近年來，愛爾眼科靠并購推高業(yè)績，也積累了較高的商譽。公司已由最初的4家醫(yī)院，發(fā)展至目前的600余家。在經(jīng)濟學家宋清輝看來，愛爾眼科在發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些醫(yī)療糾紛事件，一定程度上體現(xiàn)了愛爾眼科并購的步伐邁得太快，導致管理跟不上。

雷達財經(jīng)出品 文｜李宏晶 編｜深海

1月4日早間，愛爾眼科官方微博公布了關(guān)于艾芬女士診療過程的核查報告。報告稱，經(jīng)核實，艾芬女士右眼視網(wǎng)膜脫離與本次白內(nèi)障手術(shù)無直接關(guān)聯(lián)。

此前，醫(yī)學教授、武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬在社交媒體發(fā)文稱，自己在武漢愛爾眼科醫(yī)院接受白內(nèi)障治療后，出現(xiàn)視網(wǎng)膜脫落、右眼近乎失明的狀況。

對于愛爾眼科的核查結(jié)論，艾芬在微博中回應表示，該報告避重就輕，混淆視聽。艾芬懷疑趨利，常規(guī)檢查之所以＂不徹底＂，是因為＂因為眼底變性治療很便宜，白內(nèi)障手術(shù)花了2萬9千元。＂

雷達財經(jīng)注意到，作為一名商人，愛爾眼科創(chuàng)始人陳邦的確非常成功。福布斯發(fā)布的2020年中國400富豪榜中，陳邦以1047．6億元的身家排在榜單第28位，蟬聯(lián)湖南首富寶座。

而陳邦的起家史，類似于莆田系，所不同的是承包眼科。1997年，陳邦傾盡3萬元積蓄，利用融資租賃等手段，引進先進的眼科醫(yī)療技術(shù)和設(shè)備，采取“院中院”的形式與公立醫(yī)院合作。

近年來，愛爾眼科靠并購推高業(yè)績，也積累了較高的商譽。公司已由最初的4家醫(yī)院，發(fā)展至目前的600余家。一位長期從事醫(yī)療行業(yè)投資的專家表示，該行業(yè)投資周期比其他行業(yè)更長，如果擴張過快，可能就忽視了安全、質(zhì)量等因素，導致醫(yī)療糾紛和事故發(fā)生的風險增加。

艾芬稱愛爾眼科核查報告避重就輕

2020年12月31日，武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬醫(yī)生在微博上公開維權(quán)，表示自己的右眼幾近失明的原因，是武漢愛爾醫(yī)院的不恰當診療。

艾芬在微博上透露，2020年5月自己在武漢愛爾眼科醫(yī)院進行人工晶體植入手術(shù)治療白內(nèi)障，術(shù)后視力更差，甚至出現(xiàn)視網(wǎng)膜脫落。在她看來，2．9萬元的晶體植入手術(shù)既＂不必做＂，愛爾眼科又在手術(shù)過程中有不規(guī)范行為，術(shù)前檢查不仔細，未及時發(fā)現(xiàn)視網(wǎng)膜問題。

2021年1月2日，愛爾眼科醫(yī)院官方微博消息，對于艾芬在武漢愛爾眼科醫(yī)院的眼病診治事件，愛爾眼科醫(yī)院集團迅即成立集團調(diào)查工作組，并于2021年1月1日連夜趕赴武漢進行調(diào)查。工作組將對此事進行全面調(diào)查核實。

1月4日，愛爾眼科官微發(fā)布了＂愛爾眼科醫(yī)院集團關(guān)于艾芬女士診療過程的核查報告＂，報告結(jié)論稱，艾芬右眼視網(wǎng)膜脫離與本次白內(nèi)障手術(shù)無直接關(guān)聯(lián)。并且給出的原因為：一是艾芬手術(shù)過程順利，無并發(fā)癥；二是視網(wǎng)膜脫離發(fā)生在白內(nèi)障手術(shù)5個月后；三是術(shù)眼眼軸29．06mm，屬超高度近視，是視網(wǎng)膜脫離的高危因素。

對于愛爾眼科的上述報告，艾芬隨后在微博中進行了回應，表示愛爾眼科集團的核查報告避重就輕、混淆視聽、管理混亂、推卸責任。

艾芬稱，此前與武漢愛爾眼科醫(yī)院副院長王勇通過電話，對方承認在給自己做白內(nèi)障手術(shù)前，檢查了眼底，但只檢查了眼底中央，沒有檢查眼底周邊，未發(fā)現(xiàn)眼底變性。這屬于檢查不夠徹底，對此深表遺憾，愿意道歉。

＂王勇還表示，如果檢查徹底，發(fā)現(xiàn)了眼底變性，要不要、能不能做白內(nèi)障手術(shù)，要看眼底變性的治療情況。＂艾芬進一步表示，眼底是否變性是眼科一項常規(guī)檢查，治療起來也比較容易。一項常規(guī)操作，到了愛爾眼科那為什么＂不徹底＂？她懷疑愛爾在趨利：因為眼底變性治療很便宜，白內(nèi)障手術(shù)花了兩萬九千元。

最后，艾芬表示，從愛爾的兩份通報，絲毫看不出任何認錯的態(tài)度，接下來，自己將用證據(jù)說話，用證據(jù)合理提出問題。

或許受此事件影響，1月4日，愛爾眼科股價下跌8．91％，市值蒸發(fā)275億，主力資金流出11億元。截至收盤，愛爾眼科股價68．22元，市值2812億元。

承包科室起家 手法和莆田系類似

愛爾眼科創(chuàng)始人陳邦，目前已是財富超千億元的湖南首富。福布斯發(fā)布的2020年中國400富豪榜中，陳邦以1047．6億元的身家排在榜單第28位，蟬聯(lián)湖南首富寶座。

梳理陳邦的過往創(chuàng)業(yè)歷史，其經(jīng)歷可謂豐富。公開資料顯示，陳邦系湖南長沙人，年輕時當過兵、做過器材代理，還在海南炒過房。90年代初期，陳邦來到海南做椰汁批發(fā)生意，賺了人生第一桶金。后又投身當時火熱的海南房地產(chǎn)開發(fā)大潮，不過在1994年趕上海南地產(chǎn)泡沫破滅，陳邦的生意遭遇失敗。

而陳邦的重新崛起，和莆田系民營醫(yī)院的發(fā)展路徑有十分相似的地方。

據(jù)了解，莆田系起初也是承包公立醫(yī)院＂皮膚科＂、＂婦科＂之類的科室，或者托管一些盈利能力較差的公立醫(yī)院，重點發(fā)展利潤較高的科室，而對眼科、外科等技術(shù)要求高、利潤空間小的科室投入不足。資金越來越充裕之后，莆田系開始自建醫(yī)院。

陳邦瞄準的是眼科。有消息稱，一位靠給醫(yī)院租賃眼科治療儀器為生的鄰居，給了陳邦進入醫(yī)療領(lǐng)域的啟示。那位鄰居與上海第六醫(yī)院合作，引進國外先進設(shè)備和技術(shù)在上海第六醫(yī)院做白內(nèi)障手術(shù)。

據(jù)陳邦家鄉(xiāng)媒體《長沙晚報》報道，1997年，陳邦傾盡3萬元積蓄，利用融資租賃等手段，引進先進的眼科醫(yī)療技術(shù)和設(shè)備，采取“院中院”的形式與公立醫(yī)院合作。

依靠公立醫(yī)院的優(yōu)勢資源，陳邦幾年時間再一次完成了資本積累。

但好景不長，2000年，國家開始大力整治公立醫(yī)院＂院中院＂，衛(wèi)計委發(fā)布的《關(guān)于城鎮(zhèn)醫(yī)療機構(gòu)分類管理的實施意見》明確，＂政府舉辦的非營利性醫(yī)療機構(gòu)不得投資與其他組織合資合作設(shè)立非獨立法人資格的營利性的＇科室＇、＇病區(qū)＇、＇項目＇。＂同時，政策也打開了民營資本開辦營利性醫(yī)院的窗口。

2001年陳邦開始自立門戶，在沈陽開出第一家眼科專科醫(yī)院，不過由于當時患者還沒有到私立醫(yī)院看病的習慣，愛爾眼科舉步維艱。但陳邦堅持了下來，并且于2003年在長沙、武漢和成都等地設(shè)立四家眼科醫(yī)院，這幾家醫(yī)院的成功讓愛爾眼科走上了品牌連鎖之路。

并購和營銷是擴張兩大法寶

據(jù)官網(wǎng)介紹，目前愛爾眼科醫(yī)院集團目前在中國、西班牙和新加坡?lián)碛?家上市公司，眼科醫(yī)院及中心數(shù)量達600余家，其中中國內(nèi)地500余家、中國香港7家、美國1家、歐洲80余家，東南亞12家，中國內(nèi)地年門診量超1000萬人次。

從最初的4家醫(yī)院，到目前的600余家，愛爾眼科能夠迅速發(fā)展，離不開通過資本市場融資，然后到處做并購，實現(xiàn)狂飆式發(fā)展。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，2009年上市至今，算上IPO募集和兩次增發(fā)，愛爾眼科從資本市場上的直接融資金額為50．21億元。有了資金，愛爾眼科再借助＂基金＋上市公司＂的模式，放大杠桿，加快擴張速度。

2014年，愛爾眼科出資1億元參與設(shè)立北京華泰瑞聯(lián)并購基金中心、2000萬元與深圳前海東方成立了2億元規(guī)模的眼科醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)并購基金。用10％－20％的出資比例，愛爾眼科先后參與了7家左右類似的并購基金，這讓其用10億余自有資金，撬動了超過160億元的并購基金規(guī)模。

產(chǎn)業(yè)基金收購后，交給愛爾眼科經(jīng)營，待標的達到一定盈利能力后，愛爾眼科再進行收購。新開設(shè)的醫(yī)院，一般由愛爾眼科和合伙人聯(lián)合投資，待新醫(yī)院培育達到一定的盈利水平后，愛爾眼科通過發(fā)行股份進行收購。

2019年年報顯示，愛爾眼科當年分別收購或新建了湘潭仁和、普洱愛爾、淄博康明愛爾、武漢洪山愛爾等18家醫(yī)院及31個門診部或診所。截止2019年12月31日，愛爾眼科并購基金旗下仍持有眼科醫(yī)院275家，門診部37家。

2020年6月，愛爾眼科以18．7億元收購了30家眼科醫(yī)院，其中26家為愛爾并購基金旗下醫(yī)院。這批醫(yī)院已于7月1日被納入公司合并報表范圍，幫助愛爾眼科2020年前三季度實現(xiàn)營收85．65億元，較同期增長10．78％；實現(xiàn)歸母凈利潤15．46億元，較同期增長25．6％。

實現(xiàn)了醫(yī)院規(guī)模擴張，營收能否持續(xù)跟上擴張速度，營銷就成了關(guān)鍵。有業(yè)內(nèi)人士透露，愛爾眼科此前通過免費體檢的方式吸引部分消費者，這種方式不僅讓獲客成本降至最低，還可以將公司品牌推廣出去。但這種模式現(xiàn)在已經(jīng)行不通，很多地區(qū)不允許存在這種情況。

這種情況下，為吸引更多消費者，加大廣告營銷成了愛爾眼科的另一種獲客方式。財報數(shù)據(jù)顯示，2016－2019年，愛爾眼科的銷售費用分別為5．12億元、7．74億元、8．26億元以及10．49億元。在2019年的銷售費用中，直接用于＂廣告及業(yè)務宣傳費＂的金額為5．13億元。

除此之外，愛爾眼科還有更隱秘的營銷方式。據(jù)棱鏡報道，愛爾眼科招募包括中國醫(yī)科大學眼科醫(yī)院院長張勁松、北醫(yī)三院眼科副主任郝燕生、浙大眼科研究所副所長李毓敏等行業(yè)專家出任公司省級＂總院長＂，另外加大與學校、科研院所的合作，通過不斷與院所、專家建立聯(lián)系，增強自身學術(shù)背景，強化患者的信任度。

瘋狂擴張背后存隱患

愛爾眼科一路擴張的過程中，與艾芬類似的醫(yī)療事故頻發(fā)，雷達財經(jīng)此前的報道中，曾有愛爾眼科致患者左眼失明的案例。

2019年年報中，愛爾眼科提示了公司面臨的醫(yī)療風險。公司表示，由于眼球的結(jié)構(gòu)精細，組織脆弱，并且眼科手術(shù)質(zhì)量的好壞將受到醫(yī)師水平差異、患者個體的身體和心理差異、診療設(shè)備、質(zhì)量控制水平等多種因素的影響，因此眼科醫(yī)療機構(gòu)不可避免地存在一定的醫(yī)療風險。

近期面對機構(gòu)調(diào)研，愛爾眼科董事長陳邦稱，公司醫(yī)療質(zhì)量一直把控得很好，一些標準高于國家標準，并落實到位，所以事故率和糾紛率極低，風險控制體系不斷完善，公司也投保了醫(yī)療責任險，任何時間都要有底線思維。陳邦表示，絕大多數(shù)的醫(yī)療糾紛并非醫(yī)療事故，糾紛是溝通問題或服務質(zhì)量引起的，可能態(tài)度好一些就沒事，所以服務無止境。

而在經(jīng)濟學家宋清輝看來，愛爾眼科在發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些醫(yī)療糾紛事件，一定程度上體現(xiàn)了愛爾眼科并購的步伐邁得太快，導致管理跟不上。

＂連鎖發(fā)展并不是簡單地管嚴管松，而是合理授權(quán)、松緊適度、與實俱進，不能僵化，既要發(fā)揮總部的引領(lǐng)、支撐、督導作用，也要釋放各級分支機構(gòu)的創(chuàng)造性和活力。＂對于并購后的醫(yī)院如何落實管控，陳邦稱愛爾總部通過對各地醫(yī)院的強管控來保證每一間愛爾眼科醫(yī)院的醫(yī)療質(zhì)量、服務質(zhì)量、合規(guī)行為、財務透明度等，都能夠達到高標準。

一位長期從事醫(yī)療行業(yè)投資的專家表示，醫(yī)療行業(yè)有其自身特點，投資醫(yī)療行業(yè)的周期要比其他行業(yè)更長，而且細分的眼科手術(shù)對專業(yè)性要求更高，具有很高的技術(shù)門檻，相應也對醫(yī)護人員有著更高的要求，如果擴張?zhí)�快可能會忽視安全、質(zhì)量等因素，導致醫(yī)療糾紛和事故發(fā)生的風險加大。