伯克希爾“表現(xiàn)不佳”

巴菲特又虧錢了！價(jià)值投資看來也不太行啊，有投資者這樣評(píng)論。

從數(shù)據(jù)上來看巴菲特的伯克希爾去年表現(xiàn)確實(shí)不佳。財(cái)報(bào)顯示，2022年伯克希爾·哈撒韋公司凈虧損228.19億美元（折合人民幣1584.6億元），前一年度盈利897.95億美元。

財(cái)報(bào)顯示，2022年伯克希爾公司凈虧損228.19億美元（折合人民幣1584.6億元），其中二季度的虧損高達(dá)437.6億美元，三季度虧損了26.9億美元。不過巴菲特認(rèn)為，2022年是伯克希爾的一個(gè)好年份，因?yàn)椴�克希�?022年?duì)I運(yùn)收入（operating earnings）達(dá)到了創(chuàng)歷史新高的308億美元。巴菲特甚至直言感覺這一年還不錯(cuò)。

目前伯克希爾公司市值6763億美元，盡管僅排行美股市值的Top5，但它是唯一以投資為主營(yíng)的金融企業(yè)。這樣的巨無霸投資企業(yè)可以說是歷史上的唯一，不僅有投資觀察的意義更有企業(yè)經(jīng)營(yíng)學(xué)習(xí)的意義。

伯克希爾的虧損是真的，但巴菲特并不在意，巴菲特價(jià)值投資的理念更在乎長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。他指出，財(cái)務(wù)報(bào)表中的“運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)”是我們非常關(guān)注的，但這些數(shù)字很容易被經(jīng)理們操縱，只要他們想這樣做。CEO、董事和他們的顧問通常也認(rèn)為，這種篡改行為是久經(jīng)世故的。而記者和分析師也接受了它的存在。

客觀來講受去年美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息和高通脹影響，美股創(chuàng)2008年來最慘一年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美股6000多家上市公司過去一年合計(jì)蒸發(fā)14萬億美元。從標(biāo)普500指數(shù)11個(gè)行業(yè)ETF的表現(xiàn)來看，僅能源、公用事業(yè)板塊在2022年實(shí)現(xiàn)上漲，其余板塊均下跌，其中非必需消費(fèi)和通訊服務(wù)板塊下跌超過三分之一。整個(gè)2022年，道指累計(jì)下跌8.78%，標(biāo)普500指數(shù)下跌19.44%，而以科技股為主的納指下跌了33.1%。

而伯克希爾的重倉股仍然是蘋果、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、美國運(yùn)通，變化一直不大。在去年的美股下跌風(fēng)暴中蘋果市值蒸發(fā)1萬億美元，可口可樂大跌10.6%、美國運(yùn)通下跌8.5%、美國銀行下跌23。8%。伯克希爾要是不出現(xiàn)虧損才奇怪。

不得不說巴菲特的眼光看得還是非常長(zhǎng)遠(yuǎn)的，而且能夠迅速調(diào)整。作為價(jià)值投資的經(jīng)典案例，銀行股曾是巴菲特的重倉板塊，但2020年以來伯克希爾開始賣出銀行板塊，已經(jīng)清倉了摩根大通、高盛和富國銀行，持續(xù)權(quán)重連續(xù)五個(gè)季度回落。

就在股東大會(huì)召開前一個(gè)月，92歲高齡的巴菲特突然高調(diào)現(xiàn)身日本，似乎在對(duì)外釋放出更多投資海外市場(chǎng)的信號(hào)。實(shí)際上對(duì)日本市場(chǎng)的投資又是一次巴菲特教科書式的抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)操作，在2020年疫情最深重的時(shí)期，巴菲特大舉買入日本5大商社，由于日本商社的業(yè)務(wù)與能源價(jià)格高度綁定，因此當(dāng)時(shí)的估值價(jià)格處于極低水平，不到3年時(shí)間，伯克希爾對(duì)日本5大商社的投資已經(jīng)為他帶來了50億美元的投資賬面收益。

過去一年來，巴菲特最令外界矚目的投資舉動(dòng)，莫過于對(duì)傳統(tǒng)能源板塊所表現(xiàn)出的濃厚興趣。2022年3月，巴菲特直接在公開市場(chǎng)中購入西方石油10%的股份，隨后盡管油價(jià)在全球經(jīng)濟(jì)前景暗淡的預(yù)期下持續(xù)下跌，巴菲特又在接下來的7月、8月、9月和2023年的3月持續(xù)加倉西方石油，目前持倉市值已經(jīng)超過100億美元，持股比例超過20%，至此，巴菲特想要控股西方石油的意圖已經(jīng)十分明顯了。然而巴菲特押注傳統(tǒng)能源板塊的邏輯并不被外界所廣泛理解，尤其是在新能源大行其道的背景下，傳統(tǒng)能源未來的增長(zhǎng)受到許多質(zhì)疑。

但隨著去年油價(jià)的節(jié)節(jié)攀升以及“巴菲特概念股”的加持，西方石油股價(jià)去年全年上漲121%，伯克希爾也從中收獲頗豐這種質(zhì)疑聲也就越來越少了。

所以今年一季度伯克希爾馬上交了一份讓人滿意的答卷。伯克希爾一季度營(yíng)收853.93億美元，去年同期為708.1億美元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)355億美元（約合人民幣2400億元），去年同期為54.6億美元，大增550%。其中，投資和衍生品收益為347.58億美元，去年同期為虧損19.78億美元。這樣的成績(jī)還能說巴菲特“老了”該退休了嗎？

當(dāng)然巴菲特從來不過度在意眼下的得失，面對(duì)公司今年可能面臨的趨勢(shì)，巴菲特在股東大會(huì)上預(yù)計(jì)，今年伯克希爾大部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將下降，原因是預(yù)期中的衰退導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。巴菲特表示，“我們大多數(shù)業(yè)務(wù)今年的盈利將低于去年。”他在過去六個(gè)月左右的時(shí)間里，美國經(jīng)濟(jì)“不可思議的時(shí)期”已接近尾聲。巴菲特表示，與企業(yè)活動(dòng)無關(guān)的保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)今年有望繼續(xù)改善。根據(jù)伯克希爾公布的業(yè)績(jī)，一系列保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利上升，其中包括繼連續(xù)六個(gè)季度虧損后扭虧為盈的汽車保險(xiǎn)公司Geico。

建議投資者都看看

有媒體報(bào)道，參加投資界“春晚”的中國人可能達(dá)到1萬多人，包括公募基金、券商、銀行等金融機(jī)構(gòu)的同行，也包括很多個(gè)人投資者，還有一些私募基金的投資人。這說明中國的投資人仍然對(duì)巴菲特非常感興趣愿意抱著學(xué)習(xí)的態(tài)度來取經(jīng)。

當(dāng)然巴菲特跟中國也頗有淵源。前海開源基金首席基金學(xué)家楊德龍表示，在過去，巴菲特投資港股，包括中石油、比亞迪都取得了10倍甚至30倍以上的回報(bào)，也再次打破了很多投資者認(rèn)為投資中國股票不賺錢的錯(cuò)誤想法。只要用正確的方法，選好投資的時(shí)機(jī)，選好投資的公司，長(zhǎng)期的投資回報(bào)也是相當(dāng)豐厚的。巴菲特一直很關(guān)注中國的經(jīng)濟(jì)和股市，包括芒格。在過去好幾次股東大會(huì)上，巴菲特和芒格都多次表達(dá)了中國經(jīng)濟(jì)取得了不起成就的觀點(diǎn)，并且對(duì)于未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是積極看好的。

以下是首席摘錄的巴菲特股東大會(huì)精華內(nèi)容：

一、價(jià)值投資

巴菲特：當(dāng)其他人做出錯(cuò)誤的決定時(shí)，特別關(guān)注價(jià)值的投資者會(huì)獲得機(jī)會(huì)。“給你機(jī)會(huì)的是其他人在做蠢事。”芒格：價(jià)值投資者應(yīng)該習(xí)慣收入的減少，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)更加激烈。

二、人工智能

巴菲特：人工智能可以幫助篩選符合某些參數(shù)的股票，但它有局限性，很可能不會(huì)告訴我們，應(yīng)該買哪些股票。雖然人工智能“改變世界上的一切”，但認(rèn)為它不會(huì)超越人類智能。芒格：機(jī)器人的使用將會(huì)在全球越來越多。我自己對(duì)于其中的這樣一些炒作是感到有一些困惑的，特別是像人工智能，“我覺得舊時(shí)代智能（old fashioned intelligence）比人工智能更有效”。

三、蘋果公司

巴菲特：蘋果公司在我們倉位中的占比超過了能源業(yè)務(wù)。雖然我們持有蘋果的股份占比不高，但每年的權(quán)重都在增加。我不懂手機(jī)，但我能看明白消費(fèi)者的習(xí)慣。如果讓消費(fèi)者選是放棄買手機(jī)還是放棄買汽車，我想很多人會(huì)選放棄汽車。”“我們不知道未來趨勢(shì)會(huì)如何發(fā)展，但我們知道什么是正確的價(jià)格，我們可以在消費(fèi)者行為方面做一定的預(yù)測(cè)，以及它對(duì)企業(yè)的威脅。”

四、美國銀行

巴菲特：如果硅谷銀行的存款沒有得到擔(dān)保，那將產(chǎn)生災(zāi)難性影響；無法想象任何人會(huì)允許美國不提高債務(wù)上限并冒著破壞世界金融體系的風(fēng)險(xiǎn)違約。硅谷銀行是美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）的成員。根據(jù)FDIC的賠付條款，F(xiàn)DIC只擔(dān)保25萬美元以下的存款，也就是說超額存款不在保險(xiǎn)范疇之內(nèi)。巴菲特提到，25萬美元以下的限制是每個(gè)銀行都不愿意看到的，但目前出現(xiàn)的狀況是不可避免的。

五、石油投資

巴菲特在大會(huì)上表示，伯克希爾公司不打算擁有西方石油公司的控股權(quán)。巴菲特在大會(huì)上解釋說：“我們不會(huì)提出任何控制西方石油的要約，但我們喜歡所擁有的股票，對(duì)現(xiàn)在的持股量很滿意。我們將來可能會(huì)、也可能不會(huì)，買入更多的西方石油股票。”

巴菲特回答新能源在未來發(fā)展的問題時(shí)提到，“全球正在進(jìn)行從傳統(tǒng)能源向新能源的轉(zhuǎn)變。”伯克希爾正在進(jìn)行能源的變革，通過買下能源公司，各個(gè)州因地制宜以及投入大量資金來實(shí)現(xiàn)這一變革。“每個(gè)州需要各個(gè)擊破解決這個(gè)問題，我們把每個(gè)州的計(jì)劃進(jìn)行整合、把目標(biāo)進(jìn)行同步。例如，我們?cè)?005年買下太平洋電力，現(xiàn)在在六個(gè)州運(yùn)營(yíng)。”巴菲特表示，“我們配置在能源上的資金也已經(jīng)獲得資金回報(bào)。在2023年，我們的目標(biāo)是碳足跡降低50%。”

六、投資秘訣

關(guān)于公司如何在短期利潤(rùn)和長(zhǎng)期防御能力之間做出選擇？巴菲特表示，“我們不關(guān)心季度預(yù)算是否達(dá)標(biāo)，我們感興趣的是，永遠(yuǎn)擁有一個(gè)美好的事業(yè)。好的企業(yè)不多，但我們確實(shí)找到了一些，例如，當(dāng)我們?cè)?966年試圖涉足百貨商店業(yè)務(wù)時(shí)，我們學(xué)到的是，在獎(jiǎng)品上做圖案繪制，這可以算是一件愚蠢的事。

我們一直在試圖洞悉的是消費(fèi)者的行為，我們不能洞悉企業(yè)的技術(shù)趨勢(shì)，如果能做到這點(diǎn)，那也能獲利！但這并不重要。”巴菲特說，“現(xiàn)在賺取超額收益的機(jī)會(huì)在相對(duì)降低，但這并不代表沒有投資機(jī)會(huì)。從1940年到現(xiàn)在，無論汽車、工業(yè)、飛機(jī)以及能源等領(lǐng)域都有新的改變，新的事物永遠(yuǎn)在不斷出現(xiàn)，而且會(huì)取代一些原有的技術(shù)，因此，在這其中會(huì)存在很多機(jī)會(huì)”。

參考資料：

92歲巴菲特和99歲芒格開講 來源：每經(jīng)頭條

巴菲特如何尋找下一個(gè)投資突破口 來源：騰訊財(cái)經(jīng)

巴菲特為何說2022年過得還不錯(cuò) 來源：蔚然控股

巴菲特說了投資界春晚八大熱點(diǎn) 來源：半兩財(cái)經(jīng)

巴菲特投資組合近年變化 來源：貝殼財(cái)經(jīng)

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       原文標(biāo)題 : 經(jīng)濟(jì)越不好，大家越關(guān)注巴菲特