誰在投資氫能?數(shù)據(jù)告訴你
氫能行業(yè)一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)有點(diǎn)小復(fù)雜:看起來行業(yè)很熱,但真正出手的機(jī)構(gòu)不多;看起來融資不好融,但也有不少項(xiàng)目融到資了;投資人看起來不敢投,但很多機(jī)構(gòu)又在忙著。
真實(shí)情況如何?
香橙會(huì)研究院發(fā)起了一個(gè)投資人調(diào)研,從一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)選取了50家最活躍的氫能投資機(jī)構(gòu),結(jié)合“2019年氫能行業(yè)最具投資價(jià)值企業(yè)評(píng)選”的結(jié)果,做了一個(gè)問卷調(diào)查,以此發(fā)掘市場(chǎng)投資偏好,捕捉氫能投資風(fēng)口。
一、產(chǎn)業(yè)資本看氫端,財(cái)務(wù)資本看車端
這項(xiàng)工作從8月份開始啟動(dòng)。香橙會(huì)研究院發(fā)起“2019年氫能行業(yè)最具投資價(jià)值企業(yè)評(píng)選”,聯(lián)合氫能行業(yè)50位投資人對(duì)參與評(píng)選的項(xiàng)目進(jìn)行打分,并對(duì)項(xiàng)目市場(chǎng)熱度進(jìn)行評(píng)估。歷時(shí)2個(gè)月,獲得機(jī)構(gòu)市場(chǎng)第一手資料,真實(shí)反映當(dāng)前投資人對(duì)氫能和燃料電池行業(yè)的整體看法。
香橙會(huì)研究院一共發(fā)出50份項(xiàng)目評(píng)分表,全部回收,2份填寫不符合要求視為無效,有效回收率96%。有效回收的48個(gè)投資人中,財(cái)務(wù)投資人29人,占比60.42%;產(chǎn)業(yè)投資人19人,占比39.58%。
參與評(píng)估的細(xì)分領(lǐng)域包括燃料電池系統(tǒng)、燃料電池電堆、膜電極、雙極板、空壓機(jī)、供氫系統(tǒng)、車輛運(yùn)營(yíng)商、隔膜壓縮機(jī)、閥門管路、儲(chǔ)氫瓶、檢測(cè)設(shè)備、DCDC、氫制備、氫儲(chǔ)運(yùn)、加氫站等15個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,項(xiàng)目市場(chǎng)熱度指標(biāo)為“沒聽說過”、“聽說過”、“同行推薦過”、“調(diào)研過”。
投資人關(guān)注哪些領(lǐng)域呢?
香橙會(huì)研究院整理發(fā)現(xiàn),投資人調(diào)研過的各細(xì)分領(lǐng)域中,排在前五位的分別是氫儲(chǔ)運(yùn)、空壓機(jī)、膜電極、供氫系統(tǒng)、閥門管路,所占比例分別為26.85%、26.39%、23.33%、22.22%、19.44%。
“同行推薦過”的項(xiàng)目,按細(xì)分領(lǐng)域排在前五位的分別是燃料電池電堆、膜電極、雙極板、空壓機(jī)、燃料電池系統(tǒng),所占比例分別為23.38%、20.56%、19.44%、18.06%、16.87%。
“聽說過”的項(xiàng)目,按細(xì)分領(lǐng)域分,排在前五位的分別是供氫系統(tǒng)、儲(chǔ)氫瓶、燃料電池系統(tǒng)、加氫站、燃料電池電堆,所占比例分別為47.22%、41.67%、41.47%、41.14%、36.34%;
“沒聽說過”的項(xiàng)目,按細(xì)分領(lǐng)域分,排在前五位的分別是檢測(cè)設(shè)備、氫制備、DCDC、隔膜壓縮機(jī)、閥門管路,所占比例分別為75.00%、68.75%、58.33%、52.78%、47.22%。
圖表1 各細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)熱度情況
資料來源:香橙會(huì)研究院
根據(jù)一般投融資經(jīng)驗(yàn),投資人看好一個(gè)項(xiàng)目,一般會(huì)推進(jìn)調(diào)研。是否去調(diào)研,是衡量投資人對(duì)項(xiàng)目態(tài)度的一個(gè)重要指標(biāo)。僅分析投資人調(diào)研過的項(xiàng)目,按調(diào)研項(xiàng)目多少排序,目前產(chǎn)業(yè)投資人項(xiàng)目調(diào)研排在前五位的行業(yè)分別是供氫系統(tǒng)、隔膜壓縮機(jī)、車輛運(yùn)營(yíng)商、氫制備、DCDC;熱門領(lǐng)域燃料電池系統(tǒng)排在第六位,燃料電池電堆排在第十一位。
圖表2 不同類型投資人調(diào)研過的細(xì)分領(lǐng)域熱度情況
資料來源:香橙會(huì)研究院
產(chǎn)業(yè)投資人調(diào)研排名前五的細(xì)分領(lǐng)域中,與氫端相關(guān)的有3個(gè),分別是燃料電池系統(tǒng)中供氫系統(tǒng)、加氫站核心設(shè)備隔膜壓縮機(jī)、氫制備;與車端相關(guān)的是燃料電池系統(tǒng)中的DCDC以及車輛運(yùn)營(yíng)商,而不是熱門的燃料電池系統(tǒng)或是燃料電池電堆。
緣何如此呢?
氫能和燃料電池經(jīng)過20年的培育,尤其是近幾年的快速發(fā)展,以燃料電池電堆及系統(tǒng)為核心的車端產(chǎn)業(yè)配套相對(duì)完善,其中的燃料電池系統(tǒng)和燃料電池電堆的參與者也是在急劇增加,該領(lǐng)域的項(xiàng)目相對(duì)成熟。產(chǎn)業(yè)資本大多已有布局。
換句話說,創(chuàng)業(yè)者在電堆和系統(tǒng)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)有些晚,融資風(fēng)口期已過。當(dāng)然,真正的大牛除外。
車端相對(duì)成熟,用氫端則成為短板。
制約燃料電池汽車大規(guī)模推廣應(yīng)用除了車輛購(gòu)置成本高,用車成本高也是不容忽視的問題,尤其是高昂的氫氣價(jià)格,降低用氫成本也成為氫能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化急需解決的問題。
供氫系統(tǒng)占燃料電池系統(tǒng)成本的23%,既有一定技術(shù)門檻,又受規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng),投資性價(jià)比較高。隔膜壓縮機(jī)作為加氫站三大核心設(shè)備之一,約為加氫站總成本的30%,國(guó)產(chǎn)壓縮機(jī)雖在加氫站中已有應(yīng)用,但產(chǎn)品性能不穩(wěn)定,國(guó)產(chǎn)替代空間大。我國(guó)氫氣成本在氫氣售價(jià)占比70%,氫氣成本主要受制于氫氣制取和儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)成本,氫氣制儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)大有可為。
因此,氫端,目前是產(chǎn)業(yè)投資人布局的好時(shí)候。
而財(cái)務(wù)投資人排在前五位的分別是儲(chǔ)氫瓶、檢測(cè)設(shè)備、雙極板、燃料電池電堆、膜電極,熱門領(lǐng)域燃料電池系統(tǒng)排在第十位,重心還是聚焦在車端。
儲(chǔ)氫瓶是供氫系統(tǒng)的核心,成本占供氫系統(tǒng)成本的1/3左右,財(cái)務(wù)投資人關(guān)注該領(lǐng)域的邏輯與產(chǎn)業(yè)投資人關(guān)注供氫系統(tǒng)類似。檢測(cè)設(shè)備單價(jià)較高,高端基本進(jìn)口,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)配套檢測(cè)設(shè)備的供應(yīng)商比較少,國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)很大。雙極板是燃料電池電堆重要組件之一,石墨雙極板已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化,金屬板電堆具有體積比功率與比能量高的優(yōu)勢(shì),在長(zhǎng)途、重載領(lǐng)域更具優(yōu)勢(shì),因此也受到財(cái)務(wù)投資人的關(guān)注。
這個(gè)信息顯示,財(cái)務(wù)投資人,現(xiàn)在已經(jīng)不只是看行業(yè)頭部的燃料電池系統(tǒng)和電堆,開始深入到電堆里的關(guān)鍵零部件,從關(guān)鍵零部件里尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
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