眾所周知,去年至今的這段時間里,由于疫情的影響,對于醫(yī)療企業(yè)來說,既充滿未知,也充滿機(jī)遇,對整個醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生持久性改變。

自新型冠狀病毒在全球大流行以來,大規(guī)模檢測已經(jīng)成為許多國家抵抗疫情以及判斷是否能解除封城狀態(tài)的關(guān)鍵手段;這為相關(guān)醫(yī)療診斷測試方案供貨商帶來龐大商機(jī)。在今年疫情的影響下,醫(yī)療行業(yè)再添一把火,愈發(fā)明朗的市場前景,也激起了行業(yè)內(nèi)一些玩家向資本市場沖刺的欲望。

據(jù)港交所9月6日披露,云康集團(tuán)有限公司再次向港交所主板遞交上市申請,招銀國際、浦銀國際為其聯(lián)席保薦人。該公司曾于2021年2月26日向港交所遞表。

疫情紅利下,第三方醫(yī)學(xué)診斷市場持續(xù)升溫。但市場也會有一些疑問,比如這些從業(yè)者的產(chǎn)量是否足以因應(yīng)對新冠病毒測試需求?其他疾病所需的測試方案生產(chǎn)又是否因此被排擠?云康集團(tuán)選擇在備受挑戰(zhàn)的大環(huán)境下赴港上市,究竟具備了怎樣的底氣?IPO捕手將通過多個維度的解讀,讓外界對它有更多認(rèn)知。

達(dá)安國際持股47%

作為一家國內(nèi)全面的醫(yī)學(xué)運(yùn)營服務(wù)提供商,云康集團(tuán)為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供全套的診斷檢測服務(wù),其次為非醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,于2020年,云康集團(tuán)為中國醫(yī)學(xué)運(yùn)營服務(wù)市場的第五大公司,市場份額為3．7%。

在2020年疫情的影響下,醫(yī)療得到前所未有的重視,用戶規(guī)模、用戶數(shù)量等創(chuàng)新高。對于整個醫(yī)療板塊來講,都是一個利好的發(fā)展趨勢。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,達(dá)安基因2018年通過全資子公司達(dá)安國際購買Yunkang Group Limited發(fā)行的4,696,000股普通股,交易價格為469．60美元。IPO前,YK Development持股為50．02%,達(dá)安國際持股為46．96%。

其中,張勇通過Huizekx Limited持有YK Development的64．04%股權(quán),Mouduans Limted持有YK23．47%,Mouduans Limted由公司副總裁王鐵丁及公司首席財務(wù)官林穎嘉分別擁有80%及20%。

Tongfuzc Limited持有YK的6．95%股權(quán),Tongfuzc Limited由曾衛(wèi)忠及黃澤孟分別擁有50%及50%;

WJJR Investment持有YK的3．04%股權(quán),WJJR Investment由羅杏翠女士及邵嘉孺女士分別擁有50%及50%;

如若云康集團(tuán)此次能成功登陸港股市場,自然是一條融資發(fā)展的好渠道,對于后續(xù)商業(yè)模式的探索無疑是有利的。

醫(yī)學(xué)運(yùn)營服務(wù)提供商

在此時沖刺港股市場,云康集團(tuán)底氣從何而來。

有行業(yè)人士指出,醫(yī)療保健服務(wù)行業(yè)在2020年迎來發(fā)展元年,將成為醫(yī)療行業(yè)的"新基建"。

據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測,2025年將達(dá)到近75200億人民幣的市場規(guī)模。加而此次疫情的突發(fā)對行業(yè)造成了深遠(yuǎn)影響,疫情作為一個催化劑為整個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化按下了一個加速鍵,給行業(yè)帶來了紅利,云康集團(tuán)作為其中一員自然也有望享受這一有利條件。

現(xiàn)如今,大多數(shù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)沒有足夠的專業(yè)知識和資源來自行進(jìn)行診斷檢測,所以大多數(shù)都聘請醫(yī)學(xué)運(yùn)營服務(wù)提供商提供診斷檢測服務(wù),以降低成本及提高診斷檢測的效率。國內(nèi)大多數(shù)醫(yī)學(xué)運(yùn)營服務(wù)主要與向醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供診斷檢測服務(wù)有關(guān),可分為診斷外包服務(wù)以及為共建醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的診斷檢測服務(wù),云康集團(tuán)則兩者都包括。

診斷外包服務(wù)是為醫(yī)院和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu),提供診斷外包服務(wù)對患者樣本進(jìn)行診斷檢測。為共建醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的診斷檢測服務(wù)則是提供診斷檢測服務(wù)和其他相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

除此之外,云康集團(tuán)還通過臨床實(shí)驗(yàn)室向非醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供服務(wù),滿足日常運(yùn)營過程中產(chǎn)生的診斷需求。主要包括個性化診斷檢測、醫(yī)療報告資訊服務(wù)及醫(yī)院轉(zhuǎn)診服務(wù),線下提供健康管理服務(wù),在門診部獲客戶要求的地點(diǎn)為客戶進(jìn)行基本診斷檢測和健康體檢服務(wù)。

核心營收來自診斷外包服務(wù)

據(jù)招股書顯示,云康集團(tuán)來自診斷外包服務(wù)的收益分別占2019年、2020年及截至2021年4月30日止四個月總收益的68．3%、71．5%及64．6%。

截止2021年4月30日止四個月,云康集團(tuán)為共建醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的診斷檢測服務(wù)的毛利率為53．2%;為非醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的診斷檢測服務(wù)的毛利率為65．4%;有關(guān)服務(wù)的毛利率由2019年的44．0%增加至2020年的66．0%。

云康集團(tuán)2018年、2019年、2020年運(yùn)營利潤分別為5034萬元、-3154萬元、2．6億元;2021年前4個月期內(nèi)利潤為9902萬元,上年同期的期內(nèi)利潤為7656萬元。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度以及截至2021年4月30日止四個月,收益分別為人民幣5．963億元、人民幣6．778億元、人民幣12．003億元及人民幣4．554億元。

總結(jié)

當(dāng)下,整個醫(yī)療行業(yè)在政策以及疫情等客觀原因的推動下,已經(jīng)表現(xiàn)出如火如荼的發(fā)展跡象。行業(yè)內(nèi)的競爭也因此變得愈發(fā)激烈。疫情的爆發(fā),讓這些"老玩家"們迅速滲透,進(jìn)一步呈爆發(fā)式增長。

多方研究數(shù)據(jù)顯示,目前國內(nèi)診斷外包市場規(guī)模在188億-200億元之間。但與歐、美、日等發(fā)達(dá)國家一經(jīng)對比,國內(nèi)第三方醫(yī)療診斷仍處于初級階段,市場仍存巨大上升空間。

在趨勢逐漸顯露出來之后,不少公司也已經(jīng)從"試水"步入到"深入"的發(fā)展階段。

從時間上看,與金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷這些老玩家相比云康集團(tuán)的入局可以說是新手,但本身擁有不少資源的公司紛紛自立門戶,對新手的不利也是無可非議的事情。老玩家對賽道的加碼,即使不會完全造成二者"此消彼長"的關(guān)系,但在這場資源搶奪的生存游戲中,相互之間競爭只會變得更加激烈,也意味著這股后浪的壓力仍不容小覷。

綜合來看,在目前的全球資本寒冬之下,云康集團(tuán)能否借當(dāng)下疫情賦予行業(yè)的熱潮成功登陸資本市場并博得投資者青睞,尚需時日驗(yàn)證。但可以肯定的是,眼下的云康集團(tuán)如何提升商譽(yù)及探索出可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)發(fā)展模式尤為重要,這將成為其后續(xù)發(fā)展乃至成功IPO后影響其股價的關(guān)鍵因素。

文|IPO捕手