總結(jié)：

（1）Adobe(ADBE)受益于生成式人工智能的興起，其一直能實現(xiàn)兩位數(shù)的收入增長就證明了這一點。

（2）在生成式人工智能興起時，該公司就快速的將生成式人工智能整合到其熱門產(chǎn)品中了，并取得了巨大成功。

（3）目前該公司的利潤很豐厚，資產(chǎn)負債表也很強勁。

（4）但該股的估值非常高，從長期來看，其股價表現(xiàn)不佳的風險很高。

雖然宏觀環(huán)境依然很嚴峻的，但Adobe還是設(shè)法實現(xiàn)了兩位數(shù)的收入增長（這一點從其最新的財務(wù)業(yè)績中就可以得到證實），顯然，Adobe是生成式人工智能興起的最大受益者之一。

Adobe通過將生成式人工智能集成到其最受歡迎的產(chǎn)品中，進一步鞏固了其市場領(lǐng)先地位，并提高了其在競爭中的領(lǐng)先優(yōu)勢。

雖然Adobe的資產(chǎn)負債表很強勁，且是該行業(yè)最賺錢的公司之一，但猛獸財經(jīng)質(zhì)疑Adobe的估值是否合理？并認為其估值太高了，且從長期來看，其股價存在下跌的風險。

Adobe的股價

從股價表現(xiàn)來看，Adobe一直是科技板塊中比較有彈性的股票之一，并且成功抓住了今年大部分的復蘇。

Adobe股票的關(guān)鍵指標

在最近一個季度，Adobe實現(xiàn)了48.9億美元的收入(預期為48.7億美元)，非公認會計準則每股收益為4.09美元(預期為4.00美元)。

Adobe2023年Q3財報

投資者可能會質(zhì)疑Adobe的財務(wù)業(yè)績是否真的那么好，因為該公司在第二季度也實現(xiàn)了同樣的13%收入增長，但在目前這種嚴峻的宏觀環(huán)境下，還能繼續(xù)保持如此強勁的增長指標并非易事。

Adobe的創(chuàng)意云業(yè)務(wù)在第三季度同比增長了14%(按固定匯率計算)，與第二季度持平。在財報會議上，管理層指出，將Firefly(該公司的生成式人工智能產(chǎn)品)集成到Photoshop和Illustrator中取得了巨大成功，客戶生成了超過20億張圖片。正如大家在ChatGPT和谷歌(GOOGL)之間的競爭中所看到的那樣，那些早期的為客戶提供生成式人工智能解決方案的公司，受到了公眾的追捧。

Adobe2023年Q3財報 

與往常一樣，文檔云業(yè)務(wù)依然是Adobe增長最為強勁的業(yè)務(wù)，第三季度的收入同比增長了15%。

Adobe2023年Q3財報 

截止第三季度，AdobeE的剩余履約債務(wù)已經(jīng)從上一年的141.1億美元增加到了本季度的157.2億美元，截止本季度末，Adobe的現(xiàn)金為75.2億美元，債務(wù)為36億美元，這是一個非常強勁的資產(chǎn)負債表。

Adobe2023年Q3財報

展望未來，管理層預計第四季度的收入將達到50.25億美元，同比增長10.9%，非公認會計準則每股收益將達到4.15美元，同比增長15.3%。

但有一些華爾街分析師擔心，由于企業(yè)技術(shù)提供商無法向客戶收取增強功能的費用，因此生成式人工智能可能會對Adobe的盈利能力產(chǎn)生負面影響。 

Adobe股票值得投資嗎？

猛獸財經(jīng)認為，市場之所以愿意給予Adobe這么高的估值，是因為它一直能夠長期的實現(xiàn)收入增長和取得豐厚的利潤率，同時還在通過股票回購回報股東，這為其贏得了溢價估值。該股最近的交易市盈率約為32倍，有一些華爾街分析師預測，在接下來的十年里，Adobe還將繼續(xù)保持兩位數(shù)的利潤增長。

但猛獸財經(jīng)認為這些華爾街分析師對Adobe的預測過于樂觀了。因為Adobe目前已經(jīng)實現(xiàn)了約37%的凈利潤率。如果它在十年后還能繼續(xù)保持8%左右的年收入增長，那么鑒于它的利潤率已經(jīng)如此之高了，可能很難實現(xiàn)激進的經(jīng)營杠桿。

即便如此，我們也可以使用票面價值的普遍預測來說明Adobe估值的潛在風險。

假設(shè)Adobe能夠在2032年之后保持10%的盈利增長，并且PEG比率達到2倍，那么這將使該股的股價在2032年達到930美元左右，在接下來九年的年回報率達到6.8%，再加上3%左右的收益率，那么該股的年回報率將達到10%左右。

這足以跑贏大盤，并可能高出大盤100 - 200個基點，但我們懷疑，這樣的收益率是否能達到，所以，鑒于投資風險，我們認為一些華爾街分析師對Adobe的預測過于樂觀了。

       原文標題 : Adobe：受益于人工智能，必被人工智能反噬