5G的美好，隨著工業(yè)和信息化部向四大企業(yè)發(fā)布商用牌照而日趨臨近。面對(duì)天量的5G建設(shè)資金需求，籌資資金已經(jīng)成為運(yùn)營(yíng)商不得不面對(duì)的問(wèn)題。建設(shè)資金缺乏，已經(jīng)成為N多人士擔(dān)憂5G能否快速部署的由頭。特別是在當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)入微增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)階段。

集中力量辦大事，是我國(guó)的制度優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，即便運(yùn)營(yíng)商的5G建設(shè)資金不足是事實(shí)，但是這并不會(huì)成為妨礙我國(guó)5G建設(shè)的理由。運(yùn)營(yíng)商籌資5G建設(shè)資金的路徑至少可以有以下幾種。

一、銀行貸款，無(wú)疑是最直接的方式

雖然5G的商業(yè)模式和應(yīng)用場(chǎng)景并不明確，但是5G將給社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大效益的“大餅”值得所有人期待。另外，獲得5G牌照的四家企業(yè)，即便其中最弱的中國(guó)聯(lián)通，這些都是國(guó)內(nèi)巨無(wú)霸。而且即便不考慮這些巨無(wú)霸背后的國(guó)家支持，四家企業(yè)自身的實(shí)力也足夠信用背書。

國(guó)內(nèi)的重量級(jí)銀行，除了五大國(guó)有商業(yè)銀行充沛資金外，其他的政策性銀行實(shí)力也不容小覷。每年放貸或者一次性給予運(yùn)營(yíng)商一定的授信額度自然不會(huì)成為問(wèn)題。而且運(yùn)營(yíng)商的盈利能力，以及未來(lái)5G的美好前景，這些都會(huì)成為銀行向運(yùn)營(yíng)商放貸的參考。

雖然暫時(shí)尚未看到有關(guān)于銀行與運(yùn)營(yíng)商開(kāi)展戰(zhàn)略合作的新聞，但是我們相信在未來(lái)，這種合作出現(xiàn)的概率非常大。特別是中國(guó)移動(dòng)早在十年前就入股了浦發(fā)銀行，而且是浦發(fā)銀行排名靠前的大股東。只要中國(guó)移動(dòng)有需求，相信這種得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，肯定會(huì)發(fā)揮作用。

二、公開(kāi)發(fā)債，中國(guó)聯(lián)通已有操作

通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行企業(yè)債券，這是不少企業(yè)利用社會(huì)閑散資金辦大事的常用做法。我國(guó)企業(yè)債的早已經(jīng)成為企業(yè)的重要融資方式。相對(duì)于從銀行貸款，公開(kāi)發(fā)債這種操作，雖然需要的審批程序比較繁瑣，但是通過(guò)資本市場(chǎng)募集資金的做法是可行的。

三大運(yùn)營(yíng)商中，除了中國(guó)聯(lián)通是以A＋H的形式在內(nèi)地和香港上市外，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信都是在香港上市的上市公司。中國(guó)廣電旗下的多家企業(yè)也都是上市公司。這四家企業(yè)的上市公司地位，不但都為其通過(guò)發(fā)行債券募集資金提供了條件和便利，而且也為未來(lái)的公開(kāi)發(fā)債募集資金提供了想象空間。

今年年初，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布公告稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司向合格投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò)人民幣500億元的公司債券，將采用分期發(fā)行方式。雖然中國(guó)聯(lián)通并未公布此次發(fā)行債券募集資金的用途，但是當(dāng)時(shí)有媒體就曾經(jīng)分析，這一舉措是為中國(guó)聯(lián)通推進(jìn)5G技術(shù)，為其5G發(fā)展儲(chǔ)備資金。

無(wú)論是向銀行貸款還是公開(kāi)發(fā)行債券，都會(huì)抬升企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。從運(yùn)營(yíng)商公布的資產(chǎn)負(fù)債情況看，以中國(guó)聯(lián)通為例，截至2018年12月31日，其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)下降到41．8％。中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的情況大體類似。所以，從資產(chǎn)負(fù)債率的情況看，運(yùn)營(yíng)商的借錢空間還是有的。