文｜王婷妍

由此看來，即使成功登陸資本市場，如此多的難題仍是叮當(dāng)快藥需要面對的大山。

資本市場的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥賽道又將迎來一位重量級選手。

近日，叮當(dāng)快藥母公司叮當(dāng)健康科技集團有限公司向港交所遞交了上市申請文件，正式向資本市場發(fā)起了進攻。

作為風(fēng)靡 一時的醫(yī)藥 020賽道的大哥級玩家，叮當(dāng)快藥曾經(jīng)可謂是被眾人看好的＂黑馬＂，曾得到過橫琴投資、招銀國際資本、國藥中金、天壹資本、高新創(chuàng)投等機構(gòu)的青睞。

可即便如此，在面對近些年京東、阿里、美團等巨頭的紛紛入局的情況下，叮當(dāng)快藥仍顯得有些無力招架。

招股書顯示，目前叮當(dāng)快藥在數(shù)字零售藥房市場的份額僅為1．2％，位居第 三，前一、二名市場份額為11．4％、 7．7％，叮當(dāng)快藥與之相差甚遠，但第四、五位1．1％、0．9％de市場份額可是緊咬著叮當(dāng)快藥。

此外，叮當(dāng)快藥在2018年至2021年第一季度的三年多時間里，累計虧損高達20．64億元。

【毛利率下降3年巨虧20億人名幣】

公開資料顯示，叮當(dāng)快藥成立于2014年，是較早進入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場的企業(yè)，曾經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場與一眾選手共同競爭，背靠著老牌企業(yè)仁和藥業(yè)，最終成為醫(yī)藥020賽道的大哥。

單此背景來看，叮當(dāng)快藥進入資本市場還是很有資歷的，可企業(yè)的發(fā)展最終還是得靠自己。

數(shù)據(jù)顯示，2018 年至2020年間，叮當(dāng)快藥分別實現(xiàn)營業(yè)收入5．85億元、12．76 億元、22．29億元，呈逐年上升的趨勢，年復(fù)合增長率高達95．2％。

但在如此漂亮的數(shù)據(jù)下，叮當(dāng)快藥卻一直實現(xiàn)不了盈利，數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，叮當(dāng)快藥分別實現(xiàn)凈虧損1．03億元、2．74億元、9．2億元，三年累計虧損12．97億元，呈逐年上升的趨勢，并且增長速度在逐年加快。

2021年第一季度叮當(dāng)快藥實現(xiàn)凈虧損7．67億元，僅第一季度就已是上年大半年的＂成績＂，可見其燒錢速度之快。

即使叮當(dāng)快藥因企業(yè)會計核算準則的不同，其凈虧損沒有實際可比性，但經(jīng)過調(diào)整后的凈利潤仍然保持虧損的狀態(tài)，2018 年至2021年第二季度分別為6955．2萬元、－1．23億元、－1．49億元、－8821萬元，累計虧損4．3億元。

氫財經(jīng)查看叮當(dāng)快藥招股書后發(fā)現(xiàn)，其與年俱增的營業(yè)成本是致使叮當(dāng)快藥難以實現(xiàn)盈利的＂罪魁禍首＂，據(jù)招股書顯示，2018年至2021年第一季度，叮當(dāng)快藥營業(yè)成本分別為3．44億元、8．06億元、14．62億元、5．43億元，在營業(yè)收入中的占比依次為58．9％、63．2％、65．6％、69．6％，均保持在58％以上且逐年上升。

而逐年增長的營業(yè)成本在影響盈利的同時還影響著叮當(dāng)快藥的毛利率，其招股書顯示2018 年至2021第一季度期間，叮當(dāng)快藥毛利率分別為41．1％、36．8％、34．4％及 30．4％。

對于毛利率的下降叮當(dāng)快藥稱其致力于擴大其智慧藥房網(wǎng)絡(luò)以實現(xiàn)用戶增長、增加處方藥銷售額以抓住與處方外流行業(yè)趨勢相關(guān)的機會及收購藥房網(wǎng)，為了提高叮當(dāng)快藥的市場認可度，挽留現(xiàn)有用戶及獲取新用戶，以及保持叮當(dāng)快藥的競爭力方面做出的努力導(dǎo)致了成本增長率高于收入增長率，從而致使了其毛利率的下降。

【市場賽道競爭激烈】

即便其毛利率高于同行業(yè)京東健康的25 4％及阿里健康的23．3％，但卻仍不是與之＂抗衡的利器。

據(jù)叮咚快藥招股書顯示，叮咚快藥位處中國數(shù)字零售藥房市場，目前在此市場中的份額僅占1．2％居第三位，而第一、二位的公司A和公司B所占的市場份額為11．4％以及7．7％。

雖然并未公布公司A及公司B的具體名稱，但不難發(fā)現(xiàn)京東健康及阿里健康就是上述兩家企業(yè)，據(jù)京東健康2020年財報顯示，2020年其銷售醫(yī)藥及健康產(chǎn)品168億元。

而阿里健康2020年醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)收入為132億元，在體量上與上述A、B公司及其接近。與此同時，在用戶數(shù)量上也對叮當(dāng)快藥造成了＂碾壓＂。

但叮當(dāng)快藥不同于依靠京東、淘寶、天貓用戶流量紅利的京東健康及阿里健康，叮當(dāng)快藥使用的是種類似＂前置倉＂的運營模式，即上文中提到的智慧藥房。

招了解，智慧藥房系24小時按單，承諾28分鐘準時到達的快速回應(yīng)用戶線上訂單及藹求井 302家智慧藥房。

智慧藥房的廣泛分布大大提升了叮當(dāng)快藥的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，2018 年至2021 年第季度， 叮當(dāng)快藥線 上直銷模式及線下渠道共收到1．41億筆、264億筆、4．05億筆及1．29億筆訂單。

但在享受線下門店帶來的紅利的同時，還需面對來自線下門店房租等以及傳統(tǒng)實體藥店的壓力。

據(jù)了解，2020年叮當(dāng)快藥線下門店的收入僅占全年營業(yè)收入的7．8％，而其線下門店2020年平均收入為56萬元，僅為傳統(tǒng)藥店老百姓大藥房的1／3。

不僅如此，由于近些年微信小程序等方式的逐漸興起，這些傳統(tǒng)藥店紛紛開設(shè)了其專屬的第三方平臺，試圖與叮當(dāng)快藥等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺搶占市場。

此外，外賣界的頭部玩家美團、餓了么近年也紛紛入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康鄰域。

據(jù)了解，美團買藥目前已有近10萬家藥店接入，而餓了么此前也宣布已在全國超700多個縣開設(shè)了夜間送藥服務(wù)，并與高德聯(lián)合接入了近10萬家藥店。其平均響應(yīng)速度均與叮當(dāng)快藥相當(dāng)。

據(jù)沙利文報告顯示，中國的醫(yī)療總支出于2020年超過7．3萬億元，預(yù)期于2030年將增加至17．6萬億元，2020年至2030年的復(fù)合年增長率為9．3％。

由此看來，即使成功登陸資本市場，如此多的難題仍是叮當(dāng)快藥需要面對的大山。