SEC迎來了滴滴事件后第一家赴美IPO的中國企業(yè)。

7月14日，根據(jù)媒體報道，位于北京的見知教育已經(jīng)向SEC遞交了首份招股書，計劃在美國上市，不過掛牌地點、股票代碼、擬發(fā)行的ADS數(shù)量以及預計的發(fā)行價格區(qū)間等方面還未確定，暫定的募資規(guī)模為5000萬美元。

事實上，這是見知教育第五次嘗試上市。早在2016年的時候，見知教育就登陸過A股市場，但沒過多久就摘牌，后來還四度嘗試赴港上市，現(xiàn)在又向SEC遞交招股書，見知教育為什么執(zhí)著于上市？

見知教育什么來頭？

見知教育創(chuàng)始人王佩璇的經(jīng)歷可以說是十分豐富，技術(shù)出身的她做過汽運公司的助理工程師，也做過電子公司的人事經(jīng)理，甚至還擔任過醫(yī)療設備公司的工程師、華夏西部經(jīng)濟開發(fā)公司的財務主管，后來在2011年創(chuàng)建了森途教育，也就是見知教育前身。

財報顯示，見知教育目前的業(yè)務主要分為教育內(nèi)容服務以及IT相關(guān)解決方案這兩部分組成。其中教育內(nèi)容服務是B2B2C和B2C兩種模式，其中B2B2C模式指的是為國內(nèi)高等院校以及其他機構(gòu)客戶提供在線學習平臺的訂閱服務，高等院校可以允許學生通過本地校園網(wǎng)絡免費訪問見知教育的數(shù)字教育內(nèi)容，對于這部分用戶，見知教育會收取校方預付的年服務費用。

除了高等院校用戶，見知教育這部分服務還面向公共圖書館和視頻網(wǎng)站等機構(gòu)客戶，客戶在不擁有版權(quán)的情況下支付一次性許可費用來訪問內(nèi)容。

至于見知教育的B2C模式，主要分為兩種方式，一是和電信供應商合作，通過后者的平臺推出了面向個人用戶的課程產(chǎn)品“魚學”，并收取一定比例的訂閱費用。二是通過自有平臺，比如官網(wǎng)或者微信，截至2021年3月31日，見知教育在微信端總計提供10款產(chǎn)品。

2015年推出的IT相關(guān)解決方案指的是為客戶提供軟件或定制智能解決方案，滿足教育機構(gòu)或者其他機構(gòu)用戶的需求。值得一提的是，這項業(yè)務在2015年推出時，營收占總營收的比例超過40％，不過隨著教育內(nèi)產(chǎn)品的逐漸發(fā)展，見知教育的營收占比也在逐漸調(diào)整。

見知教育的業(yè)績怎么樣？

財報顯示，見知教育在2019年、2020年、2021年一季度的營收分別為3．58億元、4．05億元、9840萬元，同期的凈利潤則為8355．9萬元、8691萬元、1228．1萬元。

從營收來看，見知教育的營收還在逐漸增長當中，不過因為去年的疫情，導致見知教育在去年第一季度的凈利潤只有41萬元，相比今年一季度的凈利潤，顯然是受到了一定影響。不過從2020年全年來看，見知教育似乎在下半年調(diào)整過來了，導致營收凈利潤都有一定的增長，雖然相比前些年超過100％的業(yè)績增幅來看，2020年業(yè)績同比13％的增幅不太夠看，不過去年畢竟有著特殊性，能夠保持增長也算是個不錯的消息。

從收入構(gòu)成來看，目前見知教育的教育內(nèi)容服務占據(jù)了絕對的收入大頭，IT解決方案的占比則在逐漸縮小。見知教育的教育內(nèi)容服務方面的收入在2019年、2020年以及2021年第一季度分別為71．1％、76．4％以及87．0％。

對比此前赴港招股書來看，見知教育并沒有用降低IT相關(guān)業(yè)務營收的方式來調(diào)整業(yè)務營收比例，能夠看出見知教育的業(yè)務都保持著一定的增長。

但是這也帶來了一個問題，見知教育兜里的錢能夠支撐其進行擴張嗎？

從財報來看，見知教育并沒有采用虧損換規(guī)模這一傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)打法，凈利潤增長就是最好的證據(jù)，不過見知教育賬面上的現(xiàn)金卻并不算多，2019年時還有8814．4萬元，到了2020年3月就只剩下2094．9萬元，雖然到了今年第三季度有所回升，但見知教育想要進行快速擴張以及增加研發(fā)規(guī)模估計有點難，或許這也是見知教育多次想要上市的原因之一。

五度上市的見知教育

事實上，見知教育的前身森途教育在2015就已經(jīng)登陸了A股新三板，不過僅一年時間，見知教育就選擇退市。對于退市原因，見知教育在招股書中表示，主要是因為新三板教育的股票流動性相對較低，于是為了尋求境外或者香港上市，2018年3月，見知教育在開曼群島注冊成立。

從新三板退市后，見知教育最開始將上市目標定在了港交所。2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日和2020年9月18日，見知教育曾四度向港交所遞交招股書，但均以失敗告終，不過失敗原因至今未披露。算上這次，見知教育已經(jīng)遞交了五次招股書。

在港交所折戟后，見知教育上市心不死，于是選擇在美國上市，但現(xiàn)在的時機，很難稱得上是一個好選擇。

一方面國內(nèi)對于科技企業(yè)在境外上市的數(shù)據(jù)安全性越發(fā)重視，尤其是新的管理辦法正式開始實施，要求擁有100萬用戶數(shù)的企業(yè)國外上市必須提前申報。不過從實際業(yè)務模式來說，見知教育或許很難受到這一規(guī)定的約束，因為見知教育大部分業(yè)務實際上是依靠第三方平臺展開，具體用戶數(shù)量可能還未達線，不過仍然存在一定的外部風險。

雖然其本身業(yè)務可能不會受到新規(guī)的影響，但國外投資者們對于赴美上市的中國企業(yè)持有什么態(tài)度還是個未知數(shù)。

另一方面，是美國市場也存在一定風險，這一點可以參考近些年越來越多回港上市的中概股們。由于美國以及香港市場近年的政策變化明顯，例如美國今年公布的《外國公司責問法案》，因此有越來越多的中概股考慮回港上市。一方面是香港修改了上市規(guī)則希望推動新經(jīng)濟，另一方面是美國市場針對中概股的監(jiān)管風險，讓中概股不得不想辦法另謀生路。

更何況見知教育還有一些問題需要解決。

人員未破百、過于依賴單一客戶

招股書中援引弗若斯特沙利文的報告稱，按2020年為高等教育機構(gòu)提供數(shù)字內(nèi)容的收入計算，見知教育以2020年3100萬的營收規(guī)模，位列中國第七大高等教育數(shù)字內(nèi)容提供商，市場占有率為1．1％。

值得注意的是，國內(nèi)為高等教育提供數(shù)字內(nèi)容的市場主要還是兩強局面，市場規(guī)模第一名和第二名加起來的市場份額超過50％，雖然這一市場在逐年增長，但見知教育想要擴張顯然不是一件容易的事情，見知教育在招股書中也表示：“高等教育機構(gòu)通常更愿意與已知的內(nèi)容提供者繼續(xù)合作，而不是頻繁更換提供者，因此新進入者想要獲得高等教育機構(gòu)的信任，說服客戶更換供應商并不容易，需要大量的資金投入”。

另一方面，見知教育的規(guī)模以及客戶問題也擺在面前。

截至2021年3月31日，見知教育員工數(shù)總共99人，其中管理層8人、銷售和市場營銷崗位15人、運營和制作4人、行政6人、財務9人、研發(fā)團隊57人。能夠看出，目前的見知教育還是以研發(fā)團隊為主，想要擴張的話，以其目前的人員規(guī)模顯然是遠遠不夠的。

來自見知教育招股書

客戶方面，見知教育的收入很大一部分依賴于數(shù)量有限的客戶，例如今年一季度，見知教育的前三大客戶一共貢獻了48％的營收，如果無法挽留這些客戶，將會對見知教育的業(yè)績造成相當大的影響。

總的來說，見知教育的規(guī)模還不算特別大，業(yè)務以及公司內(nèi)部也存在一定的問題，與其急著上市，不如先穩(wěn)固一下自身的根基。