我國醫(yī)療人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，不斷邁出有積極意義的步伐。

近日，醫(yī)療AI頭部企業(yè)醫(yī)渡云向香港聯(lián)交所遞交了上市申請。業(yè)務體系日趨成熟，營收毛利指數(shù)增長……醫(yī)渡云招股書好似一把“放大鏡”，在亮出企業(yè)家底的同時，也折射出國內(nèi)醫(yī)療AI和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的現(xiàn)狀。

招股書顯示，在過去的三個財年中，醫(yī)渡云的營收和毛利均呈現(xiàn)大幅增長；自主研發(fā)的數(shù)據(jù)智能基礎設施YiduCore“雪球效應”初顯，以其為基礎的業(yè)務體系已初具規(guī)模；大數(shù)據(jù)平臺和解決方案的變現(xiàn)能力在2020財年得到了集中體現(xiàn)；同時其近年來開始培育的生命科學解決方案、健康管理平臺和解決方案，也逐步呈現(xiàn)出盈利能力提升的趨勢。

那么，在面對“醫(yī)療＋科技”這一跨界領(lǐng)域時，醫(yī)渡云是如何搭建起技術(shù)壁壘并探索商業(yè)模式的？動脈網(wǎng)梳理醫(yī)渡云的招股書進行了分析。

新機遇下力促醫(yī)療與科技聯(lián)姻

眾所周知，隨著人口老齡化的加劇，醫(yī)療供應鏈的不平衡問題愈加突出，醫(yī)療行業(yè)面臨較大的供給側(cè)限制。公開信息顯示，2035年中國可能會有近4億的老齡人口，并且還存在出現(xiàn)不少因病致貧、因病返貧的人口的可能。而數(shù)字化技術(shù)被廣泛認為將成為突破醫(yī)療供需不平衡的關(guān)鍵。不僅如此，過去十余年，是國內(nèi)醫(yī)療信息化高速發(fā)展的時期，海量的醫(yī)療數(shù)據(jù)由此產(chǎn)生，在精準醫(yī)療發(fā)展的大趨勢下，醫(yī)療數(shù)據(jù)儲存分散、結(jié)構(gòu)化程度低，成為其發(fā)揮價值的瓶頸。

在此背景下，利用前沿技術(shù)挖掘醫(yī)療數(shù)據(jù)的科研和臨床價值顯得刻不容緩。于是，隨著推動人工智能與大數(shù)據(jù)技術(shù)在醫(yī)療健康領(lǐng)域得以落地，一批基于自身技術(shù)實力，攜手行業(yè)關(guān)鍵參與者，開發(fā)創(chuàng)新解決方案的醫(yī)療科技企業(yè)應運而生。2014年，醫(yī)渡云成立，成為行業(yè)先行者中的重要一員。

招股書中披露的中國醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案市場規(guī)模

新興行業(yè)的成長離不開政策土壤的滋養(yǎng)。

從2016年國務院印發(fā)《關(guān)于促進和規(guī)范健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)應用發(fā)展的指導意見》起，國家在《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》、《“十三五”衛(wèi)生與健康規(guī)劃》等重要政策中屢次提及要發(fā)展醫(yī)療大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。2018年國家衛(wèi)健委發(fā)布的《國家健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)標準、安全和服務管理辦法（試行）》更是為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了標準依據(jù)。

在國家的號召下，各地也相繼出臺了相應的法規(guī)和政策，并且與醫(yī)療大數(shù)據(jù)企業(yè)合作，推動技術(shù)應用和發(fā)展。

市場需求與政策支持使得醫(yī)療AI產(chǎn)業(yè)迎來好時機。根據(jù)安永報告中的測算，過去五年，醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案的市場規(guī)模以54．2％的復合增長率迅速增長。2015年整個市場的市場規(guī)模還不到20億，到2019年已經(jīng)成功突破100億大關(guān)。

安永報告還顯示，2015年，醫(yī)院和政府的大數(shù)據(jù)解決方案細分市場滲透率僅有5％，到2019年已超過15％。安永預測，這一數(shù)據(jù)將在2024年前后超過30％。

醫(yī)渡云正是在這一趨勢下力促醫(yī)療與科技聯(lián)姻，進而實現(xiàn)自身從初創(chuàng)到進軍二級市場的跨越。

那么，醫(yī)療與數(shù)據(jù)結(jié)合后，如何開花結(jié)果？動脈網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)渡云采用了從“數(shù)據(jù)基礎”到“數(shù)據(jù)應用”的發(fā)展路徑。醫(yī)渡云在創(chuàng)立初期，通過與醫(yī)院和政府進行合作，憑借自主研發(fā)數(shù)據(jù)智能基礎設施YiduCore，即“醫(yī)療大腦”，夯實技術(shù)基礎，然后再賦能行業(yè)各大關(guān)鍵參與者，逐漸找到應用場景，進行商業(yè)化。

YiduCore帶來的核心競爭力

YiduCore賦能的生態(tài)系統(tǒng)

醫(yī)渡云核心競爭力的關(guān)鍵，是其自主研發(fā)的數(shù)據(jù)智能基礎設施YiduCore。YiduCore擁有高效的醫(yī)療數(shù)據(jù)處理技術(shù)能力。經(jīng)授權(quán)的醫(yī)療數(shù)據(jù)利用YiduCore的技術(shù)被進一步標準化和結(jié)構(gòu)化，以便計算機可以理解、處理和分析，也就是讓“不好用”的醫(yī)療數(shù)據(jù)，變得“好用”。招股書還顯示，在整個數(shù)據(jù)處理過程中，醫(yī)渡云還引入了嚴格的醫(yī)療數(shù)據(jù)合規(guī)和質(zhì)量控制體系，保證最終的醫(yī)療數(shù)據(jù)質(zhì)量控制符合國家和行業(yè)標準。

醫(yī)療數(shù)據(jù)“好用”了之后，分析過程自然變得更加順暢。醫(yī)渡云通過知識圖譜、符號知識推理模型、深度學習等統(tǒng)計工具和AI技術(shù)手段，不斷產(chǎn)生醫(yī)療健康行業(yè)的洞見和知識。并且隨著客戶頻繁的使用YiduCore賦能的解決方案，YiduCore能持續(xù)不斷地產(chǎn)生這些洞見與知識，這些洞見和知識又能進一步賦能更多的客戶，使得系統(tǒng)形成良性循環(huán)。

YiduCore技術(shù)架構(gòu)

經(jīng)過幾年的發(fā)展，YiduCore已經(jīng)形成了完善的多層技術(shù)架構(gòu)，并且能提供針對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈上各個角色的多樣化解決方案，形成了以大數(shù)據(jù)平臺和解決方案、生命科學解決方案、健康管理平臺和解決方案三大板塊為主體的業(yè)務體系。不同業(yè)務板塊面向不同的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)角色，三大板塊各自發(fā)力，加快布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈。

大數(shù)據(jù)平臺和解決方案是醫(yī)渡云最大的分部，為醫(yī)院和其他醫(yī)療機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和政策制定者提供服務。該平臺對大規(guī)模多源異構(gòu)醫(yī)療數(shù)據(jù)進行深度處理和分析，建立真實世界疾病領(lǐng)域模型，助力醫(yī)學研究、醫(yī)療管理、政府公共決策等。

生命科學解決方案是指向生命科學行業(yè)從業(yè)者提供的解決方案，用以幫助這些從業(yè)者減少臨床開發(fā)的時間和成本，并同時提高臨床和市場成功率。

健康管理平臺和解決方案是醫(yī)渡云最新的分部，潛力巨大。在這一分部，醫(yī)渡云運營著研究驅(qū)動型個人健康管理平臺，用數(shù)字化手段幫助醫(yī)生更好的管理患者，同時為患者提供個性化的護理服務。

至此，醫(yī)渡云的三大業(yè)務板塊已經(jīng)成功覆蓋了醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中的六大角色，即政府、醫(yī)院、藥械企業(yè)、保險機構(gòu)、醫(yī)生、患者等，逐步構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

總體來說，醫(yī)渡云從醫(yī)院入手打造核心技術(shù)基礎設施，再以此為技術(shù)基礎向醫(yī)療健康領(lǐng)域其他環(huán)節(jié)賦能。這樣的商業(yè)模式是否可行呢？那就讓我們看一看醫(yī)渡云的營收情況。

2020財年營收毛利雙突破

部分財務數(shù)據(jù)

從醫(yī)渡云披露的財務數(shù)據(jù)中可以明顯看出，2018－2020財年，醫(yī)渡云的營收實現(xiàn)了快速增長，從2018財年的2272．7萬，增長到了2020財年的約5．58億元，增長率高達三位數(shù)，近三年的增速分別達到了348．9％和447．1％。同時，隨著業(yè)務體系的逐漸成熟，醫(yī)渡云已擺脫了2018財年的毛利承壓狀態(tài)，轉(zhuǎn)負為正，到2020財年實現(xiàn)了約1．47億的毛利，毛利率達到了26．3％。

與此同時，虧損也在進一步地收窄。經(jīng)調(diào)整凈虧損，從2019財年的4．19億元縮減到 2020財年的3．23億元，收窄約22．9％。

顯然，2020財年為醫(yī)渡云的商業(yè)化拓展之路開了個好頭。

營收結(jié)構(gòu)

具體到每個業(yè)務板塊，2020財年，大數(shù)據(jù)平臺和解決方案仍然是醫(yī)渡云最大的業(yè)務板塊，占總體收入的66．6％。雖然生命科學解決方案、健康管理平臺及解決方案等其他業(yè)務板塊，同樣實現(xiàn)了快速增長，但是相較于其核心業(yè)務體量及市場需求，這些其他業(yè)務板塊的發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

毛利結(jié)構(gòu)

關(guān)于毛利率，醫(yī)渡云也在招股書中坦言，在發(fā)展早期，公司專注于鞏固YiduCore。期間業(yè)務主要是為醫(yī)院搭建數(shù)據(jù)智能基礎設施，整體毛利一度承壓。但在這一過程中，醫(yī)渡云從YiduCore獲得了深刻的洞見與知識，用于更廣泛應用場景中的解決方案開發(fā)。隨著客戶群體的擴大和解決方案的成熟，醫(yī)渡云解決方案的盈利能力得到了顯著提升。

也就是說，醫(yī)渡云在發(fā)展早期，以高性價比的方式為醫(yī)院和政府提供解決方案，目的在于打磨自己的YiduCore產(chǎn)品同時培育市場。2020財年實現(xiàn)的盈利能力突破，則是醫(yī)渡云解決方案成熟化所帶來的必然結(jié)果。

在其他業(yè)務板塊中，生命科學解決方案有望取得更好的毛利表現(xiàn)。前期，企業(yè)知名度有待培育，價值尚未得到驗證，再加上團隊培養(yǎng)的支出，毛利表現(xiàn)會短暫性承壓；但隨著企業(yè)在人工智能和大數(shù)據(jù)上的優(yōu)勢進一步凸顯，知名度逐漸提升和價值得到驗證，毛利情況將逐步改善。招股書中的數(shù)據(jù)已經(jīng)有所體現(xiàn)：2020財年，該解決方案的毛利率已經(jīng)從2018年的2．1％上升到13．4％。因此，動脈網(wǎng)認為，生命科學解決方案未來的毛利水平，會隨著其解決方案的愈發(fā)成熟而繼續(xù)上升。

對于未來醫(yī)渡云各個板塊之間的營收結(jié)構(gòu)變化，可以從短期和長期兩個角度來進行分析。

從短期來看，目前國內(nèi)的醫(yī)療大數(shù)據(jù)行業(yè)仍處于發(fā)展早期，盡管在醫(yī)院和政府方面已經(jīng)有了一定滲透率，但是提升空間依然巨大。因此，預計醫(yī)渡云未來幾年發(fā)展重點仍將聚焦于醫(yī)院和政府客戶，直到醫(yī)療大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)滲透率在這兩者中達到閾值。

從長期來看，生命科學解決方案、健康管理平臺等其他解決方案的市場規(guī)模保障了醫(yī)渡云未來的市場潛力。同時醫(yī)渡云在醫(yī)院和政府客戶上的滲透率，又保障了醫(yī)渡云在醫(yī)療數(shù)據(jù)和解決方案上的競爭力。

下一步的戰(zhàn)略要“內(nèi)外兼修”

醫(yī)療是一項特殊事業(yè)，事關(guān)民生，必須堅持長期主義的發(fā)展戰(zhàn)略，從頂層設計者，到行業(yè)關(guān)鍵參與者，一起推動行業(yè)進步。醫(yī)渡云本次申請上市，主要目的在于獲取更多的資金以支持自己下一階段的發(fā)展——強化技術(shù)，構(gòu)筑生態(tài)。

在下一階段的發(fā)展中，醫(yī)渡云計劃“內(nèi)外兼修”，對內(nèi)圍繞基礎設施持續(xù)鞏固技術(shù)壁壘，對外加強營銷、進行投資并購。

未來發(fā)展方向

具體來說，融資資金主要將分配到三個方面，即：增強公司核心能力、進一步的業(yè)務擴張和豐富生態(tài)系統(tǒng)，其戰(zhàn)略措施也將圍繞這三點展開。

在增強核心能力方面，醫(yī)渡云將繼續(xù)強化其數(shù)據(jù)處理能力，加大對YiduCore基礎設施的持續(xù)投入和技術(shù)迭代。

例如，繼續(xù)增強團隊實力，吸引和留存人工智能和數(shù)據(jù)科學領(lǐng)域的頂尖人才；積極與全球領(lǐng)先的技術(shù)公司、大學和研究機構(gòu)之間展開合作，加速推動技術(shù)創(chuàng)新。

醫(yī)渡云還計劃持續(xù)與大學和醫(yī)院的頂尖研究者進行合作，以加深自己在各疾病領(lǐng)域上的認識，并豐富用例。這種認識和用例上的提升，也將進一步擴大醫(yī)渡云的競爭優(yōu)勢，推動其解決方案的利潤增長。

在業(yè)務擴張方面，醫(yī)渡云在商業(yè)模式清晰后，需要將自己的“戰(zhàn)果”擴大，一邊緊抓現(xiàn)有的客戶群體，用優(yōu)質(zhì)的解決方案留存更多的客戶，另一邊繼續(xù)提高與客戶的連接能力，擴大客戶群體的覆蓋范圍。醫(yī)渡云還將進軍國際市場，預計國際化的第一階段主陣地是東南亞市場。

在豐富生態(tài)系統(tǒng)方面，醫(yī)渡云將繼續(xù)通過尋找戰(zhàn)略合作關(guān)系、投資、聯(lián)盟、并購等方式，作為內(nèi)生增長戰(zhàn)略的補充，來豐富自己的生態(tài)系統(tǒng)。

2020年，之于醫(yī)渡云，顯然是值得紀念的一年。在這一年中，醫(yī)渡云實現(xiàn)了業(yè)務擴張、市場擴張，更重要的是，實現(xiàn)了營收與利潤上的雙突破。如果本次成功上市，還將帶來資本市場上的擴張。

醫(yī)療大數(shù)據(jù)的應用發(fā)展是“健康中國2030”戰(zhàn)略的重要組成部分，政策助推將繼續(xù)起到關(guān)鍵作用。然而，醫(yī)療大數(shù)據(jù)應用尚無標準模板，無論是技術(shù)研發(fā)還是商業(yè)化路徑，均有待進行更多的實踐探索。醫(yī)渡云作為探路者，其在產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣的進展以及資本市場的表現(xiàn)，自然備受行業(yè)關(guān)注，在任何一個環(huán)節(jié)獲得成功，也都能增強行業(yè)信心。

作者：郝翰