本文為原料藥系列文章之成長(zhǎng)能力篇，共選取34家原料藥企業(yè)作為研究樣本。

本文所選取的成長(zhǎng)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)有營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)、扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)，以及經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)，并以近五年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作為參考。數(shù)據(jù)基于歷史，不代表未來(lái)趨勢(shì)；僅供靜態(tài)分析，不構(gòu)成投資建議。

從近五年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)來(lái)看，河化股份、納微科技、博瑞醫(yī)藥、鍵凱科技、拓新藥業(yè)等5家企業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)30％，其中河化股份復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到75．54％。

河化股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)以及尿素委托加工銷售業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品是抗瘧疾類、孕激素類、營(yíng)養(yǎng)劑類藥物中間體、尿素。 收入構(gòu)成上，醫(yī)藥中間體收入占比63．15％，毛利率57．99％；尿素收入占比36．18％，毛利率1．66％。

從近五年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)來(lái)看，納微科技、國(guó)邦醫(yī)藥等2家企業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)均翻倍，其中納微科技復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到217．39％。

納微科技主要從事高性能納米微球材料研發(fā)、規(guī)�；�生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用服務(wù)，為生物醫(yī)藥、平板顯示、分析檢測(cè)及體外診斷等領(lǐng)域客戶提供核心微球材料及相關(guān)技術(shù)解決方案。

公司主要產(chǎn)品為用于控制LCD面板盒厚的聚合物間隔物微球（間隔物塑膠球），同時(shí)可以提供包括以二氧化硅為基質(zhì)的間隔物微球（間隔物硅球）、導(dǎo)電金球、標(biāo)準(zhǔn)顆粒、黑球等在內(nèi)的其他光電應(yīng)用微球材料；體外診斷領(lǐng)域，主要提供磁微�；瘜W(xué)發(fā)光、膠乳免疫比濁、免疫熒光、核酸提取等產(chǎn)品所需的磁珠、乳膠微球、熒光微球等關(guān)鍵微球原材料。

收入構(gòu)成上，生物醫(yī)藥為主要收入來(lái)源，收入占比達(dá)到82．94％，毛利率84．72％；平板顯示收入占比16．23％，毛利率78．86％。

從近五年扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)來(lái)看，納微科技、國(guó)邦醫(yī)藥等2家企業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)均翻倍，其中國(guó)邦醫(yī)藥復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到163．12％。

國(guó)邦醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事醫(yī)藥及動(dòng)物保健品領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司醫(yī)藥板塊涵蓋原料藥、關(guān)鍵醫(yī)藥中間體及制劑，動(dòng)物保健品板塊涵蓋動(dòng)保原料藥、動(dòng)保添加劑及制劑； 醫(yī)藥板塊中，最近三年公司阿奇霉素原料藥、克拉霉素原料藥、（鹽酸、乳酸）環(huán)丙沙星原料藥出口量均占我國(guó)首位；動(dòng)保板塊中，最近三年發(fā)行人恩諾沙星原料藥出口量均占我國(guó)首位，2019年度發(fā)行人氟苯尼考原料藥出口量成為我國(guó)首位，公司硼氫化鈉、硼氫化鉀、N－甲基哌嗪、N－乙基哌嗪、環(huán)丙胺等產(chǎn)品的對(duì)外銷售亦在全球市場(chǎng)中處于前列。 收入構(gòu)成上，醫(yī)藥板塊為主要收入來(lái)源，收入占比達(dá)到69．52％，毛利率37．40％；動(dòng)物保健品板塊收入占比30．31％，毛利率27．47％。

從近五年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)來(lái)看，本立科技、納微科技、博瑞醫(yī)藥、司太立等4家企業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)超均翻倍，其中本立科技復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到910．31％。

本立科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體、新材料中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為N，N－二甲氨基丙烯酸乙酯、2，4－二氯－5－氟苯甲酰氯、2－（2，4－二氯－5－氟苯甲酰基）－3－環(huán)丙胺基丙烯酸乙酯、1－乙基－7－（1－哌嗪基）－6－氟－1，4－二氫－4－氧代－3－喹啉羧酸鹽酸鹽。 收入構(gòu)成上，1501產(chǎn)品收入占比70．13％，毛利率22．88％；1201產(chǎn)品收入占比11．39％，毛利率29．52％；801產(chǎn)品收入占比10．53％，毛利率35．73％。

原料藥企業(yè)成長(zhǎng)能力排行榜

注：成長(zhǎng)能力榜單中，各項(xiàng)指標(biāo)得分按照10／34的比例換算得出，綜合得分為各項(xiàng)指標(biāo)的平均值。如某個(gè)指標(biāo)有數(shù)值，但沒有得分（即表格為空格），則該指標(biāo)權(quán)重會(huì)下降。