來(lái)源 | 深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文 | 吳瑞馨

昨夜宣布即將重組上岸的融創(chuàng)，突然在今天下午傳出在美申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的消息。

股票上午還在飄紅，下午就直線(xiàn)跌綠了。看得一眾股民傻了眼。

融創(chuàng)這是鬧哪出？

1

昨天債務(wù)重組方案剛被批準(zhǔn)

今天就在美申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)

9月19日下午，資本市場(chǎng)傳出消息稱(chēng)，有法院文件顯示，融創(chuàng)中國(guó)依據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法》第15章在紐約申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第15章，允許美國(guó)破產(chǎn)法院承認(rèn)涉及外國(guó)的破產(chǎn)或債務(wù)重組程序非美國(guó)企業(yè)利用破產(chǎn)法第15章，可阻止債權(quán)人在美國(guó)對(duì)其提掃私密訴訟或凍結(jié)其資產(chǎn)。

第15章破產(chǎn)法也賦予外國(guó)債權(quán)人參與美國(guó)破產(chǎn)案件的權(quán)利并禁止對(duì)這些外國(guó)債權(quán)人的歧視。

值得注意的是，9月18日晚間，融創(chuàng)中國(guó)（01918.HK）剛公布了境外債務(wù)重組的最新進(jìn)展，孫宏斌也迎來(lái)了短暫的喘息機(jī)會(huì)。

公告稱(chēng)，融創(chuàng)中國(guó)境外重組方案獲得境外債權(quán)人的高票通過(guò)。2019名持有投票計(jì)劃債權(quán)本金及應(yīng)計(jì)未付利息總額99.2億美元的計(jì)劃債權(quán)人親身或委托代表出席計(jì)劃會(huì)議并投票，其中2014名投了贊成，通過(guò)率為99.75%，債務(wù)總額通過(guò)率為98.3%，均為近年來(lái)行業(yè)最高。

同時(shí)，融創(chuàng)還擬再次上調(diào)可轉(zhuǎn)換債券的最高限額至27.5億美元。

按照融創(chuàng)中國(guó)此前披露的境外債務(wù)重組方案，27.5億美元的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債，再加上10億美元可轉(zhuǎn)債，以及按照13.5港幣價(jià)格轉(zhuǎn)為融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)的債務(wù)最多約7.78億美元，也就是說(shuō)，通過(guò)債轉(zhuǎn)股，融創(chuàng)可以消減債務(wù)總額合計(jì)將超過(guò)45億美元（折合人民幣約328億）。

看到這一消息，外界都認(rèn)為，孫宏斌總算是可以暫時(shí)松一口氣了。

市場(chǎng)情緒體現(xiàn)在了股價(jià)上。9月18日，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)漲6.87%，收盤(pán)價(jià)為2.800港元。今天上午，融創(chuàng)中國(guó)的股價(jià)也還在繼續(xù)上漲。股價(jià)的上漲體現(xiàn)出的，是市場(chǎng)對(duì)融創(chuàng)的信心。

但如今在美申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的消息一出，市場(chǎng)情緒瞬間就繃不住了。

下午2點(diǎn)左右，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)直線(xiàn)跳水。股價(jià)從午間收盤(pán)的2.930港元/股直線(xiàn)下跌，盤(pán)中一度跌至2.60港元，跌幅超過(guò)7%。

但實(shí)際上，和此前恒大、瑞幸在美申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)一樣，美國(guó)《破產(chǎn)法》第15章程序的重點(diǎn)在于“保護(hù)”，而非"破產(chǎn)"。旨在向企業(yè)提供一個(gè)債務(wù)重組的機(jī)會(huì)，以保護(hù)債權(quán)人的利益。

因?yàn)�，融�?chuàng)中國(guó)美元債受美國(guó)紐約法管轄，融創(chuàng)中國(guó)在香港進(jìn)行的重組，必須要獲得美國(guó)第15章認(rèn)證，才能確保在美國(guó)的有效性。在美申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)只是美元債重組的一個(gè)例行程序。

2

融創(chuàng)的自救路，還道阻且長(zhǎng)

從被債權(quán)人提前“清盤(pán)呈請(qǐng)”、停牌、復(fù)牌、跌成“仙股”，再到結(jié)束“北漂”，將總部搬回天津，去年以來(lái)一路坎坷、艱難自救的融創(chuàng)，最近似乎看到了成效。

融創(chuàng)中國(guó)的債務(wù)重組進(jìn)程，一直備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。今年1月，融創(chuàng)便啟動(dòng)了債務(wù)重組進(jìn)程，160億元境內(nèi)債務(wù)重組方案已獲得債券持有人會(huì)議表決通過(guò)。緊接著在3月份，融創(chuàng)就披露了90.48億美元的境外債務(wù)相關(guān)重組方案，并于6月重新做了調(diào)整。

隨著9月18日境外重組計(jì)劃被債權(quán)人批準(zhǔn)，以及19日在美申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，融創(chuàng)的債務(wù)重組計(jì)劃推進(jìn)已經(jīng)接近尾聲了。

只剩下最后一步：10月5日的呈請(qǐng)實(shí)質(zhì)聆訊。只要法院裁定批準(zhǔn)計(jì)劃，融創(chuàng)中國(guó)這份境外債務(wù)重組方案便可落地執(zhí)行。

孫宏斌，似乎暫時(shí)能松一口氣了。但對(duì)債務(wù)壓力山大的融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，328億還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠其擺脫危機(jī)。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，融創(chuàng)中國(guó)的借貸總額約3125.7億元，加上聯(lián)合營(yíng)公司的借款總額為4143.9億元。但其手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有72.91億元。而在去年底，其在手現(xiàn)金有375.4億元。

另一邊，今年上半年，房地產(chǎn)銷(xiāo)售市場(chǎng)依舊不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，融創(chuàng)的銷(xiāo)售也沒(méi)有太大起色。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，融創(chuàng)中國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額約人民幣521.4億元，同比降低53.78%。

業(yè)績(jī)虧損的問(wèn)題，也依舊沒(méi)有擺脫。今年上半年，融創(chuàng)收入約為584.7億元，公司擁有人應(yīng)占虧損約為153.7億元。雖然已同比收窄了18.9%，但依舊虧損百億。不少投資者也對(duì)此不滿(mǎn)，表示，業(yè)績(jī)不足預(yù)期。

此外，融創(chuàng)依舊深陷債務(wù)糾紛，身上背著多條被執(zhí)行信息。

據(jù)天眼查顯示，8月28日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司新增多條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)5.1億余元。目前為止，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)共存在700余條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超95億元。

不過(guò)，融創(chuàng)也在積極自救。除了推動(dòng)債務(wù)重組計(jì)劃之外，融創(chuàng)也走上出售資產(chǎn)的道路。

今年下半年以來(lái)，融創(chuàng)不斷出售資產(chǎn)自救。7月7日，融創(chuàng)中國(guó)以4.22億元的價(jià)格出售了重慶文旅城酒店資產(chǎn)；8月17日，又以12.29億元出售了臻華府、望金沙酒店及合肥秀場(chǎng)酒店等三個(gè)項(xiàng)目；9月15日，融創(chuàng)又將海南博鰲濱海景觀(guān)大道8號(hào)項(xiàng)目與合作方進(jìn)行分割，獲得1723萬(wàn)元的差額。

雖然明面上回款超16億，但實(shí)際上大多都是虧本出售。據(jù)融創(chuàng)公告稱(chēng)，臻華府項(xiàng)目出售事項(xiàng)虧損約3.53億元，望金沙酒店項(xiàng)虧損約0.86億元，合肥秀場(chǎng)酒店項(xiàng)目出售事項(xiàng)將于2023年度錄得稅前虧損約8.67億元。

今年年初，孫宏斌在內(nèi)部立下目標(biāo)：“融創(chuàng)要在2023年6月30日恢復(fù)成一家正常的房企。”

如今看來(lái)顯然是說(shuō)大話(huà)了。不過(guò)，不能否認(rèn)的是，融創(chuàng)確實(shí)已經(jīng)度過(guò)了最艱難的時(shí)候，獲得了短暫喘息的時(shí)間。

此外，融創(chuàng)最新業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2023年6月30日，融創(chuàng)的權(quán)益土地儲(chǔ)備約1.22億平方米，權(quán)益土地儲(chǔ)備貨值約1.39萬(wàn)億元，超七成分布在一二線(xiàn)城市。

獲得喘息時(shí)間的融創(chuàng)，再加上土儲(chǔ)這一資本，未來(lái)未必沒(méi)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)孫宏斌這一目標(biāo)。不過(guò)，就目前尚未徹底恢復(fù)的房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，融創(chuàng)依舊道阻且長(zhǎng)。

       原文標(biāo)題 : 融創(chuàng)突發(fā)！孫宏斌，也學(xué)起了恒大