文 | 曾響鈴

來源 | 科技向令說

在經歷過去一年股價的大幅度上漲后,百度在港股發(fā)出招股書引起廣泛關注。

顯然,這次百度“回來”,身上所帶的絕不再是過去那種資本市場定位,回港某種程度上也是一次全新的企業(yè)價值重估機會——雖然百度作為一個整體其發(fā)展并未中斷,但站在資本市場的角度看,是時候有一個新的“百度”了。

而這個新,毫無疑問體現(xiàn)在AI加速落地后,百度這家企業(yè)藉由AI所獲得全新發(fā)展動能以及更充分的資本想象空間。

越是在一個大小企業(yè)紛紛標榜AI的年代,能夠真正把AI落到實處,產生商業(yè)價值以及行業(yè)影響力,就越顯得彌足珍貴。大熱的“國內AI第一股”概念不僅是資本市場對百度的贊許,也表達了在平臺與生態(tài)力量下推進AI落地所能帶來的領先優(yōu)勢。

而這一切,要從百度的“改變”開始說起。

AI落地加速后,百度的兩個“改變”

在AI加速落地的過程中,百度呈現(xiàn)出全新的資本形象,表現(xiàn)為兩大“改變”。

首先,是可預期的營收結構長期改變。

在2020 Q3財報中,百度首次披露核心非在線廣告收入(包括AI+云),彼時,百度在財報中稱“得益于智能云業(yè)務收入攀升”,這塊收入在季度實現(xiàn)了29億元的成績,同比增長14%;

而到了上個月發(fā)布的2020 Q4財報中,百度透露非廣告收入已經達42億元,同比增長達到了52%。

可以看到,百度的營收總盤子在不斷擴大,連續(xù)四個季度超市場預期,與此同時,與AI相關的非廣告收入實現(xiàn)了更快速地增長。

在一個總體增長的營收盤面中某部分業(yè)務增長更快,這會形成典型的企業(yè)第二增長曲線現(xiàn)象,如果該部分業(yè)務恰好符合市場長期需要,這就意味著營收結構在向著有利的方向轉變,同時不以犧牲舊有業(yè)務的成長性為代價。

更重要的是,這種改變是長期性的,形成了可見的趨勢,在AI通過智能云業(yè)務等加速落地后,資本眼中百度正在營收上擺脫那個“舊百度”,這也為回歸港股創(chuàng)造了絕佳的契機。

然后,是資本認知的根本性改變。

過去一年時間,百度股價經歷翻倍式的大幅度增長,按照資本市場的“技術語言”,是所謂的“低估值向上修復”,市場對百度AI業(yè)務的預期發(fā)生改變。

而其直接動因在于營收數(shù)據的優(yōu)良表現(xiàn),在2020 Q3財報發(fā)布后,為百度AI業(yè)務現(xiàn)單獨估值的券商數(shù)量明顯增加,例如為智能云業(yè)務估值的券商由3家上升至14家;到Q4財報發(fā)布前,有女版巴菲特之稱的凱瑟琳·伍德救已經持續(xù)買入百度股票,并在2021年多次加倉。

可以說,不斷改變的營收結構促使華爾街改變百度估值公式,AI價值被重視,百度價值被重估,價值投資網站Guru Focus甚至直言不諱百度“在2021年將會利用其強大的技術基因及打造的行業(yè)壁壘,在目前最為炙手可熱的人工智能領域取得突破”。

我們看到,過去百度一直通過各種手段試圖掃除盤亙頭頂?shù)摹百u廣告公司”的刻板印象,而當AI加速落地,并最終反映到營收數(shù)據和營收結構上時,資本才真正轉過頭來認真審視,并驚呼這是個被低估的優(yōu)質標的,可見實打實的AI落地能力才是促使新的資本認知形成的根本支撐。

事實上,從國際科技巨頭的轉變來看,這種現(xiàn)象同樣發(fā)生過。例如,當初微軟在PC操作系統(tǒng)之外開辟云計算業(yè)務后,外界對微軟掉隊的質疑迅速消散,資本對微軟這家企業(yè)進行了全面價值重估,2016年前后,微軟股價迎來爆發(fā);另外一個巨頭亞馬遜亦是如此,遠超萬億美元的市值,與亞馬遜全球領先的云計算業(yè)務轉型有直接的關系。

未來,資本市場行情可能瞬息萬變,但是對于百度的基本估值框架與投資者認知已逐步形成。

不只有商業(yè)價值實現(xiàn),關于“AI落地”這件事百度還有三個注解

AI落地帶來商業(yè)價值造成營收結構的變化,繼而引發(fā)資本市場的價值重估,這是一個已經非常清晰的邏輯鏈條。

但是,這不代表僅僅可以用“商業(yè)價值實現(xiàn)”就能說明百度AI落地的一切,它只是一種結果,在這種結果背后還有百度為AI落地建立的三個體系化的注解,它們讓雄心勃勃的百度回歸港股更有“基本面”上的底氣。

1、過去有名:前期積累徹底扭轉業(yè)界認知

AI落地的前提是技術經過了充分的積累,已經走出實驗室可以創(chuàng)造現(xiàn)實價值。

對AI企業(yè)而言,這其中有個博弈:積累的時間越長,AI釋放的價值越顯著,但是企業(yè)承受的壓力也越大。

這個時間,百度選擇了超出一般企業(yè)承受能力的“10年”。

自2010年進軍人工智能后,百度的總營收已經增長了14倍,但是,其研發(fā)費用卻增長了超過25倍,到2020年,百度核心研發(fā)費用占收入比例達21．4%,研發(fā)投入強度位于中國大型科技互聯(lián)網公司前列。

其結果,是百度已連續(xù)三年在人工智能專利申請量和授權量方面蟬聯(lián)中國第一,AI開放平臺匯聚開發(fā)者數(shù)量達265萬,成為中國領先的軟硬一體AI大生產平臺,此外百度還在積極布局量子計算、生命科學等前沿基礎研究。

這些,當然成為百度AI落地的技術能力支撐。

但是,一個必須關注的事實是,盡管我們常常稱百度過去長期的技術積累是處于“隱忍期”,大量投入而少有商業(yè)回報,而事實上,這段時間不能說沒有“商業(yè)貢獻”,長期的技術形象樹立,讓百度AI一旦落地就會產生更值得信賴的市場認知,而這是贏得客戶選擇的重要參考標準。

2、現(xiàn)在有實:第二增長引擎深溝固壘

AI落地帶來商業(yè)價值,進而推動營收數(shù)字增長,但營收≠基本面——業(yè)務究竟做得怎么樣,有規(guī)模化發(fā)展、體系化構成、競爭壁壘等一系列參考因素,這些某種程度上同樣是考驗AI落地的“標準”。

在百度2020全年及Q4財報中,承載百度AI的智能云被明確定義為“中長期增長第二曲線”,官方公布其季度營收同比增長高達67%,年化收入約130億元,這是AI落地的規(guī)模化表現(xiàn);

借助百度云,百度大腦能力通過開放,已經對外應用于互聯(lián)網、工業(yè)、農業(yè)、金融、城市、醫(yī)療、能源、教育等諸多行業(yè),實現(xiàn)多行業(yè)的全面滲透,不存在單一場景的結構性風險,這是AI落地的體系化表現(xiàn);

2020年年底IDC的《中國人工智能云服務市場研究報告(2020H1)》報告中,百度智能云市場份額排名中國AI公有云服務市場第一,加上過去10年積累的技術優(yōu)勢,商業(yè)層面的市場相對優(yōu)勢已經形成,護城河既寬且深,這是AI落地的競爭壁壘建立的表現(xiàn)……

可以發(fā)現(xiàn),經過多年經營,百度現(xiàn)在的AI落地絕非只有可觀的營收數(shù)字,第二增長引擎已經具備了閉環(huán)的要素集。

3、未來有續(xù):機制優(yōu)勢與市場突圍實現(xiàn)長期協(xié)同

擁有了當下的基本面后,考驗企業(yè)的是它是否有讓AI落地可以持續(xù)進行下去的某種機制化能力,用官話說,即所謂“長效機制”。

事實上,如果單獨來看,在智能云這個領域,微軟、亞馬遜在體量上都十分龐大,而在AI技術層面,谷歌、facebook則處在全球領先位置;如果非要比較,百度未必有勝算。

但是,當云與AI充分融合推動AI落地及云計算快速發(fā)展,百度的云智一體就占據了獨特的優(yōu)勢,通過這種獨創(chuàng)的“機制”,百度AI在業(yè)內率先打通了一條讓技術可以源源不斷輸入到產業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)實價值的協(xié)同化通路。

可以看到,在已有的“基本面”之上,百度AI落地通過這個機制不斷滾動向前,簽署“大單”是典型表現(xiàn),最近的,就有百度與華能集團簽署《合作備忘錄》,雙方要“共同推動數(shù)字經濟和能源電力產業(yè)深度融合”,以及百度與成都市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,要“共同打造新型智慧城市標桿”。

此外,百度在底層硬件方面也有了快速進展,近期與TCL合作后,主要面向智能語音的鴻鵠芯片實現(xiàn)了量產。

不光如此,百度與既有合作伙伴的合作也持續(xù)深化,例如最近就中標了浦發(fā)銀行一個AI能力建設項目。

在全球范圍內,都看到中國AI落地速度明顯占據優(yōu)勢,但中國的云計算與AI技術與歐美只是并駕齊驅的關系,這背后可能仰仗的就是云智一體這種獨特的機制做法,它讓AI落地不僅有當下的基本面,更有未來的領先優(yōu)勢。

平臺化、生態(tài)化的能量,才能成就“國內AI第一股”?

分析了百度本身如何以AI落地獲得市場認可,回到資本市場,橫向來看,在眾多AI企業(yè)(有些已經上市)中,為什么只有百度被認為是“國內AI第一股”?

現(xiàn)在來看,這個概念絕對炒作,它之所以現(xiàn)在才出現(xiàn)并被放到了百度的頭上,與百度加速AI落地過程中所表現(xiàn)出的唯一具備平臺化、生態(tài)化能量有直接關系。

無論是技術沉淀與積累,還是現(xiàn)有市場基本面,亦或是面向未來的長效機制,百度在推進AI落地的過程中,自然而然形成了其他單打獨斗的AI企業(yè)難以企及的平臺化、生態(tài)化的體系——有成熟的合作伙伴,有不斷貢獻技術創(chuàng)新的開發(fā)者,有穩(wěn)定且不斷擴大的客戶群體,有面向AI領域的長期影響力……

這些意味著百度在AI這件事上更具長遠發(fā)展性,能夠從行業(yè)角度去正在代表AI磅礴的未來,而不太可能曇花一現(xiàn),也不會是某些AI企業(yè)只有概念下吹起的泡沫就趕著去上市融資。

退一步說,即便從AI發(fā)展短期所需要的大量資金投入來說,具有MEG這個現(xiàn)金牛事業(yè)部的百度,在技術信仰下也更有能力持續(xù)加大投入,推動AI業(yè)務走得更遠、更穩(wěn)。

在這種情況下,第一次能夠真正代表AI領域前行,并已經在AI落地方面取得體系化建設成果的百度,獲得“國內AI第一股”的普遍預期也并不意外了。

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【完】

曾響鈴

1鈦媒體、品途、人人都是產品經理等多家創(chuàng)投、科技網站年度十大作者;

2虎嘯獎評委;

3作家:【移動互聯(lián)網+ 新常態(tài)下的商業(yè)機會】等暢銷書作者;

4《中國經營報》《商界》《商界評論》《銷售與市場》等近十家報刊、雜志特約評論員;

5鈦媒體、36kr、虎嗅、界面、澎湃新聞等近80家專欄作者;

6“腦藝人”(腦力手藝人)概念提出者,現(xiàn)演變?yōu)椤白悦襟w”,成為一個行業(yè);

7騰訊全媒派榮譽導師、多家科技智能公司傳播顧問。