來(lái)源 ｜ 零壹財(cái)經(jīng)

作者 ｜ 姚麗

“公司數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力研究”背景及介紹

習(xí)近平總書(shū)記指出：“科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置�！薄笆�四五”規(guī)劃的第二篇《堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展 全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢(shì)》，分四章對(duì)“強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量”、“提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力”、“激發(fā)人才創(chuàng)新活力”及“完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制”做了部署。

從企業(yè)發(fā)展周期看，上市和擬上市公司是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要市場(chǎng)力量，也是科技創(chuàng)新的引領(lǐng)者。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代中，數(shù)字能力是上市公司特別是科技型上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不僅影響其估值，也是其長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力�；�于此，零壹智庫(kù)聯(lián)合《價(jià)值線》雜志建立了“公司數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力”研究項(xiàng)目，構(gòu)建數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)模型，從報(bào)告、案例研究、排名等多個(gè)維度對(duì)上市和擬上市科技公司進(jìn)行系列分析，以供市場(chǎng)參考。【詳細(xì)評(píng)分指標(biāo)見(jiàn)文末附錄】

本文對(duì)云從科技的數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析，評(píng)分結(jié)果顯示，云從科技得分為90分（具體分?jǐn)?shù)情況可見(jiàn)文末附表）。

云從科技成立于2015年，2022年4月7日首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的注冊(cè)申請(qǐng)獲同意。云從科技招股書(shū)介紹，公司一方面憑借著自主研發(fā)的人工智能核心技術(shù)打造了人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、硬件設(shè)備和軟件應(yīng)用的全面連接，把握人工智能生態(tài)的核心入口，為客戶提供信息化、數(shù)字化和智能化的人工智能服務(wù)；另一方面，公司基于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等應(yīng)用場(chǎng)景，為更廣泛的客戶群體提供以人工智能技術(shù)為核心的行業(yè)解決方案；公司自主研發(fā)的跨鏡追蹤、3D 結(jié)構(gòu)光人臉識(shí)別、雙層異構(gòu)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和對(duì)抗性神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等人工智能技術(shù)均處于業(yè)界領(lǐng)先水平。

2021年云從科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10．7億元，同比增長(zhǎng)42．6％；虧損6．6億元，較2020年收窄21．6％；經(jīng)調(diào)整虧損7．5億元，較2020年收窄13．1％。

表1 云從科技一級(jí)指標(biāo)及部分關(guān)鍵二級(jí)指標(biāo)得分情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：云從科技財(cái)報(bào)、Wind、零壹智庫(kù)

一、數(shù)字投入：2021年研發(fā)費(fèi)用5．3億元，占營(yíng)收比重為49．7％

云從科技創(chuàng)始人周曦?fù)碛猩詈竦膶W(xué)術(shù)背景，招股書(shū)做了如下介紹：周曦先生現(xiàn)任云從科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、中科院重慶綠色智能技術(shù)研究院博士生導(dǎo)師、上海交通大學(xué)博士生導(dǎo)師；周曦先生曾率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)多次獲得國(guó)際智能感知領(lǐng)域賽事桂冠，曾獲2018年度吳文俊人工智能科技進(jìn)步獎(jiǎng)、全球人工智能應(yīng)用博覽會(huì)“中國(guó)人工智能年度十大風(fēng)云人物”稱(chēng)號(hào)。

在研發(fā)團(tuán)隊(duì)方面，截至2021年底，云從科技擁有研發(fā)技術(shù)人員 575 人，占員工總數(shù)比達(dá) 51．34％，其中博士及以上學(xué)歷人數(shù)10人，占研發(fā)團(tuán)隊(duì)的1．74％，碩士221人，占研發(fā)團(tuán)隊(duì)的38．43％。

在研發(fā)投入方面，云從科技在2019年至2021年的研發(fā)費(fèi)用分別為 4．5億元、5．8億元及5．3億元，占收入比重分別為56．3％、76．6％及49．7％；2020年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了27．2％，2021年有所收縮，同比減少7．6％。

表2 研發(fā)費(fèi)用、增長(zhǎng)率及營(yíng)收占比表

資料來(lái)源：云從科技招股書(shū)，零壹智庫(kù)

二、數(shù)字成果：參與國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，擁有發(fā)明專(zhuān)利133項(xiàng)

云從科技在行業(yè)賽事、參與國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定及參與國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)等方面展示了技術(shù)龍頭的地位。

招股書(shū)披露：云從科技的跨鏡追蹤技術(shù)獲得了首屆全國(guó)人工智能大賽冠軍；3D 人臉重建、OCR、語(yǔ)音、機(jī)器閱讀理解等技術(shù)在世界權(quán)威數(shù)據(jù)集刷新紀(jì)錄；深度學(xué)習(xí)、視覺(jué)識(shí)別等領(lǐng)域論文在國(guó)際人工智能領(lǐng)域頂級(jí)學(xué)術(shù)會(huì)議與期刊上發(fā)表；公司及核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)曾先后9次獲得國(guó)內(nèi)外智能感知領(lǐng)域桂冠，并于2018年獲得了“吳文俊人工智能科技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”；公司受邀參與了人工智能?chē)?guó)家標(biāo)準(zhǔn)、公安部行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等 30 項(xiàng)國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定工作，并同時(shí)承擔(dān)國(guó)家發(fā)改委“人工智能基礎(chǔ)資源公共服務(wù)平臺(tái)”和“高準(zhǔn)確度人臉識(shí)別系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化及應(yīng)用項(xiàng)目”、工信部“基于自研 SoC 芯片的高準(zhǔn)確度人臉識(shí)別產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”等國(guó)家級(jí)重大項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)。

專(zhuān)利方面 ，截至 2021 年 12 月 31 日，云從科技及子公司擁有專(zhuān)利 316 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利133 項(xiàng)、實(shí)用新型 55 項(xiàng)和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利 128 項(xiàng)。

三、業(yè)績(jī)效率：2021年毛利率同比下降了6．45個(gè)百分點(diǎn)至36．76％

云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按照產(chǎn)品類(lèi)別劃分為人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。2019年、2020年及2021年，人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 23．48％、31．50％和 12．72％，毛利率分別為89．30％ 、75．86％和 73．99％。人工智能解決方案收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 76．52％、68．50％和 87．28％，毛利率分別為 23．43％、28．19％和 31．34％。人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案的毛利率及營(yíng)收占比均有升有降，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)整體的毛利率在2021年同比下降了6．45個(gè)百分點(diǎn)至36．76％。

圖1 云從科技毛利率情況

資料來(lái)源：云從科技招股書(shū)及2021年財(cái)報(bào)，零壹智庫(kù)

2021年云從科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10．7億元，同比增長(zhǎng)42．6％；虧損6．6億元，較2020年收窄21．6％；經(jīng)調(diào)整虧損7．5億元，較2020年收窄13．1％。營(yíng)業(yè)收入的高速增長(zhǎng)帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，期間費(fèi)用率明顯降低，2021年云從科技的期間費(fèi)用率同由2020年156．89％降至106．89％，下降了50個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)地虧損占營(yíng)收的比率明顯改善，2021年的的銷(xiāo)售凈利率為－61．75％，較2020年的－111．81％和2019年的－85．73％均大幅收窄。

結(jié)語(yǔ)

云從科技在技術(shù)上擁有AI龍頭地位，同時(shí)在業(yè)績(jī)方面，與其他上市的AI創(chuàng)業(yè)企業(yè)相似，營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2021年云從科技的研發(fā)費(fèi)用暫停增長(zhǎng)，疊加營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，使得期間費(fèi)用率大幅改善，虧損比率明顯收窄。

在商業(yè)化落地方面，從營(yíng)業(yè)收入的角度，云從科技2020年受疫情影響營(yíng)業(yè)收入下滑，2021年恢復(fù)增長(zhǎng)，2021年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)自于執(zhí)行政府“新基建”項(xiàng)目。2020年，云從科技承接新基建項(xiàng)目2個(gè)，合計(jì)不含稅合同金額 7．85 億元。2021年承接新基建業(yè)務(wù)訂單1個(gè)，不含稅合同金額1．36 億元，新基建項(xiàng)目數(shù)量及金額儲(chǔ)備不及2020年，為2022年之后的營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)；此外，2021年的非新基建業(yè)務(wù)訂單金額3．5億元，低于2020年的8．3億元，也是當(dāng)前增長(zhǎng)的隱憂。

但2022年一季度云從科技營(yíng)業(yè)收入仍繼續(xù)增長(zhǎng)，招股書(shū)披露一季度預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為1．77億元至2．02億元，同比增長(zhǎng)38．72％至58．31％，虧損1．17億元至1．01億元，收窄46．39％至53．72％。

附錄一：云從科技評(píng)分詳情

附錄二、數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)

公司的數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力與其創(chuàng)新能力、競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力及成長(zhǎng)前景等息息相關(guān)。零壹智庫(kù)選取了數(shù)字投入、數(shù)字成果、業(yè)績(jī)效率3項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)，17項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)來(lái)分析公司的數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力，為市場(chǎng)評(píng)價(jià)提供參考。

其中數(shù)字投入指標(biāo)包括高管的科技背景情況、研發(fā)支出情況、公司研發(fā)人員情況等共9項(xiàng)指標(biāo)。數(shù)字成果包括企業(yè)專(zhuān)利、軟件著作權(quán)、企業(yè)所獲獎(jiǎng)項(xiàng)以及政府認(rèn)證情況等5項(xiàng)指標(biāo)。較強(qiáng)的數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力往往能夠帶來(lái)產(chǎn)品的溢價(jià)、成本的節(jié)約以及更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，所以業(yè)績(jī)效率指標(biāo)中選取了與之相關(guān)的營(yíng)收增長(zhǎng)率、毛利率及凈資產(chǎn)收益率、人均創(chuàng)收等指標(biāo)。

考慮科技企業(yè)特點(diǎn)，評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中設(shè)立了加分項(xiàng)。對(duì)于企業(yè)處于進(jìn)口替代或“卡脖子”的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，有著不可替代的行業(yè)龍頭地位，或擁有較強(qiáng)的合作研發(fā)資源，企業(yè)或其核心員工在國(guó)際國(guó)內(nèi)有影響力的會(huì)議或期刊上發(fā)表科技論文，均作為加分項(xiàng)指標(biāo)，以凸顯其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

需要說(shuō)明的是，本評(píng)分結(jié)果僅作為公司數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力的參考，并不構(gòu)成投資者的投資依據(jù)。由于專(zhuān)業(yè)能力和數(shù)據(jù)獲取的限制，本項(xiàng)目評(píng)分還會(huì)不斷迭代優(yōu)化，歡迎業(yè)界給我們提供建議和案例。

       原文標(biāo)題 : 數(shù)字競(jìng)爭(zhēng)力90分 | 云從科技： 新基建項(xiàng)目助力營(yíng)收同比增42.6%