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研發(fā)開道突破液壓泵閥技術(shù)難關(guān)，逆勢擴張業(yè)績迎來爆發(fā)

2011年，恒立液壓成功登陸上交所，募集資金24．15億元。不過，公司上市之初就遇到了4萬億投資后帶來的產(chǎn)能過剩問題，整個工程機械行業(yè)景氣度在2011－2015年間持續(xù)下行。通過上圖可以看出，盡管恒立挖掘機油缸的市占率處于持續(xù)提升狀態(tài)，但其銷量卻處于持續(xù)下滑趨勢。

反應到財務(wù)數(shù)據(jù)上，恒立液壓盈利出現(xiàn)了明顯的下滑。如下圖所示，2011－2015年，公司凈利潤由3．25億元下滑至0．63億元，縮水幅度達到80％。

不過，利潤端承壓并沒有讓恒立液壓減少對研發(fā)領(lǐng)域的投入。相反，公司為了攻克液壓泵閥技術(shù)，不斷在研發(fā)領(lǐng)域加碼，并最終打開了新的成長空間。

相較液壓油缸產(chǎn)品，液壓泵閥的技術(shù)難度更高，而泵閥產(chǎn)品中的彈簧、閥芯的圓鋼等關(guān)鍵元器件的生產(chǎn)長期壟斷在日本、德國廠家手中。此外，液壓件的生產(chǎn)另一難點在于鑄造技術(shù)，鑄造工藝落后就生產(chǎn)不出合格的鑄件，沒有合格的鑄件也就沒有高質(zhì)量的液壓件，這也是國內(nèi)外企業(yè)的主要差距之一。

這時，恒立液壓上市所募集的24億資金開始發(fā)揮作用，汪立平當即決定投入近6億元進行高精密液壓鑄件項目的建設(shè)，這也是國內(nèi)首個規(guī)�；�高精密液壓鑄件生產(chǎn)基地。

此外，為了提升公司研發(fā)與技術(shù)實力，汪立平憑借高薪與誠意不斷吸引日本、德國頂級技術(shù)專家加盟恒立。據(jù)稱，為了尋訪一位德國技術(shù)專家，汪立平曾親自到德國，在德國專家工作地附近的咖啡館蹲守三個月，終于感動了這位專家，將其引進公司。

數(shù)據(jù)顯示，2011－2015年期間，恒立液壓研發(fā)支出不斷增加，研發(fā)費用率一路攀升，到2015年最高達到7．99％。盡管研發(fā)暫時增加了一定的成本，但最終得到了應有的回報。

有了多位全球鑄造領(lǐng)域的頂尖專家，恒立液壓逐漸掌握了領(lǐng)先全球的液壓鑄件生產(chǎn)工藝，并在液壓泵閥領(lǐng)域取得了突破。2017年，公司液壓泵閥實現(xiàn)對主機廠的小批量供應，成為唯一的國內(nèi)供應商。到2019年，公司液壓泵閥業(yè)務(wù)收入已經(jīng)由2．29億元增長至11．61億元，營收占比突破20％。

此外，多數(shù)海外液壓件廠商在行業(yè)低谷期選擇以收縮產(chǎn)能、減少研發(fā)投入的方式來縮減成本。在此背景下，恒立液壓行業(yè)低谷時期逆勢擴張，大幅縮小了與競品之間的技術(shù)與產(chǎn)能差距，得以打入多家重要客戶的供應體系。

經(jīng)過5年調(diào)整期之后，國內(nèi)工程機械行業(yè)自2016年再次迎來復蘇，恒立液壓當年營收規(guī)模達到13．7億元，創(chuàng)歷史新高。2017年，國家加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度，工程機械行業(yè)再次迎來爆發(fā)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27．95億元，同比增長104％，凈利潤3．82億元，增長幅度達到442％，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

受益于技術(shù)進步，與此同時，恒立液壓股價自2017年起大幅上漲，由7元附近最高漲至137．66元，不到5年時間漲幅接近20倍，成為A股4000家上市公司中不世出的大牛股之一。

復盤恒立液壓的二次騰飛可以看到，企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向以及執(zhí)行力遠比短期的業(yè)績表現(xiàn)更為重要。事后很容易用一句“30年專注液壓領(lǐng)域終于獲得成功”來概括公司的發(fā)展，但凈利潤連續(xù)萎縮四年仍然堅持研發(fā)投入則需要篤定的信念與永不言棄的堅持。