失1.08億元,直接導(dǎo)致了公司資產(chǎn)總額以及利潤(rùn)總額的減少。
存貨的增長(zhǎng)占用了公司大量資金,增加了資金周轉(zhuǎn)的壓力。截至9月末,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù),凈流出5255萬(wàn)元。再加上籌資、投資等現(xiàn)金流凈流出等影響,公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額108.9億元,較年初減少了11.3億元,為近三年同期最低。
盈利能力下降,存貨積壓,存貨跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)增加,在這種情況下,同仁堂又將如何紓困?
2、安宮牛黃丸回收價(jià)下跌,競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈
核心產(chǎn)品漲價(jià)是提升業(yè)績(jī)最快的方式之一,但公司產(chǎn)品卻面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
同仁堂常年生產(chǎn)的中成藥超過400個(gè)品規(guī),覆蓋內(nèi)科、外科、婦科、兒科等類別,以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、六味地黃丸等為代表的眾多經(jīng)典藥品家喻戶曉。
以安宮牛黃丸為例,它常用于缺血性中風(fēng)的治療,長(zhǎng)期占據(jù)心腦血管第一中藥的位置。
近日,同仁堂唯一的海外分銷平臺(tái)同仁堂國(guó)藥官網(wǎng)顯示,港版一粒裝安宮牛黃丸價(jià)格為1280港元,6粒裝價(jià)格為7680港元,每粒規(guī)格為3克。此前一粒價(jià)格為1060港元,此次漲價(jià)幅度超過20%。
(圖 / 同仁堂國(guó)藥官網(wǎng))
同仁堂內(nèi)地銷售的安宮牛黃丸在2021年末提價(jià),市場(chǎng)售價(jià)由780元/丸提至860元/丸。但近幾年,價(jià)格未有變化。
「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」走訪了北京通州區(qū)的多家藥店,北京同仁堂安宮牛黃丸鐵盒裝售價(jià)為860元/丸,這與官網(wǎng)定價(jià)一致。
其中,有一家藥店工作人員向記者介紹了九芝堂、白云山等公司的安宮牛黃丸,價(jià)格要低于北京同仁堂。該工作人員表示,北京同仁堂的安宮牛黃丸品牌知名度更高,所以品牌溢價(jià)更高些。
據(jù)了解,云南白藥與片仔癀擁有國(guó)內(nèi)唯二的國(guó)家級(jí)保密配方品種,而同仁堂雖然擁有超400款的中成藥品類,卻沒有屬于中藥保護(hù)品種以及獨(dú)家品種的重磅產(chǎn)品。
拿安宮牛黃丸來說,國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)可以查詢到120多條產(chǎn)品注冊(cè)信息,其中包括南京同仁堂、白云山、廣譽(yù)遠(yuǎn)、達(dá)仁堂等公司。
(圖 / 國(guó)家藥監(jiān)局)
據(jù)悉,由于野生麝數(shù)量銳減,2003年國(guó)家對(duì)天然麝香的使用采取了配額制,目前市場(chǎng)僅有五家企業(yè)獲批使用天然麝香生產(chǎn)安宮牛黃丸,分別為同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、津藥達(dá)仁堂、南京同仁堂以及片仔癀控股的龍暉藥業(yè)。
北京同仁堂的安宮牛黃丸因品牌傳承、藥材選材、制作工藝等因素而具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),但并不屬于獨(dú)家品種。
據(jù)浙商證券援引中康開思2023年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),北京同仁堂安宮牛黃丸在零售終端市占率約48%,處于領(lǐng)先地位。但市面上太多品牌的安宮牛黃丸出現(xiàn),在心腦血管領(lǐng)域這一賽道也會(huì)分得一杯羹,稀釋了同仁堂的市場(chǎng)份額。
今年以來,安宮牛黃丸的回收價(jià)格也略有下降。
11月21日,一位浙江杭州的黃牛告訴記者,目前北京同仁堂的安宮牛黃丸回收價(jià)格較之前有所下跌。生產(chǎn)日期為2024年2月的安宮牛黃丸回收價(jià)格是570元/丸,此前回收價(jià)格是600元/丸。
安宮牛黃丸回收價(jià)格回落,或受消費(fèi)低迷、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響。
2024年中報(bào)顯示,同仁堂的前五大產(chǎn)品的收入增速僅有4.18%,比去年同期的18.91%下降了14個(gè)百分點(diǎn)。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
除安宮牛黃丸外,六味地黃丸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局也較為激烈,主要品牌包括同仁堂、九芝堂、片仔癀等。
各方壓力之下,同仁堂也在推進(jìn)收并購(gòu)項(xiàng)目,或?qū)?huì)給公司業(yè)績(jī)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
10月30日,同仁堂控股子公司同仁堂商業(yè)擬以1.05億元收購(gòu)紅惠科技51%股權(quán),旨在借助紅惠醫(yī)藥在醫(yī)療渠道的服務(wù)優(yōu)勢(shì),通過整合內(nèi)部渠道資源,挖掘同仁堂系內(nèi)產(chǎn)品在醫(yī)療渠道的銷售潛力。
除自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈外,同仁堂的品牌本身也面臨著很多爭(zhēng)議。
3、品牌管理難,市值被華潤(rùn)三九趕超
市面上,除北京同仁堂外,還有南京同仁堂、天津同仁堂等,這是歷史遺留問題所致。
公開資料顯示,1669年(清康熙八年),第四代樂氏傳人樂顯揚(yáng)在北京創(chuàng)辦了同仁堂藥室,同仁堂品牌由此誕生。
1926年,同仁堂樂氏家族第十三代嫡傳樂篤周,受命籌備北京同仁堂南京分號(hào)。當(dāng)時(shí),南京分號(hào)的資金、藥品配方和工藝等與北京同仁堂保持一致,1956年公私合營(yíng)后,南北同仁堂都實(shí)行企業(yè)法人制管理,所以出現(xiàn)了北京同仁堂和南京同仁堂。
而《話說天津同仁堂》一書記載,天津同仁堂的創(chuàng)始人名叫張益堂,于清道光十五年進(jìn)京做藥材生意,后在天津另立門戶“張家老藥鋪”,也一度是北京同仁堂在天津的代理商。1852年,張家老藥鋪更名為天津同仁堂。
2021年,天津同仁堂沖刺IPO,北京同仁堂以商標(biāo)侵權(quán)為由告上法庭,天津同仁堂IPO之路最終折戟。對(duì)于南京同仁堂,北京同仁堂也曾在對(duì)投資者的回復(fù)中明確表示“兩者沒有任何關(guān)系”。
(圖 / 北京同仁堂官方微博)
在老字號(hào)評(píng)選上,各家“同仁堂”字號(hào)都有入選,這也讓同仁堂的品牌管理變得復(fù)雜起來。
2006年,北京同仁堂(字號(hào):同仁堂;商標(biāo):同仁堂牌)、天津同仁堂(字號(hào):天津同仁堂;商標(biāo):太陽(yáng))、南京同仁堂(字號(hào):南京同仁堂;商標(biāo):樂家老鋪)均入選商務(wù)部認(rèn)定的第一批“中華老字號(hào)”。
但對(duì)各家同仁堂品牌來說,消費(fèi)者存在傻傻分不清的情況,若是發(fā)生負(fù)面事件,均是一榮俱榮,一損俱損。
比如,近年來,南京同仁堂因“品牌授權(quán)泛濫、萬(wàn)物皆可貼牌”屢遭詬病,近期,南京同仁堂或?qū)⒁字鳎謱⒔o同仁堂品牌帶來怎樣的影響,值得關(guān)注。
北京同仁堂作為一家老字號(hào)企業(yè),2018年發(fā)生的同仁堂子公司使用過期蜂蜜被處罰事件,對(duì)其影響甚遠(yuǎn)。在內(nèi)憂外患下,近年來,北京同仁堂也進(jìn)行了一系列改革。
蜂蜜門事件之后,北京市紀(jì)委、市監(jiān)委共問責(zé)處理包括時(shí)任同仁堂集團(tuán)董事長(zhǎng)等在內(nèi)的14名相關(guān)責(zé)任人,并由北京市紀(jì)委副書記王貴平擔(dān)任同仁堂集團(tuán)董事長(zhǎng)。
如今,王貴平卸任法定代表人、董事長(zhǎng),由戴小鋒接任。而在上市公司北京同仁堂層面,邸淑兵自2019年3月起擔(dān)任同仁堂總經(jīng)理職務(wù),2021年12月正式任同仁堂董事長(zhǎng),邸淑兵上任后深化公司渠道端改革,聚焦“大品種”戰(zhàn)略,公司業(yè)績(jī)有明顯增長(zhǎng),2021年至2023年,公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)。
拿2023年來說,公司降本增效效果明顯,員工總?cè)藬?shù)1.68萬(wàn)人,較2022年減少了1288人,人均薪酬20.48萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20%,人均創(chuàng)收106.46萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)25%。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
2024年,同仁堂進(jìn)行了董事會(huì)換屆,邸淑兵仍擔(dān)任公司董事長(zhǎng),并同時(shí)擔(dān)任同仁堂科技董事長(zhǎng)。11月28日,邸淑兵履新,擔(dān)任同仁堂集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。但如上文所述,2024年公司業(yè)績(jī)、股價(jià)明顯承壓,這給管理層提出了新的難題。
早在2018年,同仁堂市值被片仔癀趕超,今年以來,又被華潤(rùn)三九超過。
截至11月29日收盤,同仁堂報(bào)40.76元/股,總市值559億元,華潤(rùn)三九報(bào)45.11元/股,市值579億元。片仔癀報(bào)233元/股,總市值1406億元,已是同仁堂的2.5倍。
整體來看,同仁堂核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司面臨著股價(jià)下跌、盈利能力下降等問題,外部環(huán)境上,同仁堂品牌仍存在歷史遺留問題。董監(jiān)高換屆后,能否帶領(lǐng)同仁堂實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展,「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」將長(zhǎng)期關(guān)注。
*文中題圖來自:同仁堂官網(wǎng)。
原文標(biāo)題 : 業(yè)績(jī)股價(jià)雙遇阻,市值被華潤(rùn)三九趕超,355歲同仁堂怎么了?

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