4月初，在A股整體疲弱，股民天天“含淚吃面”之際，部分股民卻有幸“吃了一頓餃子”，這群幸運(yùn)兒押中的，是“氫能源”概念板塊。

但攪動(dòng)一池春水的，竟然是一家光伏公司。

陳悶雷丨作者

本月初，光伏巨頭隆基股份成立分公司，創(chuàng)始人親自帶隊(duì)進(jìn)軍光伏制氫領(lǐng)域，市場(chǎng)情緒再次被點(diǎn)燃，氫能源板塊瞬間雞犬升天。

原因無(wú)它，光伏與氫能源都是頗為“氣候政治正確”的產(chǎn)業(yè)，隆基兼得之。那么，“正確”意味著有“錢(qián)途”嗎？

指日可待的十萬(wàn)億市場(chǎng)？

隆基股份切入“氫能源”賽道何以成了重磅新聞？如果不是業(yè)內(nèi)人士或A股“老韭民”，可能很難理解——這里就要先認(rèn)識(shí)一下這家公司。

隆基股份成立于2000年，是一家主攻單晶硅技術(shù)路線(xiàn)，以單晶硅片和光伏組件為主要產(chǎn)品，對(duì)下游電池片、組件、電站建設(shè)及運(yùn)維服務(wù)等業(yè)務(wù)有所涉及的，垂直一體化光伏產(chǎn)業(yè)公司。

在近年政策刺激下，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展極為迅速，特別是2020年，新增裝機(jī)規(guī)模同比增長(zhǎng)高達(dá)60％。作為產(chǎn)業(yè)龍頭的隆基股份亦大幅受益，在過(guò)去12個(gè)月中，其股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)245％，巔峰市值一度逼近4900億，堪稱(chēng)資本市場(chǎng)最高光的一只標(biāo)的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球

隆基股份2019年?duì)I收數(shù)據(jù)突破300億，2020年前三季度總營(yíng)收已超過(guò)2019年全年；此外，隆基股份此前發(fā)布的2020年業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)計(jì)，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82億～86億元，同比增長(zhǎng)60％左右；毫不夸張地說(shuō)，在已公布業(yè)績(jī)的光伏企業(yè)中，隆基股份過(guò)去一年表現(xiàn)最好。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從盈利能力看，隆基股份的業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯：兩大核心業(yè)務(wù)——光伏硅片與光伏組件的毛利率均明顯高于行業(yè)均值，與其他主要競(jìng)對(duì)的差距也比較明顯。

市場(chǎng)地位方面，全球硅片產(chǎn)能幾乎被國(guó)內(nèi)企業(yè)壟斷，隆基股份的全球龍頭地位穩(wěn)固：公司的硅片產(chǎn)能占行業(yè)總體的37％，穩(wěn)居行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名中環(huán)股份十個(gè)百分點(diǎn)。

在組件市場(chǎng)，從出貨排名來(lái)看，隆基在2017年～2019年全球出貨排名均為全球第4，且產(chǎn)能與市占率提升迅速，有望在2020年進(jìn)入前兩名。

這樣一家市值高，規(guī)模大，盈利能力強(qiáng)，市場(chǎng)地位高的光伏龍頭，怎么就突然想要跨界制氫了呢？當(dāng)然是有錢(qián)賺，也有故事講。

首先，制氫是目前明確的政策型行業(yè)之一：2019年氫能首次被寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》，明確提出要推進(jìn)加氫等設(shè)施建設(shè)。2021年兩會(huì)，“碳中和”和“碳達(dá)峰”首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，成為要在2060年前實(shí)現(xiàn)的國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)。

其次，氫氣作為當(dāng)前最為清潔的二次能源，副產(chǎn)物為水，對(duì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)零碳排放有著關(guān)鍵作用，行業(yè)成長(zhǎng)性有保障，遠(yuǎn)景看好：根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)氫氣產(chǎn)量約為2100萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額約占終端能源總量的2．7％；預(yù)計(jì)到2050年，氫能在中國(guó)終端能源體系占比有望超過(guò)10％，需求接近6000噸，可實(shí)現(xiàn)減排7億噸二氧化碳，全產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值有望達(dá)到12萬(wàn)億。

雖說(shuō)2050年還很遙遠(yuǎn)，12萬(wàn)億蛋糕也不可能一家吃下，但當(dāng)下最受?chē)?guó)家大政方針垂青的行業(yè)一定存在機(jī)會(huì)，隆基股份進(jìn)入其中謀求發(fā)展是合理的選擇。

更何況光伏和制氫，兩者本就般配。

光伏制氫，好處都有啥？

氫氣可依照生產(chǎn)來(lái)源劃分為“灰氫”（化石燃料制氫）、“藍(lán)氫”（工業(yè)副產(chǎn)氫）、及“綠氫”（可再生能源電解制氫）三大類(lèi)。

本次隆基股份切入的光伏制氫，就是在光照資源富集地區(qū)，就地利用光伏發(fā)電站生產(chǎn)的電力，電解水制備氫氣，然后通過(guò)管道或其它運(yùn)輸工具輸送至目的地。光伏制氫是比較典型的綠氫，與當(dāng)前用量更大的“灰氫”相比，其生產(chǎn)過(guò)程中幾乎無(wú)碳排放，是對(duì)環(huán)境更加友好的技術(shù)路線(xiàn)。

同時(shí)，制氫也是對(duì)光伏發(fā)電技術(shù)的補(bǔ)充，能夠在一定程度上解決光伏長(zhǎng)期存在的“棄光率”高，發(fā)電量波動(dòng)大等問(wèn)題。

棄光率：未能進(jìn)入電網(wǎng)，未得到任何有效利用，被完全浪費(fèi)的發(fā)電量的占比。

計(jì)算公式：［光伏電站的總發(fā)電量 － （電力系統(tǒng)最大傳輸電量 ＋ 負(fù)荷消納電量）］／光伏電站的總發(fā)電量。

作為一種新能源，光伏的潮汐性非常明顯，且通常情況下，我國(guó)光照富集區(qū)離電力負(fù)荷區(qū)遠(yuǎn)，常發(fā)生供需錯(cuò)配，不利于電網(wǎng)的安全穩(wěn)定，并網(wǎng)存在一定困難。同時(shí)，發(fā)電量波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生電量消納問(wèn)題，雖然近年國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電的棄光率，2020年全國(guó)平均棄光率約為2％，但在電量消納困難的西北地區(qū)棄光率仍有4．8％左右。

針對(duì)棄光率高的問(wèn)題，目前，國(guó)家電網(wǎng)鼓勵(lì)在光伏集中區(qū)域增加配套儲(chǔ)能設(shè)施，或就地消化。而氫能正是一種比較理想的能源互聯(lián)媒介——通過(guò)將光伏發(fā)電機(jī)組生產(chǎn)的能源，就地用于電解水制氫，可同時(shí)實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能及調(diào)峰，減少供求錯(cuò)配帶來(lái)的浪費(fèi)，提高光電系統(tǒng)彈性，進(jìn)而解決儲(chǔ)存和并網(wǎng)兩大難題。

同時(shí)，制氫與光伏協(xié)同，也有利于制氫廠直接獲取廉價(jià)電能，這對(duì)電費(fèi)為核心成本的制氫產(chǎn)業(yè)，也是理想的雙贏模式。

在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用方面，工業(yè)用途與交通運(yùn)輸是氫能源最為清晰的兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。針對(duì)當(dāng)前這兩大高耗能行業(yè)，氫能源有望對(duì)傳統(tǒng)能源形成替代，協(xié)助實(shí)現(xiàn)對(duì)高排放產(chǎn)能的改造，減輕碳排放壓力。

根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2050年，交通運(yùn)輸領(lǐng)域用氫有望達(dá)到2458萬(wàn)噸，占總用能比約19％，等同于減少8357萬(wàn)噸原油消耗；工業(yè)領(lǐng)域用氫有望達(dá)到3370萬(wàn)噸，等同于減少1．7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤消耗——兩組數(shù)據(jù)均對(duì)實(shí)現(xiàn)終端零排放意義重大。

愿景雖好，前路多舛

氫能雖是十分理想的清潔能源，當(dāng)前行業(yè)對(duì)利用氫能改進(jìn)能源結(jié)構(gòu)，促進(jìn)清潔能源發(fā)展的遠(yuǎn)景規(guī)劃也很清晰，但在未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)規(guī)模化與商業(yè)化，仍有諸多問(wèn)題待解。

以目前四種應(yīng)用范圍較廣泛的制氫技術(shù)來(lái)說(shuō)：

煤制氫雖是目前我國(guó)主流制氫技術(shù)，但其排放大，表現(xiàn)出了溫室氣體上的“拆東墻補(bǔ)西墻”，并不是理想的技術(shù)路線(xiàn)；

天然氣制氫較煤制氫有排放優(yōu)勢(shì)，缺點(diǎn)在于不易控制成本，且不符合中國(guó)缺油少氣的能源結(jié)構(gòu)，從國(guó)情角度考慮有先天不足；

工業(yè)副產(chǎn)氫的生產(chǎn)與主產(chǎn)品產(chǎn)能完全綁定，成本不受控，也不能主動(dòng)提高產(chǎn)量，只能作為提高能源利用率的輔助生產(chǎn)工藝；

電解水制氫，雖是未來(lái)主流的制氫技術(shù)，同樣存在現(xiàn)階段技術(shù)不夠完善導(dǎo)致成本過(guò)高的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)的煤制氫成本約為9．9元每千克，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電解水制氫的20～40元每千克——如此成本之下，電解水路線(xiàn)哪怕有諸多優(yōu)勢(shì)，也難以被市場(chǎng)接受。耗能仍是目前電解水制氫的技術(shù)突破方向，其生產(chǎn)成本有80％來(lái)自于用電，僅當(dāng)用電價(jià)格低于0．50元每千瓦時(shí)，該制氫技術(shù)才具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力——這就需要提高電解過(guò)程中的能源利用率，也依賴(lài)低成本發(fā)電的持續(xù)發(fā)展，如風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)量的進(jìn)一步提升。

同時(shí)，氫氣在常溫下能量密度低，且具備穿透金屬材料的能力，在儲(chǔ)存與轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)均面臨挑戰(zhàn)。目前物理儲(chǔ)氫中的高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫技術(shù)，是當(dāng)前應(yīng)用最為廣泛且最為成熟的技術(shù)，但這一技術(shù)儲(chǔ)量少且安全隱患大，長(zhǎng)期看不夠理想。其他更加高效的存儲(chǔ)技術(shù)要么過(guò)于昂貴，要么不夠成熟，均不能實(shí)現(xiàn)廣泛的市場(chǎng)化應(yīng)用，制約了氫能源的推廣與使用，同樣需求技術(shù)突破。

而在此前被認(rèn)為前景廣闊的氫能新能源車(chē)，同樣因成本過(guò)高，導(dǎo)致堅(jiān)持這一技術(shù)路線(xiàn)的車(chē)企越來(lái)越少。在2020年4月，梅賽德斯·奔馳宣布取消氫燃料電池乘用車(chē)計(jì)劃，據(jù)稱(chēng)是因?yàn)槌杀咀阌须妱?dòng)車(chē)的兩倍，因過(guò)于昂貴，搭載了此類(lèi)技術(shù)的乘用車(chē)型未能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

縱觀行業(yè)，純電乘用車(chē)已是整體大勢(shì)，氫燃料電池的商業(yè)化前景相對(duì)渺茫：美國(guó)與中國(guó)本土車(chē)企基本鎖定了純電路線(xiàn)，歐洲也在逐漸放棄氫燃料電池，唯有一些日韓車(chē)企還在堅(jiān)持。

一位資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)放大燈團(tuán)隊(duì)表示：“說(shuō)到底還是成本。研發(fā)成本高，制造成本高，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)成本也高，弄一個(gè)加氫站的成本遠(yuǎn)比弄一個(gè)充電樁要高很多�！�

乘用車(chē)領(lǐng)域式微，但在商用車(chē)領(lǐng)域氫燃料電池還有機(jī)會(huì)。氫燃料電池能量密度大，自重小，充能快等特點(diǎn)決定其比較契合長(zhǎng)途貨運(yùn)等應(yīng)用場(chǎng)景，這也是為何奔馳母公司戴勒姆雖在乘用車(chē)領(lǐng)域放棄氫燃料電池，卻還在商用車(chē)領(lǐng)域繼續(xù)堅(jiān)持，并進(jìn)一步與沃爾沃合作，計(jì)劃在未來(lái)推出能夠替代柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的電池產(chǎn)品。

總的來(lái)說(shuō)，氫能源的前景樂(lè)觀，也是國(guó)家重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，但作為一種起步較晚的技術(shù)路線(xiàn)還不夠成熟，亟待解決的技術(shù)難題比較多，特別是過(guò)高的成本讓其市場(chǎng)化面臨不小的困難。

畢竟，技術(shù)不一定是一切的答案，但沒(méi)有技術(shù)肯定不是市場(chǎng)的答案。

＊本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。