13．9萬公里、35．7億人、34．4億噸，這是2019年我國鐵路營業(yè)里程、旅客發(fā)送量以及貨物發(fā)送量。四通八達的鐵路網絡和強大的運輸能力，保障著大眾日常生活的有序進行。軌道交通控制系統(tǒng)作為鐵路“大腦和神經中樞”，是核心，也是關鍵。

在中國軌道交通控制系統(tǒng)領域，中國通號（688009．SH）已經占據半壁江山。

所謂軌道交通控制系統(tǒng)，通俗來說就是可以對列車運行速度及制動方式等狀態(tài)，進行監(jiān)督和控制的系統(tǒng)，其可以保證列車在高速運行情況下的行車安全，并提高運輸效率，中國高速鐵路最關鍵的核心技術便深藏于此。

作為軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商，中國通號自成立伊始便專注于軌道交通控制系統(tǒng)技術的研究，如今，其自主研發(fā)的系統(tǒng)及設備已全面覆蓋國內軌道交通網絡。例如，在高鐵控制系統(tǒng)市場占有率達60％，在城市軌道交通控制系統(tǒng)市場占有率達40％。

中國通號已經成為我國軌道交通控制系統(tǒng)領域的龍頭企業(yè)，在全球高鐵領域更是位居第一。

雖然在高鐵領域中國通號已經成為世界龍頭，但其海外業(yè)務似乎并不理想。如今，獲得“A股＋H股”的資本支持，它將如何進一步穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位？又將如何帶領“中國高鐵”成功走出去？

中國高鐵幕后英雄

中國通號的歷史可以追溯到1953年中國鐵道部設立的通信信號工程公司，這中間是超過半個世紀的沉淀，并凝結了一代代“鐵路人”的智慧與汗水。

回顧中國通號的過往，會發(fā)現這是一部中國軌道交通的發(fā)展史。

從1965年，中國第一條地鐵北京地鐵1號線的通信信號控制系統(tǒng)項目；到2004年，中國第一個全國產化城軌控制系統(tǒng)項目；再到2006年，中國第一條時速350公里的高速鐵路控制系統(tǒng)項目；以及后續(xù)為京滬高鐵，哈大客專提供控制系統(tǒng) ......中國通號完成了許多國內軌道交通領域的“第一”。2018年，其更是自主研發(fā)了全球首套時速350公里高鐵自動駕駛系統(tǒng)。

中國通號在國家軌道交通建設的大潮中不斷成長，也成為“中國高鐵”這張國家名片的主要打造者之一。

眼下，中國通號已經完成了50余條鐵路的控制系統(tǒng)集成項目。在城市軌道交通領域， 其也完成了110多項城市軌道控制系統(tǒng)集成項目。

隨著國家基礎設施建設的腳步加快，中國通號的業(yè)績也不斷增長，近幾年的營收表現堪稱驚艷。2016年至2019年，其營收規(guī)模從297．7億元增長至416．4億元，凈利潤也從30．4億元漲至38．1億元。

從營收構成上看，軌道交通控制系統(tǒng)是中國通號的業(yè)績支柱，占總營收的70％以上，并且實現了從設計集成、設備制造、系統(tǒng)交付的“一站式”覆蓋。

除了軌道交通控制系統(tǒng)外，中國通號也在積極拓展業(yè)務的多元化，向有軌電車、智慧城市、電力電氣化及工程總承包等方向發(fā)展。

其中，中國通號工程總承包業(yè)務主要圍繞基礎設施項目承包展開，范圍涵蓋了軌道交通配套基礎設施工程及智慧城市建設，已經成為中國通號的第二業(yè)績來源。其營收近幾年也增長迅猛，從2016年營收57．5億元，到2018年邁過百億營收大關，達到115．3億元。

緊隨“新基建”腳步

雖然營收還在增長，但增速卻開始放緩，2019年中國通號營收同比增長4％，與2018年的15．7％相去較遠。中國通號是否將要進入低增速的瓶頸期？

事實上，中國通號在短期，乃至中長期仍有巨大的上升空間。

近幾年，我國對鐵路建設的投資一直保持在較高水平，近幾年鐵路固定資產投資實際完成額均保持在8000億元以上。城市軌道交通固定資產投資完成額也與日俱增，從2003年的245億元增長至2017年的5409億元，年均復合增長率達到 24．73％。

與此同時，鐵路和城軌建設也在高速發(fā)展。根據《中長期鐵路網規(guī)劃》，到2020年我國鐵路網規(guī)模要達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80％以上的大城市；到2025年，鐵路網規(guī)模將達到17．5萬公里，其中高速鐵路3．8萬公里。

在城軌領域，截至2018年底，我國大陸地區(qū)共有35個城市開通了城市軌道交通線路。運營線路185條，總長度5761．4公里，還有總長6374公里在建線路，以及正在實施的建設規(guī)劃線路7611公里。

鐵路和城軌的新增需求將為中國通號帶來巨大的業(yè)務增量。

近幾日，在2020年開年的首場國務院常務會議，“新基建”再次被提及，而“新基建”一詞也在各大網站，朋友圈中屢屢霸屏。這些意味著，作為“新基建”一員的城際高鐵和城際軌交似乎有望得到更多國家資源的傾斜。

除此之外，軌道控制系統(tǒng)的更新需求同樣是推動中國通號進一步擴張的原動力。

在過去的10年里，我國高鐵發(fā)展逐漸步入高峰期。早在2008年，全國高鐵營運里程僅671．5公里，而從2009年開始，高鐵運營里程開始顯著提升。截至2019年底，我國高鐵總里程更是突破3．5萬公里，提前超額完成了2016年國家發(fā)布的《中長期鐵路網規(guī)劃》中2020年的目標。

在2018 年之前，由于高鐵軌道交通控制系統(tǒng)的生命周期一般在10年左右，所以暫時還未有升級的需求，軌道交通控制系統(tǒng)的升級更新需求，也主要來自需求相對較小的普速鐵路，而到了2019年，控制系統(tǒng)的更新需求也正式爆發(fā)。

據中國通號招股書預測，按高鐵控制系統(tǒng)每公里更新升級收入約為250－300萬元估算，2019年至2023年高鐵更新升級，市場容量合計約為259－311億元。

而作為高鐵覆蓋里程超過60％的軌道交通控制系統(tǒng)供應商，中國通號也將隨之受益。

而城軌的升級需求一般在15年左右，在稍遠一點的未來，這一方面也將為中國通號帶來巨大的業(yè)務營收。

“中國高鐵”聯結世界

除了國內市場，逐鹿全球市場也將為中國通號提供一個更大的“舞臺”。

作為全球公認的環(huán)保、高效的交通運輸方式，全球鐵路市場擁有廣闊的市場空間。帶領“中國高鐵”走出去也成為“鐵路人們”的下一個目標。中國通號董事長周志亮曾公開表示，希望打造“中國高鐵”國際品牌公司。

但是和國內的快速增長不同，中國通號在海外的業(yè)務拓展似乎并不容易。2016至2018年，其海外收入從7．20億元降至5．37億元。不僅如此，中國通號在國際市場面對的競爭對手還包括阿爾斯通、西門子、龐巴迪等國際“老牌”巨頭。

雖然技術已經達到國際領先水平，但與已經建立起品牌知名度、并且占據地緣優(yōu)勢的老牌玩家相比，中國通號還需要一些時間。

“磨刀不誤砍柴工”，在這段打開國際品牌知名度的時間里，技術的升級將會為中國通號“走出去”加碼。中國通號也清楚技術上的優(yōu)勢會為它帶來什么，所以一直保持著較高的研發(fā)投入。雖然2018年其研發(fā)投入占比僅為3．45％，低于很多科創(chuàng)板上市公司，但是投入金額卻高達13．7億元。

不僅如此，此次上市募集的資金中，也有46億元將用于先進及智能技術研發(fā)項目，這個項目包括：先進軌道交通控制系統(tǒng)及關鍵技術研究、軌道交通智能綜合運維系統(tǒng)及技術研究、智慧城市及行業(yè)通信信息系統(tǒng)研究、適用于軌道交通的芯片技術研究、軌道交通智能建造極少數研究。

這一系列的研究項目覆蓋了軌道交通控制系統(tǒng)的全產業(yè)鏈，還將從5G、芯片等新興產業(yè)為切入點，進一步提升中國通號在鐵路和城市軌道交通市場的“統(tǒng)治力”。

其中，先進軌道交通控制系統(tǒng)及關鍵技術研究就致力于采用北斗定位、人工智能、下一代移動通信、大數據等的先進技術，研制適應多種交通制式的下一代列車運行控制系統(tǒng)及裝備。此外，還研究海外軌道交通系統(tǒng)及裝備，幫助其進一步打開海外市場。

幾十年的發(fā)展，中國鐵路里程已經僅次于美國，高鐵營運里程更是占據全球總里程的60％，登上榜首。中國通號先發(fā)制人占據了國內市場的半壁江山，也正在嘗試通過超高的研發(fā)投入帶動技術變革，繼續(xù)引領國內軌道交通控制系統(tǒng)發(fā)展。同時，在“新基建”的驅動下，中國通號將進一步穩(wěn)固國內龍頭地位，等到其研發(fā)投入有所兌現，將為中國高鐵“走出去”提供強有力的技術支持。

作者：喬浩然