2025年1月13日中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布燃料電池汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，12月全國(guó)燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成302輛和268輛。至此，2024年全國(guó)燃料電池汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分別為5548輛和5405輛，跟2023年產(chǎn)銷5631輛/5791輛，同比減少10.4%和12.6%。

這個(gè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。

往年年底一般都有個(gè)沖量的動(dòng)作——2023年12月份我國(guó)氫燃料電池汽車產(chǎn)銷分別是1298輛/1512輛，今年是五部委燃料電池汽車城市群示范推廣倒數(shù)第二年，年底沖量的話，怎么也能沖個(gè)2000輛左右。

但最終數(shù)據(jù)出來，只有區(qū)區(qū)兩三百輛（聊以慰籍的是，根據(jù)上險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)氫燃料電池汽車投放7100多輛，跟2023年7654輛相比，也略有減少）。

原因在哪里？顯然是年底不沖量。

為什么不沖量？

香橙會(huì)研究院認(rèn)為，沖量的動(dòng)力基本喪失了，或者說底層邏輯沒了。

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中國(guó)氫燃料電池十年

2024年氫能行業(yè)是個(gè)“高開低走”的一年。

在2024年全國(guó)兩會(huì)上，氫能首次進(jìn)入政府工作報(bào)告，并明確提出要加快發(fā)展。一時(shí)間行業(yè)信心滿滿。

但到年底，行業(yè)卻是負(fù)增長(zhǎng)。很多人表示了失望。

如果放眼整個(gè)行業(yè)這十年的發(fā)展，有偶然更多是必然。

我國(guó)氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)從2015年起步，發(fā)展到2024年，歷經(jīng)十年。中間經(jīng)歷了2020年-2022年新冠疫情，還經(jīng)歷了2022年北京冬奧會(huì)（推廣了1500輛氫燃料電池）。

數(shù)據(jù)來源：香橙會(huì)氫能數(shù)據(jù)庫(kù)

從這十年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，以2020年疫情為界，前5年我國(guó)氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量基本保持45度角穩(wěn)定增長(zhǎng)；疫情兩年的2020/2021兩年，增長(zhǎng)放緩；從2022年開始的三年，迎來高基數(shù)增長(zhǎng)，這三年也是我國(guó)氫燃料電池汽車城市群四年示范推廣期的頭三年。

在這十年時(shí)間里，有三家氫燃料電池系統(tǒng)頭部企業(yè)把握住了歷史機(jī)遇，完成了A股和港股的IPO上市，分別是億華通2020年在A股科創(chuàng)板上市；國(guó)鴻氫能2023年在港股主板上市，重塑能源2024年在港股主板上市。

這十年時(shí)間里，我國(guó)氫燃料電池汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量和銷量分別達(dá)到了24042輛和23501輛，系統(tǒng)成本從2萬(wàn)元/kw降到不足2000元/kw，降了90%。

一輛49噸的氫能重卡，也由2021年的150萬(wàn)元，降低到90萬(wàn)元。

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我國(guó)燃料電池十年快速發(fā)展的“秘訣”

降本一般兩個(gè)維度：技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模效應(yīng)。10年2萬(wàn)輛氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量，就讓電池系統(tǒng)降本90%，這顯然不只是通過規(guī)模效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)的，也不只是技術(shù)進(jìn)步。

更大的因素，是企業(yè)自己貼錢硬降本。這也是國(guó)外同行業(yè)理解不了的地方。

怎么貼錢硬降本？比如系統(tǒng)成本3000元/kw，2500元/kw不賺錢也賣；2000元/kw也可以。

為什么貼本也賣？產(chǎn)品銷售財(cái)務(wù)上打不平不要緊，通過融資來彌補(bǔ)缺口。為了融資，企業(yè)要出貨量，要營(yíng)收，要市占率。在一個(gè)成長(zhǎng)性行業(yè)，創(chuàng)業(yè)公司的營(yíng)收數(shù)據(jù)、市占率數(shù)據(jù)，代表了一個(gè)公司和行業(yè)的成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)公司通過亮眼的營(yíng)收數(shù)據(jù)，可以在資本市場(chǎng)快速獲得融資。

正是因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)上的快速融資，支撐了中國(guó)氫燃料電池汽車市場(chǎng)快速成長(zhǎng)的十年，并且涌現(xiàn)出了億華通、國(guó)鴻氫能、重塑能源三家氫燃料電池上市公司。

巨額融資需求，又推動(dòng)企業(yè)必須持續(xù)追求營(yíng)收和市占率；一追求營(yíng)收和市占率，就必須產(chǎn)品降本搶占市場(chǎng)。

這就形成了一個(gè)商業(yè)閉環(huán)。

這個(gè)商業(yè)閉環(huán)能夠持續(xù)的關(guān)鍵，是場(chǎng)外資本市場(chǎng)上的一二級(jí)市場(chǎng)能夠持續(xù)不斷地給產(chǎn)業(yè)行業(yè)“輸血”。一旦這種輸血難以為繼，則游戲就玩不下去。

以2023年為例，中國(guó)氫燃料電池系統(tǒng)“四小龍”的億華通、捷氫科技、重塑能源、國(guó)鴻氫能四家頭部企業(yè)，出貨量占了全年整個(gè)行業(yè)出貨量的51%。這四家也是氫燃料電池汽車行業(yè)融資能力最強(qiáng)的頭部公司。

僅億華通、國(guó)鴻氫能、重塑能源3家上市公司，統(tǒng)共從一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)融資了128.8億元。整個(gè)氫能行業(yè)，從資本市場(chǎng)融資估計(jì)在200-300億元之巨。

2023年燃料電池系統(tǒng)企業(yè)TOP10裝機(jī)量及裝機(jī)功率（套，MW）

數(shù)據(jù)來源：香橙會(huì)氫能數(shù)據(jù)庫(kù)

國(guó)家五部委歷時(shí)四年的3+2燃料電池汽車城市群示范，國(guó)家和地方分別有獎(jiǎng)補(bǔ)金額，這個(gè)金額最多有93.5億元（18.7x5個(gè)城市群=93.5億元）。加上之前新能源汽車示范推廣的獎(jiǎng)補(bǔ)資金，加起來不足百億，但民間配套了200-300億元資金，共同支撐了我國(guó)氫燃料電池汽車的發(fā)展。

當(dāng)然，政府獎(jiǎng)補(bǔ)資金因?yàn)閾芨堆舆t，幾度影響氫燃料電池汽車的投放節(jié)奏，并屢屢引發(fā)行業(yè)企業(yè)對(duì)政府支持態(tài)度的疑問。政府資金的使用效率，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，比市場(chǎng)市場(chǎng)資金要欠點(diǎn)。

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行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段：由量到質(zhì)

但是，氫能行業(yè)發(fā)展，還沒到爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，還處在馬拉松式的“長(zhǎng)跑”，這就需要資本市場(chǎng)上的“耐心資本”。

以億華通、國(guó)鴻氫能、重塑能源等氫燃料電池頭部公司上市為標(biāo)志，一方面表明行業(yè)發(fā)展初具規(guī)模，已經(jīng)有幾家上市公司；同時(shí)也意味著資本有減持壓力，必須要落袋。

當(dāng)然也表明，資本市場(chǎng)支持氫能行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司，也到了階段性的尾聲。

下一步，需要看到氫能行業(yè)新的投資邏輯出現(xiàn)，無論是這些已經(jīng)上市還是未上市的公司，才能獲得新的融資，行業(yè)才能開啟一個(gè)新的發(fā)展周期。

這個(gè)新的發(fā)展周期是什么？行業(yè)有人開始意識(shí)到了，就是行業(yè)告別野蠻生長(zhǎng)，從一味沖量的早期階段，進(jìn)入到有品質(zhì)的增長(zhǎng)階段，注重氫燃料電池的產(chǎn)品穩(wěn)定性和可靠性，從“能用”到"好用"，進(jìn)而真正確立起氫燃料電池技術(shù)路線的市場(chǎng)地位。

       原文標(biāo)題 : 從中國(guó)氫燃料電池發(fā)展的十年，看行業(yè)為何出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)