文|螳螂觀察

作者|XL

1．盯上萬億市場(chǎng),快狗欲搶占同城貨運(yùn)第一股

業(yè)內(nèi)一般將“打車”服務(wù)定義為兩種,一種是“拉人”,另一種是“拉貨”。“拉人”的需求催生了千億互聯(lián)網(wǎng)出行市場(chǎng),老大叫作滴滴;而今天要講的快狗打車,想搶的則是“拉貨”這一垂直領(lǐng)域的頭部位置。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,按交易總額算,中國(guó)內(nèi)地同城物流市場(chǎng)從2016年的7950億元上升到2020年的1．2萬億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11．5%,預(yù)計(jì)到2025年將超過2萬億元。

此外,據(jù)《2020-2026年中國(guó)同城貨運(yùn)行業(yè)全景調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示,中國(guó)同城貨運(yùn)市場(chǎng)排行前十的企業(yè),市場(chǎng)占有率僅為3．5%。

市場(chǎng)規(guī)模巨大但頭部企業(yè)市占率偏低,意味著行業(yè)仍有很大的成長(zhǎng)空間,極有可能會(huì)跑出一兩家類似滴滴一樣的巨頭。

8月27日,同城貨運(yùn)平臺(tái)快狗打車提交招股書,計(jì)劃在港交所主板上市。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù),2018年、2019年及2020年,快狗的收入分別為4．53億、5．48億和5．30億元,截至2021年4月30日的四個(gè)月收入為1．93億元。與之對(duì)應(yīng)的收入成本為3．49億、3．75億、3．47億以及1．25億元,分別占總收入的77%、68．4%、65．4%、64．5%。

收入成本率代表著企業(yè)在獲得一定收入的同時(shí)耗費(fèi)了多少比例的成本支出�？旃啡�年收入成本率在65%-77%之間,經(jīng)營(yíng)效率可謂不高。

更加直觀的是下面這組數(shù)字:2018年、2019年、2020年和截至2021年4月30日止四個(gè)月,快狗分別錄得虧損凈額10．71億、1．84億、6．58億及2．53億元,三年累計(jì)虧損接近20億元,且三年間其流動(dòng)負(fù)債年增長(zhǎng)率從21．5%增長(zhǎng)至55．6%。

當(dāng)然,從更為全面的角度來看,快狗打車毛利率的持續(xù)增長(zhǎng)同樣值得注意。招股書顯示,2018年、2019年及2020年的毛利率分別為25．7%、33．7%及36．1%;截至2021年4月30日,毛利為6880萬元,相比去年同期的324萬元增長(zhǎng)了112．3%。

客觀來講,快狗打車還不止給過投資人這一個(gè)希望�？旃方鼛啄甑慕�(jīng)營(yíng)有個(gè)很大的特點(diǎn),就是利潤(rùn)端的改善要好于收入端。2019年,快狗打車的營(yíng)業(yè)收入有21%的增幅,2020年受疫情的影響,收入縮水3．3%,但2021年前4個(gè)月,收入增加了50．8%。

得益于提高抽傭率和減少銷售開支,它的減虧趨勢(shì)一度還挺明顯:2021年前四個(gè)月經(jīng)營(yíng)性的虧損為5004．2萬元,同比減虧超過40%,換句話說,快狗曾距離盈利越來越近。

但行業(yè)環(huán)境在這個(gè)時(shí)候變了。滴滴貨運(yùn)來了,其他的巨頭也來了,賽道瞬間變得擁擠起來,快狗打車的持久戰(zhàn),可能比想象中要更持久些了。

2．B端業(yè)務(wù)和海外市場(chǎng)或共筑護(hù)城河

目前業(yè)界最多的討論,無非是快狗打車能否抓住中概股回港上市的窗口期、以及它是否有足夠的底氣去沖擊“同城貨運(yùn)第一股”?

這里有個(gè)繞不開的問題,就是貨運(yùn)平臺(tái)的業(yè)務(wù)邏輯及商業(yè)模式,并不易于搭建護(hù)城河。在這個(gè)問題上,同城物流市場(chǎng)中,快狗打車算是個(gè)特例。

快狗打車在2018年改名之初,為了占領(lǐng)C端用戶,與貨拉拉展開了近一年的價(jià)格戰(zhàn),那一年花在補(bǔ)貼和推廣、廣告商的開支高達(dá)2．9億元,占到了總收入的64%。

實(shí)在是高額補(bǔ)貼過于燒錢,此后兩年,快狗放棄了盲目燒錢搶市場(chǎng)、以補(bǔ)貼作為銷售重點(diǎn)。于是到2019年和2020年,銷售費(fèi)用占收入的比例,分別縮減至54%和36．7%。

正如快狗打車CEO何松所說:“補(bǔ)貼只是一種階段性戰(zhàn)術(shù)手段而非長(zhǎng)久之計(jì),是一個(gè)不可持續(xù)的生意,你不能永遠(yuǎn)做一單虧幾十塊錢�！苯衲�7月份快狗宣布完成新一輪融資之時(shí),也曾明確表示過,資金不會(huì)用于補(bǔ)貼戰(zhàn)。

雖然就平臺(tái)業(yè)務(wù)而言,縮減銷售方面的開支之后的變化并不大,快狗打車似乎壓力依舊,招股書中也進(jìn)行了“誠(chéng)實(shí)”的風(fēng)險(xiǎn)披露:短期可能無法盈利。但從停止補(bǔ)貼后營(yíng)銷費(fèi)用和單量的數(shù)據(jù)這個(gè)角度來看,快狗的訂單成本是在不斷下降的,這可以說是一個(gè)良性發(fā)展的開始。

在大小巨頭忙著跑馬圈地?fù)尫蓊~的時(shí)候,快狗打車停了下來,轉(zhuǎn)手把錢用到了提升司機(jī)和用戶服務(wù)體驗(yàn)上面去。

聯(lián)系到快狗打車的自身業(yè)務(wù)偏重,這個(gè)調(diào)整的確是必要之舉。

同城物流市場(chǎng)的托運(yùn)人可以分為三類:大型企業(yè)、中小企業(yè)及個(gè)人,B端業(yè)務(wù)已經(jīng)成為快狗打車業(yè)務(wù)的大頭。招股書顯示,截至今年4月30日,快狗打車已與超過33000+家企業(yè)客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系。2018年、2019年、2020年及截至2021年4月30日的前四個(gè)月,通過快狗打車的企業(yè)服務(wù),分別配送了約106萬、127萬、126萬以及44萬份托運(yùn)訂單,分別占總收入的61．6%、53．2%、54．5%及57．8%。

而根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按交易總額,2020年,大型企業(yè)及中小企業(yè)占據(jù)了中國(guó)內(nèi)地同城物流市場(chǎng)規(guī)模的85%。對(duì)這部分消費(fèi)群體而言,好的服務(wù)體驗(yàn)才能贏得品牌忠誠(chéng)度。

從上述數(shù)據(jù)也可以看出,海外B端業(yè)務(wù)尤其呈現(xiàn)出了較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。實(shí)際上,整個(gè)海外市場(chǎng)的增速是提振快狗打車上市信心的利器。根據(jù)招股書披露,2018年-2020年,GOGOX營(yíng)收分別是1．2億元、1．94億元和2．5億元,復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了44．2%。按營(yíng)收的地域來劃分,2020年公司更是有48．3%的收入都來自于海外。

總結(jié)來說,從當(dāng)前營(yíng)收結(jié)構(gòu)中來看,企業(yè)服務(wù)、海外是快狗打車的一大亮點(diǎn)。而快狗接下來的發(fā)展戰(zhàn)略中,也是將企業(yè)服務(wù)、海外市場(chǎng)、業(yè)務(wù)多元化作為布局重點(diǎn),加深品牌護(hù)城河、與后來者拉開差距。