礪石導(dǎo)言:未來,如何在內(nèi)卷的行業(yè)背景下做好戰(zhàn)略投入與盈利能力之間的平衡,將持續(xù)考驗(yàn)著王衛(wèi)這一“長(zhǎng)期主義者”的定力與智慧。

李平 | 文

一份令投資者猝不及防的業(yè)績(jī)大幅預(yù)虧公告,使快遞一哥順豐站上了風(fēng)口浪尖。

4月8日晚間,順豐控股公布的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,公司一季度凈利潤(rùn)虧損9億至11億元,去年同期則為盈利9．07億元。扣除非經(jīng)常性損益后,順豐預(yù)虧10億至12億元,去年同期扣非利潤(rùn)為8．32億元。

業(yè)績(jī)暴雷,順豐股價(jià)4月9日全天一字跌停。盡管王衛(wèi)在9日晚間誠(chéng)懇道歉,但仍不能阻止公司股價(jià)在次交易日再度大跌9%,并創(chuàng)下111億元的天量成交額。從124．7元的歷史最高價(jià)至今,順豐股價(jià)在不到2個(gè)月的時(shí)間已腰斬,市值縮水超過2000億元。

王衛(wèi)說,順豐的虧損原因在于管理“疏忽”,并保證今后不再有第二次。有分析認(rèn)為,順豐的虧損在于投資過大,戰(zhàn)略虧損不是虧損。但高達(dá)111億元的成交金額也說明,很多人已經(jīng)對(duì)順豐的短期業(yè)績(jī)不報(bào)希望。

那么順豐的問題,僅僅是優(yōu)等生偶爾交了一份差考卷嗎?

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是不是戰(zhàn)略性虧損?

4月9日晚,王衛(wèi)在回應(yīng)業(yè)績(jī)虧損時(shí)誠(chéng)懇致歉:“一季度沒有經(jīng)營(yíng)好,我自己責(zé)無旁貸,在管理上是有疏忽的。”王衛(wèi)同時(shí)又表示,順豐控股二季度肯定不會(huì)再虧,但全年利潤(rùn)還不能回到去年同期水平。

按照王衛(wèi)的說法,順豐的管理“疏忽”在于資源投入過大,以及春節(jié)期間員工補(bǔ)貼過高。

從長(zhǎng)期主義出發(fā),一家企業(yè)的短期虧損并不可怕,只要能達(dá)到戰(zhàn)略上的要求,將來總會(huì)有回報(bào)。

然而,不能將所有的虧損都看作是戰(zhàn)略性的,燒錢本身并不代表最終的勝利。京東、貝殼、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成功的同時(shí),也有瑞幸咖啡、蛋殼公寓等企業(yè)的一地雞毛。

那么,如何界定一家企業(yè)的虧損是不是戰(zhàn)略性的?

應(yīng)該說,對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入是戰(zhàn)略性的。比如,阿里巴巴云業(yè)務(wù)的持續(xù)虧損就屬于戰(zhàn)略性的,早期的京東集團(tuán)物流業(yè)務(wù)的虧損也是戰(zhàn)略性的。

順豐快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)、國(guó)際業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)的虧損是戰(zhàn)略性的。但作為公司基本盤的快遞業(yè)務(wù)陷入虧損,就不能說是戰(zhàn)略性的。

針對(duì)一季度的虧損,順豐一共給出了5條理由,分別為:

(1)加大了新業(yè)務(wù)的前置投入;

(2)去年四季度開始增加臨時(shí)資源投入以承接增量,致使成本承壓;

(3)公司重新整合速運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)等資源,存在一定資源重疊投放;

(4)春節(jié)期間在崗人員補(bǔ)貼創(chuàng)歷史新高;

(5)公司時(shí)效件中散單業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于預(yù)期,電商件毛利承壓;

順豐給出的前四條原因都屬于公司成本問題,只有第五條屬于公司盈利能力問題,也就是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來的毛利率下滑。

此前的月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,順豐2021年1-2月累計(jì)速運(yùn)物流及供應(yīng)鏈?zhǔn)杖牒嫌?jì)為275．95億元,較去年同期增長(zhǎng)33．72%,累計(jì)速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量合計(jì)為16．02億票,較去年同期增長(zhǎng)53．89%。也就是說,順豐收入端沒有問題,虧損的原因在于成本的增加以及毛利率的下滑,但哪一個(gè)是主要原因?

首先,如果主要原因是短期投入導(dǎo)致成本的增加,王衛(wèi)就不會(huì)強(qiáng)調(diào)公司全年利潤(rùn)還不能回到去年同期水平。道理顯而易見:只要收入端保持30%的增長(zhǎng),對(duì)于營(yíng)收規(guī)模超過1500億元的順豐來說,新增營(yíng)業(yè)收入將是500億元級(jí)別。按照16．35%(2020年)的毛利率計(jì)算,新增毛利約為80億元。這足夠覆蓋順豐新業(yè)務(wù)前置投入以及臨時(shí)資源投入,2020年全年順豐新增固定資產(chǎn)與新增在建工程合計(jì)投入金額也僅為57．17億元。

然而,王衛(wèi)卻強(qiáng)調(diào)公司全年利潤(rùn)還不能回到去年同期水平,也就是說公司新增毛利將無法覆蓋成本增加。因此,順豐虧損的關(guān)鍵還在于毛利率方面承受的壓力,快遞業(yè)務(wù)尤甚。

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殺敵一千自損八百

近年來,快遞行業(yè)單票價(jià)格持續(xù)下降,國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,行業(yè)平均單價(jià)已經(jīng)從2007年的28．50元/件,快速下滑至2020年的10．55元/件。

順豐將快遞價(jià)格一路走低歸于兩個(gè)原因。一方面,占據(jù)業(yè)務(wù)量絕對(duì)大頭的電商件同質(zhì)化嚴(yán)重,價(jià)格戰(zhàn)成為企業(yè)間主要的競(jìng)爭(zhēng)手段;另一方面,新玩家入局電商快遞市場(chǎng)采用的低價(jià)策略,沖擊了電商快遞行業(yè)原有競(jìng)爭(zhēng)格局,導(dǎo)致行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)激烈。

順豐在2019年殺入電商件市場(chǎng),利用電商特惠價(jià)與通達(dá)系爭(zhēng)奪下沉市場(chǎng),并取得過階段性勝利。

2020年全年,順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)件量為81．37億票,同比大增68．46%,領(lǐng)先行業(yè)平均水平。

然而,順豐的下沉卻又更加說明了“電商件同質(zhì)化嚴(yán)重,價(jià)格戰(zhàn)成為企業(yè)間主要的競(jìng)爭(zhēng)手段”。在通達(dá)系眼中,順豐就是電商快遞市場(chǎng)的“新玩家”,所采用的正是低價(jià)策略。

2020年,快遞行業(yè)單票價(jià)格同比下滑超過10%,下滑幅度創(chuàng)下2015年以來新高。從某種意義上說,順豐正是快遞行業(yè)新一輪價(jià)格戰(zhàn)的“始作俑者”,推動(dòng)了行業(yè)票單價(jià)快速下行。價(jià)格戰(zhàn)很難有真正的贏家,重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的順豐更是在價(jià)格戰(zhàn)中占不到便宜。

在電商件受到?jīng)_擊后,四通一達(dá)隨即展開反擊。2020年,通達(dá)系單票收入逼近2元。貼身肉搏之后,2020年,順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)票均收入同比下滑18．99%。相應(yīng)地,公司毛利率從17．42%降到了16．35%。

從市場(chǎng)份額上看,順豐以價(jià)換量所帶來的邊際效益也在不斷遞減。

2020年,在電商件帶動(dòng)下,順豐整體市場(chǎng)占有率提升至9．76%,較2019年提高2．16個(gè)百分點(diǎn)。但分季度來看,順豐業(yè)務(wù)件量增速自2020年3季度開始就由漲轉(zhuǎn)跌,對(duì)行業(yè)平均增速的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷縮小。

2021年2月的快遞經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,韻達(dá)、申通、圓通單量比照去年均增長(zhǎng)了超過100%,而順豐只有47．16%。2021年一季度,順豐市場(chǎng)份額有可能再次下滑。

自2020年三季度開始,順豐就已經(jīng)呈現(xiàn)出毛利率和業(yè)務(wù)件量增速放緩的雙重頹勢(shì),公司一季度的業(yè)績(jī)壓力早就埋下隱患。

今年一季度巨虧的根本原因在于快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn),使順豐的基本盤受到?jīng)_擊。作為本輪價(jià)格戰(zhàn)的發(fā)動(dòng)者,順豐只能吞下殺敵一千自損八百的苦果。