文丨元知

近期，黑芝麻智能在港股市場上演了一場股價(jià)飆升的戲碼，直接導(dǎo)火索是“比亞迪智駕采用黑芝麻智能芯片”的消息；隨后其漲勢雖稍有回落，但已引起了行業(yè)和資本的廣泛關(guān)注。

作為一家深耕車規(guī)級自動(dòng)駕駛計(jì)算芯片、視覺處理芯片以及自動(dòng)駕駛解決方案的企業(yè)，黑芝麻智能自成立以來一路折返在技術(shù)與商業(yè)的交叉地帶：既覬覦著巨大的市場藍(lán)海，也面對著車企、國際Tier1巨頭、國內(nèi)同業(yè)對手的多重競爭。

在自動(dòng)駕駛行業(yè)遭遇資本寒冬、諸多玩家爭相上市之際，黑芝麻智能能否把握“高階智駕”的風(fēng)口，還是會在激烈的市場逐鹿中陷入虧損與客戶流失的泥沼？

黑芝麻智能的業(yè)務(wù)布局，離不開國內(nèi)汽車行業(yè)的電動(dòng)化與智能化大潮。

過去幾年，得益于新能源汽車在全球市場滲透率的高速提升，整車廠對自動(dòng)駕駛芯片的需求量也迅速放大。越來越多的主機(jī)廠從分布式ECU轉(zhuǎn)向集中域控制的電子電氣架構(gòu)，給高算力SoC芯片帶來新的巨大機(jī)會。黑芝麻智能搶在這個(gè)時(shí)間窗口入局，目標(biāo)直指高階智駕芯片市場。

回看其歷程，可見它在短時(shí)間內(nèi)拿下了十輪融資，并獲得了多家車企和國際零部件巨頭的加持。表面上看，這是“風(fēng)口創(chuàng)業(yè)公司+時(shí)代新需求”的典型勝利示范，但也暗含了脆弱性：快速進(jìn)場固然能吃到行業(yè)早期紅利，卻需要持續(xù)、海量的研發(fā)投入才能在后續(xù)競爭中保有立足之地。

黑芝麻智能核心產(chǎn)品從早前的華山A1000，到不久前發(fā)布的高算力芯片平臺華山A2000家族，都在追求更高的算力、更低的功耗，以及更強(qiáng)的適配性。如今的高階智駕需求，不再滿足于高速公路的簡單場景，而是朝著城市NOA、全場景通識智駕進(jìn)發(fā)。海量算法模型迭代、傳感器架構(gòu)升級與實(shí)時(shí)決策能力提升，都需要背后芯片擁有足夠靈活的NPU架構(gòu)和內(nèi)存帶寬。

華山A2000家族正是黑芝麻智能對此的最新回答，包括自研的“九韶”架構(gòu)、雙芯�；ヂ�(lián)技術(shù)BLink等，都在力求實(shí)現(xiàn)與車企對自動(dòng)駕駛功能的深度匹配。

從某種程度來說，技術(shù)迭代與算力升級，只是打開車企大門的“門票”。無論是比亞迪騰勢的采用傳聞，還是一汽集團(tuán)的合作落地，抑或是與國際Tier1的結(jié)盟，黑芝麻智能都需要用實(shí)際量產(chǎn)和穩(wěn)定的性能來證明自己。

畢竟行業(yè)一直存在芯片“卡脖子”之痛，新玩家更想在國產(chǎn)替代的大勢中迅速搶占市場。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國高算力自動(dòng)駕駛SoC市場出貨量第一仍是英偉達(dá)，但黑芝麻智能以5.2%的市占率位居第三，顯示其仍有一席之地。

不過，這塊市場并不只看排名數(shù)字，更要看是否能在主力車型持續(xù)放量。很多車企如今采用“多家供貨”策略，以避免供應(yīng)鏈單一化風(fēng)險(xiǎn)。黑芝麻智能能否長期“上車”，取決于它能否維持技術(shù)領(lǐng)先，且快速跟進(jìn)功能升級，始終支持整車量產(chǎn)需求。

根據(jù)招股書，黑芝麻智能在2021年、2022年一度嚴(yán)重依賴一位“大客戶A”來貢獻(xiàn)超過四成收入。然而在2023年，這位客戶的采購急劇下滑，直接消失在前五大客戶名單；黑芝麻智能對此解釋是“客戶升級智能駕駛解決方案”與“商用車下游客戶營運(yùn)困難”導(dǎo)致�？蓮牧硪粋�(gè)角度看，黑芝麻智能的前五大客戶更迭也十分頻繁，僅有一家客戶多年來持續(xù)在名單中出現(xiàn)。客戶流失和留存率偏低，必然為公司的營收穩(wěn)定性敲響警鐘。

為什么會出現(xiàn)這一現(xiàn)象？

一方面，若黑芝麻智能過往更偏向服務(wù)商用車領(lǐng)域，而商用車對智能駕駛的需求體量與迭代速度相對乘用車較緩，加之商用車客戶面臨資金壓力，可能導(dǎo)致訂單波動(dòng)更大。另一方面，行業(yè)競爭者環(huán)伺，尤其在自動(dòng)駕駛芯片正處于快速洗牌期，地平線、Mobileye、英偉達(dá)等廠商都在搶占主機(jī)廠資源，車企往往會采用多家供應(yīng)策略。這不僅意味著黑芝麻智能要與海外巨頭短兵相接，還要與同屬國產(chǎn)的其他競爭者爭奪有限的上車機(jī)會。

即便拿下了定點(diǎn)，也要面臨整車量產(chǎn)爬坡、市場接受度等諸多環(huán)節(jié)檢驗(yàn)。領(lǐng)克08、東風(fēng)奕派eπ008、合創(chuàng)V09等搭載黑芝麻智能A1000芯片的車型，目前銷量規(guī)模并未如一些爆款車型那般動(dòng)輒月銷過萬；這對芯片研發(fā)的迭代速度、問題反饋以及規(guī)模效應(yīng)的形成都有較大影響。換言之，倘若黑芝麻智能無法綁定足夠多的主流暢銷車型，它的量產(chǎn)規(guī)模和實(shí)際營收都會受到限制，難以覆蓋龐大的研發(fā)、流片及運(yùn)營成本。

此外，在技術(shù)與商務(wù)層面都面臨雙重壓力。自動(dòng)駕駛芯片并非孤立存在，對配套軟件生態(tài)、算法工具鏈的適配要求極高。車企也往往看重芯片廠商是否能提供一攬子解決方案及長期技術(shù)支持，尤其在高階智駕逐漸普及、城市NOA成為焦點(diǎn)的趨勢下，算法進(jìn)階與大模型的融合或?qū)⒆叩酶�深�?/p>

黑芝麻智能若只想當(dāng)“英偉達(dá)平替”走低價(jià)路線，固然在一段時(shí)間內(nèi)能打入部分二線乘用車和商用車市場，但從行業(yè)長期發(fā)展看，成本優(yōu)勢恐難完全對抗對手規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)迭代。這在資金面趨緊、且上市后需馬上面對盈利與估值雙考驗(yàn)的環(huán)境中，會讓黑芝麻智能承受更大壓力。

總的來說，黑芝麻智能已經(jīng)走過了創(chuàng)業(yè)初期對資本與行業(yè)風(fēng)口的捕捉階段，如今則面臨能否挺過寒冬，拿到更多OEM定點(diǎn)訂單，切實(shí)放量量產(chǎn)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。時(shí)間窗口不會一直打開，若沒有迅速出現(xiàn)爆款車型和規(guī)�；�效應(yīng)，就極有可能被更成熟、資源更雄厚的國際大廠和迅速崛起的本土對手?jǐn)D到賽道邊緣。

自動(dòng)駕駛芯片當(dāng)下正位于新一輪競爭加速期，從高階智能駕駛的全場景應(yīng)用，到云端與整車廠的深度協(xié)同，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都在快速演變。黑芝麻智能因?yàn)榻�期的股價(jià)上漲而成為話題焦點(diǎn)，也因種種數(shù)據(jù)暴露了脆弱面：在凈虧損持續(xù)擴(kuò)大、客戶多次更換的背景下，能否順利建立真正的品牌與技術(shù)護(hù)城河？它需要在資本層面獲得強(qiáng)力支持，更要在市場端找到穩(wěn)定且規(guī)�；�的落地。

       原文標(biāo)題 : 黑芝麻智能：狂飆與暗涌