青島德固特A股首發(fā)上市申請(qǐng)順利過會(huì)
近日,青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司(以下簡稱“德固特”)的A股首發(fā)上市申請(qǐng)(IPO)順利過會(huì)。
德固特曾在新三板掛牌,自2019年12月起,德固特先后三次遞交招股說明書,公司此次擬在創(chuàng)業(yè)板上市終于勝利在望。
德固特是一家什么樣的公司?公司與同行業(yè)競爭對(duì)手相比處于什么市場地位?投資者需要了解公司的關(guān)鍵信息,才能對(duì)公司進(jìn)行合理的市場估值。
凈利潤率遠(yuǎn)超可比公司
招股書顯示,德固特于2004年成立,是燃燒和傳熱節(jié)能解決方案的供應(yīng)商,致力于環(huán)保節(jié)能、降耗減排等領(lǐng)域技術(shù)的研究和設(shè)備的開發(fā),專注于煤化工、石油、冶金、固廢處理等行業(yè)節(jié)能環(huán)保裝備的設(shè)計(jì)、制造、銷售與服務(wù)。公司生產(chǎn)的空氣預(yù)熱器、干燥機(jī)、余熱鍋爐、急冷鍋爐等主要產(chǎn)品均處在國內(nèi)領(lǐng)先水平。
德固特稱在國內(nèi)大型高溫?fù)Q熱裝備競爭方面,公司具有國內(nèi)首創(chuàng)的多項(xiàng)技術(shù)和產(chǎn)品,因此與德固特主要產(chǎn)品相似的企業(yè)較少,只有中昊黑元化工研究設(shè)計(jì)院有限公司、成都克密斯機(jī)械制造有限公司。在國際競爭方面,公司遇到的主要競爭來自德國傲華集團(tuán)(ARVOS Group)、瑞典ViFlow 集團(tuán)。因此,因技術(shù)獨(dú)有性,國內(nèi)外大型高溫?fù)Q熱裝備市場呈現(xiàn)不完全競爭態(tài)勢(shì)。
由于以上公司均非國內(nèi)上市公司,無法進(jìn)行市場估值參考。國內(nèi)同行業(yè)上市公司中,德固特稱無完全可比公司,部分產(chǎn)品存在相同功能的上市公司包括寶色股份 (300402.SZ)、杭鍋股份 (002534.SZ),我們只能以這兩家上市公司與德固特進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治觯渲袑毶煞萃瑸閯?chuàng)業(yè)板上市公司,可比性相對(duì)較強(qiáng)。
招股書顯示,2019 年,德固特營業(yè)收入達(dá)2.64億元,同比增長11.86%;歸屬于母公司所有者的凈利潤6197.71萬元,同比增長21.39%。
上市公司2019年年報(bào)顯示,寶色股份2019年?duì)I業(yè)收入達(dá)9.17億元,同比增長28.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)3450.62萬元,同比增長135.74%。
2019年,杭鍋股份營業(yè)收入達(dá)39.27億元,同比增長9.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)3.66億元,同比增長49.99%。
橫向比較可見,德固特的營收規(guī)模與可比上市公司差距較大,但凈利潤還沒有墊底,主要是因?yàn)閷毶煞?017年剛剛扭虧為盈,2018年凈利潤也不高。此外,德固特的營收增長率和凈利潤增長率數(shù)據(jù)也大都比不過“老大哥”,只能說維持增長態(tài)勢(shì)。不過,德固特的凈利潤率明顯遠(yuǎn)高于“老大哥”,表明公司傲稱“因技術(shù)獨(dú)有性,國內(nèi)外大型高溫?fù)Q熱裝備市場呈現(xiàn)不完全競爭態(tài)勢(shì)”似乎所言非虛。
毛利率鶴立雞群引外界質(zhì)疑
根據(jù)招股說明書,2017-2019年,德固特主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 39.51%、41.00%、42.20%。
上市公司2019年年報(bào)顯示,寶色股份2018年主營業(yè)務(wù)收入7.11億元,主營業(yè)務(wù)成本5.77億元,主營業(yè)務(wù)毛利率18.85%;2019年主營業(yè)務(wù)收入9.12億元,主營業(yè)務(wù)成本7.25億元,主營業(yè)務(wù)毛利率20.50%。
2018年,杭鍋股份主營業(yè)務(wù)收入35.49億元,主營業(yè)務(wù)成本26.67億元,主營業(yè)務(wù)毛利率24.85%;2019年主營業(yè)務(wù)收入38.80億元,主營業(yè)務(wù)成本30.88億元,主營業(yè)務(wù)毛利率20.41%。
數(shù)據(jù)顯示,德固特的主營業(yè)務(wù)毛利率鶴立雞群,遠(yuǎn)高于可比公司,這是為什么?
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