成長無限、價值無限。

作者:于照野

編輯:郝科

風品:南辭

來源:首財——首條財經(jīng)研究院

機會,從來都隱藏在變化浪潮中。

改革開放40年,我國城鎮(zhèn)化進程如奔騰江河、日新月異。而新周期的四新業(yè)態(tài)、高質(zhì)升級,也意味著中國經(jīng)濟仍是一片大海。

新動能、新活力!作為底層細胞的建筑設計業(yè),自然是這場升級潮的排頭兵。

2021年5月27日,安徽省建筑設計研究總院股份有限公司(以下簡稱“建研設計”)首發(fā)申請通過。

11月25日晚,中簽率公告顯示:其網(wǎng)上發(fā)行2000萬股,中簽率0．0126400846%,投資者有效申購倍數(shù)約7911．34倍。為12月6日的上市交易首秀,打下基礎量。

資本熱度撩人,到底有啥吸引力、價值成色幾何呢?

01

速度質(zhì)量兼具 成長力這樣煉成

SHOU CAI

公開資料顯示,建研設計成立于1952年,主要從事建筑設計、咨詢、研發(fā)及其延伸業(yè)務,包含常規(guī)建筑設計、新興業(yè)務設計與咨詢、EPC 總承包、施工圖審查等,為當代中國建筑設計百家名院�？毓晒蓶|國控集團,實控人安徽省國資委。

招股書顯示,其主營業(yè)務收入由 2018 年的33,742．61萬元增至2020年度的43,118．00萬元,年均復合增長率13．04%;2018年至2020年,歸母凈利分別為5398萬元、6454萬元、7776萬元,亦逐年穩(wěn)增。

規(guī)模質(zhì)量兼具,良好成長性、穩(wěn)健力是如何煉成的?

報告期內(nèi),建研設計主營業(yè)務毛利率分別為 34．83%、33．84%、33．76%和 29．54%,持續(xù)高于同業(yè)上市公司平均水平。

主要由于業(yè)務結(jié)構(gòu):新興業(yè)務及施工圖審查業(yè)務毛利率較高。

另一廂,銷售費用率顯著低于同業(yè):

報告期內(nèi),銷售費分別為 269．36 萬元、326．29 萬元、312．82 萬元和131．97 萬元,占營收比僅為 0．79%、0．87%、0．72%和 0．69%。

建研設計表示,根據(jù)自身實際業(yè)務特點,未單獨設立銷售部門,僅設立市場部承擔招投標管理、項目資源收集等工作,人員相對較少。

效率優(yōu)化的同時,資源投入向哪傾斜呢?

路演中,建研設計董事長高松表示,公司研發(fā)水平業(yè)內(nèi)較高,課題研究主要針對設計業(yè)務開展中的具體技術實現(xiàn)方法、或內(nèi)部設計效率提升。

報告期內(nèi),研發(fā)費用分別為 948．20 萬元、1,047．16 萬元、1,210．65 萬元和 508．94 萬元,占營收比例分別為 2．79%、2．80%、2．79%和 2．66%。

建研設計表示,公司核心技術為建筑設計能力,裝配式建筑技術,綠色、節(jié)能建筑技術、BIM技術等。

如與合肥工業(yè)大學、安徽建筑大學等開展科研合作,發(fā)力綠色建筑、建筑產(chǎn)業(yè)化等前沿領域。

再如建成起一支技術過硬、經(jīng)驗豐富、資格齊全、年齡結(jié)構(gòu)合理的人才隊伍:

現(xiàn)有安徽省學術和技術帶頭人5名,安徽省工程勘察設計大師11名,安徽省建設系統(tǒng)有突出貢獻中青年專家12名,各類專業(yè)注冊人員148名,持有專業(yè)技術資格169項。

招股書稱“富有創(chuàng)造性和實踐經(jīng)驗的設計人才是公司可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略性資源�！�

行業(yè)分析師郝瑞指出,建筑設計行業(yè),屬于知識密集型產(chǎn)業(yè)。尤其近年來,伴隨技術迭代、材料、模式升級,智能性、節(jié)能性、安全性、經(jīng)濟性成為建筑業(yè)主頻詞。建研設計上述團隊培育、研發(fā)投入等,是持續(xù)保持成長活力、競爭力領先的重要原因。

并不算夸言。

實操項目的行業(yè)認可力,應是一個力證:

如安徽中醫(yī)院國家中醫(yī)臨床研究基地建設大樓,獲“中國勘察設計協(xié)會慶祝新中國成立70周年優(yōu)秀勘察設計項目獎”等;

安徽省博物館陳列展覽大樓,獲“中國勘察設計協(xié)會慶祝新中國成立70周年優(yōu)秀勘察設計項目獎”;

黃山光明頂氣象樓;獲“中國勘察設計協(xié)會全國勘察設計行業(yè)國慶60周年建筑設計大獎”

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難能可貴的是,建研設計還主編了相關標準20余項,如安徽省地方標準《公共建筑節(jié)能設計標準》、《既有公共建筑節(jié)能改造技術規(guī)程》等,提升了行業(yè)產(chǎn)業(yè)化、科技化進程。

02

新興業(yè)務、全國化看點 飛輪加速進行時

SHOU CAI

當然,看預期下菜單,是資本常態(tài)。

上述核心競爭力深耕,更大看點在未來成長性。

收入類型看,建研設計兩大主要業(yè)務側(cè)重點不同:

常規(guī)建筑設計,主要運用傳統(tǒng)技術手段,對居住建筑、公共建筑等進行設計;新興業(yè)務設計與咨詢,對裝配式建筑、綠色建筑、既有建筑節(jié)能改造等提供技術服務,是常規(guī)業(yè)務的延伸。

報告期內(nèi),主營業(yè)務收入中建筑設計占比分別為 72．98%、66．50%、64．56%和 56．43%。雖仍最大,但持續(xù)下降,主因就是新興業(yè)務的快速崛起。

招股書亦顯示,新興業(yè)務設計與咨詢是建研設計未來發(fā)展的重點,占公司主營業(yè)務收入比重整體快升。

報告期內(nèi),該業(yè)務項目數(shù)量和客戶數(shù)量分別為 99、104、113、51 和 90、92、99、47;平均項目收入金額、平均客戶收入金額分別為 19．26 萬元、37．40 萬元、45．05 萬元、66．18萬元和 21．18 萬元、42．28 萬元、51．42 萬元、71．81 萬元,均呈增長趨勢。

獨立行業(yè)分析師李晨表示,2014年,創(chuàng)意設計行業(yè)被提升到國家戰(zhàn)略層面。近年來隨著新技術、新模式大量涌現(xiàn),信息、綠色、節(jié)能等更多附加屬性賦予建筑,讓裝配式建筑、綠色建筑、BIM設計等新興設計業(yè)務成為行業(yè)熱點�？梢灶A見,誰在此新藍海率先卡位,誰就抓住了升級新能力、抓住了未來想象力,且有助于平衡轉(zhuǎn)型風險、抵御周期不確定性。

建研設計也表示,為應對房地產(chǎn)行業(yè)投資規(guī)模、景氣度波動可能帶來的負面影響,公司積極拓展新興業(yè)務設計與咨詢業(yè)務,有效緩解房地產(chǎn)調(diào)控帶來的潛在風險。

招股書顯示,建研設計房地產(chǎn)客戶的比重,已從2018年的41．50%降到2021年上半年的26．38%。

多維、前瞻的業(yè)務視角,還有核心價值體現(xiàn)。

由于地域局限性,建研設計的主營業(yè)務收入大部分來自安徽省,報告期內(nèi)占比分別為93．34%、93．65%和93．11%。

這與歷史原因、行業(yè)特性有關。但隨著政策層面不斷削弱地域隔離和行政保護,區(qū)域國有設計院所主導、市場割據(jù)的局面已被打破,跨區(qū)域經(jīng)營、全國化、綜合化經(jīng)營成為趨勢。

得益于傳統(tǒng)、新興兩手抓,建研設計已將業(yè)務拓展至江蘇、海南、重慶、湖北和廣西等20余個省份。

如何繼續(xù)突破、做大市場蛋糕?

高松表示,本次募資投資項目中的“設計服務網(wǎng)絡平臺建設項目”,擬在國內(nèi)上海、海口、深圳、重慶、鎮(zhèn)江等五個城市開設分支機構(gòu),以完善公司設計服務網(wǎng)絡,提升設計服務能力。

“公司高度重視省外市場拓展,通過加大人才、資金投入,增加省外市場投標力度及下游重點客戶的拓展力度,在省外設立分支機構(gòu)以增強業(yè)務承接和服務能力等多種措施積極拓展省外市場�！�

依然是人才先行、技術先行、新業(yè)務先行;不同的是,全國化規(guī)模之外,更加注重拓展質(zhì)量、夯實新市場服務力。即要扎得進還要扎得深,如此做大做強之心,又怎缺成長看點、價值飛輪加速看點?

03

價值馬拉松與四個關鍵詞

頭雁效應再出發(fā)

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的確,上市本身就是企業(yè)發(fā)展活力、做大做強的重要體現(xiàn)。而躋身上市公司,更是全新生命周期的開始。

招股書中顯示,建研設計及審圖公司現(xiàn)擁有房屋建筑工程(含超限高層建筑工程)一類審查機構(gòu)資質(zhì);擁有市政工程(風景園林、給水、排水、道路、橋梁)一類審查機構(gòu)資質(zhì),安徽省內(nèi)擁有該等資質(zhì)的企業(yè)很少。

區(qū)域頭雁效應,無需贅言。

聚焦募投用途,新興業(yè)務拓展及設計能力提升項目,有利提高業(yè)務承接能力;設計服務網(wǎng)絡平臺建設項目,有利善全國化布局,提高市場占有率;信息系統(tǒng)建設項目,有利提高業(yè)務信息化能力及管理營運效率;創(chuàng)新研發(fā)中心建設項目,有利完善技術研發(fā)體系,提供技術動力。

不難看出,上市后的建研設計,關聯(lián)詞依然是質(zhì)量、速度、效率、創(chuàng)新。追求健康、可持續(xù)發(fā)展中,后續(xù)“頭雁效應”不缺向上空間、更遠更穩(wěn)期許。

沒錯,上市不是終點,而是新“價值馬拉松”的開始。

正如董事長高松所言,一個成功的企業(yè)家應具備如下素質(zhì):

有美好的愿景和與之匹配的戰(zhàn)略眼光,有強烈的責任感和使命感,勇于改革和創(chuàng)新,有敬業(yè)精神和毅力,有良好的團隊引領和管理能力,有風險管控意識等。

日拱一卒,功不唐捐!

持續(xù)進化、持續(xù)精進,成長無限、價值無限。

本文為首財原創(chuàng)