這是新能源正前方的第895篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

氫能源究竟有沒有未來？這個問題的答案并沒有那么顯而易見，但對于很多氫能源產業(yè)鏈里的公司，這個問題就沒有那么難回答了。

 01 馬斯克炮轟氫能源

最近市場又在傳特斯拉CEO馬斯克“炮轟”氫能源車為“一種非常糟糕且愚蠢的技術”的言論。

這確實是馬斯克的言論，不過實際上并非最新的發(fā)言，但馬斯克不看好氫能源汽車也是事實，不止一次炮轟氫能源了。

之前他炮轟氫能源汽車最直接的原因是，他認為為了產生一公斤的氫氣，所需的電量高達55度，而用相同的電量，一輛電動車能夠輕松駕駛逾400公里。反觀，用一公斤氫氣，汽車的行駛距離卻僅為約80公里。這一顯著的能源轉換效率差異，讓氫能源汽車沒有發(fā)展前途。

馬斯克沒有設想過，后續(xù)隨著電池的成長性越來越低，制氫成本不斷下降，氫能源汽車相比鋰電池汽車補能更快、沒有冬天續(xù)航下降的問題，也沒有污染的問題。

當然了，這一切都還太遙遠，可以預期行業(yè)還有廣闊的發(fā)展空間，但相比發(fā)展得如火如荼的鋰電池產業(yè)，當下的燃料電池行業(yè)還是太冷清了，這一切都深刻體現在了行業(yè)里各個企業(yè)的業(yè)績上。

 02 億華通2023年報業(yè)績快報簡析

2023年公司實現營收約8.01億元，同比增加8.48%；歸母凈利潤為虧損約2.26億元，同比減少 35.58%；扣非凈利潤為虧損2.74億，同比減少 48.16%；基本每股收益虧損1.38元，同比減少15.70%。

具體到Q4，也就是營收為5.08億，同比增長46%，環(huán)比增加263%；歸母凈利潤為虧損0.33億，相比去年同期的虧損0.72億有了較明顯的減虧；扣非凈利潤為虧損0.41億，同比去年的0.84億也明顯減虧了。

客觀講，這個業(yè)績很糟糕，雖然全年營收還是保持增長，但增長幅度比2022年的17.28%還減少了一半，利潤方面，虧損幅度甚至還加大了。

中報的時候，億華通表示，燃料電池行業(yè)現階段仍處于產業(yè)化初期階段，營業(yè)收入具有一定波動性，還表示下半年營收會有所好轉。

但實際來看，雖然全年營收絕對值比去年多了一些，但增長幅度卻明顯下滑了。

好在從Q4來看，表現確實相比2022年同期還是明顯要更好的，無論是營收的增長幅度，還是虧損幅度的減小。

之所以出現全年虧損，主要有三個原因。

一是公司為保持在燃料電池行業(yè)市場的領先地位，持續(xù)加大研發(fā)投入進行產品技術升級迭代及應用場景的拓展。

年報還沒有出來，研發(fā)投入的情況不確定，從前三季度來看，研發(fā)投入1.06億，同比增長了23.03%，確實比營收的增長幅度更大。

其次，隨著公司經營規(guī)模擴大以及為把握住燃料電池市場規(guī)�；�發(fā)展機遇，公司在人才儲備及隊伍搭建等方面的投入增加。

去年公司的員工總數已經超過1000人了，說實話，就公司現在的財務狀況，尤其是行業(yè)現在的發(fā)展情況，如果快速增加員工，真不一定是一個好的選擇，但這個還是要等年報的具體數據。

此外 2023 年公司銷售回款同比減少，報告期末公司基于謹慎性考慮加大計提了應收款項的預期信用風險損失。

但不管怎么說，公司的這個營收體量還有增長幅度實在是太慢了，這不完全是公司自身的問題，更多的還是行業(yè)問題。

 03 慘淡的燃料電池行業(yè)

根據終端上牌數據顯示，2023全年氫燃料電池汽車累計實銷7760輛，同比增長55%，其中億華通累計配套1631輛，排名第一，占比21%。燃料電池系統(tǒng)裝機量方面，2023全年裝機量753.5MW，同比增長49%。其中億華通累計裝機量第一，為58995.6kW，占比21.1%。

無論是配套數量還是裝機量，億華通都位居行業(yè)第一，甚至占了1/5的市場份額，但無論是營收的絕對值還是增長幅度，都可以說非常慘淡，燃料電池行業(yè)當下的慘淡一目了然，就別說跟鋰電池比了，真的是提鞋都不配。

受益于這幾年新能源在資本市場上的活躍，氫能源也跟著炒作了幾波，但炒作之余，擺在燃料電池前面的卻是慘淡的事實。

一方面，由于鋰電池已經成為主流，中國在鋰電池領域也具備絕對的優(yōu)勢，燃料電池更多是出于防御性的布局，加上之前鋰電池騙補的前車之鑒，燃料電池的補貼遠不及鋰電池產業(yè)發(fā)展之初�，F在氫能源行業(yè)的補貼，主要靠地方政府，但已經公布補貼的依然是少數，而且金額也很少。

新興產業(yè)，成本居高不下，無法靠市場經濟自發(fā)驅動，更多是靠補貼驅動，較少的補貼決定了行業(yè)的發(fā)展速度不會很快。

一方面是行業(yè)發(fā)展處于非常早期的階段，下游裝機量太少，更多靠補貼驅動，但補貼又很少，導致市場終端需求寡淡。

另一方面，得益于電堆、雙極板等零部件的國產化替代，以及BOP 零部件技術的不斷成熟，近幾年燃料電池系統(tǒng)價格又快速下降，導致了燃料電池廠商成長性放緩。

在不具備規(guī)模經濟的情況下，虧損也就是必然的了。

關鍵未來隨著產品規(guī)模的持續(xù)擴大以及質子交換膜等材料的國產化替代，燃料電池系統(tǒng)的價格還會逐步下降。

如果后續(xù)沒有更多的地方政府尤其是國家層面的補貼政策出來，下游需求端依然很難明顯增長，行業(yè)還要面臨更加激烈的競爭，以及上游成本下降帶來的收入下降壓力。

而且客觀講，目前公眾對于燃料汽車的安全性還持有非常大的疑慮，在鋰電池汽車，尤其是混動車型，已經既可以解決智能化和續(xù)航焦慮，甚至還很便宜的情況下，公眾沒有選擇氫能源汽車的需求。

在當下及未來的較長一段時間，氫能源汽車的裝機依然只能靠重卡和貨車等，普及速度還要看補貼和加氫站的建設情況。

這就是燃料電池行業(yè)絕對多數企業(yè)都要面臨的困境，也許未來會很美好，但即使作為目前燃料電池行業(yè)的龍頭，億華通能否堅持到行業(yè)春天到來的那一天，也是未可知的，甚至是非常值得擔憂的！

都希望押注到下一個寧德時代，但就跟下一個貴州茅臺就是貴州茅臺一樣，下一個寧德時代很可能也是寧德時代自己。

       原文標題 : 被譽為下一個寧德時代，卻持續(xù)巨虧，氫能源龍頭億華通，有未來嗎？