第三章 行業(yè)估值和全球龍頭企業(yè)

3．1 行業(yè)綜合財務(wù)分析和估值方法

表 行業(yè)內(nèi)部分公司PE、PB值

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

表 行業(yè)內(nèi)部分公司PCF、PS值

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

自行車行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P／S市銷率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。以上為行業(yè)內(nèi)部分公司的估值分析數(shù)據(jù)。

3．2 行業(yè)發(fā)展和價格驅(qū)動機制及風(fēng)險管理

中國自行車行業(yè)的需求規(guī)模越來越大。自行車企業(yè)如果想要脫穎而出，抓住市場發(fā)展機遇，必須推動品牌的差異化進程。對于資本雄厚的大型自行車企業(yè)，注重中高端自行車產(chǎn)品是發(fā)展趨勢，以便推動企業(yè)向高端企業(yè)發(fā)展。

3．3 競爭分析和典型公司復(fù)盤

圖 行業(yè)競爭分析

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 國信證券

表 單車十大品牌

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) CNPP

3．4 中國重要競爭者

表 中國自行車行業(yè)代表企業(yè)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

1． 捷安特：始于1972年臺灣，享譽世界的自行車品牌，隸屬臺灣巨大集團旗下，并于1992年在大陸建立分公司，擁有多項先進技術(shù)，是全球自行車生產(chǎn)及行銷較具規(guī)模的公司，其網(wǎng)絡(luò)橫跨五大洲，五十余個國家，公司遍布中國大陸、美國、英國、德國、法國、日本、加拿大、荷蘭等地，掌握著超過1萬個銷售通路。

2． 美利達：創(chuàng)立于1972年臺灣，以生產(chǎn)高品質(zhì)自行車著稱，專注于高端自行車研發(fā)生產(chǎn)的大型企業(yè)，擁有一流的自行車生產(chǎn)線，采取比JIS、CPSC、BS更嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)，年產(chǎn)量可達180萬臺，所生產(chǎn)的高品質(zhì)系列山地車、公路車、仿山地車、跑車等行銷全球30多個國家和地區(qū)，以及國內(nèi)各主要城市，并已形成高效率的營銷系統(tǒng)。

美利達在全國各主要城市設(shè)立的銷售分公司均由美利達自行車（中國）有限公司100％投資設(shè)立，并于2000年9月成立內(nèi)銷總部，統(tǒng)籌國內(nèi)自行車銷售業(yè)務(wù)與分公司管理；期能經(jīng)由產(chǎn)銷分離與充分合作體系，深入了解市場與消費者需求，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷售體系管理，為客戶與終端消費者提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

美利達自行車行銷全球88個國家地區(qū)，名列Interbrand評價的臺灣國際品牌，是許多奧運金銀牌選手的坐騎，出口FOB平均單價超過美金500元，為國際知名的高級自行車領(lǐng)導(dǎo)品牌之一。

3． 富士達：天津富士達自行車有限公司創(chuàng)建于1992年，是一家以自行車為主銷產(chǎn)品，集設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的大型有限責(zé)任公司，2017年產(chǎn)銷量1800多萬臺，產(chǎn)品遠銷美國、歐洲、日本、韓國、臺灣和東南亞等地區(qū)。

在國內(nèi)市場，富士達全力打造BATTLE品牌，產(chǎn)品覆蓋了國內(nèi)近三十個省市、自治區(qū)，開設(shè)了1000多家富士達品牌專賣店、店中店及多家分公司；公司擁有世界一流的自行車生產(chǎn)線，全員總數(shù)1萬多人。

公司以專業(yè)的隊伍、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾�、一流的設(shè)備，著力打造高品質(zhì)自行車。公司通過ISO9001體系、韓國KS質(zhì)量體系認(rèn)證，并連續(xù)五屆被授予“天津市著名商標(biāo)”稱號。在內(nèi)部經(jīng)營管理上公司運用ERP（企業(yè)資源計劃）系統(tǒng)、CRM系統(tǒng)，建造了集采購、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)于一體的統(tǒng)一管理平臺。

4． 喜德盛：深圳市喜德盛自行車股份有限公司創(chuàng)立于1995年，是一家集研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化自行車企業(yè)。

經(jīng)過20多年的高速發(fā)展，喜德盛已在深圳、惠州、臺山和柬埔寨設(shè)立五大生產(chǎn)基地，覆蓋從碳纖維、鋁合金、鎂合金新材料的研發(fā)到自動化制造、銷售渠道的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。喜德盛是目前國內(nèi)主要自行車生產(chǎn)基地之一、享譽海內(nèi)外的碳纖維自行車制造商，擁有“自行車生態(tài)主題公園”廠區(qū)、企業(yè)自建UCI標(biāo)準(zhǔn)山地賽道。

5． 久祺股份：久祺股份有限公司主要從事自行車整車及其零部件和相關(guān)衍生產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

經(jīng)過二十年的發(fā)展，公司成為國內(nèi)主要的自行車產(chǎn)品出口商之一，產(chǎn)品遠銷全球五大洲80多個國家和地區(qū)，致力于將自行車產(chǎn)品的“中國制造”銷往世界各地，為全球客戶“一站式”提供全尺寸、多系列的自行車及相關(guān)產(chǎn)品。

公司以“綠色運動、健康生活”為企業(yè)宗旨，以環(huán)保、安全、符合力學(xué)原理及人體機能構(gòu)造工學(xué)的產(chǎn)品為核心，以實現(xiàn)用戶身體機能得到健康鍛煉，滿足消費者的健身休閑、代步出行、競技娛樂等綠色低碳的工作生活需求。

3．5 全球重要競爭者

國外自行車市場發(fā)展較為成熟的國家有德國、荷蘭、意大利、美國和日本等，在這些國家里，本土自行車品牌市場占有率較高，且形成了一定的技術(shù)壁壘。

表 歐美國家主要自行車公司

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國信證券

1． Accell Group：Accell Group 設(shè)計簡單而智能的解決方案，為每個使用自行車的人創(chuàng)造美妙的騎行體驗。Accell Group 制造自行車、自行車零件和配件。Accell Group是歐洲電動自行車市場的領(lǐng)導(dǎo)者，也是自行車零件和配件的第二大市場，不斷推動自己創(chuàng)造高品質(zhì)。產(chǎn)品組合中的知名自行車品牌包括 Haibike、Winora、Ghost、Batavus、Koga、Lapierre、Raleigh、Sparta、Babboe 和 Carqon。XLC 是我們的自行車零件和配件品牌。Accell 集團在 15 個國家（地區(qū)）擁有約3100名員工。我們的自行車及相關(guān)產(chǎn)品銷往80多個國家的經(jīng)銷商和消費者。2020 年，Accell Group銷售了約89．7萬輛自行車，營業(yè)額達到13億歐元。

2． Cycleurope：Cycleurope 擁有知名品牌，如：Bianchi、Crescent、DBS、Everton、Gitane、Kildemoes、Monark、Peugeot、Puch、Sj?sala、Spectra、Tec 和我們的 ingrident 品牌 Koppla。

Cycleurope 的分銷和銷售遍及全球，主要市場在歐洲。Cycleurope 的整體分銷戰(zhàn)略在所有分銷渠道中占有一席之地，并針對這些渠道制定適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略。這些策略很好地適應(yīng)每個分銷渠道的特定需求，例如零售商商店、零售商連鎖店和大客戶合作伙伴關(guān)系，這主要適用于自行車，也適用于零件和配件。

3． Trek Bicycle ：TREK品牌創(chuàng)立于1976年，目標(biāo)是致力于制造簡單而且是世界上最好的自行車�，F(xiàn)在，我們又增添了新的目標(biāo)：幫助世界使用自行車去解決復(fù)雜的問題。（標(biāo)語：Build the best bikes in the world． Help the world use the bicycle as a simple solution to complex problems．）。

經(jīng)過30多年的不懈創(chuàng)新與努力，憑借對自行車發(fā)自內(nèi)心的熱愛，TREK已經(jīng)成為自行車業(yè)界的強者，并擁有全球最大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。通過10個子公司和70多個辦事處，在全球100個國家都能買到TREK的產(chǎn)品。

4． Advanced Sports International：公司生產(chǎn) 6 個強大品牌的 450 多種不同類型的自行車：Fuji、SE、Kestrel、Breezer、Phat Cycles 和 Tuesday Cycles，還生產(chǎn)、營銷和分銷 Oval Concepts 品牌的優(yōu)質(zhì)自行車部件。

從世界上最古老、最負(fù)盛名的自行車品牌之一的富士，到最初的山地自行車品牌 Breezer，再到誕生于1950 年代和 60 年代的“kustom kulture”設(shè)計時代，ASI 比任何其他自行車公司都有更多獨特的故事要講。ASI與主要制造商建立了戰(zhàn)略關(guān)系，使ASI能夠獲得各種服務(wù)，包括質(zhì)量保證、供應(yīng)認(rèn)證、材料采購、不間斷的產(chǎn)品流和貨運代理。

ASI 的公司總部位于美國賓夕法尼亞州的費城。其他銷售辦事處位于德國穆特蘭根、臺灣臺中和南非德班。ASI 的產(chǎn)品通過專業(yè)自行車零售商的全球分銷網(wǎng)絡(luò)進行銷售。覆蓋全球 80 個市場。

第四章 未來行業(yè)展望

隨著我國居民消費水平的提高，2020年我國自行車用戶擁有的自行車價格主要集中在2501－15000元。我國自行車行業(yè)向中高端化發(fā)展的趨勢，具體表現(xiàn)為：材質(zhì)上將由傳統(tǒng)的鋼鐵向金屬合金、碳纖維等高端輕便的材質(zhì)升級；外觀上將朝著質(zhì)感美觀、個性化等方向發(fā)展；功能上將從代步向運動休閑、健身等方面發(fā)展等等。

從2020年我國自行車消費者擁有的車型來看，公路單車和山地單車已經(jīng)取代了普通單車，成為用戶主要擁有的車型。未來幾年，我國自行車行業(yè)將繼續(xù)向設(shè)計多元化、定制化、個性化發(fā)展。

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       原文標(biāo)題 : 2021年自行車行業(yè)發(fā)展研究報告