礪石導(dǎo)言:經(jīng)歷了紐交所上市、海外并購,再到退市分拆后,于A股和H股上市的藥明康德已成為國內(nèi)CRO(醫(yī)藥合同外包)龍頭企業(yè)。

王劍 | 文

創(chuàng)業(yè)20年,藥明康德創(chuàng)始人李革借著時代發(fā)展的東風(fēng)以及資本的加持,在他不斷拓展的細分賽道上,帶領(lǐng)企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了“質(zhì)的飛躍”。

一個顯而易見的事情是,藥明康德A股市值高達4000多億人民幣,H股市值更是突破了5000億港元,這還不算另外兩家分拆在港股上市的藥明生物與藥明巨諾的市值,“藥明系”的這兩家公司市值之和,也有近5000億港元。

這就意味著李革的“藥明系”醫(yī)藥資本版圖已達到萬億的規(guī)模,遠超“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥3390億人民幣的市值。

隨著藥明康德近年來股價的持續(xù)暴漲,李革的身家也水漲船高。在不久前的2021年胡潤全球富豪榜中,李革家族以710億元身家排名第75位,比之前上升了12位,也是溫商中唯一身家超500億元的富豪。

回看藥明康德的發(fā)展歷程,十年內(nèi)的業(yè)績增長速度足以驚艷世人。2011年,藥明康德營業(yè)收入只有26億,2021年營業(yè)收入預(yù)計將突破200億元,十年內(nèi)增長了近8倍。

創(chuàng)造出這份亮眼成績的李革,時常以喬布斯的“Stay Hungry,Stay Foolish”(求知若饑,虛心若愚)自勉,而他最大的愿景是“讓天下沒有難做的藥,沒有難治的病”。

1

青年才俊閃耀美國

1967,“文革”后的第一年,李革出生在北京。雖然出生在那個動蕩的年代,但他從小學(xué)習(xí)并未受到太大影響,一直是同學(xué)眼中的學(xué)霸。

1985年,18歲的李革從北大附中直接考入北大,只是本想學(xué)物理的他,卻陰差陽錯地被北大化學(xué)系錄取。

好在物理和化學(xué)本質(zhì)都是研究物質(zhì)的學(xué)科,只是化學(xué)更集中在微觀原子和分子層面。李革也很快喜歡上了化學(xué)專業(yè),在校時的專業(yè)成績一直很優(yōu)秀。用他自己的話說“反正有機化學(xué)我是把著門了”。

藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革博士

讀大學(xué)期間,李革認識了大他一歲的同學(xué)趙寧,彼此結(jié)為戀人。此后學(xué)習(xí)和生活,倆人始終比翼齊飛。

1989年,這對戀人從北京大學(xué)化學(xué)系畢業(yè)后,一同前往美國哥倫比亞大學(xué)深造。臨行前,自信滿滿的李革在一張照片背后寫下“我相信我一定能征服美國”的豪言。

在美學(xué)習(xí)期間,李革和趙寧結(jié)了婚,彼此既是生活伴侶,也是學(xué)術(shù)上的好伙伴。

博士三年級時,李革與導(dǎo)師Clark Still教授共同發(fā)明了“標(biāo)記的組合化學(xué)技術(shù)”,并由此發(fā)現(xiàn)了多種藥物前體化合物。正是這項發(fā)現(xiàn)讓導(dǎo)師拿到了一筆風(fēng)投,創(chuàng)辦了制藥公司Pharmacopeia Drug Discovery Inc,簡稱PDD。

讀博期間,李革還擁有了40多項發(fā)明專利,并在業(yè)界頂級期刊上發(fā)表了多篇學(xué)術(shù)論文。

1993年,李革和趙寧雙雙拿到了有機化學(xué)博士學(xué)位。隨后,李革在老師的邀請下,進入PDD公司擔(dān)任創(chuàng)始科學(xué)家、科研總監(jiān),趙寧則去了著名的藥企施貴寶從事研發(fā)工作。

李革的加入使PDD公司的科研實力大增,特別是在小分子化合物、生物科技等領(lǐng)域頗有建樹。1995年,PDD成功在美國納斯達克上市,幕后的李革可以說是功不可沒。

由于李革在組合化學(xué)、藥物化學(xué)領(lǐng)域的科研實力,當(dāng)時他被全美科學(xué)界視為冉冉升起的科學(xué)新星,在全球醫(yī)藥藥物化學(xué)領(lǐng)域的名氣也越來越大。

1999年,李革接受母校邀請,返回北大進行演講。

在此期間,他對國內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)和市場進行了考察,結(jié)果發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的醫(yī)藥研究機構(gòu)雖說在原研藥領(lǐng)域已經(jīng)具備了一定的研發(fā)能力,但是先進的生產(chǎn)技術(shù)卻依舊掌握在國外藥企手中,而且從技術(shù)到生產(chǎn)還普遍存在脫節(jié)的情況。

考察一圈后,李革很為國內(nèi)那些有著聰明才智的同行感覺惋惜,覺得他們并不缺技術(shù)和頭腦,只是沒有好的機遇和平臺,而且李革還意識到,中國入世在即,在國際競爭和國內(nèi)需求雙重刺激下,中國原研藥的產(chǎn)業(yè)開發(fā)早晚得有人去做。

站在行業(yè)前沿的李革看到了國內(nèi)傳統(tǒng)封閉研發(fā)模式并不能充分發(fā)揮科學(xué)家自身的專長和經(jīng)驗,更無法從優(yōu)配置資源,因此萌生了回國開發(fā)原研藥的想法。

回到美國后,他把想法告訴了妻子趙寧,可趙寧表示反對,因為她覺得他們都是技術(shù)人才,根本不適合做商人。

2000年,由于PDD內(nèi)部發(fā)生不和,其中六名高管和部分股東惡意拋售股票,使得PDD的股價下挫嚴(yán)重,李革對紛爭很無奈,再次萌生回國創(chuàng)業(yè)的念頭。

懷著對現(xiàn)狀的不滿,也懷揣著想回國一展身手的愿望,李革說服妻子后,拉著另外兩位好友劉曉鐘、張朝暉返回了祖國。

2

豐滿的理想難敵骨感的現(xiàn)實

2000年,李革和劉曉鐘、張朝暉三人在太湖水集團的扶持下,在無錫創(chuàng)立了藥明康德研發(fā)基地,同時在上海設(shè)立了運營中心。

李革回國創(chuàng)業(yè)初期,用一句“缺醫(yī)少藥”形容當(dāng)時中國的醫(yī)療行業(yè)并不為過。彼時,國內(nèi)西藥品種97%都是仿制藥,其中大部分仿制藥甚至還是國外原研藥不知多少代的仿制品。

當(dāng)時國內(nèi)的藥企處境也很尷尬:想研發(fā)新藥,技術(shù)和資金不允許;想仿制國外專利期內(nèi)的新藥,有可能被索賠數(shù)億美元;想買斷一個專利新藥的生產(chǎn)許可證,則要支付500-600萬美元。

隨著中國加入WTO以及國內(nèi)醫(yī)藥市場的深化改革,國內(nèi)醫(yī)藥市場面臨著國外藥企大舉入侵的局面,自主研發(fā)新藥的需求也越來越迫切。

正是基于這樣的背景,李革和創(chuàng)業(yè)的小伙伴們信心滿滿,覺得這些問題將會在自己手里迎刃而解�？删驮谒幤费邪l(fā)實驗室籌建的過程中,一件小事使得幾個人意識到自己的創(chuàng)業(yè)之舉或許有些“草率”了。

就在采購實驗設(shè)備時,他們發(fā)現(xiàn)實驗室專業(yè)用的通風(fēng)櫥在國內(nèi)不僅買不到,居然連專門的生產(chǎn)廠家都找不到。無奈之下,幾個科學(xué)家只得一邊畫好圖紙一邊親自動手制作。

創(chuàng)業(yè)初期類似的困難還有很多,這種境況也讓李革感到國內(nèi)新藥研發(fā)領(lǐng)域的底子比想象的還要薄弱,自己也對創(chuàng)業(yè)后諸多現(xiàn)實問題欠缺考慮,特別是如果參考歐美的標(biāo)準(zhǔn),按當(dāng)時的研發(fā)環(huán)境和背景去做原研藥,既不現(xiàn)實也難以實現(xiàn),且不說研發(fā)新藥,起碼需要投入數(shù)億美元的資金,光研發(fā)新藥到臨床測試再到藥檢部門審批,就需要起碼10年左右的時間。

這一切對于成立初期,只有4名員工外加一間700平實驗室的藥明康德來說,無疑是難以逾越的現(xiàn)實鴻溝,耗不起,也賠不起。

幾個創(chuàng)業(yè)伙伴有些進退維谷,繼續(xù)做原研藥已經(jīng)不切實際�？伞伴_弓沒了回頭箭”,花了那么多心血籌建公司,誰也不舍得放棄。

李革心里更是糾結(jié),兩位好友是在自己勸說下才加入創(chuàng)業(yè)隊伍的,妻子趙寧此時還在美國等著自己的好消息。

就在大家茫然無措之時,李革無意中發(fā)現(xiàn)自己作為新藥研發(fā)基礎(chǔ)的模板分子技術(shù),居然可以幫助藥企大幅度提升研發(fā)速度,降低研發(fā)成本。

李革腦海中立即閃現(xiàn)了老公司PDD的影子,思索著藥明康德是否也可以走CRO這條路,因為PDD就是靠研發(fā)外包而逐漸成為醫(yī)藥領(lǐng)域著名的CRO企業(yè)。

所謂CRO(Contract Research Organization),中文全名叫“合同研究組織”,它是指,通過合同形式,為制藥企業(yè)的藥物研發(fā),提供專業(yè)化外包服務(wù)的組織或者機構(gòu)。CRO可以作為制藥企業(yè)的一種可借用的外部資源,可在短時間內(nèi)迅速組織起一個具有高度專業(yè)化的和具有豐富臨床研究經(jīng)驗的臨床研究隊伍,并能降低整個制藥企業(yè)的管理費用,大大提高效率。相當(dāng)于專業(yè)的事情要請專業(yè)的機構(gòu)來做。

一款新藥從研發(fā)到上市大致要經(jīng)歷藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床研究、注冊審批等階段。這些環(huán)節(jié)瑣碎卻又十分重要,如果藥企獨立研發(fā),任何一個環(huán)節(jié)出錯都會導(dǎo)致前功盡棄。而借助于CRO模式,可以有效降低藥企的投資壓力與系統(tǒng)風(fēng)險,讓其將主要資金和人力聚焦在更為重要的疾病機理研究及新藥靶點等核心研究業(yè)務(wù)上。

懷著試試看的態(tài)度,李革先聯(lián)系了一家熟悉的美國藥企,對方很滿意他的專業(yè)背景,順利開啟了合作之門。借此契機,李革將藥明康德的商業(yè)模式正式從“研發(fā)新藥”轉(zhuǎn)型為“新藥研發(fā)服務(wù)”。

新賽道的跨越使藥明康德正式開啟了國內(nèi)CRO行業(yè)之先,李革也成為了中國醫(yī)藥研發(fā)外包產(chǎn)業(yè)的開創(chuàng)者。

3

CRO模式助力藥明康德騰飛

轉(zhuǎn)換賽道后,藥明康德受到了風(fēng)險資本的追捧。有了資金支持,李革在上海建設(shè)起一座大約6500平方米,擁有6間設(shè)施完善的實驗室,并配有世界級標(biāo)準(zhǔn)的超精密儀器設(shè)備的大型研發(fā)基地,真正走上了CRO之路。

此后李革及幾位在海外工作的合伙人曾經(jīng)的人脈也幫上了大忙,他不僅從老東家PDD那里拿到訂單,還通過PDD又與歐美等國際藥企建立了合作關(guān)系。同時,他在醫(yī)藥領(lǐng)域的專業(yè)背景也吸引了富達、大華創(chuàng)投、泛大西洋資本等境外資本的投資。

憑借自有的領(lǐng)先技術(shù)以及中國本土的人才優(yōu)勢和扶持政策,藥明康德迅速在國際CRO廠商中取得了成本領(lǐng)先的地位。

2002年9月,李革在美國費城舉辦的全球制藥業(yè)年會上,作為中國區(qū)唯一的醫(yī)藥研發(fā)機構(gòu)代表做了主題演講。隨后,上海市以及浦東新區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)陸續(xù)到藥明康德調(diào)研,外經(jīng)貿(mào)部一位領(lǐng)導(dǎo)更是調(diào)研后寄語藥明康德“珍惜時代,珍惜機遇,珍惜自己”。

藥明康德也確實沒辜負時代賦予的機遇,當(dāng)時由于國外藥企研發(fā)投入增長與研發(fā)回報率持續(xù)降低,從而催生了更多外包需求,這給藥明康德帶來了可觀的外包訂單。

利用自身建立起來的小分子藥物研發(fā)技術(shù)平臺——“藥物模板”核心技術(shù),藥明康德的研發(fā)實力得到了客戶的一直信賴,國際排名前十位的制藥公司有九個都成為了藥明康德的客戶。

2004年4月,藥明康德高科技園區(qū)投入運營,研發(fā)空間從6500平方米擴展到1．25萬平方米。沿著早期藥物發(fā)現(xiàn)和CRO模式,企業(yè)效益和規(guī)模也在飛速增長。從2006年開始,藥明康德的銷售額以42%的復(fù)合增長率飛升,遠超同期國內(nèi)其他生物制藥公司的平均增速。

2007年8月9日,藥明康德正式在紐交所上市,成為中國首批赴美上市的生物制藥企業(yè)。

因為從事CRO的模式,藥明康德當(dāng)時被業(yè)內(nèi)稱為“制藥界富士康”�？衫罡飳�這個稱呼并不認可,他覺得,藥明康德和那些只為了賺錢而從事一些簡單重復(fù)勞動的外包公司完全不同。

在李革看來,藥明康德參與國外藥企研發(fā)項目的外包行為,其實是在不斷吸收和汲取國際化醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新經(jīng)驗的過程。這不僅為中國制藥業(yè)搭建了新藥開發(fā)的技術(shù)平臺以及藥物前體儲備庫,更為中國藥企創(chuàng)造國際化的研發(fā)環(huán)境和條件,帶動著醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域“中國制造向中國研發(fā)的轉(zhuǎn)變”。

4

回歸A股躋身千億市值俱樂部

在納斯達克上市后,藥明康德不僅繼續(xù)在藥物分子設(shè)計、生物分析服務(wù)、處方研究和制劑服務(wù)等領(lǐng)域不斷進軍,還在李革構(gòu)建的“醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的一體化平臺”規(guī)劃下,開始布局生物制劑和醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

經(jīng)過一番慎重考察,2008年初藥明康德并購了在生物制藥和醫(yī)療器械都頗有建樹的美國AppTec,并將公司改名為Wuxi AppTec。

藥明康德本想借助美股成熟的資本市場一路壯大,成為標(biāo)桿醫(yī)藥中概股,可惜隨之而來的世界金融危機使得新組建后的藥明康德發(fā)展并不順利,AppTec的商譽被一次性減計了6050萬美元,藥明康德不得不靠中止部分業(yè)務(wù)和減員來緩解壓力。

2014年開始,伴隨美股市場的動蕩影響,作為中概股的藥明康德再次高開低走。事實上,藥明康德當(dāng)時已在基因測序、原料藥、材料表征、細胞療法等領(lǐng)域不斷投資,卻依舊遭到了美國投資者的冷遇,因為華爾街認為這些舉措明顯超過了CRO公司的業(yè)務(wù)范圍。藥明康德股價也迅速下跌了20%。

西方不亮東方亮,恰好此時,國內(nèi)A股市場風(fēng)起云涌,高估值和流動性充裕的優(yōu)勢與美股市場上灰頭土臉的中概股形成了鮮明對比。當(dāng)時在創(chuàng)業(yè)板上市的CRO“新秀”泰格醫(yī)藥估值達到了109億元,PE為71倍,而同樣從美國折返的恒瑞市值則已經(jīng)超過800億元。

藥明康德選擇回歸成為當(dāng)時再自然不過的選擇。2015年,藥明康德正式宣布私有化,當(dāng)時市值約為33億美元,約合人民幣210億元。

藥明康德這邊剛從納斯達克退市,熟稔資本運作的李革隨即聯(lián)合外部PE機構(gòu)以“一魚三吃”方式將母公司拆解為三個企業(yè)重新上市。可以說,作為已經(jīng)躋身世界CRO榜單前列的藥明康德,在資本運作上也遠超同行。

2015年4月,子公司合全藥業(yè)率先掛牌新三板,后于2019年6月宣布退市;2017年6月,藥明康德又分拆公司藥明生物登陸港股;2018年5月和12月,藥明康德分別在上交所上市和港交所上市;2020年11月,藥明康德旗下的藥明巨諾在港交所上市。

而被稱為“A股首只獨角獸公司”的藥明康德回歸A股后,上市一個月的漲幅就高達417．34%,市值超1200億,閃電般躋身到國內(nèi)醫(yī)藥千億市值俱樂部。

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引領(lǐng)助力國內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)業(yè)

在美股、港股、A股、新三板統(tǒng)統(tǒng)走了個遍的藥明康德,堪稱一部中國藥企的創(chuàng)業(yè)、上市、投資、并購史,李革也被譽為最懂資本市場的“醫(yī)藥大佬”。

業(yè)務(wù)拆分后,藥明康德依舊是承做化學(xué)藥臨床前CRO和臨床CRO業(yè)務(wù);藥明生物負責(zé)生物藥CRO、CMO業(yè)務(wù);藥明巨諾負責(zé)細胞治療業(yè)務(wù)。旗下多元化業(yè)務(wù)則由毓承資本(醫(yī)藥投資)藥明明碼(基因檢測)等子公司負責(zé)。

上市后的“藥明系”借此形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局與閉環(huán),客戶遍布全球,承載著國內(nèi)外幾千個項目,涵括了從研究探索到商品化生產(chǎn)的一體化平臺模式。

正是基于這種平臺化模式,有人將藥明康德的新平臺模式比喻為“醫(yī)藥界的阿里巴巴”。李革自己卻將其平臺模式總結(jié)為“新藥研發(fā)的馬拉松”。他認為研發(fā)服務(wù)平臺是最具活力的跑道,從研究,到開發(fā),到市場每個環(huán)節(jié)都有不同站點的接力選手,各自只需跑好自己最擅長的一棒即可。在他看來,這種接力跑的形式,成功機會遠比一個選手獨自跑完大得多。

藥明康德開放式的平臺體系,也確實給了各類醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)提供了巨大的助力。比如一家只有2、3人的初創(chuàng)公司能在短短18個月內(nèi),實現(xiàn)從項目啟動到以1．4億美元被收購的神速跨越。

或許是由于市場對藥明康德在行業(yè)地位的高期待,雖然在2019到2020年一年時間內(nèi),藥明康德遭遇了股價動蕩以及大股東減持等不利事件,但企業(yè)市值不跌反漲,繼續(xù)一路攀高,突破了3000億元市值。

到了今年下半年,藥明康德的股價更是一飛沖天,直接飆升了1000億元,A股和H股雙雙達超過了4000億元人民幣的市值規(guī)模,成了中國醫(yī)藥界當(dāng)之無愧的龍頭公司。

目前,李革的“藥明系”已經(jīng)在中國以及歐美等地設(shè)有27個運營基地和分支機構(gòu),為全球超過3000家客戶提供小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)的全方位、一體化平臺服務(wù)。藥明康德也成為全球醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域少有的覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的新藥研發(fā)服務(wù)平臺以及中國最大的醫(yī)藥外包服務(wù)公司。

不過藥明康德成功的更大意義在于,李革所創(chuàng)立的“藥明康德模式”通過一體化開放平臺引領(lǐng)了中國大量相關(guān)企業(yè)的成長,培養(yǎng)了眾多的醫(yī)藥研發(fā)人才,使醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)這個行業(yè)規(guī)模在中國從無到有,使得今天的中國已經(jīng)超越印度成為世界醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)業(yè)的首選地,并逐漸成為全球矚目的創(chuàng)新藥物研發(fā)中心。

單從這點來說,李革想“讓天下沒有難做的藥”的愿望似乎已經(jīng)實現(xiàn)。

只是那個“讓天下沒有難治的病”的愿望,目前來看,還尚在途中,而我們也格外期待李革這個愿景實現(xiàn)的那一天。