上千噸炸藥，精細爆破幾十米厚的煤炭掩蓋層，引爆間隔需要控制在百萬分之一秒內(nèi)，且爆破巖石需向指定方向拋擲。這是煤炭開采工業(yè)日復(fù)一日面臨的挑戰(zhàn)，在渾身煤黑底色的礦工看來，既危險又平常。

提到井下采煤，惡劣的作業(yè)環(huán)境、高強度的勞動和嚴峻的安全生產(chǎn)形勢，是人們的刻板印象。而國內(nèi)煤礦智能開采信息綜合服務(wù)商龍軟科技（688078），卻可以幫助在地下幾百米、甚至是幾千米開采的挖煤工人化險為夷：其產(chǎn)品可以讓煤層空間形態(tài)和屬性由“不可見”變?yōu)椤熬植靠梢姟�，無限接近直至達到“透明”。

如今，龍軟科技又瞄準(zhǔn)智慧安監(jiān)、應(yīng)急救援等新領(lǐng)域，試圖進一步拓寬業(yè)務(wù)版圖。面對下游煤礦行業(yè)發(fā)展放緩，龍軟科技能否借此“攻城拔寨”，獲得新的增長點？

智能煤礦安全衛(wèi)士

根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2018年煤炭消費量占能源消費總量59．00％，我國能源“富煤、缺油、少氣”特征，決定了在相當(dāng)長時間內(nèi)，煤炭依舊是我國最主要基礎(chǔ)能源和重要原料，關(guān)系國家經(jīng)濟命脈和能源安全重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

與世界其他主要產(chǎn)國家相比，我國井工礦地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜，開采難度大，災(zāi)害類型多、分布面廣，多數(shù)礦井同時具有瓦斯、水、火、煤塵、頂板等災(zāi)害隱患，是世界各主要產(chǎn)煤國家中開采條件最復(fù)雜、災(zāi)害隱患最嚴重國家之一，重大安全生產(chǎn)事故時有發(fā)生。

龍軟科技自主研發(fā)的煤礦GIS系列軟件，實現(xiàn)了對地下空間信息進行“動態(tài)、實時、集成、協(xié)同”處理，有效滿足了煤礦井下復(fù)雜地質(zhì)條件下的信息化綜合需求，使得“礦山地圖”越來越豐富完善直至接近真實井下狀態(tài)。

其“地測空間信息系統(tǒng)技術(shù)”和 LongruanGIS平臺、“一通三防”等技術(shù)，解決了國外軟件 AutoCAD 不適合處理空間信息、ArcGIS等地理信息系統(tǒng)不能有效解決煤礦空間信息動態(tài)修正等技術(shù)難題，并且逐步代替進口軟件。

從地質(zhì)勘探，到建井、掘進和回采，涉及“采煤、掘進、機電、運輸、通風(fēng)”等專業(yè)方向，需要將分散、孤立業(yè)務(wù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)資源整合到一個集成管理平臺，并實現(xiàn)全業(yè)務(wù)流程空間信息共享、分布式協(xié)同處理和大數(shù)據(jù)分析。

為滿足這一需求，龍軟科技整合完善數(shù)字煤礦軟件產(chǎn)品線，提供從GIS軟件、MES到基于分布式協(xié)同“一張圖”安全生產(chǎn)管理平臺、“透明化礦山“管控平臺等專業(yè)解決方案。因產(chǎn)品實用，龍軟科技逐步打開市場，中國煤炭工業(yè)協(xié)會“2018年中國煤炭企業(yè)50強”中，有40家大型煤炭集團都使用龍軟科技產(chǎn)品。

工業(yè)軟件是智能制造的核心支撐。隨著“軟件定義”不斷深化和《中國制造2025》深入實施，在相關(guān)政策紅利下，龍軟科技將迎來重要發(fā)展窗口期。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2017年，我國工業(yè)軟件市場規(guī)模超過1400億元，同比增長11．94％， 預(yù)計到2021年工業(yè)軟件市場規(guī)模將達到2222億元，年均復(fù)合增速為12．24％。

《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃（2016—2030年）》提出， 2030年我國要實現(xiàn)煤炭智能化開采，重點煤礦區(qū)基本實現(xiàn)工作面無人化，全國煤礦采煤機械化程度達到95％以上。實現(xiàn)煤礦信息化、智能化和少人或無人開采是大勢所趨，龍軟科技也因此受益可期。

受困下游煤炭行業(yè)

值得注意的是，2016年至2019年1－6月間，龍軟科技應(yīng)收賬款賬面價值始終高于其營業(yè)收入。也因此，龍軟科技在IPO前曾多次被上交所問詢。

龍軟科技表示，這是由于此前煤炭行業(yè)形勢持續(xù)低迷，客戶實際回款晚于合同約定期限，造成其回款進度滯后于完工進度，形成大量應(yīng)收賬款。報告期內(nèi)，龍軟來源于煤炭行業(yè)主營收入占比77．55％、 80．13％、89．66％和 98．18％，可以看出，龍軟科技收入主要來源于煤炭行業(yè)。

但下游行業(yè)并不樂觀。受世界經(jīng)濟發(fā)展放緩、全球應(yīng)對氣候變化、能源轉(zhuǎn)型加快推進等多種因素影響，近年來世界煤炭總體需求逐漸放緩。以美國為例，在2015年至2016年間，前四大煤炭生產(chǎn)商中破產(chǎn)了3家，排名第一的博地能源、排名第二的阿奇煤炭和排名第四的阿爾法自然資源公司相繼倒下，申請破產(chǎn)保護進行重組。

在國內(nèi)，在加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、實現(xiàn)潔凈能源轉(zhuǎn)型呼聲日益高漲的大背景下，煤炭產(chǎn)量隱約顯現(xiàn)周期性見頂跡象。隨著煤炭產(chǎn)能歷經(jīng)2年多產(chǎn)能恢復(fù)和新產(chǎn)能投放之后，市場下行壓力明顯加大。

客戶集中度高加劇了這種風(fēng)險：2016年至2019年1－6月，龍軟科技來自于前五大客戶收入占各期營業(yè)收入比例分別為最高至82．86％，最低也達到了57．82％，客戶集中度較高。其中陽煤集團、陜煤集團對龍軟科技業(yè)績影響最大，2017年來源于陽煤集團收入占比達49．31％，而2019年1－6月，陜煤集團收入占比為52．95％。

下游行業(yè)下滑影響，必然直接導(dǎo)致上游企業(yè)在此期間經(jīng)營情況欠佳、營業(yè)收入規(guī)�？s小，進入各顯神通“搶食市場”階段。盡管2016年度起，煤炭行業(yè)形勢逐步步入穩(wěn)定發(fā)展階段，但可以看出，如果國家煤炭行業(yè)政策出現(xiàn)重大變動，或煤炭行業(yè)企業(yè)信息化需求放緩，龍軟科技必將再次受挫。

還讓人捏一把汗的是，龍軟科技目前享受一定高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠所得稅率等政策。報告期內(nèi)，稅收優(yōu)惠占利潤總額比例分別為66．72％、50．31％、48．84％和23．02％，稅收優(yōu)惠金額占利潤總額比重較高，如果國家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者龍軟科技不再具備享受相應(yīng)稅收優(yōu)惠資質(zhì)，龍軟科技就可能面臨因稅收優(yōu)惠取消或減少而降低盈利的風(fēng)險。

突圍與被包圍

受困于煤炭行業(yè)收縮，在過去幾年里龍軟科技資金吃緊。更高起點，意味著更大挑戰(zhàn)，在資本加持下，龍軟科技意欲進一步闖關(guān)煤礦智能化，通過進軍智慧安監(jiān)、應(yīng)急救援等新領(lǐng)域，進一步完善業(yè)務(wù)版圖來抵抗下游風(fēng)險。

招股書顯示，龍軟科技此次擬募資2．55億元，主要用于四處。包括投資礦山安全生產(chǎn)大數(shù)據(jù)云服務(wù)平臺項目、基于“LongRuan GIS”智慧礦山物聯(lián)網(wǎng)管控平臺項目開發(fā)、基于時空智能應(yīng)急救援綜合指揮與逃生引導(dǎo)系統(tǒng)與裝備，以及補充流動資金。

可以看出，跨界是龍軟科技未來的主旋律。不過，非煤炭行業(yè)業(yè)務(wù)跨界或許比想象要難。應(yīng)急救援、智慧安監(jiān)可說是兩塊巨頭環(huán)伺的大肥肉，已經(jīng)有�？低�視（002415）、海能達（002583）、英飛拓（002528）等規(guī)模遠大于龍軟科技的公司在布局。此刻入場，無異于與虎謀皮。

從2016年到2019年1－6月，龍軟科技研發(fā)投入占營業(yè)收入比例在10％左右上下徘徊，而研發(fā)投入最高才達到1，158．51萬元。盡管投入比例上差強人意，但研發(fā)經(jīng)費和業(yè)內(nèi)其他巨頭相比，還是杯水車薪，競爭難度可想而知。

除了無法持續(xù)投入高昂費用在研發(fā)上，由于龍軟科技規(guī)模較小，盈利能力或許無法支撐龍軟科技在全國范圍內(nèi)建立完整銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。因人員投入不足、行業(yè)經(jīng)驗積累不足或?qū)е驴缧袠I(yè)開拓項目不力。

過去龍軟科技就在謀求多元化轉(zhuǎn)型且在經(jīng)營上不斷“動刀”。報告期內(nèi)，龍軟科技在智慧安監(jiān)、應(yīng)急救援系統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)收入1，587．66萬元、1，712．63萬元、862．51萬元、78．82萬元，不論營收金額，還是占當(dāng)期營業(yè)收入比重，都呈下降趨勢。

龍軟科技2019年1－8月該類產(chǎn)品新增訂單金額756．39萬元，較2016年、2017年同期有所下降，較2018年同期有所增長�？上攵�知，若龍軟科技在該領(lǐng)域投入不足，或無法持續(xù)獲得相應(yīng)訂單，可能存在競爭力不足、產(chǎn)品及服務(wù)收入下降風(fēng)險。

在煤礦行業(yè)和強勁對手正面對決，也并非那么容易。“煤礦安全第一股”梅安森（300275．SZ），用“同一技術(shù)鏈”積極布局礦山、環(huán)保、市政等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其四大產(chǎn)品在政策強推下銷量增長迅猛，2010年業(yè)績增速達67％。天地科技（600582．SH）在2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入136．64億元，凈利潤8．07億元，雙雙實現(xiàn)同比增長，并且前三季研發(fā)投入5．44億元來探索更多可能性。

在地理信息系統(tǒng)領(lǐng)域也是戰(zhàn)況膠著。龍軟科技接下來需要和全球第三大、亞洲最大地理信息系統(tǒng)（GIS）軟件廠商超圖軟件（300036．SZ），在數(shù)字化城市綜合管理領(lǐng)域市場占有率超過50％的數(shù)字政通（300075．SZ）分庭抗禮。

18歲的龍軟科技，起步于煤礦產(chǎn)業(yè)草莽時代，通過自主研發(fā)的煤礦GIS系列軟件，在業(yè)內(nèi)迅速站穩(wěn)腳跟。在順風(fēng)狂浪的煤炭智能化時代，倘若要減少下游市場變化所帶來的不利影響，龍軟科技需借新業(yè)務(wù)“攻城拔寨”。龍軟科技以什么樣的姿態(tài)殺回煤礦行業(yè)尚未可知，可以確定的是，這不會是一條坦途。

作者：殷緣