近日，據(jù)港交所披露，腫瘤醫(yī)療解決方案平臺美中嘉和醫(yī)學技術發(fā)展集團股份有限公司（以下簡稱“美中嘉和”），向港交所主板遞交上市申請，中金公司和海通國際為其聯(lián)席保薦人。

這已是該公司繼2022年5月和2023年1月后，第三次向港交所遞表。

值得注意的是，急于上市的美中嘉和，面臨的是近些年來連年虧損，其中近三年半就虧損超過21億元，同時其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有2.57億元尷尬局面。所以能否成功上市，仍是個未知數(shù)。

01

營收雖穩(wěn)增，三年半?yún)s虧超21億元

招股書顯示，作為一家腫瘤醫(yī)療解決方案平臺，美中嘉和以先進腫瘤診療技術的研究及應用為特色，同時也是擁有多間質(zhì)子治療艙的少數(shù)中國民營醫(yī)療機構(gòu)之一。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按中國的自營或托管腫瘤醫(yī)療機構(gòu)數(shù)目計算，該公司在中國所有民營腫瘤醫(yī)療集團中排名第二；按中國2022年的腫瘤治療賦能服務收入計算，也排在第二位。

實際上，美中嘉和早前曾出現(xiàn)在資本市場。2016年1月，美中嘉和掛牌新三板，但在2018年，美中嘉和從新三板摘牌，摘牌前美中嘉和的市值為13.22億元。

之后，美中嘉和引入了多輪戰(zhàn)略投資，據(jù)天眼查APP，投資方包括中金資本、歌斐資產(chǎn)等多家知名投資機構(gòu)。截至2023年6月，完成D輪融資后的美中嘉和估值也達到了72億元。

這也讓其有了充足的擴張資金。截至2023年9月11日，該公司在廣州、上海及大同擁有七家運營中的自營醫(yī)療機構(gòu)，包括兩家腫瘤醫(yī)院、三家門診部（或診所）、一家影像診斷中心及一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，并且在上海擁有另外一家在建自營腫瘤醫(yī)院。

此外，截至2023年6月30日，公司以云平臺服務、管理及技術支持以及經(jīng)營租賃賦能17家合作醫(yī)院。

從中也可以看出，美中嘉和的業(yè)務主要有醫(yī)院業(yè)務、網(wǎng)絡業(yè)務。

體現(xiàn)在營收上，美中嘉和在2020年-2022年，分別實現(xiàn)營收1.66億元、4.71億元、4.72億元。今年上半年，美中嘉和營業(yè)收入為2.85億元，幾乎是上年同期1.44億元的兩倍。

為何在2021年營收大幅增長，據(jù)了解，這是因為網(wǎng)絡業(yè)務的收入在該年迎來暴增。不過，在2022年網(wǎng)絡業(yè)務出現(xiàn)了下滑。

雖然營收穩(wěn)步增長，但美中嘉和卻一直沒有走出虧損的泥淖。2020年-2022年，美中嘉和歸母凈利潤分別虧損5.83億元、8.17億元、5.41億元。今年上半年，公司再度虧損1.94億元，三年半累計虧損達21.36億元。

對于虧損，美中嘉和表示，公司絕大部分凈虧損和經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額來自于建造新醫(yī)療機構(gòu)產(chǎn)生的相關成本和開支。此外，該公司在拓展網(wǎng)絡醫(yī)療服務業(yè)務、發(fā)展醫(yī)療解決方案服務及推出新的云平臺計劃投入了大量時間和財務資源。

招股書還顯示，美中嘉和正在建設上海醫(yī)院，預計于2024年開始運營，其還計劃于2023年啟動廣州醫(yī)院的二期擴建。但從公司賬上來看，截至2023年6月末，美中嘉和的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為2.57億元，或許這也是美中嘉和連續(xù)三次遞表，急于登陸港股的原因。

02

前景雖廣闊，擴大市場份額非易事

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，在2022年，中國錄得大量新增確診癌癥患者及癌癥相關死亡病例，分別約占全球新發(fā)癌癥病例的23.8%及癌癥相關死亡病例的26.9%。

這與更成熟的一些市場相比，中國的腫瘤醫(yī)療服務處于早期發(fā)展階段，面臨醫(yī)療資源稀缺和分配不均的挑戰(zhàn)。這一點在一線城市的公立醫(yī)院尤為突出。

基于上述報告，中國所有癌癥類型的五年生存率約為40.5%，而美國則約為67.7%。

但部分受中國經(jīng)濟發(fā)展及消費升級推動，患者對旨在改善生活質(zhì)量的以患者為中心的癌癥治療的需求已有顯著增長。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，過去幾年，中國腫瘤醫(yī)療服務市場規(guī)模持續(xù)增長，年復合增長率超10%，2022年市場規(guī)模就已達4951億元，并預計將在2026年達到7687億元；中國腫瘤治療賦能服務市場的收入從2016年的49億元增加至2022年的70億元，復合年增長率為6.2%，且預期2026年將達到97億元，2022年至2026年的復合年增長率為8.6%。

這也促進了中國民營腫瘤醫(yī)療機構(gòu)的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，中國民營腫瘤醫(yī)療機構(gòu)的收入從2016年的189億元增加到2022年的530億元，復合年增長率為18.7%，預計2026年將達到1092億元，2022年至2026年的復合年增長率為19.8%。這對美中嘉和來說，無疑前景廣闊。

但不得不提的是，盡管在中國的民營腫瘤醫(yī)療集團中，美中嘉和多個指標排名靠前，但從收入來看，歷經(jīng)多年的發(fā)展，該公司所占市場份額僅為0.5%。這意味著，中國腫瘤醫(yī)療服務市場相對分散，想要擴大市場份額，并非易事。

另外，美中嘉和還存在兩起醫(yī)療糾紛。其中一宗醫(yī)療糾紛涉及一名經(jīng)診斷患有食管癌多發(fā)轉(zhuǎn)移并受治于上海門診部的患者。該患者經(jīng)過治療后因癌癥轉(zhuǎn)移死亡，其家屬稱死亡原因為上海門診部醫(yī)生的過錯并于2020年5月提起訴訟；另一糾紛涉及一名被診斷為乳腺癌的患者，2020年5月，美中嘉和廣州醫(yī)院收治該患者進行乳房重建手術，2023年7月，該患者提出申訴申索醫(yī)療損害賠償。

面對機遇和挑戰(zhàn)，美中嘉和表示，在未來戰(zhàn)略中，將推進質(zhì)子治療設備的臨床應用及配套設施的建設；通過擴大設施，培養(yǎng)世界級的腫瘤醫(yī)療品牌形象；利用云平臺升級CSS服務，以擴大業(yè)務規(guī)模及培育SaaS業(yè)務模式；通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院拓寬服務組合和患者接觸點；加快科研和培訓成果向臨床應用的轉(zhuǎn)化。

       原文標題 : 美中嘉和三次遞表：三年半虧了21億，市場份額僅占0.5%