周五全球市場(chǎng)普漲，A股也迎來(lái)上攻行情，當(dāng)日三大指數(shù)集體收漲，北向資金更是創(chuàng)近一個(gè)多月最大單日凈買(mǎi)額，兩天掃貨近百億。種種跡象似乎都在表明資本市場(chǎng)風(fēng)向正發(fā)生改變，而周末積極信號(hào)仍在不斷出現(xiàn)。

01

美聯(lián)儲(chǔ)加息周期有望結(jié)束

美聯(lián)儲(chǔ)加息周期有望結(jié)束。

11月3日晚，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15萬(wàn)人，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的18萬(wàn)人。美國(guó)10月失業(yè)率升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來(lái)最高水平。

市場(chǎng)一致認(rèn)為， 美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已經(jīng)接近尾聲，這導(dǎo)致美債收益率大幅殺跌，之前一度突破5%的十年期美債收益率快速下行。當(dāng)日，美國(guó)十年期國(guó)債收益率大跌156基點(diǎn)，跌至4.51%，單日跌幅高達(dá)3.4%，創(chuàng)下一個(gè)多月新低。

與此同時(shí)，美元指數(shù)大幅下跌，截至收盤(pán)跌幅1.02%，創(chuàng)9月20日以來(lái)新低；離岸人民幣壓力驟減。離岸人民幣隔夜盤(pán)中大漲400點(diǎn)，三周來(lái)首次漲破7.29。

在債券收益率走低后，美股已經(jīng)率先開(kāi)啟了權(quán)益資產(chǎn)上漲的序幕。

美股三大指數(shù)集體高開(kāi)高走，截至11月3日收盤(pán)，美股全線(xiàn)上漲，道指漲0.66%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，納指漲1.38%。有消息指出，隨著投資者越來(lái)越希望美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，股市單周有望大幅上漲。

事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)11月1日暫停加息后，管理規(guī)模為2.3萬(wàn)億美元資產(chǎn)的資管巨頭Capital Group認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變、暗示其激進(jìn)的緊縮周期結(jié)束，這為投資者創(chuàng)造了買(mǎi)入全球股票的機(jī)會(huì)。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)前景和政策利率見(jiàn)頂重新定價(jià)后，未來(lái)美國(guó)國(guó)債的收益率將逐步回落。美國(guó)經(jīng)濟(jì)或能實(shí)現(xiàn)軟著陸，對(duì)美股保持中性看法，但更多的機(jī)會(huì)或出現(xiàn)在有能力保持利潤(rùn)率的優(yōu)質(zhì)公司。

對(duì)于A股與港股而言，對(duì)于這一數(shù)據(jù)同樣喜聞樂(lè)見(jiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束的預(yù)期對(duì)于A股、港股兩地市場(chǎng)有顯著的利好。這意味著美元這一強(qiáng)勢(shì)"貨幣水龍頭"不再擰緊。

美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束，甚至未來(lái)降息開(kāi)始，美債收益率無(wú)法保持高位，美元指數(shù)不再持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，一方面，資金或?qū)⒅匦禄氐綑?quán)益市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)；另一方面，美元回流美國(guó)的趨勢(shì)也將得到遏制，而中國(guó)作為新興市場(chǎng)的代表，A股、港股的投資價(jià)值有望被重估。

事實(shí)上，北向資金已開(kāi)始出現(xiàn)加速回流跡象。11月3日全天凈買(mǎi)入71.08億元，為近1個(gè)半月以來(lái)最大單日凈買(mǎi)額，同時(shí)，北向資金已連續(xù)2日加倉(cāng)，合計(jì)增持規(guī)模達(dá)97.9億元。

02

“中美緩和小周期”啟動(dòng)在即？

除了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化，中美兩國(guó)關(guān)系的變化同樣受到市場(chǎng)重視，

中美關(guān)系回暖信號(hào)頻現(xiàn)。據(jù)媒體報(bào)道，中美雙方周五在北京舉行首輪海洋事務(wù)磋商。中國(guó)外交部發(fā)言人汪文斌在周中記者會(huì)上表示，中美雙方都同意朝著實(shí)現(xiàn)舊金山元首會(huì)晤共同努力，中美將于下周在華盛頓舉行司級(jí)軍控和防擴(kuò)散磋商，將就國(guó)際軍控條約履約防擴(kuò)散等廣泛議題進(jìn)行對(duì)話(huà)交流。上周，中共中央政治局委員、外交部長(zhǎng)王毅在華盛頓會(huì)見(jiàn)美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯。

方正證券曹柳龍?jiān)?0月31日的研報(bào)中表示，6 月以來(lái)已有七位美國(guó)高層或重要人物訪(fǎng)華，9月中美成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組，同月美國(guó)貿(mào)易部長(zhǎng)戴琪表示“希望在今年內(nèi)完成對(duì)華301關(guān)稅的審核”，301關(guān)稅的限制也逐漸松動(dòng)。“中美緩和小周期”啟動(dòng)在即，將成為Q4后半程左右市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

曹柳龍指出，回顧歷史，18年中期選舉后中美元首會(huì)晤，并于18年12月G20峰會(huì)宣布“暫停采取新的措施”，中美關(guān)系由此進(jìn)入4個(gè)月的“緩和周期”。此次貿(mào)易摩擦的暫緩，帶動(dòng)了出口鏈自18年10月至19年4月的超額收益，具備一定的參考價(jià)值。

數(shù)據(jù)顯示，在中美貿(mào)易摩擦“暫緩”期間(18年12月-19年4月)，海外業(yè)務(wù)依賴(lài)度前10的行業(yè)，除環(huán)保、商貿(mào)零售外均跑贏市場(chǎng)，且超額收益均值明顯高于其他行業(yè)均值。

曹柳龍表示，根據(jù)23Q2的業(yè)績(jī)及22Q3加征關(guān)稅金額，高海外業(yè)務(wù)依賴(lài)度+高關(guān)稅的細(xì)分二級(jí)行業(yè)集中于半導(dǎo)體、汽車(chē)零部件、白色家電等。

半導(dǎo)體方面，財(cái)信證券何晨在10月30日的研報(bào)中表示，DRAM、NAND等各類(lèi)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品價(jià)格近期止跌企穩(wěn)跡象明顯，建議關(guān)注存儲(chǔ)周期反轉(zhuǎn)，關(guān)注國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的存儲(chǔ)模組廠(chǎng)商江波龍；9月半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額創(chuàng)新高，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國(guó)際以及半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)、中微公司等。

汽車(chē)零部件方面，民生證券邵將等人在10月29日的研報(bào)中表示，自動(dòng)駕駛相關(guān)政策有望加速落地，疊加近期具備N(xiāo)OA功能的新車(chē)密集落地催化自動(dòng)駕駛熱度，堅(jiān)定看多具備電動(dòng)智能化屬性的汽車(chē)零部件板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注智能化+熱管理+輕量化核心賽道。

白色家電方面，中國(guó)銀河證券楊策在10月20日的研報(bào)中表示，出口方面，經(jīng)銷(xiāo)商積極備貨“黑五”和圣誕節(jié)等消費(fèi)需求復(fù)蘇場(chǎng)景，去庫(kù)存趨勢(shì)放緩疊加海外運(yùn)費(fèi)持續(xù)回落和人民幣貶值帶動(dòng)出口增長(zhǎng)，白色家電企業(yè)出口穩(wěn)中向好發(fā)展形勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，建議關(guān)注美的集團(tuán)、海信家電。

03

外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，2023年前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況公布后，多家外資機(jī)構(gòu)近日上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)可中國(guó)資本市場(chǎng)投資價(jià)值。綜合來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)的原因主要有以下幾方面：一是下半年以來(lái)中國(guó)宏觀政策不斷加力提效，二是近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，三是當(dāng)前A股估值已處于歷史低位水平。

德意志銀行集團(tuán)中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕表示，隨著逆周期調(diào)節(jié)作用不斷顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)，今年第四季度經(jīng)濟(jì)將逐漸反彈，預(yù)計(jì)今年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望達(dá)5%。

瑞士百達(dá)亦持有類(lèi)似觀點(diǎn)。“8月下旬以來(lái)，政策支持節(jié)奏加快、力度加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年余下時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。”瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東說(shuō)。

不少機(jī)構(gòu)也上調(diào)了對(duì)中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌表示，考慮到8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及政策支持逐步傳導(dǎo)，包括近期地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行加速，可能會(huì)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動(dòng)。此外，花旗銀行也在近期將中國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)。

對(duì)于四季度我國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)也普遍看好。比如，高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)研究報(bào)告看好A股的配置價(jià)值，以及自主可控、專(zhuān)精特新“小巨人”、新基建、可再生能源、電動(dòng)汽車(chē)供應(yīng)鏈等受政策支持和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)拉動(dòng)作用較大的主題或板塊。

在債券市場(chǎng)方面，景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠(chéng)表示，中國(guó)國(guó)債對(duì)于境外投資者的吸引力在于分散風(fēng)險(xiǎn)，十年期中國(guó)國(guó)債收益率從年初至今一直穩(wěn)定在約2.6%的水平，未來(lái)中國(guó)國(guó)債收益率或短期內(nèi)保持一段時(shí)間的穩(wěn)健上行趨勢(shì)。與此同時(shí)，中國(guó)持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放。隨著投資者信心的恢復(fù)，未來(lái)3年至5年間，外資在中國(guó)債券市場(chǎng)的占比將進(jìn)一步提升。

       原文標(biāo)題 : 海外風(fēng)向生變！資本市場(chǎng)狂歡將至？