作者｜馬霖，編輯｜伊凡

扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差并不會使美國制造業(yè)回流

特朗普的關(guān)稅劇本越發(fā)離譜。

4月10日，特朗普將對中國加征的關(guān)稅提高到125%，暫停向其他各國加征關(guān)稅90天，將所有炮火對準(zhǔn)中國。

而4月11日，一位白宮官員向媒體CNBC證實，特朗普對中國的關(guān)稅將躍升至145%。

過往40年，特朗普一直在鼓吹貿(mào)易逆差的惡。

他說，貿(mào)易逆差導(dǎo)致美國人喪失制造業(yè)工作，順差國吞掉了美國外流的財富。

特朗普支持者也視貿(mào)易逆差為貶義詞，用“惡化”描述貿(mào)易逆差擴大。在其眼中，全世界都欠美國的，尤其是中國，應(yīng)該用高關(guān)稅歸還。

然而，這只是特朗普事先張揚的敘事邏輯，如果你以此為前提考慮問題，就掉進(jìn)他的陷阱里了。

因為現(xiàn)實是：貿(mào)易逆差只是一個現(xiàn)象，貿(mào)易逆差本身不是壞事，需要依情況而判斷。

在美國的例子中，貿(mào)易逆差恰恰代表了美國強盛的經(jīng)濟，各國對美國的旺盛投資及對美元資產(chǎn)的高需求，反而是特朗普想趁兩屆任期逆勢打破這一切。

同時，貿(mào)易逆差不是制造業(yè)工作消失的原因，不會拖累美國經(jīng)濟；關(guān)稅與貿(mào)易逆差沒有相關(guān)性，更不可能“糾正”貿(mào)易逆差。

貿(mào)易逆差=美國飯碗被搶走？No！

下圖展示了1975年以來美國凈出口占GDP比重（黃線）和實際GDP（藍(lán)線）的增長情況，可清晰看出，貿(mào)易順差/逆差與GDP增速之間沒有關(guān)聯(lián)性。

圖片來源：卡托研究所；數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲

《華爾街日報》近日發(fā)布的一篇文章研究了自1890年至2024年間的美國經(jīng)濟，也發(fā)現(xiàn)美國貿(mào)易平衡與經(jīng)濟增長之間不存在統(tǒng)計學(xué)上顯著的相關(guān)性。

也就是說，貿(mào)易逆差不會抑制增長，貿(mào)易順差也不會促進(jìn)增長。

二戰(zhàn)結(jié)束后的近30年間，美國幾乎壟斷了重工業(yè)，并經(jīng)常保持貿(mào)易順差，實際人均GDP年均增長率為2.1%。

而在接下來的近30年里，從1976年到2004年，美國長期處于貿(mào)易逆差，實際人均GDP年均增長率幾乎保持不變：2.2%。

以下這張圖進(jìn)一步駁斥了特朗普的說法。

特朗普聲稱更高的貿(mào)易逆差帶來失業(yè)，但在美國的情況中，更高的貿(mào)易逆差不僅和失業(yè)率沒有相關(guān)性，反而其凈進(jìn)口占GDP比重越高（黃線），失業(yè)率越低（藍(lán)線）。

圖片來源：卡托研究所；數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲

關(guān)于美國制造業(yè)的真實情況是什么呢？在過去20多年美國持續(xù)商品貿(mào)易逆差情況下，美國實際制造業(yè)附加值在不斷攀升。

圖片來源：Infogram；數(shù)據(jù)來源：美商務(wù)部經(jīng)濟分析局（Bureau of Economic Analysis）

如今美國制造業(yè)的產(chǎn)量比以往任何時候都多，只是用了更少的人力來實現(xiàn)，這是因為工廠自動化和生產(chǎn)力的大幅提升。

諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）幾天前在博客上發(fā)文表示，自1970年代以來，美國進(jìn)入貿(mào)易逆差的同時，德國進(jìn)入了巨大的貿(mào)易順差。然而，雖然德國的貿(mào)易順差占GDP比重比中國高得多，德國制造業(yè)就業(yè)份額依然大幅下降。

克魯格曼得出結(jié)論：如果德國巨大的貿(mào)易順差還不足以避免制造業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)移，那么即使消除美國貿(mào)易逆差，也無法讓美國再次成為以制造業(yè)為中心的經(jīng)濟體。

“世界對制造業(yè)工人的需求比過去少，就像不再需要大量農(nóng)民一樣，即使是制造業(yè)貿(mào)易順差巨大的國家也無法逆轉(zhuǎn)這一趨勢，美國會主要成為一個服務(wù)型經(jīng)濟。”克魯格曼認(rèn)為。

真相：美國受益于本國貿(mào)易逆差

從金本位時代起，美國主導(dǎo)建立了以美元為中心的國際貨幣體系。

美國購買全球商品，輸出美元，其他國家儲備美元資產(chǎn)或?qū)γ劳顿Y，美元回流美國。

這一循環(huán)雖然有其缺陷，但客觀情況是，美國從中獲得了巨大的利益。

獲利一：從全球采購具有性價比的中低端制造業(yè)產(chǎn)品，騰出力氣專注于高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，保持在高科技、高附加值領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，比如AI、芯片、生物醫(yī)藥等。這是比較優(yōu)勢在發(fā)揮作用，如果特朗普執(zhí)意讓大批美國人去生產(chǎn)鞋襪、組裝蘋果手機，那美國生產(chǎn)飛機、芯片和其他高科技產(chǎn)品的工作就會減少。

獲利二：貿(mào)易逆差給予了美元世界中心貨幣地位。實際上美國不僅向世界出口實物商品和服務(wù)，還大量“出口”美元和以美元計價的金融資產(chǎn)。美國的貿(mào)易逆差不僅讓美國獲得來自世界各國的性價比商品，美國消費者和企業(yè)花出的錢，還能以外商直接投資、國債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)投資等形式回流美國。

下圖展示了美國政府20世紀(jì)70年代以來的國際收支平衡情況：

圖片來源：中金研究部；數(shù)據(jù)來源：BEA，IMF

經(jīng)常賬戶衡量美國與世界其他國家之間的貿(mào)易和收入流動，金融賬戶涵蓋外國投資、國債、股票等。

可以看出，雖然自80年代以來，美國經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)逆差態(tài)勢，但金融賬戶保持盈余，長期經(jīng)常賬戶逆差和長期金融賬戶順差幾乎可以抵消掉，美國花出去的錢又回流美國。

長期金融賬戶中最值得提的是美國獲得的外商直接投資，這些投資讓美國一直處于技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)富能力最前沿，為美國創(chuàng)造就業(yè)機會。

IMF在2025年2月發(fā)布的最新報告統(tǒng)計了2023年外商直接投資情況，美國依然是全球最大直接投資目的地。

數(shù)據(jù)及圖片來源：國際貨幣基金組織（IMF）

金融是美國的巨大優(yōu)勢，其作用絲毫不遜于其他國家購買美國出口的產(chǎn)品。但在特朗普及一些保守派口中，美國僅僅是為了為全球提供流通貨幣和外匯避風(fēng)港，從來閉口不談從中獲得的收益。

在特朗普試圖編織的信息繭房之外，實際上，大多數(shù)靠譜經(jīng)濟學(xué)家都能得出結(jié)論：

美國的貿(mào)易逆差是良性的，美國比其他西方國家人口結(jié)構(gòu)更年輕，購買力更強，因此儲蓄率較低。其高科技、服務(wù)型企業(yè)，以及教育、科研領(lǐng)先，不斷吸引人才進(jìn)入，房地產(chǎn)市場也非常具有吸引力。

糾正貿(mào)易逆差的最佳做法

如果美國非要扭轉(zhuǎn)其貿(mào)易逆差，最應(yīng)該做的是從其財政赤字下手，而非對中國及全世界征收關(guān)稅，征稅并不會改變貿(mào)易平衡。

對一個國家或產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅會將貿(mào)易轉(zhuǎn)移到其他國家或產(chǎn)品，改變原本的消費路徑，但貿(mào)易平衡基本保持不變。

對所有國家征收更高的關(guān)稅將減少進(jìn)口，但也會減少出口，該國貿(mào)易和收入萎縮，但貿(mào)易平衡基本保持不變。

所以貿(mào)易逆差與關(guān)稅并不相關(guān)。與什么相關(guān)呢？儲蓄。

造成貿(mào)易逆差的是一國出口大于進(jìn)口，再往深里說，是一國的支出（包括投資及消費）大于儲蓄。

所以，如果特朗普覺得有必要減少美國貿(mào)易逆差，向其政府財政赤字開刀，加強財政紀(jì)律，降低投資和消費，增加儲蓄，才是最優(yōu)解。

一個重要的切入點是美國的聯(lián)邦預(yù)算赤字（2024年：1.8萬億美元），其規(guī)模是貿(mào)易逆差（2024年：9184萬億元）的兩倍，是巨大的借貸來源。美國政府也可以引導(dǎo)國民少花點錢。

實際上，美國政府長期缺乏財政紀(jì)律。全球?qū)α鲃有悦涝�資產(chǎn)的需求使其比其他國家更有空間放松宏觀經(jīng)濟政策，美國還能動不動對別國進(jìn)行金融制裁。

但現(xiàn)在，特朗普的“美國優(yōu)先”政策及全面關(guān)稅還在加大美國濫用其特權(quán)的風(fēng)險，不但不會縮小其財政赤字，反而會造成更大赤字。

看多了特朗普團(tuán)隊的各種表演，會發(fā)現(xiàn)其政策與政策之間，政策與目標(biāo)之間充滿矛盾。特朗普釋放了太多煙霧彈，他的核心訴求到底是什么，或許只有他自己清楚。

參考資料：

Trump’s Myth of the Trade Deficit（WSJ）Trump Hates the Trade Deficit. Most Economists Don’t.（NYTimes）Trump’s populist policies and the Triffin dilemma（Nomura）Things Everyone Should Know about Trade Deficits（Cato）Do Import Tariffs Help Reduce Trade Deficits?（Liberty Street Economics）Lessons from the U.S. Trade Deficit Review Commission（NTU）Three Ways to Reduce a Trade Deficit（PIIE）

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       原文標(biāo)題 : 關(guān)稅“煙霧彈”背后，特朗普在用貿(mào)易逆差“收割”全球