《港灣商業(yè)觀察》李鐳 

相比3月份市場(chǎng)對(duì)于萬(wàn)科償債能力方面的擔(dān)憂，4月份無(wú)疑進(jìn)入了寒冬期，先是被煙臺(tái)合作企業(yè)公開(kāi)舉報(bào)，最新又面臨著萬(wàn)科濟(jì)南一把手被帶走的不利消息。 萬(wàn)科仍深陷旋渦風(fēng)暴中，資本市場(chǎng)上的跌跌不休更是驗(yàn)證了投資者的恐慌情緒。 這家成立于1984年，發(fā)展了40年之久，而且被外界公認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)最好的標(biāo)桿企業(yè)，在2024年似乎迎來(lái)了巨大壓力，或者說(shuō)可能是從未遇到過(guò)的坎。

 在煙臺(tái)企業(yè)舉報(bào)事件前，外界顯然主要關(guān)注到萬(wàn)科的償債能力，是否會(huì)暴雷？在2023年年報(bào)披露后，萬(wàn)科給出了三個(gè)具體解決方案：郁亮等高管降至拿1萬(wàn)月薪、31年來(lái)首次不分紅以及未來(lái)兩年將有息債務(wù)總額減少1000億元。 這“三板斧”在應(yīng)對(duì)當(dāng)前銷(xiāo)售仍然承受相當(dāng)大壓力的行情時(shí)，當(dāng)屬加分項(xiàng)，也看得出萬(wàn)科管理層榮辱與共的態(tài)度與決心。 然而，愚人節(jié)這天的舉報(bào)，如驚濤駭浪，外界對(duì)于萬(wàn)科的信心產(chǎn)生了極大動(dòng)搖。 從資本市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，今年以來(lái)，截止4月12日收盤(pán)，萬(wàn)科A（000002.SZ）股價(jià)跌幅達(dá)32.12；萬(wàn)科港股（02202.HK）股價(jià)跌幅達(dá)46.68%。

 而從4月1日至12日，這十天左右來(lái)看，萬(wàn)科A跌幅在兩成左右，萬(wàn)科港股則跌近三成。 很大程度上，外界對(duì)于萬(wàn)科回應(yīng)煙臺(tái)舉報(bào)一事的態(tài)度上是存疑的。第一時(shí)間，萬(wàn)科的回復(fù)是：“煙臺(tái)市百潤(rùn)置業(yè)在網(wǎng)上發(fā)布對(duì)本公司和公司負(fù)責(zé)人員的惡意言論，內(nèi)容嚴(yán)重失實(shí)。煙臺(tái)萬(wàn)科和當(dāng)?shù)睾献鞣降募m紛，目前已經(jīng)進(jìn)入司法程序，我們相信法律會(huì)給出公正的判斷。相關(guān)不實(shí)指控和商業(yè)詆毀，已經(jīng)構(gòu)成對(duì)個(gè)人的誹謗罪和對(duì)公司名譽(yù)權(quán)及商業(yè)信譽(yù)的非法侵害，公司會(huì)采取法律行動(dòng)維護(hù)合法權(quán)益。” 

但是，相比起有板有眼且非常詳細(xì)的指控而言，萬(wàn)科僅僅表示訴諸于法律行動(dòng)，似乎是明顯不夠的。 眾所周知，法律往往是事后的結(jié)果，其周期性較長(zhǎng)，但資本市場(chǎng)則是風(fēng)云突變，爭(zhēng)分奪秒。到現(xiàn)在為止，煙臺(tái)市百潤(rùn)置業(yè)的公開(kāi)舉報(bào)信仍然存在，沒(méi)有變化。 在訴諸于法律行動(dòng)的過(guò)程中，素來(lái)對(duì)外溝通非常高效且透明的萬(wàn)科，是否可以更加具體來(lái)一一回應(yīng)，這成為外界的期盼，更是投資者的困頓之所在。 在沒(méi)有這些重大危機(jī)時(shí)刻，萬(wàn)科每年都會(huì)舉辦大型的媒體溝通見(jiàn)面會(huì)，通過(guò)郁亮等高管公開(kāi)接受輿論的問(wèn)答，市場(chǎng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)決策與發(fā)展思路都能第一時(shí)間準(zhǔn)確了解。 而這次恰恰最應(yīng)該舉行的媒體溝通見(jiàn)面會(huì)，本應(yīng)一五一十去駁斥每一條舉報(bào)內(nèi)容之際，卻不見(jiàn)了身影。不知是否需要準(zhǔn)備更多資料，還是其他因素。 

這對(duì)于投資者信心及坊間流言蜚語(yǔ)，顯而易見(jiàn)增加了信息的不透明性，強(qiáng)化了信息的不對(duì)等，投資者的恐慌情緒就更嚴(yán)重了。因?yàn)橥顿Y者并不能相對(duì)清晰地認(rèn)識(shí)到，萬(wàn)科及相關(guān)高管到底存不存在上述舉報(bào)問(wèn)題？ “屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)”。4月10日，外界核實(shí)確認(rèn)，在萬(wàn)科工作了15年至今的區(qū)域高管濟(jì)南總經(jīng)理肖勁被帶走調(diào)查，這一天萬(wàn)科再度股債急跌。 萬(wàn)科的回應(yīng)是，肖勁因個(gè)人原因配合相關(guān)部門(mén)調(diào)查，公司運(yùn)營(yíng)正常，由金亞斌接任濟(jì)南公司總經(jīng)理。

目前調(diào)查仍在進(jìn)行中，請(qǐng)以相關(guān)政府部門(mén)披露信息為準(zhǔn)。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森曾提出過(guò)“合成謬誤”，有時(shí)候不一致的信息，往往會(huì)造成錯(cuò)誤的理解，更加劇事件的嚴(yán)峻性。尤其是萬(wàn)科作為公眾公司，至少要最大程度降低市場(chǎng)非理性預(yù)期。 4月10日，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“BBB+”下調(diào)至“BB+”，并將萬(wàn)科企業(yè)子公司萬(wàn)科地產(chǎn)(香港)有限公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“BBB”下調(diào)至了“BB”。

標(biāo)普還將萬(wàn)科香港的高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的發(fā)行評(píng)級(jí)從“BBB”下調(diào)至“BB”。 萬(wàn)科企業(yè)的負(fù)面展望反映了標(biāo)普的預(yù)期，即在行業(yè)長(zhǎng)期低迷的情況下，該公司的合同銷(xiāo)售額可能在未來(lái)12個(gè)月進(jìn)一步下降。如果萬(wàn)科企業(yè)未能執(zhí)行其資產(chǎn)處置計(jì)劃，其財(cái)務(wù)狀況也可能走弱。 標(biāo)普認(rèn)為，合同銷(xiāo)售額和利潤(rùn)率的下降將削弱萬(wàn)科企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。標(biāo)普估計(jì)，2024-2026年，萬(wàn)科企業(yè)的合同銷(xiāo)售額將降至2700億元人民幣至2800億元人民幣，比2023年的3760億元人民幣下降25%-28%，比2020年的峰值7040億元下降60%。2024年第一季度，萬(wàn)科企業(yè)的合同銷(xiāo)售額為580億元人民幣，比2023年同期下降43%。 

備受外界關(guān)注的萬(wàn)科，一系列事件背后，該如何更坦誠(chéng)更公開(kāi)更透明與投資者溝通交流，這也是恢復(fù)市場(chǎng)信心的重要策略。從這個(gè)意義上看，萬(wàn)科還有相當(dāng)大的努力空間。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 港灣周評(píng)|萬(wàn)科的信心該從何而來(lái)？