日前，順豐及通達(dá)系等在國(guó)內(nèi)A股上市的四大快遞企業(yè)均已發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。整體而言，2018年前三季度，四大快遞股合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1043．42億元，同比增長(zhǎng)33．61％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)78．74億元，同比增長(zhǎng)12．37％。

其中韻達(dá)股份的財(cái)報(bào)最為亮眼，盡管其營(yíng)收規(guī)模最小，但憑借單季9．8億元、前三季累計(jì)19．81億元的凈利潤(rùn)表現(xiàn)，韻達(dá)成為僅次于順豐控股的“亞軍”。而順豐作為長(zhǎng)期占據(jù)快遞行業(yè)老大位置的“盈利王”，雖然在營(yíng)收與凈利潤(rùn)規(guī)模方面仍領(lǐng)跑行業(yè)，但這次卻出現(xiàn)了自上市以來(lái)首次季度凈利潤(rùn)下滑的尷尬，并成了唯一凈利潤(rùn)下滑的快遞股。

通達(dá)系營(yíng)收凈利“雙增”，順豐凈利潤(rùn)首次下滑

藍(lán)鯨TMT通過(guò)梳理A股四大快遞公司的三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不錯(cuò)，均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的“雙增”，且增速保持在18．53％－129％之間。相比之下，順豐交出的成績(jī)單并不讓人滿意，不僅丟了“盈利王”的寶座，在凈利潤(rùn)增速方面還處于墊底的位置。

單從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，順豐仍遙遙領(lǐng)先。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，順豐Q3營(yíng)業(yè)收入為228．65億元，前三季度營(yíng)收達(dá)653．68億元，不論是Q3單季還是前三季度均超其他三家營(yíng)收總額。

但在營(yíng)收增速方面，順豐已被通達(dá)系甩開(kāi)一截。今年第三季度，快遞股的營(yíng)收增速依次為申通、圓通、韻達(dá)和順豐，增速分別為48．55％、40．83％、32．28％和29．43％。前三季度的營(yíng)收增速排名則為圓通、韻達(dá)、順豐和申通。

在凈利潤(rùn)方面，順豐前三季度的凈利潤(rùn)總額為30．28億元，遠(yuǎn)超通達(dá)系，但與去年同期相比卻下滑了16．87％。順豐方面對(duì)此解釋稱，由于去年前三季度順豐通過(guò)處置豐巢科技股權(quán)獲取了約11億元收益，造成同比凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)基數(shù)較大，致使今年前三季度業(yè)績(jī)相形見(jiàn)絀。

與之對(duì)應(yīng)的是，韻達(dá)和申通的表現(xiàn)十分搶眼。今年第三季度，韻達(dá)凈利潤(rùn)為9．8億元，趕超順豐成單季盈利“冠軍”，同比增幅也最高，達(dá)128．9％；今年前三季度，韻達(dá)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19．81億元，成為僅次于順豐的“亞軍”，同比增幅則依舊最高，達(dá)68．42％。申通Q3及前三季度的凈利潤(rùn)均排在第三位，利潤(rùn)增速表現(xiàn)更佳，僅次于韻達(dá)。

一位券商人士對(duì)藍(lán)鯨TMT記者分析稱，從凈利潤(rùn)指標(biāo)看，今年6月韻達(dá)和申通轉(zhuǎn)讓豐巢股權(quán)，是韻達(dá)、申通出現(xiàn)的利潤(rùn)高增長(zhǎng)，以及順豐首次利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。不過(guò)從扣非凈利潤(rùn)看，上述快遞股同比增速均有所下滑，投資者應(yīng)注意公司業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

以順豐為例，扣除非經(jīng)常性損益后，順豐今年前三季度的凈利潤(rùn)為28．21億元，同比增幅降至6．49％。這意味著，順豐的經(jīng)營(yíng)狀況確實(shí)遇到了一定的壓力。

Q3快遞業(yè)務(wù)量增速小幅回彈，行業(yè)集中度提升

根據(jù)中國(guó)郵政局發(fā)布的《關(guān)于2018年前三季度郵政行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的通報(bào)》（下稱“通報(bào)”），2018年前三季度，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成347．4億件，同比增長(zhǎng)26．8％；快遞業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)4246．3億元，同比增長(zhǎng)24％。

通報(bào)稱，前三季度，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入同比增速相比去年同期有所下降。不過(guò)，分季度來(lái)看，三季度快遞業(yè)務(wù)量增速有小幅回彈。今年第一、二、三季度，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量的增速分別是30．7％、25％和25．6％。

具體到企業(yè)層面，上述四大快遞股前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量153．88億件，占全國(guó)總業(yè)務(wù)量的44．3％。不論是第三季度還是前三季度，業(yè)務(wù)量排名均依次為韻達(dá)、圓通、申通、順豐。在增速方面，第三季度，除了順豐的業(yè)務(wù)量增速低于行業(yè)均值25．6％，其余三家都在行業(yè)平均水平之上。

“需要注意的是，順豐與通達(dá)系的不同之初在于其主營(yíng)中高端商務(wù)派件，業(yè)務(wù)量增速向來(lái)偏低，這并不讓人意外。”上述人士指出，“這也能解釋?zhuān)�韻達(dá)業(yè)務(wù)量增速雖然持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，但其單票收入很難增長(zhǎng)，今年還有所下降�！�

種種跡象表明，快遞行業(yè)集中度正不斷提升。根據(jù)通報(bào)公布的數(shù)據(jù)，前三季度，主要快遞企業(yè)增速持續(xù)超過(guò)行業(yè)增速，CR8由2017年底的78．7提升至81．4，CR6由2017年底的67．2升至69．2，年內(nèi)分別提高了2．7個(gè)和2個(gè)點(diǎn)。

平安證券發(fā)布的研報(bào)指出，快遞行業(yè)依舊處于成長(zhǎng)期，行業(yè)格局改善，集中度繼續(xù)提升，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)可控。華泰證券也在研報(bào)中表示，數(shù)據(jù)顯示，前三季度快遞行業(yè)平均單價(jià)同比下降1．5％，月度單價(jià)已連續(xù)5個(gè)月同比下降，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)；但前三季度A股上市快遞企業(yè)市占率同比提高2．4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明中小快遞企業(yè)生存空間不斷被行業(yè)龍頭侵蝕，整體競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有利于第一梯隊(duì)企業(yè)。