《港灣商業(yè)觀察》黃懿

7月15日，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（下稱“丹娜生物”）針對北交所出具的IPO問詢文件進行了首輪回復，其保薦人為招商證券。7月26日，監(jiān)管部門發(fā)出第二封問詢函。

公開資料顯示，2020年11月，丹娜生物曾向科創(chuàng)板遞交過IPO文件，中信證券為保薦機構。僅過2個月，丹娜生物和保薦人主動撤回在科創(chuàng)板上市的申請，當時并未對問詢進行回復。 

01

2023年收入下滑，鱟血細胞影響不小

第一輪問詢函回復顯示，2020至2023年，丹娜生物的營業(yè)收入分別為2.05億、2.34億、2.95億、2.37億，2023年同比下降19.78％，主要系2023年市場對應急業(yè)務產品需求下降，應急業(yè)務收入大幅下降所致。

2023年凈利潤為7759.55萬元，同比增長73.90%，扣除非經常性損益后的凈利潤為6,847.45萬元，同比增長62.02%。公司表示，增長主要系常規(guī)業(yè)務收入增加，進而貢獻的毛利增長所致。

2020年至2022年及2023年上半年（報告期內），丹娜生物的凈利潤分別為6953.40萬、7033.63萬、4381.44萬、3688.81萬；扣非歸屬凈利潤分別為4608.38萬、4407.28萬、4220.09萬、3087.73萬；毛利率分別為72.31％、67.83％、63.38％、81.28％。

報告期內，主營業(yè)務收入占公司的營業(yè)收入比例分別為99.66％、99.90％、99.91％、97.58％，占比穩(wěn)定。主營業(yè)務收入主要來源于體外診斷試劑及儀器。其他業(yè)務收入主要為原材料銷售收入、試劑冷鏈運輸價外費、延保服務及培訓服務，占比分別為0.34％、0.10％、0.09％、2.42％，占比較低。

同一時期內，主營業(yè)務分為常規(guī)業(yè)務和應急業(yè)務，常規(guī)業(yè)務的收入占比分別為57.70％、65.27％、54.18％、97.05％；應急業(yè)務的收入占比分別為42.30％、34.73％、45.82％、2.95％，應急業(yè)務收入主要來自于免疫層析法系列的試劑類產品。

丹娜生物指出，2023年上半年，常規(guī)業(yè)務同比增長59.80％，主要是因為終端醫(yī)院就診率提高，對公司產品需求上升。

2024年1至3月，公司常規(guī)業(yè)務營業(yè)收入為5647.78萬元（經審閱），同比增長8.48％。2024年1至5月共簽訂訂單不含稅金額為9667.81萬元，同比增長8.00％。

2022年至2023年，丹娜生物披露了常規(guī)業(yè)務試劑產品終端客戶數量情況。其中，試劑產品終端客戶數量分別為587家、769家、940家、1091家。

顯而易見，常規(guī)業(yè)務和應急業(yè)務的收入比重在2023年失去了平衡，丹娜生物的收入目前主要來自常規(guī)業(yè)務。

而在常規(guī)業(yè)務方面，監(jiān)管部門的2次問詢函中，均提到“鱟血細胞、鱟試劑及替代產品對經營業(yè)績的影響”以及“替代性產品是否能夠形成對鱟血細胞相關產品的有效替代，是否為終端客戶普遍接受”等問題，而“鱟血”是丹娜生物的核心產品原材料之一。

丹娜生物收入的絕大部分來自于常規(guī)業(yè)務中的試劑類產品，其占比分別為57.70％、65.27％、54.18％、97.05％。

而試劑類產品又包含了酶聯免疫法系列、酶動力學系列等。其中，在酶動力學系列試劑產品中，丹娜生物的主要產品真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（顯色法）（G試驗）使用的主要原材料包括鱟血細胞。報告期內，酶動力學系列試劑產品合計收入占當期收入比例分別為22.88％、24.78％、21.34％、37.07％。

從2021年2月起，鱟升級為國家二級保護動物，國家對鱟相關利用行為的監(jiān)管更為嚴格。

丹娜生物稱，目前市場上暫無鱟血及鱟血細胞獲取渠道，公司持有鱟血及其制品的經營利用許可證，可以合法使用現存的鱟血細胞。自2020年以來，丹娜生物不再有對鱟的采購及采血行為，庫存鱟血細胞充足可滿足未來5年以上生產需求。

丹娜生物坦言，若未來鱟血細胞供應無法持續(xù)且替代性產品銷售不及預期，將會對業(yè)務開展與盈利能力產生不利影響。 

目前，丹娜生物推出的替代性產品包括磁微粒化學發(fā)光法、化學發(fā)光法、酶聯免疫法、熒光免疫層析法。2023年，真菌（1-3）-ß-D葡聚糖檢測試劑盒（鱟試劑類型）的收入合計為8239.14萬，3款非鱟試劑類型的新產品合計收入34.98萬，僅為前者的0.42％。顯然，新產品和鱟試劑產品的收入差距巨大。

中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜對《港灣商業(yè)觀察》表示，“對于原材料獲得受到法律法規(guī)限制的情況下，確實可能對公司的發(fā)展產生直接的影響。首先是供應鏈風險，如果原材料受到法律保護或限制，公司可能面臨供應鏈中斷的風險，這直接會影響到生產和銷售活動。其次是生產成本變化，尋找替代材料可能涉及額外的研發(fā)和生產成本，特別是如果替代材料較貴或需要新的生產工藝。最后是產品性能，替代材料可能無法完全復制原有材料的性能，這可能影響產品的質量和市場競爭力。此外還包括市場接受度、法規(guī)遵從成本、研發(fā)周期等方面的影響。” “對于丹娜生物而言，雖然已取得了一些替代產品的認證，但要實現這些產品的市場接受和商業(yè)成功，還需要在市場推廣和教育方面進行大量投入，并持續(xù)監(jiān)測市場反應和法規(guī)變化，以確保公司的長期發(fā)展和盈利能力。” 

02

境內外收入結構出現變化，銷售費用率攀升

與此同時，丹娜生物的境內境外收入結構亦出現變化。報告期內，來自境內的收入占比分別為65.36％、64.09％、64.18％、97.48％；來自境外的收入占比分別為34.64％、35.91％、35.82％、2.52％。

公司表示，2020年-2022年，公司境內及境外銷售收入占比較為平穩(wěn)。2023年1-6月，境外銷售占比大幅下降，主要系2020年-2022年境外收入大部分為應急業(yè)務產品，應急業(yè)務產品收入比例分別為97.25％、94.29％、94.53％。隨著全球疫情的變化，2023年1-6月對應急業(yè)務產品的需求出現大幅下降，2023年1-6月境外銷售中常規(guī)業(yè)務產品收入占比82.62％，應急業(yè)務占比為17.38％，呈現與之前三年的反轉態(tài)勢，故2023年1-6月境外應急業(yè)務收入占比大幅下降。

與此同時，境外前五大客戶的收入占比分別為70.46％、74.99％、88.96％、50.24％，其中來自境外最大客戶的收入占比分別為40.64％、28.62％、73.20％、15.64％，四年間的四大客戶均不一樣。

在期間費用方面，報告期內，丹娜生物期間費用合計分別為6749.29萬、9387.94萬、1.08億、5538.6萬，期間費用總額隨營業(yè)收入增加呈上升趨勢，期間費用率分別為32.84％、40.12％、36.80％和48.41％，2020年至2022年由于存在應急業(yè)務收入，期間費用率相對較低，2023年1-6月隨著應急業(yè)務收入大幅下降，期間費用率有所上升。

其中，銷售費用分別為2492.62萬、3451.78萬、3840.79萬、2410.18萬；銷售費用率分別為12.13％、14.75％、13.02％、21.07％。其中，差旅費占比分別為10.71％、9.54％、7.96％、10.58％；廣告宣傳費分別為9.64％、7.76％、8.29％、9.00％；市場維護及會務費分別為8.25％、6.42％、8.29％、8.20％；業(yè)務招待費分別為2.51％、3.78％、2.93％、3.89％。

丹娜生物的銷售費用和銷售費用率的增長也引起了監(jiān)管部門的注意，并要求公司對“各類市場維護及推廣活動的合法合規(guī)性”等問題作出答復。 和較高水平的銷售費用率相比，丹娜生物研發(fā)費用率分別為9.57％、12.08％、11.89％、12.17％。 

03

應收賬款周轉率和存貨周轉率均下滑

和逐年上漲的銷售費用率相反，2023年上半年，丹娜生物的經營活動產生的現金流量凈額首次錄得負值。

報告期內，公司的經營活動產生的現金流量凈額分別為6551.55萬、9190.18萬、9161.83萬、-483.97萬；期末現金及現金等價物余額分別為1.31億、1.93億、2.48億、9917.59萬。

丹娜生物稱，2023年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為負，主要系公司2023年退回于2022年12月預收應急業(yè)務貨款、支付各項稅費、支付職工薪酬、購買商品勞務支付的現金較多所致。

與此同時，丹娜生物的應收賬款壓力也逐漸加重。報告期內，應收賬款賬面余額分別為521.36萬、595.41萬、654.72萬、817.65萬，占公司營業(yè)收入比例分別為2.54％、2.54％、2.22％、3.57％；應收賬款周轉率分別為43.02％、41.90％、47.21％、31.08％。 除了應收賬款周轉率有所下降，存貨周轉率亦出現大幅下滑。報告期內，公司存貨賬面價值分別為2235.03萬、2367.12萬、2839.27萬、2181.05萬元，占流動資產比例分別為13.30％、10.27％、9.18％、7.58％；存貨周轉率分別為2.82％、2.87％、2.73％、0.75％。

其中，庫存商品的賬面價值分別為444.53萬、518.24萬、362.27萬、403.43萬；庫存商品的賬面余額分別為677.497萬、519.41萬、1080.66萬、3149.93萬。 同一時期內，常規(guī)業(yè)務類存貨余額分別為2121.93萬、2035.96萬、2414.99萬、2253.24萬；應急業(yè)務類存貨余額分別為546.37萬、538.22萬、2919.94萬、3766.2萬。

丹娜生物指出，2022年末，應急業(yè)務存貨上漲主要系2022年12月公司開始生產并銷售國內抗原產品，由此進行了相應的備貨，導致存貨余額較2021年末大幅上漲。2023年應急業(yè)務產品市場需求大幅下降，截至2022年末應急業(yè)務存貨未被大量消耗且同武漢睿奇等供應商于2022年12月已簽訂但尚未執(zhí)行的履約合同，2023年繼續(xù)履行，導致2023年6月末應急業(yè)務產品存貨余額繼續(xù)上升。 

由此，丹娜生物的面臨的壓力不僅限于原材料的難題，還有現金流情況走勢逐漸不樂觀的情況。（港灣財經出品）

       原文標題 : 丹娜生物增利不增收：核心產品原材料面臨不利因素，銷售費用率攀升