文 ｜ 老魚兒

編輯 ｜ 楊旭然

長(zhǎng)期以神秘著稱的王衛(wèi)，隨著順豐在2017年的上市一起走向臺(tái)前。與內(nèi)斂時(shí)期不同的是，他必須和順豐一起，面對(duì)來(lái)自公眾和投資者急風(fēng)驟雨般的評(píng)論乃至指摘。

對(duì)此王衛(wèi)或許早有準(zhǔn)備。但他可能沒(méi)有想到，在如日中天、市值漲破5300億元的2021年，他卻遭遇了創(chuàng)立順豐以來(lái)的最大危機(jī)。

2021年4月8日，順豐發(fā)布當(dāng)年一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)報(bào)凈利潤(rùn)虧損9－11億元。輿論一片嘩然，用網(wǎng)友的話說(shuō)就是：“怎么也不能相信，順豐竟然會(huì)賠錢！”

當(dāng)日順豐股價(jià)一字跌停，之后長(zhǎng)期、連續(xù)下跌至今，市值相比最高時(shí)蒸發(fā)掉3000億元之多，跌幅高達(dá)六成。而且截至目前，股價(jià)仍沒(méi)有調(diào)頭向上的意思。

順豐控股股價(jià)表現(xiàn)（2021年1月至今）

其實(shí)回過(guò)頭看，順豐的頹勢(shì)并非毫無(wú)征兆。自2020年四季度開始，順豐的業(yè)務(wù)增速相比前兩個(gè)季度明顯放緩。這種趨勢(shì)延伸到了2021年一季度，并且進(jìn)一步跳水，最終導(dǎo)致“慘案”發(fā)生。

王衛(wèi)也第一次因?yàn)闃I(yè)績(jī)的壓力公開道歉，并表示：“這樣的事情不會(huì)再發(fā)生�！�

如今，距離王衛(wèi)表態(tài)已再過(guò)了一個(gè)春秋。似乎為了驗(yàn)證老板的承諾已經(jīng)安排到位，近期，隨著順豐“升級(jí)”事業(yè)的進(jìn)展，不斷有喜訊傳來(lái)：

3月20日，順豐集團(tuán)官方微信公眾號(hào)宣布，順豐航空?qǐng)A滿完成鄂州機(jī)場(chǎng)實(shí)地驗(yàn)證試飛；

3月18日，順豐2月份快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)發(fā)布，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41．11％；

2月18日，順豐1月份快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)發(fā)布，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)53．27％；

再加上1月28日順豐控股發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告。報(bào)告顯示，順豐2021年第四季度盈利24億－26億元，同比增長(zhǎng)39％－50％；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為14．5億－16億元，同比增長(zhǎng)41％－56％。

抬眼望去，順豐四季度以后的亮眼數(shù)據(jù)，與前三季度的困難形成鮮明對(duì)比。

基本面似乎已經(jīng)向好，但反映在資本市場(chǎng)上，順豐的股價(jià)卻仍在跌跌不休。禍不單行，香港、上海的疫情也仍對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生著貨真價(jià)實(shí)的影響。

這不禁讓人們疑惑：王衛(wèi)真的翻盤了嗎？

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不順風(fēng)不順?biāo)?/strong>

曾經(jīng)順風(fēng)順?biāo)�的順豐，到底經(jīng)歷了什么？

自2017年上市以來(lái)，2021年一季度是順豐的首次虧損。雖然沒(méi)有上市前的數(shù)據(jù)，但是據(jù)在順豐工作超過(guò)10年的老員工透露，2021年的這次虧損，也是他聽說(shuō)的第一次業(yè)績(jī)虧損。

曾經(jīng)順風(fēng)順?biāo)�的順豐，到底經(jīng)歷了什么？

這要從順豐經(jīng)歷的、快遞行業(yè)有史以來(lái)最嚴(yán)重的“內(nèi)卷”開始說(shuō)起。

眾所周知，得益于電商業(yè)的高歌猛進(jìn)，中國(guó)快遞業(yè)迅猛發(fā)展。四通一達(dá)背靠淘寶成為快遞行業(yè)的主力軍，順豐、京東占據(jù)高端市場(chǎng)，極兔在拼多多“樹大根深”。行業(yè)的利益爭(zhēng)奪非常激烈。

尤其是極兔的入局，幾乎是本著“虧損兩年心態(tài)”，將價(jià)格戰(zhàn)打到了極致，以至于政府監(jiān)管部門不得不出手制止。更值得玩味的是，在價(jià)格戰(zhàn)殺到天昏地暗的時(shí)候，相當(dāng)多的消費(fèi)者對(duì)于低價(jià)物流已經(jīng)非常適應(yīng)，以至于覺(jué)得理所應(yīng)當(dāng)。

這種近乎失去理性的、殺敵八百自損一千的價(jià)格血戰(zhàn)，對(duì)于整個(gè)行業(yè)的生態(tài)環(huán)境是摧毀性打擊。順豐在這一輪競(jìng)爭(zhēng)中是被動(dòng)接受者的角色——重資產(chǎn)商業(yè)模式導(dǎo)致其降價(jià)空間有限，長(zhǎng)期積累的品牌價(jià)值也決定其難以降價(jià)——最終陷入騎虎難下的局面。

其次是順豐有些“點(diǎn)兒背”，高投入的時(shí)期正好遭遇了疫情。

順豐基于未來(lái)業(yè)務(wù)增速預(yù)期而前瞻性開展網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，從2020年四季度開始加大中轉(zhuǎn)場(chǎng)自動(dòng)化建設(shè)，諸多固定資產(chǎn)的投入導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)成本增加。在2021年第一季度，順豐控股營(yíng)業(yè)成本較去年同期增加40．44％，研發(fā)費(fèi)用較去年同期增加55．99％。同時(shí)，順豐控股為應(yīng)對(duì)春節(jié)節(jié)前業(yè)務(wù)高峰，投入臨時(shí)資源（包括外包人力、運(yùn)力和臨時(shí)場(chǎng)地等）都使成本增加。

但春季是疫情的高發(fā)期，高投入遭遇了疫情的無(wú)情影響。

受疫情影響，制造業(yè)企業(yè)的供應(yīng)鏈普遍受到影響，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致減產(chǎn)、物流訂單減少。順豐的主要用戶是B端用戶，在整個(gè)大環(huán)境的影響下，訂單萎縮對(duì)順豐造成一定壓力。

在消費(fèi)者端，政府因防控疫情需要采取諸多交通管制、人流限制等舉措，造成快遞員等返崗困難，大部分城市社區(qū)目前就疫情防護(hù)采取封閉管理，限制了快遞員出入，對(duì)末端派送造成一定影響，無(wú)形中都增加了營(yíng)業(yè)成本。

第三是順豐過(guò)去幾年的多元擴(kuò)張步幅不小，消化吸收需要一個(gè)過(guò)程，甚至一些代價(jià)。

隨著2021年175．55億港幣收購(gòu)嘉里物流（00636．HK）51．8％的股份，順豐已經(jīng)通過(guò)“買買買”完成了對(duì)快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城急送、國(guó)際和供應(yīng)鏈等新業(yè)務(wù)的收并購(gòu)。

嘉里物流的控股權(quán)是順豐又一次重大收購(gòu)

數(shù)據(jù)顯示，2019年及2020年，順豐控股投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為－140．49億元、－148．84億元。2021年三季度，其投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)一步爆到－233．84億元。

與此同時(shí)，順豐2019年、2021年先后進(jìn)行了大規(guī)模的融資。配合著自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，不斷投入新的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，相當(dāng)于順豐正通過(guò)盈利的再投入和融資，把自己打造成了一個(gè)規(guī)模越來(lái)越龐大、經(jīng)營(yíng)覆蓋面越來(lái)越大的超級(jí)物流單體。

另?yè)?jù)順豐同城在港股IPO時(shí)的資料則顯示出，2018年至2020年，順豐同城虧損持續(xù)擴(kuò)大，虧損額分別為3．3億元、4．7億元、7．6億元，2021年一季度虧損2．1億元。顯然這也是一塊正在培育中、無(wú)法貢獻(xiàn)正向現(xiàn)金流的資產(chǎn)。