文 / 九才

10月27日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布了2023年三季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入273.04億元，同比增長17.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤98.34億元，同比增長21.38%；第三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.28億元，同比增長11.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.92億元，同比增長20.52%。

財(cái)報(bào)發(fā)布同日，邁瑞醫(yī)療表示，近日已收到核心股東未來6個(gè)月內(nèi)不減持承諾函。其還發(fā)布了前三季度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利43元（含稅）。

面對(duì)亮眼的業(yè)績和充滿誠意的管理層，資本市場快速反應(yīng)，邁瑞醫(yī)療股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日大幅上漲。截至11月6日收盤，其最新總市值3458億元。在整體行情深度調(diào)整的A股市場中，邁瑞醫(yī)療的表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。

在邁瑞醫(yī)療的強(qiáng)勢表現(xiàn)背后，其海外市場的持續(xù)增長至關(guān)重要，而這一趨勢能否長期保持，成為考察邁瑞醫(yī)療投資價(jià)值的關(guān)鍵所在。

01

國際業(yè)務(wù)持續(xù)增長，海外平臺(tái)建設(shè)加速

早在2000年，邁瑞醫(yī)療就已經(jīng)開啟了國際化戰(zhàn)略。目前，邁瑞醫(yī)療公司總部設(shè)在深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的約40個(gè)國家設(shè)有53家境外子公司。

經(jīng)過20多年的長期市場耕耘和品牌建設(shè)，邁瑞醫(yī)療已成功殺入北美、西歐等全球最頂尖的醫(yī)院。

在Newsweek（美國新聞周刊）評(píng)選的2022年全球Top100家醫(yī)院中，邁瑞醫(yī)療已覆蓋75家。在以挑剔聞名的歐美藥械市場，邁瑞已然具備與國際一線醫(yī)療器械企業(yè)同臺(tái)競技的實(shí)力。

目前，邁瑞醫(yī)療的國際化戰(zhàn)略在全球各地已陸續(xù)迎來收獲期。

首先，我們來看一下邁瑞醫(yī)療在海外市場的具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，邁瑞醫(yī)療的境外銷售收入明顯攀升。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入184.76億元，同比增長20.32%，其中境外銷售收入占比約40%。

最新過去的第三季度，其單季增速環(huán)比二季度進(jìn)一步提速至20%以上，而在發(fā)展中國家的營收增速則進(jìn)一步提速至30%以上。

在全年表現(xiàn)上，過去的2022年，邁瑞醫(yī)療境外業(yè)務(wù)營收達(dá)到116.98億元，較2021年的100.10億元增長近17%，較剛在A股上市的2018年的59.56億元已幾乎翻倍。展望2023年，其海外市場的數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍值得期待。

快速增長的數(shù)據(jù)背后，是邁瑞醫(yī)療超強(qiáng)的戰(zhàn)略布局和海外高端客戶群的持續(xù)突破。

今年前三季度，在生命信息與支持領(lǐng)域，邁瑞突破了超過200家空白高端客戶，而已突破的空白高端客戶中有超過400家實(shí)現(xiàn)了重復(fù)采購。得益于該產(chǎn)線產(chǎn)品競爭力已經(jīng)全面達(dá)到世界一流水平，在歐美和發(fā)展中國家全面進(jìn)入了高端醫(yī)院和大型醫(yī)療集團(tuán)的階段，由于公司整體解決方案的優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，因此甚至在不少高端客戶上實(shí)現(xiàn)了監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)等醫(yī)療設(shè)備協(xié)同IT方案的全面入院，極大地提升了邁瑞在海外高端市場的品牌影響力和市場地位。公司突破的高端客戶包括澳洲最大的私立連鎖醫(yī)院、泰國排名第一的教學(xué)醫(yī)院、印尼大型私立醫(yī)療集團(tuán)、印度最大的私立醫(yī)療集團(tuán)等。

在體外診斷領(lǐng)域，同期邁瑞醫(yī)療通過持續(xù)加大平臺(tái)化能力的建設(shè)，海外中大樣本量客戶突破持續(xù)發(fā)力。前三季度成功突破了近350家重點(diǎn)醫(yī)院和實(shí)驗(yàn)室，其中包括近百家第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，突破數(shù)量已提前達(dá)成全年目標(biāo)，助力體外診斷產(chǎn)線前三季度實(shí)現(xiàn)了18.5%的增長，其中第三季度增長超過20%。突破的高端客戶包括歐洲第二大連鎖實(shí)驗(yàn)室、中亞第二大連鎖實(shí)驗(yàn)室等。

在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，邁瑞海外客戶的層級(jí)也在持續(xù)提升。前三季度，該產(chǎn)線突破了超過150家空白高端客戶，已突破的空白高端客戶中有超過50家實(shí)現(xiàn)了重復(fù)采購。突破的高端客戶包括墨西哥頂尖教學(xué)醫(yī)院、泰國公立教學(xué)醫(yī)院、印度大型私立醫(yī)療集團(tuán)等。值得一提的是，中端和高端機(jī)型占海外超聲收入的比重首次超過一半。

招銀國際指出，海外市場空間巨大、政策環(huán)境可預(yù)期性強(qiáng)。隨著公司產(chǎn)品的國際競爭力不斷提升，海外平臺(tái)化建設(shè)不斷加強(qiáng)，公司海外業(yè)務(wù)有望維持良好增長勢頭。

02

海外突破背后的厚積薄發(fā)

對(duì)于邁瑞醫(yī)療在海外市場的持續(xù)突破，公司董事長李西廷致股東信中曾表示：“正是一點(diǎn)一滴持續(xù)不斷的微創(chuàng)新，匯聚演進(jìn)成邁瑞前進(jìn)的澎湃動(dòng)力，創(chuàng)造出一個(gè)又一個(gè)在全球范圍內(nèi)都具備原創(chuàng)性和突破性的新產(chǎn)品。”

不斷地研發(fā)和創(chuàng)新，是邁瑞醫(yī)療持續(xù)成功的根基所在。

最新的財(cái)報(bào)顯示，2023年前三季度，公司研發(fā)投入28.11億元，占營業(yè)收入的比重達(dá)到10.3%，同比增長23.3%。

專利數(shù)量，最能體現(xiàn)研發(fā)投入的成績。截至2023年9月30日，公司累計(jì)申請(qǐng)專利9697件，其中發(fā)明專利6909件；共計(jì)授權(quán)專利4577件，其中發(fā)明專利授權(quán)2063件。值得注意的是，2013年以來，邁瑞醫(yī)療多次獲得中國專利領(lǐng)域的最高榮譽(yù)的“中國專利金獎(jiǎng)”。

正是有了深厚的研發(fā)基礎(chǔ)，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品力不斷提升，在國內(nèi)外市場持續(xù)取得突破。2023年第三季度，邁瑞醫(yī)療的三大產(chǎn)線均有多款新產(chǎn)品推向市場。

在體外診斷領(lǐng)域，其推出了MT8000全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線、乙型肝炎病毒e抗體測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光免疫分析法）、高敏心肌肌鈣蛋白I（hs-cTnI）測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光免疫分析法）、氨基末端腦利鈉肽前體（NT-proBNP）測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光免疫分析法）等新產(chǎn)品。

在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，其推出了高端臺(tái)式彩超Resona R9鉑金版（北美）、高端體檢臺(tái)式彩超Hepatus 9（中國）、面向國際客戶的X光數(shù)字化升級(jí)解決方案RetroPad等新產(chǎn)品。

在生命信息與支持領(lǐng)域，其推出了4K三維內(nèi)窺鏡熒光攝像系統(tǒng)和電子鏡、AniFM 3系（I3、S3）動(dòng)物專用輸注泵等新產(chǎn)品。

齊頭并進(jìn)的核心業(yè)務(wù)“三駕馬車”外，面對(duì)日新月異的科技創(chuàng)新，邁瑞醫(yī)療也勇立潮頭。

在今年5月份的第87屆中國國際醫(yī)療器械（春季）博覽會(huì)（CMEF）上，邁瑞醫(yī)療集中展示了其“三瑞”（瑞智聯(lián)、邁瑞智檢實(shí)驗(yàn)室、瑞影云++）智慧醫(yī)療生態(tài)的解決方案，大幅提升了智慧醫(yī)療服務(wù)能力。

在邁瑞醫(yī)療的“三瑞”生態(tài)中，信息化、智慧化不斷滲透到實(shí)驗(yàn)室運(yùn)營、人員管理、庫存管理、設(shè)備管理、環(huán)境管理、質(zhì)控管理、臨床決策等多個(gè)方面。比如，在CMEF上展出的CAL 7000全自動(dòng)血液分析流水線，不僅可以一管血進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目的檢測和高度集成，還可以實(shí)現(xiàn)全樣本類型和全流程的標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、安全化管理，提質(zhì)增效、解放人力，助力檢驗(yàn)科室高質(zhì)量均質(zhì)化發(fā)展。

2023年9月8日，2023騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會(huì)上，邁瑞醫(yī)療還與騰訊健康達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將依托云計(jì)算、醫(yī)療大模型等數(shù)字技術(shù)，攜手推進(jìn)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化升級(jí)。雙方將在騰訊擅長的大語言模型以及云計(jì)算等方面開展更深入的合作，不僅局限于體外診斷，還將拓展到重癥、急診、麻醉等臨床科室，未來輸出更多有臨床價(jià)值的成果。

浙商證券研報(bào)認(rèn)為，隨著全球醫(yī)療新基建浪潮帶來需求端的快速釋放、公司在海外及高端市場的拓展加速、以及新興業(yè)務(wù)拓展逐步打開長期成長天花板，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。

03

外延并購，做大做強(qiáng)

邁瑞醫(yī)療除了在產(chǎn)品力、服務(wù)力等多個(gè)方面為開拓海外市場積極布局外，其還通過外延并購的方式，快速增強(qiáng)其競爭力。

并購是企業(yè)發(fā)展過程中很常見的手段，特別是對(duì)志在全球的跨國企業(yè)來說，幾乎是一條必經(jīng)之路。

從2008年開始，邁瑞醫(yī)療便逐步踏上這條路。

在并購標(biāo)的選擇上，邁瑞醫(yī)療有著清醒的戰(zhàn)略規(guī)劃，即其更多的選擇是在某一領(lǐng)域擁有突出技術(shù)或是在新領(lǐng)域擁有前瞻布局的企業(yè)，而不是一味地追求擴(kuò)大收入、增加利潤。

2008年，公司通過收購美國Datascope公司監(jiān)護(hù)產(chǎn)品及其在美國、歐洲的銷售平臺(tái)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，助力公司成為全球監(jiān)護(hù)儀第三大品牌。

近年來，邁瑞醫(yī)療在并購方面仍頻頻出現(xiàn)大動(dòng)作。

2021年5月，邁瑞醫(yī)療完成對(duì)Hytest Invest Oy（海肽生物）的收購，解決了IVD上游原材料問題，推動(dòng)其IVD板塊業(yè)務(wù)再上新臺(tái)階。

今年7月31日，邁瑞醫(yī)療再發(fā)重磅公告，擬以現(xiàn)金1.15億歐元收購DiaSys Diagnostic Systems GmbH的75%股權(quán),收購后還將向DiaSys增資3000萬歐元以支持該公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展。

這是邁瑞醫(yī)療上市后的第二次股權(quán)收購，兩次收購都集中在體外診斷領(lǐng)域的海外公司。本次收購的DiaSys是一家德國體外診斷公司，成立于1991年，產(chǎn)品包括為第三方實(shí)驗(yàn)室和床旁檢測提供的化學(xué)發(fā)光免疫相關(guān)分析儀器和試劑等，業(yè)務(wù)覆蓋德國、美國、巴西、印度、日本等國家。通過本次收購，邁瑞醫(yī)療將完善化學(xué)發(fā)光等海外IVD業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈平臺(tái)，加強(qiáng)海外本地化生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、物流、服務(wù)等能力建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)IVD業(yè)務(wù)的全面國際化奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

可以發(fā)現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療的每一次并購，均能為公司起到積極促進(jìn)作用，同時(shí)助力公司不斷拓展醫(yī)療器械的創(chuàng)新邊界，構(gòu)筑了長期發(fā)展的第二增長引擎。

據(jù)《財(cái)富》商業(yè)觀察數(shù)據(jù)，2021年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模為4890億美元，預(yù)計(jì)未來將以5.5%的年復(fù)合增長率增長，2025年時(shí)將會(huì)增長至超過5800億美元，2029年將達(dá)到7190億美元左右。

2022年，邁瑞已布局業(yè)務(wù)在國際上對(duì)應(yīng)的可及市場空間要超過4500億元，而其國際收入約為117億元，市場占有率還很低。

隨著邁瑞醫(yī)療在海外市場持續(xù)增長的大趨勢，可以預(yù)見，其未來仍存在巨大的增長空間。而作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，憑借完備的產(chǎn)品力和服務(wù)力，邁瑞也將持續(xù)在中國醫(yī)療新基建的黃金發(fā)展期中優(yōu)先獲益。

在未來的世界醫(yī)療器械巨頭中，必然將出現(xiàn)來自中國的公司，而邁瑞醫(yī)療無疑是最有可能的那一個(gè)。

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)不對(duì)因使用本文章所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

       原文標(biāo)題 : 邁瑞醫(yī)療：「創(chuàng)新向世界」背后，是跨越20年的謀篇布局