上交所4月30日上午召開2020年第21次科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議并通過了北京億華通科技股份有限公司（以下簡稱“億華通”）的上市申請。

億華通沖擊IPO所選擇的是科創(chuàng)板《上市規(guī)則》第 2．1．2 條第一款第（四）項(xiàng)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

億華通此次上市擬公開發(fā)行不超過2265萬股，募集資金12億元。募集資金計(jì)劃投向億華通燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)二期工程和面向冬奧的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)等項(xiàng)目。資料顯示，該項(xiàng)目建設(shè)完成后，可形成年產(chǎn)30kW、60kW系列燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)8000臺(tái)的規(guī)模。

按億華通募集計(jì)劃，其IPO時(shí)每股價(jià)格為52．98元，擬新發(fā)市值為40．01億元。

＊億華通目前主要股東情況

1、上市PE倍數(shù)是63倍

4月30日，億華通發(fā)布了其截至2019 年12月31日的年度報(bào)告。

結(jié)果顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營收同比增加50．26％，至5．54億元；歸屬掛牌公司股東的凈利潤同比增長176．50％，至6391．65萬元；但扣非后歸屬掛牌公司股東的凈利潤同比下降了179．48％，至－1411萬元。

＊億華通2019財(cái)年主要盈利指標(biāo)

對應(yīng)億華通科創(chuàng)板擬新發(fā)市值，其上市PE倍數(shù)為63倍。

上交所數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日收盤，100家科創(chuàng)板上市公司總市值達(dá)到1．30萬億元，流通市值為2049億元，平均市盈率為87．45倍。

2、經(jīng)過四輪問詢

億華通公司前身是北京清能華通科技發(fā)展有限公司，成立于2004年，是在科技部、北京市政府及清華大學(xué)的支持下，成立的從事新能源交通技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)，是清華大學(xué)節(jié)能與新能源汽車工程中心的產(chǎn)業(yè)化實(shí)體，是中國電動(dòng)汽車百人會(huì)的發(fā)起單位。

2012年，目前的上市主體億華通成立，依托清華大學(xué)技術(shù)研究團(tuán)隊(duì)建立，多年深耕氫燃料電池領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及與之配套的DC／DC、整車控制器、氫系統(tǒng)等。2015年，公司掛牌新三板，代碼“834613”，成為首家進(jìn)入資本市場的純粹氫能業(yè)務(wù)企業(yè)。

2018年9月，公司發(fā)布沖擊IPO公告，開始接受國泰君安證券的輔導(dǎo)。

在近兩年的科創(chuàng)板準(zhǔn)備過程中，上交所對億華通發(fā)起了四輪問詢。交易所對億華通公司所提出的問題，很大程度上也是現(xiàn)階段我國氫燃料電池汽車行業(yè)整體所面對的問題，應(yīng)收賬款、關(guān)聯(lián)交易、補(bǔ)貼依賴等等，都是作為一家氫燃料電池系統(tǒng)廠商無法避免的實(shí)際商業(yè)境況。

比如，在提到應(yīng)收賬款問題時(shí)，億華通在招股說明書中表示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1－3月，億華通經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為－8063．35萬元、－1．69億元、－7853．91萬元和－8，562．44萬元。經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，主要是隨著公司營業(yè)收入規(guī)模的快速擴(kuò)張，應(yīng)收賬款和存貨規(guī)�？焖僭鲩L。

在回答上交所關(guān)于賬期管理和回款周期的問題時(shí)，億華通公司表示，這是行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。國內(nèi)主機(jī)廠處于相對強(qiáng)勢的地位，且受新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，會(huì)導(dǎo)致車企資金周轉(zhuǎn)困難，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍回款周期也被拉長。

億華通作為上游供應(yīng)商，話語權(quán)相對較弱，在結(jié)算條款上對客戶的控制力較差，會(huì)受到整車廠根據(jù)整體資金狀況安排資金付款進(jìn)度的影響，存在延遲付款的現(xiàn)象，結(jié)算條款對整車廠商的約束力較弱。

不過，這在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中也屬于普遍現(xiàn)象。例如，國軒高科、寧德時(shí)代、億緯鋰能等動(dòng)力電池廠商，也常因?yàn)檎�車廠付款延遲導(dǎo)致資金回款周期長的現(xiàn)象。

3、2019年急劇國產(chǎn)化

從行業(yè)人士的角度觀察，2019年，億華通最大的一個(gè)變化來自于其國產(chǎn)化率大幅提升。

過去兩年，對氫燃料電池行業(yè)補(bǔ)貼應(yīng)側(cè)重國產(chǎn)技術(shù)的聲音不斷增強(qiáng)。氫燃料電池行業(yè)是全球應(yīng)用市場新打開的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，中國完全有機(jī)會(huì)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車，而此時(shí)政策應(yīng)大力扶持自有技術(shù)的發(fā)展壯大，不宜對外來技術(shù)一視同仁。

在這個(gè)環(huán)境之下，億華通堅(jiān)持提升產(chǎn)品的國產(chǎn)化比率，對比公司2018和2019年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，核心供應(yīng)商國產(chǎn)替代比率上升顯著。

＊億華通公司2018年前5大供應(yīng)商

＊2019年億華通公司前5大供應(yīng)商

2018年，億華通公司電堆主要從加拿大巴拉德公司和水吉能公司采購，再通過裝備其他系統(tǒng)組件，對外進(jìn)行銷售。

到了2019年，除與豐田合作研發(fā)的單個(gè)項(xiàng)目外，其他對外銷售的系統(tǒng)產(chǎn)品，均采購了自身體系內(nèi)的上海神力所生產(chǎn)的電堆。

2019年底，億華通發(fā)布自主新品YHTG60SS，這款60KW功率的氫燃料電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)核心零部件首次全國產(chǎn)化，功率密度突破500W／Kg，并同比降本30％。

4、前景：有望復(fù)制鋰電10年行情

億華通董事長張國強(qiáng)去年曾預(yù)測，2009年中國EV市場銷量是3000臺(tái)，當(dāng)前氫燃料電池汽車發(fā)展?fàn)顟B(tài)和2009年純電動(dòng)汽車發(fā)展?fàn)顟B(tài)非常像，從2009－2019年純電動(dòng)汽車每年銷量圖表來看，氫燃料電池汽車未來非常有希望再走出這么一波曲線。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，中國氫燃料電池汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分別為2019年中國共銷售2737輛和2831輛。

2019年，全國純電乘用車銷量為83．4萬輛，純電商用車銷量為13．7萬輛。

億華通尚未公布其具體的2019年全年氫燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)銷數(shù)字。

香橙會(huì)研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2019年億華通公司氫燃料電池汽車系統(tǒng)出貨量位居全行業(yè)第二，國產(chǎn)電堆使用數(shù)量為全國第一。

    ＊億華通在回復(fù)上交所問詢函里披露的產(chǎn)量數(shù)據(jù)

2019年5月9日，億華通在新三板競價(jià)交易中最后一天的市值鎖定在38．59億元，也是其登陸資本市場以來的最高水平。