“車來了”赴港上市了？

兩次遞表后，5月16日，中國最大公交出行平臺“車來了”的母公司MetaLightInc.（即“元光科技”）通過上市聆訊，上市進(jìn)程成功得到推進(jìn)。

招股書顯示，元光科技是一家數(shù)據(jù)智能公司，提供公交領(lǐng)域的時序數(shù)據(jù)智能服務(wù)。

公司專注于利用時序數(shù)據(jù)來發(fā)現(xiàn)及預(yù)測分析對象隨時間變化的趨勢、模式及波動特征。譬如，其于2013年推出的旗艦移動應(yīng)用產(chǎn)品“車來了”，通過利用大數(shù)據(jù)分析及AI技術(shù)，實(shí)時追蹤公交位置，預(yù)測到站時間，可以幫助用戶高效地規(guī)劃出行時間。

目前該核心產(chǎn)品已在各種應(yīng)用場景中為個人、企業(yè)及政府提供精確預(yù)測并支持智能決策。此番若上市成功，元光科技將一舉成為港股市場“智能時序數(shù)據(jù)第一股”。

而更讓投資者眼前一亮的是，包括出行“老大哥”滴滴，眾多明星投資方，譬如阿里巴巴、弘道資本、雷軍等都入局了元光科技。

正值港股科技股估值大為提振，此番赴港的元光科技，其“吸金”光芒能否持續(xù)綻放？

滴滴、阿里看好的“時間生意”：元光科技將“等車焦慮”化為“數(shù)據(jù)金礦”

公交出行始終是國內(nèi)用戶客群最廣泛的出行方式。不過，雖然背后的數(shù)據(jù)量龐大，但鮮少有市場品牌能在“等車”環(huán)節(jié)輕易賺取收益。

元光科技算是這個“鮮少”中的一員。

2010年2月，元光科技集團(tuán)境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體武漢元光科技有限公司成立；次年，公司面向市場推出了旗艦產(chǎn)品“車來了”APP”

產(chǎn)品主要通過分析交通機(jī)構(gòu)授權(quán)的GPS數(shù)據(jù)、用戶查詢及搜索歷史，以及公交車與用戶的數(shù)據(jù)匯總，提供實(shí)時公交時刻表及準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)到達(dá)時間，通過減少等待時間的不確定性及錯過公交車的可能性，提升了出行體驗(yàn)。

得益于數(shù)字化技術(shù)的驅(qū)動、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及消費(fèi)者習(xí)慣的改變，過去幾年公交領(lǐng)域時序數(shù)據(jù)市場迎來了階段性大爆發(fā)。

根據(jù)灼識咨詢資料，中國每年產(chǎn)生的時序數(shù)據(jù)量由2019年的2.3ZB大幅增長至2023年的11.0ZB，復(fù)合年增長率為47.2%；對應(yīng)時序數(shù)據(jù)服務(wù)市場規(guī)模由109億元增至319億元。其中，公交領(lǐng)域時序數(shù)據(jù)市場從7億元增加至17億元。

期間“車來了”APP作為中國城市覆蓋范圍最大的實(shí)時公交信息服務(wù)平臺受益匪淺，客戶規(guī)模、用戶活躍度以及收入均實(shí)現(xiàn)明顯的增長。

用戶規(guī)模方面，據(jù)灼識咨詢的資料，按平均月活躍用戶計(jì)，“車來了”在2023年中國實(shí)時公交信息平臺中位列第三，平均月活躍用戶數(shù)約為2530萬名，僅次于高德地圖和百度地圖；

從城區(qū)覆蓋范圍來說，“車來了”更是當(dāng)年中國城市覆蓋范圍最大的實(shí)時公交信息服務(wù)平臺。截至2024年12月31日，業(yè)務(wù)已覆蓋274個城市，特別是在三線城市及低線城市擁有強(qiáng)勁的份額；對應(yīng)平臺的用戶數(shù)也從2023年底的2.64億人次增至2.98億人。

值得一提的是，作為公司國際擴(kuò)展的一部分，“車來了”于2025年3月28日開始將其實(shí)時數(shù)據(jù)覆蓋范圍擴(kuò)展至香港。

或許是被“車來了”的獨(dú)一份氣質(zhì)吸引，也或許是對出行時序數(shù)據(jù)市場的持續(xù)看好。據(jù)天眼查APP，元光科技自2013年至今11年以來共獲得6輪融資，投資方包括雷軍、阿里巴巴、弘道資本等明星投資方。招股書顯示，IPO前滴滴出行持有元光科技18.11%的股份，為最大外部投資方；阿里也早在2015年入股，目前仍持有元光科技超10%的股份；至于雷軍的順為資本則已在IPO前夕完全退出了股東行列。

而在2024年5月，也就是元光科技首次IPO遞表前夕，元光科技再次完成了C輪融資，SilverSnake、DuanSirui等新投資者加入。

用戶規(guī)模下隱藏的“成長焦慮”

龐大的用戶基數(shù)既為元光科技帶來了穩(wěn)定的廣告收入，更形成了數(shù)據(jù)閉環(huán)效應(yīng)——用戶行為數(shù)據(jù)反哺算法優(yōu)化，進(jìn)一步提升預(yù)測準(zhǔn)確性，從而吸引更多用戶，形成正向循環(huán)。

技術(shù)層面上，截至2023年底，元光科技擁有71項(xiàng)軟件著作權(quán)、29項(xiàng)專利及10項(xiàng)待決專利申請，研發(fā)團(tuán)隊(duì)中超過90%成員擁有計(jì)算機(jī)工程、數(shù)據(jù)分析等相關(guān)領(lǐng)域?qū)W位。

這種技術(shù)積累使其在公交到站預(yù)測精度上達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，成為全國眾多城市交通管理部門的合作方。

招股書顯示，“車來了”在顯示公交線路方面的準(zhǔn)確率高達(dá)99.5%、在顯示實(shí)時公交位置方面準(zhǔn)確率高達(dá)97.8%。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，公司對公交車到站時間的預(yù)測準(zhǔn)確率約為90.0%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。

憑借出色的時序數(shù)據(jù)智能服務(wù)的技術(shù)領(lǐng)先性與用戶規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，元光科技已成為國內(nèi)公交領(lǐng)域時序數(shù)據(jù)服務(wù)的龍頭企業(yè)，以10.2%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)前三。其旗下產(chǎn)品除了車來了App，還包括公交大數(shù)據(jù)平臺、定制公交平臺、電力交易系統(tǒng)。

商業(yè)模式上，元光科技收入主要依賴移動廣告（占比超98%）和數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，元光科技近三年?duì)I收從2022年的1.35億元逐年增至2024年的2.06億元，對應(yīng)

毛利由9880萬元增至了1.57億元，毛利率也從73%提升至76.4%。

具體業(yè)務(wù)來看，其中絕對收入支柱移動廣告業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)率從85.2%進(jìn)一步增至了98.0%，相較而言，通過訂閱模式為企業(yè)及政府提供數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品及服務(wù)表現(xiàn)平平

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化的表現(xiàn)，既顯示了平臺龐大的用戶基數(shù)是元光科技過去三年業(yè)績穩(wěn)增的核心動力源，但也暴露出了公司想要以“流量變現(xiàn)+B端服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式從根本去化解過度依賴廣告收入的難題還有很長一段距離要走。

尤其是當(dāng)用戶增長瓶頸與競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯之后。目前，高德地圖、百度地圖等巨頭已將實(shí)時公交功能納入核心服務(wù)，而地方政府主導(dǎo)的數(shù)字化系統(tǒng)（如上海公交、蘇州實(shí)時公交）也在分流用戶。

此外，雖然收入規(guī)模在穩(wěn)增，但企業(yè)的實(shí)際盈利能力是存在一定脆弱性的。

數(shù)據(jù)顯示，期間公司經(jīng)調(diào)整凈利潤從981萬元增至5422萬元，但其實(shí)際凈利潤仍為虧損：年度利潤由2022年虧損2004萬元擴(kuò)大至2024年虧損2614萬元，對應(yīng)年內(nèi)利潤率分別為-14.8%、-11.6%、-12%。顯然，若未來公司廣告收入增速放緩，盈利壓力將進(jìn)一步凸顯。

高德、百度圍堵，垂直競品貼身！元光科技該如何破局？

值得期待的是，元光科技所處的智能交通數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)仍處于快速發(fā)展期。

據(jù)灼識咨詢預(yù)測，中國時序數(shù)據(jù)服務(wù)市場規(guī)模將從2023年的319億元增長至2028年的946億元，年復(fù)合增長率24.3%。其中，公交領(lǐng)域時序數(shù)據(jù)市場規(guī)模預(yù)計(jì)從2023年的17億元增至2028年的39億元，年復(fù)合增長率18%。

政策層面，《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》《關(guān)于持續(xù)推進(jìn)城市更新行動的意見》等文件明確支持智慧城市和智能交通建設(shè)，為行業(yè)發(fā)展提供了政策紅利。

當(dāng)然，朝陽行業(yè)必然少不了競爭。元光科技需要同時面對來自綜合平臺和垂直競品的雙重?cái)D壓。

在公交領(lǐng)域，高德地圖、百度地圖憑借導(dǎo)航、打車等多元化服務(wù)，合計(jì)占據(jù)超30%的市場份額，略高于元光科技。并且這些平臺通過流量優(yōu)勢和生態(tài)協(xié)同，容易對“車來了”形成降維打擊。例如，高德地圖將實(shí)時公交功能嵌入其導(dǎo)航服務(wù)，用戶無需單獨(dú)下載APP即可獲取信息，直接分流“車來了”的用戶群體。

在垂直領(lǐng)域，元光科技需應(yīng)對“掌上公交”“車到哪”等競品的貼身競爭。這些平臺通過差異化服務(wù)（如定制化公交路線規(guī)劃、實(shí)時公交廣告精準(zhǔn)投放）爭奪市場份額。例如，“掌上公交”與地方交通部門深度合作，提供獨(dú)家線路數(shù)據(jù)，元光科技想要繼續(xù)拉大與競品的差距仍需更強(qiáng)的G端授權(quán)與B端客戶等優(yōu)勢。

為贏得更多的可能，據(jù)披露，其此次PO募集所得資金凈額將主要用于增強(qiáng)技術(shù)能力；銷售和營銷工作以增強(qiáng)的市場占有率及品牌知名度、招聘以及其他一般用途。

結(jié)語

毫無意義，雖然從概念上，元光科技具備稀缺屬性，但一旦上市后，公司不可避免地將面臨估值合理性與增長可持續(xù)性的雙重考驗(yàn)。

其長期價值將取決于其能否實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的規(guī)�；�變現(xiàn)。隨著智能交通行業(yè)從“設(shè)備投入”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)運(yùn)營”，具備時序數(shù)據(jù)處理能力的企業(yè)將更具競爭力。

若元光科技能在保持公交領(lǐng)域優(yōu)勢的同時，成功拓展至電力、物流等新場景，并通過數(shù)據(jù)要素交易打開第二增長曲線，其有望在智能時序數(shù)據(jù)賽道中占據(jù)更重要的地位。反之，若過度依賴廣告收入且技術(shù)迭代滯后，可能淪為綜合平臺的流量附庸。

       原文標(biāo)題 : “車來了”母公司叩響港股，要做智能時序數(shù)據(jù)第一股？