資本偵探原創(chuàng)

作者 ｜ 婷婷

從只有五個(gè)人的小公司成長(zhǎng)為備受全球矚目的獨(dú)角獸，需要多長(zhǎng)時(shí)間？

Uber的答案是五年——2015年，成立僅五年的Uber宣布完成高達(dá)73億美元的G輪融資。彈藥入庫，Uber很快在全球刮起旋風(fēng)，對(duì)此，2016年前后薅過人民優(yōu)步羊毛的用戶應(yīng)該仍有印象。

從共享經(jīng)濟(jì)鼻祖、超級(jí)獨(dú)角獸的寶座上跌落，需要多長(zhǎng)時(shí)間？

Uber的答案是一秒鐘——2019年5月10日，Uber以45美元的發(fā)行價(jià)登陸紐交所，交易代碼為UBER。然后，Uber上市即破發(fā)，開盤報(bào)42美元，較發(fā)行價(jià)下跌約6．7％，當(dāng)日收盤41．57美元，較發(fā)行價(jià)暴跌7．62％，市值縮水至不到700億美元，較巔峰時(shí)刻估值幾近腰斬。

共享經(jīng)濟(jì)鼻祖在資本市場(chǎng)的暗淡表現(xiàn)，為曾經(jīng)雄心勃勃的共享經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)公司們當(dāng)頭澆下一桶冷水。信心受挫的不僅是直接對(duì)標(biāo)Uber模式的共享出行平臺(tái)，也包括眾多披著共享經(jīng)濟(jì)外衣的公司，如共享辦公、共享住宿等。

飛得有多高，摔得就有多重。毫不留情的二級(jí)市場(chǎng)不僅徹底粉碎了Uber光環(huán)，也讓一級(jí)市場(chǎng)開始反思過去幾年崇尚的投資邏輯。

本該成為高光時(shí)刻的IPO卻成為了Uber的至暗時(shí)刻，很快，Uber就成為了資本、市場(chǎng)、媒體的棄兒。然而，在罕見的低調(diào)中潛行了一年多以后，Uber股價(jià)走出了上升曲線，如今市值已經(jīng)接近千億美元。

雖然當(dāng)前市值離此前巔峰仍有一段距離，但投資者們似乎又開始相信Uber了，Uber真的重新站起來了嗎？

要做美國(guó)版美團(tuán)？

觀察今年以來Uber的股價(jià)波動(dòng)可以發(fā)現(xiàn)，其股價(jià)的拉升主要發(fā)生在11月2日至11月9日。在這約一周時(shí)間里，Uber市值漲超200億，漲幅達(dá)到38．4％，一舉掃清了今年上半年的頹勢(shì)。

這段時(shí)間，Uber做了兩件大事，一是11月4日在Uber等企業(yè)的游說下，美聯(lián)社預(yù)測(cè)加州將通過22號(hào)提案，二是11月5日Uber發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。提案與財(cái)報(bào)之所以會(huì)對(duì)股價(jià)有這么大的推動(dòng)作用，從根本上講，在于其背后體現(xiàn)出的Uber經(jīng)營(yíng)思路、戰(zhàn)略方向的變化。

Uber今年以來股價(jià)走勢(shì)圖，圖源雪球

先說22號(hào)提案，其主要內(nèi)容為使網(wǎng)約車平臺(tái)Uber、Lyft和外賣平臺(tái)DoorDash等無需將司機(jī)歸類為雇員。今年1月，加州保護(hù)零工的法律生效，要求上述企業(yè)將司機(jī)重新分類為員工，以使他們有資格享受最低工資、帶薪病假和失業(yè)補(bǔ)助等福利。為了避免遵守這一法案，上述企業(yè)聯(lián)合投入約2億美元推動(dòng)22號(hào)提案，這也是加州歷史上投入最高的提案游說活動(dòng)。

Uber們之所以花如此大力氣在這一提案上，原因在于將司機(jī)歸類為雇員將導(dǎo)致用人成本大幅度上升，進(jìn)而導(dǎo)致Uber本就成本高企的的網(wǎng)約車模式更難成立。Uber CEO達(dá)拉·科斯羅薩西估計(jì)，如果22號(hào)提案投票失敗，乘車價(jià)格可能會(huì)翻倍。

提案的成功帶來的最直接結(jié)果，就是Uber能夠維持較低的成本在加州開展業(yè)務(wù)。11月4日美聯(lián)社根據(jù)開票數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)法案將獲得通過后，當(dāng)天Uber收漲14．59％，Lyft收漲11．28％。

從更底層的邏輯上講，Uber在22號(hào)提案上付出的努力，折射出的是其對(duì)高成本、高費(fèi)用模式的反思，當(dāng)下Uber的經(jīng)營(yíng)思路明顯向控制成本的方向轉(zhuǎn)變。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，今年以來，Uber無論是營(yíng)收成本，還是營(yíng)銷、研發(fā)等經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，都維持在低位，這最終反映為Uber經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的上升：除了遭受疫情重創(chuàng)的二季度，一季度、三季度Uber的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率相比2019年數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了較大幅度的修復(fù)。