誰能想到美國頁巖油氣顛覆了整個世界卻依然受到盈利問題的困擾？高油價時代依然無法解決問題的頁巖油氣存在著哪些讓人意想不到的問題？

2014年，就在美國頁巖革命的聲譽在行業(yè)內(nèi)處于頂峰的時候，本世紀最大的低油價風暴突然襲來。一時之間，美國頁巖油氣中小企業(yè)可能面臨破產(chǎn)潮的聲音開始出現(xiàn)。

4年過去了，美國石油行業(yè)用深厚的底蘊、強大的金融系統(tǒng)戰(zhàn)勝了低油價。不過，雖然行業(yè)度過了最艱難的時期，但是投資者們還沒有能獲得足夠的回報。也許就在今年，美國頁巖行業(yè)將向全世界證明自己能夠為投資者贏得足夠的回報。

幾周前，國際能源署表示：“更高的價格和運營情況的改善會使美國頁巖行業(yè)有望在2018年首次實現(xiàn)正向的自由現(xiàn)金流。”

油價已經(jīng)大大提高，全行業(yè)成本也大幅度降低。但是華爾街日報的一份新報告發(fā)現(xiàn)，頁巖行業(yè)中再次出現(xiàn)空頭。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，大約50家美國主要石油生產(chǎn)商在二季度投入了超過20億美元的資本。雖然鉆進公司在2014年后降低了成本，不過現(xiàn)在似乎情況又在發(fā)生變化。

從去年開始，二疊紀出現(xiàn)了一股重新鉆探的狂潮，導致成本出現(xiàn)了反彈。此前很多頁巖行業(yè)的專業(yè)人士都認為成本效率是結構性的，一旦鎖定不會逆轉(zhuǎn)，但現(xiàn)在來看，過于樂觀了。

投資公司Neuberger Berman Group LLC的資深能源分析師托德？赫爾特曼（Todd Heltman）告訴華爾街日報，財務報告已經(jīng)有所改善，但距離盈利還有一段距離。

德克薩斯州的頂級鉆井公司Pioneer Natural Resources承認，成本增長速度超過預期�！拔覀兊某杀締栴}比我們假設的要大得多，”Pioneer首席執(zhí)行官蒂莫西？多夫（Timothy Dove）在財報電話會議上告訴投資者。由于德克薩斯州5月和6月天氣炎熱，該公司的電力成本較高。勞動力成本也繼續(xù)攀升。

對于那些沒有進行原油銷售對沖的二疊紀生產(chǎn)商而言，這個問題變得更加嚴重。由于管道限制，成本上升，導致米德蘭地區(qū)的石油價格相對于休斯頓的WTI價格超過每桶10美元。

沙子，水，鉆井隊，設備和其他服務的成本都在上升。華爾街日報報道，十多家頁巖公司在其第二季度財報中宣布他們要么投入更多的資本生產(chǎn)相同數(shù)量的石油和天然氣，要么就無法實現(xiàn)第二季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)。華爾街日報特別指出，Noble Energy上調(diào)了今年的預期支出水平，同時承認其產(chǎn)量將達到預期范圍的下限。

另一方面，開采活動放緩可以控制成本通脹，這是Pioneer的蒂莫西·多夫試圖告訴股東的事情。多夫在一份財報電話會議上表示，鉆井速度放緩可以緩解壓力�！八�以我認為可能會出現(xiàn)這樣的情況，如果我們能夠?qū)⒂蛢r停滯在今天的水平，我們或許能夠在2019年將成本增加的問題放在一邊了�！�

如果未來一段時間內(nèi)管道產(chǎn)能增加，很可能會刺激鉆探活動的再次活躍。加上目前還有大量未完成的鉆進，多夫預計產(chǎn)量暴增可能會在2020年或2021年出現(xiàn)。如果到那時還有成本問題，頁巖行業(yè)或許真的要面臨生死抉擇。

作者：武魏楠