作者：潘妍

出品：全球財說

我本帶著希冀而來，不想?yún)s是噩夢的開端。

近日，廣州一寵物醫(yī)院高壓氧設(shè)備疑似爆炸，儀器艙門彈射而出撞擊一顧客面部，致使其頭骨碎裂，送醫(yī)初判斷大概率腦死亡，經(jīng)二十余日救治無效，最終遺憾離世。

在哀痛惋惜逝者及其家屬不幸遭遇的同時，事故涉事醫(yī)院曝光在眾人面前。

目前，事發(fā)醫(yī)院愛諾百思動物醫(yī)院江南西分店已被查封，運(yùn)營主體愛諾百思暫停使用所有廠家的多功能氧治療系統(tǒng)，并對所有分院進(jìn)行拉網(wǎng)式安全檢查整頓。事故具體原因仍處于調(diào)查階段。

據(jù)了解，該醫(yī)院隸屬于中國最大的寵物護(hù)理平臺——新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)（簡稱：新瑞鵬）。

成立于2013年的新瑞鵬，曾先后獲得達(dá)晨財智、高瓴資本、中金公司、騰訊投資、雀巢等多家明星資本的投資。有資本保駕護(hù)航，新瑞鵬滋生出更大的野心，不斷通過投資并購的形式迅速擴(kuò)張壯大。

2019年至2022年，新瑞鵬累計(jì)收購1290家寵物醫(yī)院。截至2022年末，已累計(jì)擁有23個寵物醫(yī)院品牌，1891家寵物醫(yī)院，覆蓋31個省份和113個城市。

不過，這個由資本一手催熟的寵物帝國，卻沒有起到行業(yè)帶頭作用，丑聞不斷。

2023年1月，新瑞鵬曾向美國證券交易委員會遞交申請文件，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市。但在此期間，新瑞鵬旗下寵物醫(yī)院被曝出“醫(yī)生虐貓”事件，最終其上市進(jìn)程也石沉大海。

如今，翻閱各大社交媒體平臺，有關(guān)新瑞鵬旗下寵物醫(yī)院的“吐槽貼”已是數(shù)不勝數(shù)。

資本催熟的超級巨獸

回顧新瑞鵬的發(fā)展歷程，最早可追溯至1998年，于深圳羅湖成立的瑞鵬寵物醫(yī)院。

實(shí)際上，在初創(chuàng)時期，瑞鵬寵物醫(yī)院發(fā)展較為緩慢，直至2014年才走出廣東進(jìn)駐湖南市場，同年9月瑞鵬完成首輪天使輪融資。2015年，瑞鵬繼續(xù)北上進(jìn)駐上海，同年12月又獲得達(dá)晨創(chuàng)投的A輪投資。

2016年，瑞鵬寵物醫(yī)院收購寵物護(hù)理品牌美聯(lián)眾合，攻下華北市場，并在同年成功掛牌新三板，成為彼時中國規(guī)模最大的寵物連鎖醫(yī)院。雖已有十余年的歷史積累，但彼時瑞鵬旗下醫(yī)院總數(shù)不足70家，與后來近兩千家醫(yī)院規(guī)模尚不可相提并論。

命運(yùn)的齒輪在這時候發(fā)生轉(zhuǎn)變。高瓴資本以黑馬之勢闖進(jìn)寵物行業(yè)，并為此特意設(shè)立專注于寵物行業(yè)的投資平臺瓴域集團(tuán)。

背靠雄厚資本，瓴域集團(tuán)開啟跑馬圈地模式布局寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，迅速后來者居上。也是在這個時候，高瓴向瑞鵬拋出橄欖枝。2018年3月，高瓴張磊向瑞鵬創(chuàng)始人彭永鶴提出合并邀請。

此時的彭永鶴似乎意識到：想要撬動一個傳統(tǒng)行業(yè)的整體改變，需要一只空前的巨獸。

在談話后，瑞鵬果斷摘牌新三板，與高瓴達(dá)成戰(zhàn)略合作，并與高瓴所投資的超700家寵物醫(yī)院進(jìn)行整合重組。就此，由中國兩大寵物醫(yī)療巨頭組成的超級巨獸——新瑞鵬就此誕生。

搭上快車道的新瑞鵬，此后又獲多輪融資。

其中，2020年9月，新瑞鵬完成由騰訊領(lǐng)投，碧桂園創(chuàng)投、雪湖資本等機(jī)構(gòu)跟投的數(shù)億美元融資，彼時新瑞鵬的估值或已達(dá)近300億元。

此外，在赴美IPO前一個月，新瑞鵬又獲得來自雀巢集團(tuán)的戰(zhàn)略投資，并表示雀巢普瑞納將與新瑞鵬開展戰(zhàn)略合作，協(xié)同深耕中國寵物市場。

截至最后一版招股書，高瓴資本是新瑞鵬最大股東，持股比例達(dá)35.8%，新瑞鵬董事長彭永鶴持股比例為31.8%。

可見，不論是估值水漲船高，還是未來能夠成功赴美上市，高瓴或都成為最終贏家。

重資產(chǎn)激進(jìn)擴(kuò)張埋下隱患

注入資本血液后，新瑞鵬加速投資并購的擴(kuò)張模式。招股書顯示，自2019年起，新瑞鵬3年間累計(jì)收購1290家寵物醫(yī)院。截至2022年末，新瑞鵬已累計(jì)擁有1891家寵物醫(yī)院。

在這個過程中，新瑞鵬的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生改變，由醫(yī)療、美容延展至整個寵物產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

目前，新瑞鵬以寵物護(hù)理服務(wù)（包含醫(yī)療救治、護(hù)理美容）、供應(yīng)鏈服務(wù)和本地服務(wù)為三大業(yè)務(wù)支柱，此外還拓展了第三方診斷、獸醫(yī)再培訓(xùn)、營銷服務(wù)和營銷即服務(wù)等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

新瑞鵬帝國不斷壯大。2020年至2022年，新瑞鵬營業(yè)收入由30.08億元增至57.40億元，年復(fù)合增長率達(dá)38.14％。其中，寵物護(hù)理服務(wù)營收占比超5成，為主要營收來源。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，就2021年和2022年的醫(yī)院數(shù)量和寵物護(hù)理服務(wù)收入而言，新瑞鵬是中國最大的寵物護(hù)理平臺，也是全球第二大寵物護(hù)理平臺。

攻城奪地的重資產(chǎn)模式，確實(shí)讓新瑞鵬在短時間內(nèi)成為行業(yè)“巨獸”，但也讓其漸漸陷入“規(guī)模陷阱”中。

按常理來說，新瑞鵬旗下?lián)碛薪?000家寵物醫(yī)院，比起早期幾十余家更容易形成規(guī)模效應(yīng)。但經(jīng)計(jì)算，2020年至2022年，新瑞鵬單店收入持續(xù)下滑，分別為167.8萬元、157.6萬元、156.85萬元。

除單店的收入下降外，成本居高也是一大問題，其中人力和租金成為主要構(gòu)成。

2020年至2022年，獸醫(yī)、醫(yī)助及美容師的人工成本分別為10.39億元、15.52億元、15.83億元，醫(yī)院運(yùn)營相關(guān)的租金費(fèi)用為3.09億元、4.63億元、5.39億元，合計(jì)占寵物護(hù)理業(yè)務(wù)總成本的68.46%、70.14%、72.18%。

這也致使新瑞鵬寵物護(hù)理業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，由2020年的4.13%降至2022年0.88%。結(jié)合過往數(shù)據(jù)來看，新三板退市前新瑞鵬毛利率可以保持在30%左右，但到了2022年其毛利率已降至5.55%。

2020年至2022年，新瑞鵬毛利潤僅分別約為1.42億元、2.23億元、3.19億元，同期凈虧損逐年增大，分別為10.00億元、13.11億元、14.17億元，三年累計(jì)虧損37.28億元。

不止如此，頻繁的并購收購，也讓新瑞鵬背上了沉重的商譽(yù)包袱。

結(jié)合新三板時期財報數(shù)據(jù)，2017年末，新瑞鵬的商譽(yù)僅217.17萬元，但截至2022年末，新瑞鵬的商譽(yù)已高達(dá)39.91億元，占彼時總資產(chǎn)39.6%，占非流動資產(chǎn)55.97%。

2020年至2022年，新瑞鵬經(jīng)營活動使用的現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-4.76億元、-11.67億元、-5.77億元，或可說明其通過經(jīng)營獲取現(xiàn)金流的“造血能力”正在下降。

截至2022年末，賬上包括5.67億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，以及11.65億元的受限制的現(xiàn)金。

行業(yè)亂象何時休？

回到新瑞鵬品牌本身，作為目前國內(nèi)最大的寵物醫(yī)療機(jī)構(gòu)，旗下包括23個寵物醫(yī)院品牌，覆蓋31個省份和113個城市。

但正是由于旗下品牌繁雜且跨越不同地域，近2000家寵物醫(yī)院很難做到完全統(tǒng)一管控。即便是同類品牌，也會出現(xiàn)不同醫(yī)院之間診療水平、服務(wù)水平參差不齊的問題。

據(jù)媒體報道，2019年至2023年，新瑞鵬旗下美聯(lián)眾合動物醫(yī)院、芭比堂動物醫(yī)院等相關(guān)的多家分院因涉及將人用藥品用于動物、使用假獸藥、無輻射安全許可證使用射線裝置、在動物診療場所從事動物寄養(yǎng)活動、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報告表未依法報批擅自開工建設(shè)等違規(guī)事項(xiàng)至少收到17項(xiàng)行政處罰。此外,新瑞鵬還存聘用的未經(jīng)獸醫(yī)執(zhí)業(yè)注冊的工作人員而收到處罰決定書。

無證上崗本就是寵物市場一大亂象，寵物醫(yī)療事故頻發(fā)也正因?yàn)榇耍�作為中國最大的寵物醫(yī)療機(jī)構(gòu)，新瑞鵬顯然沒有起到帶頭作用。

黑貓投訴網(wǎng)中，新瑞鵬旗下醫(yī)院品牌相關(guān)投訴案眾多，收費(fèi)高已不足為奇，甚至存在套餐含隱形消費(fèi)、過度醫(yī)療、小病大治、醫(yī)治不當(dāng)導(dǎo)致寵物死亡等情況。

圖片來源：黑貓投訴

2023年，正緊鑼密鼓籌備美股IPO進(jìn)程的新瑞鵬，被爆出旗下寵院醫(yī)生虐打貓咪的視頻，讓不少寵主自發(fā)產(chǎn)生抵制情緒。而近期“高壓氧倉殺人案”更是將這一抵制情緒沖至頂點(diǎn)。

目前該案尚處調(diào)查期，但網(wǎng)絡(luò)上有關(guān)討論度較高。例如，寵物醫(yī)院是否有設(shè)備規(guī)范操作指導(dǎo)培訓(xùn);是否有定期對器械設(shè)備檢修保養(yǎng)及科學(xué)管理;是否會在寵物治療前，向顧客提供正確的安全指引。

據(jù)了解，高壓氧艙的使用操作注意事項(xiàng)里也看到相關(guān)提醒：艙體應(yīng)盡量放置在人員稀少的位置，使用期間避免人員長期駐守在艙邊。但據(jù)一些寵主表示，在愛寵進(jìn)行高壓氧療法過程中，他們通常都會陪伴在旁邊，并沒有被提醒需遠(yuǎn)離儀器。

由此可見，努力成為行業(yè)“巨獸”的新瑞鵬，并沒有與之相配的完善管理體系，工作人員良莠不齊，才造成一次又一次慘劇的發(fā)生。

事實(shí)上，這也是目前中國寵物醫(yī)療行業(yè)需要改進(jìn)之處，即建造一個標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的良好生態(tài)。

目前，中國寵物醫(yī)療行業(yè)還沒有專門的定價標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)自身的指導(dǎo)性標(biāo)準(zhǔn)也尚未出臺，中國沒有與寵物相關(guān)的保護(hù)法案，即便寵物在醫(yī)院離奇死亡，也屬于民事糾紛，不會上升到醫(yī)療事故，最多僅是經(jīng)濟(jì)賠償而無需承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，這也讓很多“黑心醫(yī)院”有恃無恐。

其次，寵物無法自述病情，需要專業(yè)的寵物醫(yī)護(hù)人員憑借經(jīng)驗(yàn)判斷，但目前中國寵物醫(yī)護(hù)人才緊缺。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，截至2022年，中國官方獸醫(yī)13.6萬人，執(zhí)業(yè)獸醫(yī)16.5萬人，鄉(xiāng)村獸醫(yī)17.7萬人。根據(jù)發(fā)達(dá)國家每千人對獸醫(yī)服務(wù)的需求比例，中國執(zhí)業(yè)獸醫(yī)缺口在30萬人。

可見，要實(shí)現(xiàn)寵物醫(yī)療行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化和科學(xué)化發(fā)展，還有很長的路要走。

彭永鶴曾說過：“面對生命的行業(yè)需要更多溫度，要溫柔得像詩一樣”。

但隨著激進(jìn)的資本進(jìn)入有生命的行業(yè)，“毛孩子”卻變成有標(biāo)價的商品，新瑞鵬也應(yīng)該回頭看看，如今的自己是否已經(jīng)辜負(fù)了當(dāng)年的初心。

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       原文標(biāo)題 : 新瑞鵬，被資本催熟的寵物界“巨獸”