第三章 行業(yè)估值和全球龍頭企業(yè)

3．1 行業(yè)綜合財務分析和估值方法

表 行業(yè)內部分公司PE、PB值

資料來源：千際投行 資產信息網 iFinD

表 行業(yè)內部分公司PCF、PS值

資料來源：千際投行 資產信息網 iFinD

自行車行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P／S市銷率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。以上為行業(yè)內部分公司的估值分析數據。

3．2 行業(yè)發(fā)展和價格驅動機制及風險管理

中國自行車行業(yè)的需求規(guī)模越來越大。自行車企業(yè)如果想要脫穎而出，抓住市場發(fā)展機遇，必須推動品牌的差異化進程。對于資本雄厚的大型自行車企業(yè)，注重中高端自行車產品是發(fā)展趨勢，以便推動企業(yè)向高端企業(yè)發(fā)展。

3．3 競爭分析和典型公司復盤

圖 行業(yè)競爭分析

資料來源：千際投行 資產信息網 國信證券

表 單車十大品牌

資料來源：千際投行 資產信息網 CNPP

3．4 中國重要競爭者

表 中國自行車行業(yè)代表企業(yè)

資料來源：資產信息網 千際投行

1． 捷安特：始于1972年臺灣，享譽世界的自行車品牌，隸屬臺灣巨大集團旗下，并于1992年在大陸建立分公司，擁有多項先進技術，是全球自行車生產及行銷較具規(guī)模的公司，其網絡橫跨五大洲，五十余個國家，公司遍布中國大陸、美國、英國、德國、法國、日本、加拿大、荷蘭等地，掌握著超過1萬個銷售通路。

2． 美利達：創(chuàng)立于1972年臺灣，以生產高品質自行車著稱，專注于高端自行車研發(fā)生產的大型企業(yè)，擁有一流的自行車生產線，采取比JIS、CPSC、BS更嚴格的質量標準生產，年產量可達180萬臺，所生產的高品質系列山地車、公路車、仿山地車、跑車等行銷全球30多個國家和地區(qū)，以及國內各主要城市，并已形成高效率的營銷系統(tǒng)。

美利達在全國各主要城市設立的銷售分公司均由美利達自行車（中國）有限公司100％投資設立，并于2000年9月成立內銷總部，統(tǒng)籌國內自行車銷售業(yè)務與分公司管理；期能經由產銷分離與充分合作體系，深入了解市場與消費者需求，完善產品結構與銷售體系管理，為客戶與終端消費者提供最優(yōu)質的服務。

美利達自行車行銷全球88個國家地區(qū)，名列Interbrand評價的臺灣國際品牌，是許多奧運金銀牌選手的坐騎，出口FOB平均單價超過美金500元，為國際知名的高級自行車領導品牌之一。

3． 富士達：天津富士達自行車有限公司創(chuàng)建于1992年，是一家以自行車為主銷產品，集設計、研發(fā)、生產、銷售于一體的大型有限責任公司，2017年產銷量1800多萬臺，產品遠銷美國、歐洲、日本、韓國、臺灣和東南亞等地區(qū)。

在國內市場，富士達全力打造BATTLE品牌，產品覆蓋了國內近三十個省市、自治區(qū)，開設了1000多家富士達品牌專賣店、店中店及多家分公司；公司擁有世界一流的自行車生產線，全員總數1萬多人。

公司以專業(yè)的隊伍、嚴謹的管理、一流的設備，著力打造高品質自行車。公司通過ISO9001體系、韓國KS質量體系認證，并連續(xù)五屆被授予“天津市著名商標”稱號。在內部經營管理上公司運用ERP（企業(yè)資源計劃）系統(tǒng)、CRM系統(tǒng)，建造了集采購、生產、銷售、售后服務于一體的統(tǒng)一管理平臺。

4． 喜德盛：深圳市喜德盛自行車股份有限公司創(chuàng)立于1995年，是一家集研發(fā)、制造、銷售、服務于一體的專業(yè)化自行車企業(yè)。

經過20多年的高速發(fā)展，喜德盛已在深圳、惠州、臺山和柬埔寨設立五大生產基地，覆蓋從碳纖維、鋁合金、鎂合金新材料的研發(fā)到自動化制造、銷售渠道的全產業(yè)鏈布局。喜德盛是目前國內主要自行車生產基地之一、享譽海內外的碳纖維自行車制造商，擁有“自行車生態(tài)主題公園”廠區(qū)、企業(yè)自建UCI標準山地賽道。

5． 久祺股份：久祺股份有限公司主要從事自行車整車及其零部件和相關衍生產品的設計、研發(fā)、生產和銷售。

經過二十年的發(fā)展，公司成為國內主要的自行車產品出口商之一，產品遠銷全球五大洲80多個國家和地區(qū)，致力于將自行車產品的“中國制造”銷往世界各地，為全球客戶“一站式”提供全尺寸、多系列的自行車及相關產品。

公司以“綠色運動、健康生活”為企業(yè)宗旨，以環(huán)保、安全、符合力學原理及人體機能構造工學的產品為核心，以實現用戶身體機能得到健康鍛煉，滿足消費者的健身休閑、代步出行、競技娛樂等綠色低碳的工作生活需求。

3．5 全球重要競爭者

國外自行車市場發(fā)展較為成熟的國家有德國、荷蘭、意大利、美國和日本等，在這些國家里，本土自行車品牌市場占有率較高，且形成了一定的技術壁壘。

表 歐美國家主要自行車公司

資料來源：資產信息網 千際投行 國信證券

1． Accell Group：Accell Group 設計簡單而智能的解決方案，為每個使用自行車的人創(chuàng)造美妙的騎行體驗。Accell Group 制造自行車、自行車零件和配件。Accell Group是歐洲電動自行車市場的領導者，也是自行車零件和配件的第二大市場，不斷推動自己創(chuàng)造高品質。產品組合中的知名自行車品牌包括 Haibike、Winora、Ghost、Batavus、Koga、Lapierre、Raleigh、Sparta、Babboe 和 Carqon。XLC 是我們的自行車零件和配件品牌。Accell 集團在 15 個國家（地區(qū)）擁有約3100名員工。我們的自行車及相關產品銷往80多個國家的經銷商和消費者。2020 年，Accell Group銷售了約89．7萬輛自行車，營業(yè)額達到13億歐元。

2． Cycleurope：Cycleurope 擁有知名品牌，如：Bianchi、Crescent、DBS、Everton、Gitane、Kildemoes、Monark、Peugeot、Puch、Sj?sala、Spectra、Tec 和我們的 ingrident 品牌 Koppla。

Cycleurope 的分銷和銷售遍及全球，主要市場在歐洲。Cycleurope 的整體分銷戰(zhàn)略在所有分銷渠道中占有一席之地，并針對這些渠道制定適當的戰(zhàn)略。這些策略很好地適應每個分銷渠道的特定需求，例如零售商商店、零售商連鎖店和大客戶合作伙伴關系，這主要適用于自行車，也適用于零件和配件。

3． Trek Bicycle ：TREK品牌創(chuàng)立于1976年，目標是致力于制造簡單而且是世界上最好的自行車�，F在，我們又增添了新的目標：幫助世界使用自行車去解決復雜的問題。（標語：Build the best bikes in the world． Help the world use the bicycle as a simple solution to complex problems．）。

經過30多年的不懈創(chuàng)新與努力，憑借對自行車發(fā)自內心的熱愛，TREK已經成為自行車業(yè)界的強者，并擁有全球最大的經銷商網絡。通過10個子公司和70多個辦事處，在全球100個國家都能買到TREK的產品。

4． Advanced Sports International：公司生產 6 個強大品牌的 450 多種不同類型的自行車：Fuji、SE、Kestrel、Breezer、Phat Cycles 和 Tuesday Cycles，還生產、營銷和分銷 Oval Concepts 品牌的優(yōu)質自行車部件。

從世界上最古老、最負盛名的自行車品牌之一的富士，到最初的山地自行車品牌 Breezer，再到誕生于1950 年代和 60 年代的“kustom kulture”設計時代，ASI 比任何其他自行車公司都有更多獨特的故事要講。ASI與主要制造商建立了戰(zhàn)略關系，使ASI能夠獲得各種服務，包括質量保證、供應認證、材料采購、不間斷的產品流和貨運代理。

ASI 的公司總部位于美國賓夕法尼亞州的費城。其他銷售辦事處位于德國穆特蘭根、臺灣臺中和南非德班。ASI 的產品通過專業(yè)自行車零售商的全球分銷網絡進行銷售。覆蓋全球 80 個市場。

第四章 未來行業(yè)展望

隨著我國居民消費水平的提高，2020年我國自行車用戶擁有的自行車價格主要集中在2501－15000元。我國自行車行業(yè)向中高端化發(fā)展的趨勢，具體表現為：材質上將由傳統(tǒng)的鋼鐵向金屬合金、碳纖維等高端輕便的材質升級；外觀上將朝著質感美觀、個性化等方向發(fā)展；功能上將從代步向運動休閑、健身等方面發(fā)展等等。

從2020年我國自行車消費者擁有的車型來看，公路單車和山地單車已經取代了普通單車，成為用戶主要擁有的車型。未來幾年，我國自行車行業(yè)將繼續(xù)向設計多元化、定制化、個性化發(fā)展。

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       原文標題 : 2021年自行車行業(yè)發(fā)展研究報告