雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|肖灑 編|深海

信托出現(xiàn)“暴雷”聲，萬向信托也未能幸免。

11月28日，媒體報(bào)道稱，萬向信托兩產(chǎn)品未能如期兌付，涉及“健康教育2號和4號”，募集資金主要用于建設(shè)貴州六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，健康教育2號規(guī)模不超過7.06億元，成立于2019年12月16日，信托計(jì)劃資金以“股+債”的形式投向六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目，該項(xiàng)目由萬向信托和四川華泰建設(shè)有限責(zé)任公司（下稱“四川華泰”）共同開發(fā)，萬向信托持有項(xiàng)目方公司貴州省萬華醫(yī)療置業(yè)有限公司（下稱“萬華醫(yī)療置業(yè)”）70%的股權(quán)。

但由于地產(chǎn)政策調(diào)控等原因，項(xiàng)目運(yùn)營和銷售不及預(yù)期，至產(chǎn)品到期時(shí)萬向信托只能延長產(chǎn)品存續(xù)期�，F(xiàn)在隨著了3個(gè)月延長期過去，萬向信托拿出的方案卻無法讓全部投資者滿意。

萬向信托背靠“萬向系”這個(gè)民營資本巨頭，經(jīng)過魯氏父子兩代人經(jīng)營，業(yè)務(wù)橫跨金融與實(shí)業(yè)，旗下?lián)碛?家上市公司，金融業(yè)務(wù)幾乎囊括了全牌照。但隨著地房產(chǎn)行業(yè)承壓，讓地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高的信托公司風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)聚集，作為萬向信托掌門人的魯偉鼎，如何度過眼下難關(guān)？

六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目“爛尾”

媒體的一則簡短報(bào)道，暴露了萬向信托當(dāng)前的處境。

11月28日，財(cái)聯(lián)社報(bào)道稱，萬向信托兩產(chǎn)品未能如期兌付，涉及“健康教育2號和4號”，募集資金主要用于建設(shè)貴州六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目。

有多位投資者告訴藍(lán)鯨記者，當(dāng)日就產(chǎn)品違約一事與萬向信托高層進(jìn)行了溝通，“今天因?yàn)橛斜O(jiān)管出面，萬向（高管）答應(yīng)會幫我們約（魯偉鼎）時(shí)間。”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)獲得的一份萬向信托-健康教育2號（六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃）推介資料顯示，健康教育2號為固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級為低風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模預(yù)計(jì)不超過7.06億元，以100萬起購。

其中A類信托單位1.06億元，B類類信托單位6億元，后者購預(yù)期年化收益率按認(rèn)購金額不等在7.3%-8.1%。

資金用途方面，A類信托單位資金用于認(rèn)繳出資萬華醫(yī)療置業(yè)70%的股權(quán)而應(yīng)繳納的注冊資本1.06億元；B類信托單位資金用于向萬華醫(yī)療置業(yè)發(fā)放信托貸款。即通過“股+債”的形式，所有資金均用于六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。

萬華醫(yī)療置業(yè)系為開發(fā)六盤水紅橋醫(yī)院而設(shè)立的項(xiàng)目公司，成立于 2019 年 11月，由萬向信托股份公司持股 70%、貴州紅橋產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持股 20%、四川華泰持股10%。

該信托計(jì)劃的還款來源為，六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目系萬向信托與四川華泰作為聯(lián)合體中標(biāo)的PPP項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣�府對PPP項(xiàng)目的可行性缺口補(bǔ)貼方式系由政府方將六盤水紅橋醫(yī)院旁商業(yè)用地（約63.95畝）注入項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司對該商業(yè)用地（商業(yè)用地項(xiàng)目名稱為“萬華公館”）開發(fā)經(jīng)營，即項(xiàng)目公司名下有六盤水紅橋醫(yī)院和萬華公館兩個(gè)建設(shè)項(xiàng)目。

推介資料稱，萬華公館項(xiàng)目利潤優(yōu)先保障六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，據(jù)初步測算，萬華公館銷售收入約7.8億元，因此六盤水紅橋醫(yī)院項(xiàng)目貸款的還款來源較為充足。

然而，今年8月28日，萬向信托-健康教育2號披露顯示，醫(yī)養(yǎng)項(xiàng)目是特殊的長期資產(chǎn)，需要長期投入運(yùn)營并在完善相關(guān)配套的基礎(chǔ)上方能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目價(jià)值最大化。與此同時(shí)，信托計(jì)劃自成立后也一直面臨新冠肺炎疫情、地產(chǎn)政策調(diào)控、經(jīng)濟(jì)下行等不利因素影響，項(xiàng)目整體運(yùn)營和銷售情況未達(dá)預(yù)期。

基于上述情況，受托人決定A類和B類各期信托單位的期限均延長6個(gè)月。公司后續(xù)將積極協(xié)調(diào)各方，力爭在未來三個(gè)月內(nèi)，提出本項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營處置方案。

隨后在11月24日，萬向信托給出一個(gè)草案，計(jì)劃引入新增建設(shè)資金，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的竣工并投入運(yùn)營。新增資金優(yōu)先用于萬華公館（公寓和商業(yè)）項(xiàng)目建設(shè)。醫(yī)院部分?jǐn)M調(diào)整建設(shè)節(jié)奏，在醫(yī)療團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)備充分的基礎(chǔ)上再進(jìn)行投入建設(shè)，以降低資金成本。

同時(shí)，考慮到投資人流動性需要以及出于風(fēng)險(xiǎn)分散的目的，在項(xiàng)目建成運(yùn)營后，受托人負(fù)責(zé)引入資金受讓投資者20%的信托受益權(quán)。基于項(xiàng)目的不可分割性，將健康教育2號和健康教育4號兩個(gè)信托計(jì)劃統(tǒng)一調(diào)整至同一到期日，預(yù)計(jì)將延長3-5年。

健康教育4號成立2021年11月5日，資金同樣用于六盤水紅橋醫(yī)院醫(yī)養(yǎng)融合項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。今年11月10日，萬向信托曾宣布未能收到項(xiàng)目公司本期應(yīng)支付的信托貸款利息，無法向受益人分配本季度信托收益。

值得一提的是，作為合作方之一的四川華泰還被項(xiàng)目方萬華醫(yī)療置業(yè)告上了法庭。天眼查顯示，貴州省萬華醫(yī)療置業(yè)有限公司訴四川華泰建設(shè)有限責(zé)任公司建設(shè)工程施工合同糾紛一案，將于2023年11月30日在水城縣人民法院開庭。

去年自營資產(chǎn)不良率高達(dá)51.67%

自己主導(dǎo)的項(xiàng)目出問題之外，萬向信托其他投向地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的信托計(jì)劃也開始暴露風(fēng)險(xiǎn)。

比如，2022年5月6日，萬向信托向投資人披露，萬向信托-地產(chǎn)904號（隆基泰和郵鄲鉑悅馥園項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃）項(xiàng)目銷售進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，受托人決定延長信托計(jì)劃項(xiàng)下目前存續(xù)的各期C類和D類信托單位的信托期限，各期C類和D類信托單位期限分別延長6個(gè)月。此后，經(jīng)過投資人表決，將存續(xù)的各期C類和D類信托單位的期限統(tǒng)一延長至2024年5月20日。

同時(shí)，萬向信托多個(gè)項(xiàng)目還因融資人未能支付利息而無法按期向受益人分配信托收益?，這些產(chǎn)品包括：

2023年11月16日披露的萬向信托-地產(chǎn)980號（六盤水新紅橋閱云軒項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃），存續(xù)規(guī)模2.19億元；

2023年9月13日披露的萬向信托-地產(chǎn)982號（中昂余姚祥云府一期項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃）；

2023年10月18日披露的萬向信托-地產(chǎn)1022號（祥生岳陽金麟府南地塊項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃）；

2023年8月1日披露的萬向信托-地產(chǎn)1060號（湖南彬州匯景雍和居一期項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃）；

2023年11月3日披露的萬向信托-地產(chǎn)1196號（麒龍濱江天宸5號地塊項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃）等等。

此外，萬向信托-基建177號、基建185號、基建197號、基建215號等多個(gè)產(chǎn)品，也均出現(xiàn)拖欠信托收益的情形。

萬向信托面臨不小的壓力，與公司重倉房地產(chǎn)不無關(guān)系。

公司的2022 年度報(bào)告顯示，不論是自營還是信托業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)占比均為最高，其中自營占比44.87%，信托業(yè)務(wù)資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比58.4%。

自營資產(chǎn)經(jīng)營情況方面，截至期末，萬向信托的信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)合計(jì)52.24億元，由于次級類的同比大幅增加，導(dǎo)致公司自營資產(chǎn)不良率高達(dá)51.67%，較起初提升了約9個(gè)百分點(diǎn)。

在房企基本面改善緩慢的環(huán)境下，萬向信托經(jīng)營壓力不小。年報(bào)中萬向信托稱，公司市場風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況、房地產(chǎn)市場、金融市場等宏觀因素發(fā)生變化對項(xiàng)目價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致公司信托財(cái)產(chǎn)或固有財(cái)產(chǎn)遭受損失。

“萬向系”資本版圖龐大

根據(jù)天眼查資料，萬向信托由中國萬向控股有限公司持有77.7%的股份，穿透后魯偉鼎持有萬向信托約68.82%的股份。

魯偉鼎不僅是萬向信托的實(shí)控人，也是“萬向系”目前的掌門人，其事業(yè)繼承于父親“浙商教父”魯冠球。

公開資料顯示，1969年，年僅25歲的魯冠球創(chuàng)辦了萬向集團(tuán)，而萬向集團(tuán)的前身是寧圍人民公社的一家農(nóng)機(jī)修理廠。在那個(gè)不提倡個(gè)體經(jīng)營的年代，魯冠球帶領(lǐng)6名農(nóng)民、集資4000元踏上創(chuàng)業(yè)征程。

由于準(zhǔn)確預(yù)判了中國將大力發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)，萬向集團(tuán)從萬向節(jié)開始做起，一步步發(fā)展壯大。

1994年，萬向集團(tuán)核心企業(yè)萬向錢潮登陸A股。隨后，萬向德農(nóng)、承德露露、順發(fā)恒業(yè)通過IPO、借殼等途徑登陸A股市場，至此“萬向系”坐擁4家上市公司。

魯冠球?qū)Κ?dú)子魯偉鼎的培養(yǎng)很早就開始。在萬向錢潮上市的兩年前，年僅21歲的魯偉鼎就擔(dān)任萬向集團(tuán)總經(jīng)理助理；僅僅2年后，他又從父親手中接過了萬向集團(tuán)總裁一職。

不同于父親實(shí)業(yè)起家，魯偉鼎似乎更擅長于資本擴(kuò)張。他剛一走上前臺，便制定了“資本式經(jīng)營、國際化運(yùn)作”戰(zhàn)略。

其中在資本運(yùn)作方面，萬向租賃成立于1996年；萬向財(cái)務(wù)公司于2002年成立，同一年萬向出資1.2億元投資民生人壽，此后又進(jìn)一步控股民生人壽；2003年萬向受讓萬向信托（原浙江工商信托）24.85%的股份，并在4年后實(shí)現(xiàn)控股；2004年萬向參股浙商銀行，占總股本10.34%。

2007年，魯偉鼎成立萬向控股，以民生人壽為主要運(yùn)作平臺，進(jìn)一步在期貨、基金等多領(lǐng)域布局。

2017年10月，魯冠球逝世，魯偉鼎正式接班。如今，萬向控股的金控牌照申請已獲得央行受理，成為首家申設(shè)金控牌照的民營企業(yè)。

最近幾年，“萬向系”在資本運(yùn)作方面放慢了步伐，但旗下的公司業(yè)績面臨增長挑戰(zhàn)，萬向錢潮今年前三季度營收凈利潤雙降，萬向德農(nóng)前三季度凈利潤同比減少7.08%。

另外，2016年底，萬向集團(tuán)年產(chǎn)50000輛增程式純電動乘用車項(xiàng)目正式獲批，成為國內(nèi)第六家獲得新能源牌照的車企，如今看來卻是“起了大早趕了個(gè)晚集”。

浩浩湯湯的時(shí)代潮流中，民營資本譜系潮起潮落。魯偉鼎掌舵下的“萬向系”，將走向何方？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

       原文標(biāo)題 : 萬向信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付，魯偉鼎的“萬向系”顯疲態(tài)