2009年，中國電子商務行業(yè)迅速崛起，交易規(guī)模從3．6萬億元增長到2018年的31．63萬億元，增長近8倍，年化增長率27．31％，遠超GDP增速。

電商迅速發(fā)展不僅成就了諸多淘寶賣家，讓國內各地商品流動更加迅速，刺激了經濟增長，還造就了諸多物流巨頭，如2000億市值的順豐快遞（002352）、京東物流等。

不僅如此，還有一批鮮為人知的物流裝備制造商也隨之迅速崛起，如30億市值的音飛儲存（603066）和今天國際（300532）等。

事實上，物流裝備制造廠商在電商還沒崛起時，便已經存在。當時，物流裝備主要應用于醫(yī)藥、零售、煙草、郵政領域，終端客戶以大型國有壟斷型企業(yè)為主，如中國煙草、中國郵政等，其功能是輔助生產運輸，技術含量低，市場地位不高。

德馬科技于2001年成立，曾歷經行業(yè)低谷，但隨著電子商務行業(yè)的爆發(fā)，取得了優(yōu)異業(yè)績：2016年至2018年，營收快速增長，從3．98億增至7．19億，年均復合增長34．41％。

德馬科技營收實現(xiàn)快速增長的原因，只是電商行業(yè)需求爆發(fā)嗎？電商行業(yè)將會作別高速增長，逐漸進入成熟期，德馬科技未來增長點又在哪里？

技術領先，搶攻知名物流企業(yè)

德馬科技的產品，是物流分揀中心的系統(tǒng)、關鍵設備及核心部件，主要用于物流倉配中心的貨物運輸和分揀，日處理量已經達到百萬級別。

但在成立之初，德馬科技初始產品卻是物流裝備中最基礎的輥筒。雖然輥筒技術簡單，但是德馬科技仍精益求精。2017年，德馬科技的輥筒產品市占率接近20％，2018年產量504．10萬支，遠超國際領先的英特諾80萬支的年產量，已經是國內最大的輥筒供應商之一。

然而，德馬科技不滿足于單純的輥筒制造商，而是基于對未來市場預判，以輥筒為切入點，通過參與的工程，積累了下游物流裝備的技術經驗，并逐漸生產和銷售物流裝備部件。

如自主研發(fā)的第一代“滑塊分揀機”，廣泛用于商超、快遞的箱類及包裹類物件的分揀分配，于2004年被國家科技部認定為“國家重點新產品”。

2009年，國內電商需求開始爆發(fā)，德馬科技憑借著產品優(yōu)勢提前布局，一躍成為知名物流企業(yè)物流裝備供應商，包括京東、蘇寧、亞馬遜、e－bay、順豐、唯品會、菜鳥、盒馬鮮生，同時也成為華為、安踏等行業(yè)標桿企業(yè)的物流裝備供應商。

之所以能成為這么多優(yōu)質企業(yè)的伙伴，是因為德馬科技產品優(yōu)秀，各項核心指標屬于國際一流水平，并且和國際領先公司不相上下。

憑借著卓越性能，德馬科技不僅捕獲了下游優(yōu)質企業(yè)“芳心”，還成為今天國際、達特集成、中集空港、瑞仕格、范德蘭德、大福集團等國內外知名物流系統(tǒng)集成商和物流裝備制造商的裝備提供商，可見其產品擁有足夠的市場競爭力。

優(yōu)質的產品源于德馬科技對于研發(fā)的不斷投入，從2016年的不到2000萬，到2019年增加68％至3300萬，增幅巨大。不僅如此，德馬科技也安排IPO中5600余萬資金，用于“新一代智能物流輸送分揀系統(tǒng)研發(fā)項目”，旨在產品升級，提升其市場競爭力。

德馬科技多年對研發(fā)的重視，也得到了豐厚的回報：截止2018年年底，已經獲得了123項專利、26項軟件著作權，并且還主持制定1項國家標準、1項行業(yè)標準、2項浙江制造標準，已經成為國內少有的，集核心部件設計、關鍵設備制造、軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成一體的物流裝備公司。

乘電商東風，出口海外

近年來，電子商務爆發(fā)，2009年至2018年，我國電子商務交易規(guī)模從3．6萬億元增長到31．63萬億元，增長了近8倍，遠超我國GDP增長水平。電子商務的迅速發(fā)展也促使了物流領域的爆發(fā)，順豐、圓通等行業(yè)領軍企業(yè)也是在這段時間迅速發(fā)展。

作為物流上游行業(yè)，德馬科技也發(fā)展迅速，尤其是近幾年，營業(yè)收入從3．98億到7．19億，增幅迅速。但德馬科技未來空間不僅限于此，根據(jù)《電子商務“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，預計到2020年，我國電子商務交易規(guī)模將超過40萬億元，與2018年相比增長26．46％，電子商務行業(yè)仍將保持快速發(fā)展趨勢，而這種發(fā)展也最終會傳導到物流裝備行業(yè)。

不僅下游行業(yè)有望保持快速增長，而且物流行業(yè)對優(yōu)質裝備的需求也將大大提升。這是因為，快遞企業(yè)間競爭不斷加劇，快遞平均單價逐步下滑，配備自動化物流系統(tǒng)，建立大型物流分揀中心已成為快遞行業(yè)控制成本的重要途徑。

同時《國家物流樞紐布局和建設規(guī)劃》也提出，到2025年，要“推動全社會物流總費用與GDP比率下降至12％左右”。這是因為，2016年至2018年，中國社會物流總費用與GDP的比率分別為14．92％和14．80％，而美國、日本等發(fā)達國家物流費用與GDP的比率穩(wěn)定在8％－9％左右。這反映出中國經濟運行中，物流成本依然較高，具有較大優(yōu)化空間，而物流分揀中心就是解決方法之一。

無論是下游行業(yè)發(fā)展空間，還是運輸結構優(yōu)化上，都顯示了物流裝備未來空間巨大。而擁有一定技術優(yōu)勢的德馬科技，有望不斷提高市場占有率。

近年來，德馬科技市占率確實有所提升。根據(jù)中國機械工程學會組織編寫的《中國物流倉儲裝備產業(yè)發(fā)展研究報告（2016－2017）》中輸送及分揀裝備銷售額，德馬科技2016年和2017年的市場占有率估計分別為6．60％、7．43％。

雖然德馬科技7％左右的市占率看似不是特別高，但已經是公開資料可查的最高值。這是因為國內倉儲物流裝備市場較為分散，行業(yè)集中度相對較低，不存在一家企業(yè)占據(jù)主導地位。行業(yè)中其他主要玩家市占率也普遍不高，2017年，今天國際的市占率7．03％，昆船物流和東杰智能（300486）也僅有4．92％和3．12％。

如果按照物流裝備發(fā)展較早的歐美日趨勢發(fā)展，國內的物流裝備集中度還將提高。根據(jù)美國行業(yè)權威雜志《現(xiàn)代物料搬運》統(tǒng)計，2018年度，全球排名前五的物流裝備廠商收入，占全球前二十的物流裝備廠商收入總額的比例為60．10％。從全球范圍內看，物流裝備行業(yè)已呈現(xiàn)一定的寡頭競爭特征。如果中國物流裝備行業(yè)向著世界市場發(fā)展，那么已經占據(jù)一定先發(fā)優(yōu)勢的德馬科技未來成長空間巨大。

國內市場向好的情況下，德馬科技還嘗試參與國際物流裝備的競爭。2016年至2018年，德馬科技實現(xiàn)海外銷售分別為6090萬元、7003萬元、11796萬元，銷售金額持續(xù)提高，并且已經累積開發(fā)了超過150個海外客戶，已具備明顯的全球化運營優(yōu)勢。

業(yè)務快速的增長，也讓德馬科技的產能幾乎一直處于滿負荷運轉。因此，IPO募資金額也將用于擴大產能，其中1．4億的“智能化輸送分揀系統(tǒng)產業(yè)基地改造項目”和近7000萬的“數(shù)字化車間建設項目”都會幫助其擴大產能。

德馬科技通過物流裝備領域基礎部件輥筒切入，逐漸發(fā)展為集核心部件設計、關鍵設備制造、軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成為一體的裝備制造商。受益于物流行業(yè)快速發(fā)展并且行業(yè)集中度提高等客觀因素，營收增速迅速，2016年至2018年，從3．98億增至7．19億，年均復合增長34．41％。德馬科技有望通過IPO擴產保證產能，主動出擊海外，成為國際物流裝備龍頭。