作者:龔進(jìn)輝

昨天,“數(shù)字貨運(yùn)第一股”滿幫集團(tuán)正式登陸紐交所,上市首日開(kāi)盤價(jià)報(bào)22．5美元,較發(fā)行價(jià)19美元上漲18．4%,截至收盤,其股價(jià)報(bào)21．50美元,漲幅13．16%,市值達(dá)到233．58億美元。

2017年11月,運(yùn)滿滿與貨車幫聯(lián)合宣布戰(zhàn)略合并,共同成立滿幫集團(tuán),由運(yùn)滿滿天使投資人王剛出任新公司董事長(zhǎng)兼CEO,并保留原有品牌繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)作,業(yè)務(wù)上進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的戰(zhàn)略整合。

都說(shuō)同行是冤家,在合并之前,運(yùn)滿滿、貨車幫曾針?shù)h相對(duì)、廝殺不斷,時(shí)不時(shí)打口水戰(zhàn)。貨車幫曾狀告運(yùn)滿滿騷擾、辱罵其用戶,而運(yùn)滿滿舉報(bào)貨車幫非法入侵自己的系統(tǒng)并竊取貨源信息。

隨著雙方合并成為一家人,過(guò)去的不愉快頓時(shí)煙消云散,整合成為頭等大事。起初,運(yùn)滿滿CEO張暉和貨車幫CEO羅鵬出任新公司聯(lián)席總裁,而在2018年12月、2020年11月,王剛分別卸任滿幫集團(tuán)CEO、董事長(zhǎng),由張暉接任。

這意味著,運(yùn)滿滿成為滿幫集團(tuán)的主導(dǎo)者、當(dāng)家人,貨車幫成為失意者、出局者。目前,張暉持股15．2%,但擁有83．4%的投票權(quán),在滿幫集團(tuán)擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán),這也就解釋了為何其股票代碼命名為YMM(運(yùn)滿滿)。反觀羅鵬在2020年初從滿幫集團(tuán)辭去一切職務(wù),徹底從該公司退出。

恕我直言,上市并非代表滿幫集團(tuán)走上人生巔峰,只是個(gè)新起點(diǎn),其仍面臨諸多煩惱待解,首當(dāng)其沖的便是增收不增利。招股書(shū)顯示,2019-2020年,滿幫集團(tuán)凈收入分別為24．73億元、25．81億元,對(duì)應(yīng)的凈虧損分別為15．24億元、34．70億元。

不難看出,短短2年,滿幫集團(tuán)就巨虧近50億元,且虧損加劇,增幅竟然高達(dá)1倍多。2021年Q1,滿幫集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)情況并未得到好轉(zhuǎn),凈收入為8．67億元,同比增長(zhǎng)97．23%,凈虧損1．97億元,同比擴(kuò)大211．23%。

按理來(lái)說(shuō),滿幫集團(tuán)是一家賺錢能力很強(qiáng)的公司,2020年毛利率高達(dá)49%。沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害,我國(guó)物流企業(yè)一般毛利率僅為4%-6%,物流陸路運(yùn)輸行業(yè)毛利率為20%左右。由此可見(jiàn),滿幫集團(tuán)所在的公路貨運(yùn)行業(yè)簡(jiǎn)直是“暴利”十足。

那么問(wèn)題來(lái)了,非常賺錢的滿幫集團(tuán)為何陷入虧損泥潭?我在招股書(shū)中找到答案,根本原因在于費(fèi)用支出居高不下。招股書(shū)顯示,2019 -2020年,滿幫集團(tuán)銷售及營(yíng)銷費(fèi)用、行政及管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用的總額分別為19．89億元、48．06億元,占收入的比例分別高達(dá)80．44%和186．23%。

進(jìn)入2021年,滿幫集團(tuán)的費(fèi)用支出仍在大幅增加。費(fèi)用支出的管控不足,將嚴(yán)重影響其利潤(rùn)水平,降本增效勢(shì)在必行。隨著滿幫集團(tuán)進(jìn)入同城貨運(yùn)領(lǐng)域,這一新賽道盤踞諸多勁敵,包括貨拉拉、快狗打車、滴滴等,為了搶占市場(chǎng)份額而玩起燒錢游戲,運(yùn)營(yíng)成本不可避免上升,未來(lái)其增收不增利的局面或?qū)⒊掷m(xù)。

眾所周知,作為貨運(yùn)服務(wù)平臺(tái),滿幫集團(tuán)一頭連接1000萬(wàn)貨運(yùn)司機(jī),另一頭連接500萬(wàn)貨主用戶。它的出現(xiàn)進(jìn)一步提升貨運(yùn)交易的效率,幫助貨運(yùn)司機(jī)降低空駛率,也能幫助貨主快速找到司機(jī)。不過(guò),滿幫集團(tuán)不應(yīng)只滿足于搭建平臺(tái),還需要利用自身技術(shù)去平衡兩者之間的關(guān)系。

但事與愿違,滿幫集團(tuán)做得不盡如人意,諸多“神操作”讓貨運(yùn)司機(jī)怨聲載道,投訴量居高不下,他們最大的怨言在于定價(jià)低,市場(chǎng)被破壞。

據(jù)悉,很多貨運(yùn)司機(jī)都是貸款買車,為了按時(shí)還貸款,要盡量讓貨車一直有貨可運(yùn),減少空駛率。因此,一些訂單即便不賺錢也會(huì)搶,因?yàn)闆](méi)貨就意味著賠錢,但平臺(tái)貨少司機(jī)多,主動(dòng)權(quán)在貨主手中,貨主看到價(jià)格很低也有人搶單,后續(xù)價(jià)格會(huì)壓得更低,這讓貨運(yùn)司機(jī)苦不堪言,生存現(xiàn)狀堪憂。

一位貨運(yùn)司機(jī)直言,貨車沒(méi)點(diǎn)固定貨源,沒(méi)法跑的,全靠平臺(tái)很難賺到錢。除了在定價(jià)上不作為之外,滿幫集團(tuán)退費(fèi)慢、結(jié)款慢也飽受詬病。前者,因貨主原因?qū)е掠唵尾荒荛_(kāi)始,后續(xù)訂金退了,但技術(shù)服務(wù)費(fèi)沒(méi)退。

過(guò)去,滿幫集團(tuán)不向司機(jī)收取額外費(fèi)用,現(xiàn)在每單要收取10元、15元甚至更高的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。雖然金額不大,但取消交易后,技術(shù)服務(wù)費(fèi)到賬非常慢,積少成多后也是一筆不小的開(kāi)支。后者,一位司機(jī)爆料,自己在完成訂單后,貨主一直沒(méi)有支付運(yùn)費(fèi),找到平臺(tái)客服也未能處理好,而貨主還能繼續(xù)發(fā)布貨源。

當(dāng)司機(jī)群體積怨達(dá)到一定程度,很容易引起監(jiān)管部門的注意。4月30日,滿幫集團(tuán)被約談,半個(gè)月后再次被約談,指出其存在定價(jià)機(jī)制不合理、運(yùn)營(yíng)規(guī)則不公平、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、主體責(zé)任不落實(shí)等突出問(wèn)題,平臺(tái)部分經(jīng)營(yíng)行為涉嫌侵害貨車司機(jī)合法權(quán)益,廣大貨車司機(jī)對(duì)此反映強(qiáng)烈。

約談指出,滿幫集團(tuán)要合理制定經(jīng)營(yíng)規(guī)則。在交易規(guī)則、派單規(guī)則、運(yùn)價(jià)規(guī)則、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等重大業(yè)務(wù)規(guī)則調(diào)整前,要與貨車司機(jī)做好溝通協(xié)商,深入了解司機(jī)群體的訴求,對(duì)司機(jī)反映集中的問(wèn)題要及時(shí)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

可以預(yù)見(jiàn)的是,在監(jiān)管壓力倒逼之下,滿幫集團(tuán)將進(jìn)行整改,至于到底是臨時(shí)應(yīng)付交差還是徹底整改到位,時(shí)間終將給出答案。不過(guò),我想說(shuō),滿幫集團(tuán)不應(yīng)抱有蒙混過(guò)關(guān)的想法,而應(yīng)堅(jiān)決整改,讓司機(jī)群體有錢賺,讓貨主找到靠譜司機(jī),且搭建完善的服務(wù)體系,平臺(tái)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

值得注意的是,在更新的招股書(shū)中,滿幫集團(tuán)發(fā)布長(zhǎng)達(dá)55頁(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示,其中最引人注目的是平臺(tái)管理制度的不健全。招股書(shū)顯示,司機(jī)、托運(yùn)人及其他人可能引發(fā)平臺(tái)犯罪、欺詐行為。

比如,司機(jī)可能從事犯罪活動(dòng)、欺詐或不當(dāng)行為,類似于超速駕駛、疲勞駕駛或其他交通違規(guī)行為,甚至利用平臺(tái)進(jìn)行犯罪;亦或是托運(yùn)人可能在平臺(tái)上從事犯罪活動(dòng),包括利用司機(jī)托運(yùn)違禁物品或從事欺詐等活動(dòng)。

上述不當(dāng)行為將給平臺(tái)正常運(yùn)營(yíng)帶來(lái)不小的安全隱患,尤其是發(fā)生死亡事件,將導(dǎo)致滿幫集團(tuán)面臨司法、負(fù)面新聞及監(jiān)管等多重風(fēng)險(xiǎn)。今年2月,一則“23歲女生在貨拉拉車上跳窗身亡”的新聞引發(fā)熱議,貨拉拉成為眾矢之的,陷入至暗時(shí)刻。

為了避免重蹈覆轍,滿幫集團(tuán)必須加強(qiáng)平臺(tái)管理,否則可能吃不了兜著走,監(jiān)管部門的重拳整頓或給其帶來(lái)致命打擊。在我看來(lái),相比對(duì)滿幫集團(tuán)盈利前景的擔(dān)憂,我反倒更在意其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的成長(zhǎng)空間、健康度,即能否實(shí)現(xiàn)又好又快的可持續(xù)發(fā)展。

換個(gè)角度看,當(dāng)滿幫集團(tuán)又好又快地大步向前,盈利也就水到渠成,只是時(shí)間問(wèn)題。顯然,其仍有很長(zhǎng)的路要走,當(dāng)下上市只能帶來(lái)短暫的愉悅,上市后將面臨投資人對(duì)業(yè)績(jī)的嚴(yán)苛要求和監(jiān)管利刃高懸,不能有絲毫松懈。因此,在恭喜滿幫集團(tuán)上市之余,不妨多關(guān)注其后續(xù)動(dòng)態(tài),那才是決定其未來(lái)前景的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

滿幫集團(tuán)上市后能否做更好的自己,同時(shí)打贏城際貨運(yùn)和同城貨運(yùn)兩場(chǎng)仗,在守住核心主業(yè)的基礎(chǔ)上譜寫出動(dòng)人的新故事,就讓我們拭目以待。