亞捷科技（唐山）股份有限公司的前身是唐山亞捷機(jī)械有限公司，始創(chuàng)于2005年。2017年經(jīng)股份化改造后于同年11月28日在新三板掛牌，股票代碼872299。

公司現(xiàn)有河北唐山和江蘇無錫兩個生產(chǎn)基地。公司是一家專注于環(huán)保熱處理設(shè)備的研發(fā)、制造及機(jī)械加工的高新技術(shù)企業(yè)，已經(jīng)為國內(nèi)外客戶提供了200多條熱處理生產(chǎn)線，產(chǎn)品覆蓋推盤爐、輥底爐、井式爐、罩式爐、多用爐、鑄鏈爐、轉(zhuǎn)底爐及淬火壓床等。2021 年 8 月 4 日，公司入選國家工業(yè)和信息化部第三批專精特新“小巨人” 企業(yè)。

公司主要產(chǎn)品為各種熱處理設(shè)備，應(yīng)用于工業(yè)零部件的熱處理等。

熱處理是指將金屬材料放在一定的介質(zhì)內(nèi)加熱、保溫、冷卻，通過改變材料表面或內(nèi)部的金相組織結(jié)構(gòu)，來控制其性能的一種金屬熱加工工藝，其主要有兩大子行業(yè)：熱處理設(shè)備制造行業(yè)和熱處理加工服務(wù)行業(yè)。

熱處理設(shè)備制造即烘爐、熔爐及電爐制造，指的是使用液體燃料、粉狀固體燃料（焚化爐）或氣體燃料，進(jìn)行煅燒、熔化或其它熱處理用的及非電力熔爐、窯爐和烘爐等燃燒器的制造，以及工業(yè)或?qū)嶒炇矣秒姞t及零件的制造。

熱處理行業(yè)是裝備制造行業(yè)中的四大基礎(chǔ)工藝行業(yè)（鑄造、鍛造、熱處理、表面處理）之一，是提升我國機(jī)械行業(yè)整體水平的關(guān)鍵性行業(yè)之一。

伴隨著科技水平的不斷提升，機(jī)械制造業(yè)所追求的是生產(chǎn)壽命長、功能強(qiáng)、可靠性好、質(zhì)量輕、體積小的產(chǎn)品。而這一目標(biāo)的實現(xiàn)最重要的就是在材料性能上的改進(jìn)以及產(chǎn)品質(zhì)量上的嚴(yán)格把控。

汽車中 70％－80％的零部件需要進(jìn)行熱處理， 工模具、刃具和軸承產(chǎn)品則 100％需要進(jìn)行熱處理，熱處理在機(jī)床制造、汽車制造、模具等行業(yè)有著不可替代的作用熱處理具有“點石成金”的功效。

熱處理可以保證和提高工件的各種性能，如強(qiáng)度、硬度、塑性、韌性、耐磨、耐腐蝕等， 還可以改善毛坯的組織和應(yīng)力狀態(tài)，以利于進(jìn)行各種冷、熱加工。

熱處理一般不改變工件的形狀和整體的化學(xué)成分，而是通過改變工件內(nèi)部的顯微組織， 使得工件具有所需要的力學(xué)性能、物理性能和化學(xué)性能。

以鋼的熱處理為例，熱處理可以顯著提高鋼的機(jī)械性能，延長機(jī)械零件的使用壽命。合理的熱處理可以消除鑄、鍛、焊等熱加工工藝造成的各種缺陷，細(xì)化晶粒、消除偏析、降低內(nèi)應(yīng)力等。

舉例來講， 冷擠壓凸模和冷鐓機(jī)的沖頭用高速普通鋼制造，通過多次調(diào)整淬火和回火工藝使壽命提高了近 10 倍，經(jīng)過氮碳共滲處理壽命再提高了近 10倍，其后添加離子鍍處理壽命又提高了好幾倍，經(jīng)過幾次改進(jìn)壽命比 20 年前提高了幾百倍， 一種普通高速鋼經(jīng)過熱處理后其性能發(fā)生了質(zhì)的改變。

因此熱處理是充分發(fā)揮材料性能潛力、提高機(jī)械零件質(zhì)量和使用壽命的關(guān)鍵加工工序，是機(jī)械制造業(yè)不可或缺的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

《中國制造2025》就高端裝備制造列出了10 個重點領(lǐng)域，包括大型飛機(jī)、航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)、民用航天、智能綠色列車、節(jié)能與新能源汽車、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、智能電網(wǎng)成套裝備、高檔數(shù)控機(jī)床、核電裝備、高端診療設(shè)備，大部分領(lǐng)域與熱處理息息相關(guān)，國家政策的大力支持，將會對熱處理設(shè)備行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

熱處理設(shè)備制造的技術(shù)要求較高，需要根據(jù)設(shè)備用戶的熱處理工藝要求進(jìn)行設(shè)計制造，因此熱處理設(shè)備制造企業(yè)普遍采用的經(jīng)營模式是以銷定產(chǎn)，實行訂單式生產(chǎn)、采購的經(jīng)營模式。部分企業(yè)購買高檔熱處理設(shè)備實行招投標(biāo)制度，如航空制造、風(fēng)電制造等。

熱處理具有多種細(xì)分工藝。熱處理根據(jù)處理方式可分為整體熱處理、表面熱處理和化學(xué)熱處理三大類。整體熱處理包括典型的退火、正火、淬火、回火及時效、循環(huán)熱處理等工藝。退火、正火、淬火、回火俗稱“四把火”，是熱處理最基本的工藝，很多其他工藝是在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

按照熱處理目的的不同，可以分為預(yù)備熱處理和最終熱處理。預(yù)備熱處理的目的是改善加工性能、消除內(nèi)應(yīng)力，為最終熱處理準(zhǔn)備好良好的金相組織，主要工藝包括退火、正火、 時效、調(diào)制等。最終熱處理的目的是直接提高耐磨性、強(qiáng)度等力學(xué)性能，主要工藝包括淬火、 滲碳淬火和滲氮處理。

熱處理設(shè)備的分類方式多樣，具體設(shè)備通常按照特征命名。熱處理設(shè)備包括主要設(shè)備和輔助設(shè)備兩部分。

主要設(shè)備負(fù)責(zé)完成熱處理工序，用于加熱和冷卻，即各種加熱設(shè)備（ 加熱爐與加熱裝置） 和冷卻設(shè)備（ 冷卻室、淬火槽、淬火機(jī)等） 。通常主要設(shè)備包括 8 大類：熱處理爐、加熱裝置、表面改性裝置、表面氧化裝置、表面機(jī)械強(qiáng)化裝置、淬火冷卻裝置、冷處理裝置、工藝參數(shù)檢測及控制儀表裝置。

可控氣氛爐、真空爐等是技術(shù)發(fā)展方向。從爐內(nèi)介質(zhì)角度，國內(nèi)外熱處理設(shè)備都是從空氣介質(zhì)爐、浴爐，向保護(hù)氣氛爐、流態(tài)粒子爐，再向可控氣氛爐、真空爐和等離子爐方向發(fā)展，目前國際上普遍以可控氣氛爐和真空爐的普及程度作為衡量一個國家和地區(qū)的熱處理技術(shù)是否先進(jìn)、是否節(jié)能環(huán)保的一個重要標(biāo)志。

我國大量使用以空氣作為加熱介質(zhì)的箱式、井式、臺車式空氣介質(zhì)爐和部分浴爐，這些設(shè)備對環(huán)境的污染大，能耗高。近年來國內(nèi)機(jī)械制造行業(yè)陸續(xù)開始使用可控氣氛爐、 真空爐、感應(yīng)熱處理設(shè)備、等離子爐等高效、節(jié)能、環(huán)保熱處理設(shè)備。

熱處理行業(yè)上游主要是各種原材料和元器件，下游是以汽車為代表的制造業(yè)。

熱處理行業(yè)是一個千億級的市場。根據(jù) grand view research 數(shù)據(jù)， 2016 年全球熱處理市場規(guī)模為 907 億美元，預(yù)計 2017～2025 年復(fù)合增速為 3．5％， 2025 年市場規(guī)模約 1236 億美元，市場空間非常大。

從我國市場來看，2015 年我國經(jīng)熱處理生產(chǎn)的各類零件約 3000 萬噸，經(jīng)熱處理加工過程零件約 5000 萬噸， 熱處理行業(yè)生產(chǎn)總值約 800 億元。根據(jù)熱處理行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，我國 2020 年，熱處理行業(yè)生產(chǎn)總值高達(dá) 1200 億元，是全球的主要參與者。

2008年我國熱處理設(shè)備銷售收入約 35 億元，其中中高檔熱處理設(shè)備占比約 30％，銷售收入約 10．5 億元。而 2012 年熱處理設(shè)備銷售收入約 50 億元，中高檔設(shè)備銷售額為 20 億元，占比約 40％。2015 年熱處理設(shè)備國內(nèi)產(chǎn)值超過 100 億， 2012～2015 年復(fù)合增速約 26％，中高檔設(shè)備占比已達(dá)到 50％。

2015年我國熱處理設(shè)備制造企業(yè)約 1000 多家， 2020 年規(guī)模以上企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了 1500 多家。根據(jù)中國熱處理工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，我國 2020 年熱處理設(shè)備市場規(guī)模增長到了 150 億元， 同時中高端設(shè)備占比也在逐漸提升。高檔熱處理工藝裝備國產(chǎn)化趨勢加快，至 2025 年，國產(chǎn)設(shè)備可以滿足國內(nèi)需求的 90％以上。

我國熱處理設(shè)備存量在 20 萬臺左右，相對穩(wěn)定，但是我國熱處理設(shè)備具有較大的更新需求。由于我國熱處理設(shè)備比較老舊，并且技術(shù)上比較落后，導(dǎo)致能耗高、環(huán)境污染較大。在節(jié)能減排及現(xiàn)狀的“碳中和”背景下，真空熱處理設(shè)備、可控氣氛處理設(shè)備等高效、節(jié)能、環(huán)保熱處理設(shè)備的需求將會增加。

“十二五“期間， 工業(yè)發(fā)達(dá)國家熱處理行業(yè)中高壓氣淬真空爐、真空滲碳高壓氣淬爐、控制氣氛多用爐、保護(hù)氣氛熱處理生產(chǎn)線等先進(jìn)裝備占熱處理設(shè)備總量的 75％～85％，而我國熱處理行業(yè)僅達(dá)到 30％左右，還有較大的替代空間。

“十二五” 末我國可控氣氛熱處理設(shè)備約有 2 萬臺， 2020 年我國可控氣氛熱處理設(shè)備約 3萬多臺，由此可見我國中高端熱處理設(shè)備正在替代老舊設(shè)備，并且行業(yè)協(xié)會也明確表示未來仍然會推廣綠色熱處理等高端裝備， 少無氧化熱處理比例達(dá)到 80％ 以上。

國內(nèi)主要參與者是豐東股份（金財互聯(lián)（SZ：002530））、 香港蘇氏集團(tuán)、 世創(chuàng)金屬科技有限公司、 上海熱處理廠有限公司、 中國臺灣鑫光、華海節(jié)能（NQ836564）、恒進(jìn)感應(yīng)（NQ：838670）、恒精感應(yīng)（NQ：834094）、升華感應(yīng)（NQ：430677）、世創(chuàng)科技（NQ：833136）、天利熱工（NQ：872609）、凱旋真空NEEQ：872916、江蘇金色（NQ：838669）等。

國外知名企業(yè)有鮑迪克（英國）、 DOWA Thermotech（日本）， 奧爾伯茨（荷蘭）、 FPM Heat Treating（美國）， Parker Trutec Group（美國）， Paulo（美國）， TTL（美國），關(guān)東 Yakin Kogyo Co Ltd（日本）等。鮑迪克（美國） 是世界上最大的專業(yè)熱處理加工服務(wù)供應(yīng)商，在全球 30多個國家擁有 300 家工廠。

愛協(xié)林 2018 年熱處理設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入約 13．5億元， 豐東股份熱處理設(shè)備收入約 2．4 億元。亞捷科技2021年是1．46億。

可見，由于產(chǎn)品需要定制化，這個市場集中度較低。國內(nèi)大部分企業(yè)規(guī)模較小，和國外龍頭企業(yè)差距較大。

目前國內(nèi)航空航天關(guān)鍵零件用大型真空熱處理裝備、 高檔齒輪感應(yīng)淬火機(jī)床等設(shè)備仍然需要進(jìn)口。在真空高壓氣淬爐、低壓真空滲碳爐方面，我國航空企業(yè)近年來引進(jìn)了很多國外設(shè)備，進(jìn)口設(shè)備附帶的專家系統(tǒng)數(shù)據(jù)完整，輸入材料牌號或主要化學(xué)成分、表面滲碳面積、深層工藝要求等主要工藝參數(shù)，就可以自動給出熱處理工藝曲線，供操作者參考。但國內(nèi)專家系統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫資料就比較少。

亞捷科技客戶集中度較低，主要客戶有臨清市華科軸承有限公司、進(jìn)發(fā)軸承有限公司（深溝球軸承）、中國中車下屬的中浙高鐵軸承有限公司（牽引電機(jī)軸承、軌道軸承）、河北鑫泰軸承鍛造有限公司（軸承鍛件及精車件）、 浙江為尚機(jī)械有限公司（軸承及軸承零件、汽車零部件）、江蘇力星通用鋼球股份有限公司（精密軸承滾子）等�？梢�，軸承行業(yè)是公司的主要下游領(lǐng)域之一。公司大部分客戶規(guī)模不大，屬于中小客戶。

比如，公司的節(jié)能環(huán)保型輥底爐鹽浴淬火熱處理生產(chǎn)線，應(yīng)用于軸承行業(yè)的軸承和滾子保護(hù)氣氛淬火。輥底式保護(hù)氣氛退火生產(chǎn)線，主要用于軸承行業(yè)軸承套圈、滾子、盤條、管材等大批量零件的保護(hù)氣氛球化退火。

可控氣氛轉(zhuǎn)底爐生產(chǎn)線，適用于離合器齒圈、螺旋傘齒、軸承套圈、齒輪等的熱處理，可以實現(xiàn)滲碳、碳氮共滲、無氧化加熱，配和淬火壓床、淬火水槽、油槽或鹽槽，可實現(xiàn)壓淬、馬氏體淬火以及貝氏體淬火等工藝，在汽車零配件制造、軸承行業(yè)等得到廣泛的應(yīng)用。推盤爐熱處理生產(chǎn)線，廣泛用于齒輪、軸承、曲軸及其他各種汽車零部件的滲碳、軟氮化、保護(hù)氣氛加熱淬火等工藝。

福建龍溪軸承（集團(tuán)）股份有限公司的多用爐連線滲碳自動生產(chǎn)線采購與安裝項目招標(biāo)：

第一中標(biāo)候選人名稱：愛協(xié)林熱處理系統(tǒng)（北京）有限公司， 投標(biāo)報價：人民幣838  0000元；

第二中標(biāo)候選人名稱：廣東世創(chuàng)金屬科技股份有限公司，投標(biāo)報價：人民幣798  0000元；

第三中標(biāo)候選人名稱：亞捷科技（唐山）股份有限公司，投標(biāo)報價：人民幣822  8000元。

可見，公司產(chǎn)品已經(jīng)可與國外巨頭同臺競技，但是價格還是低于國外企業(yè)，主要靠性價比取勝。

主要供應(yīng)商有 SEW－傳動設(shè)備（天津）（電機(jī)、減速機(jī)和變頻控制設(shè)備）、魯陽節(jié)能（SZ：002088）、唐山昱捷科技有限公司、 北京眾恒恒信自動化設(shè)備有限公司（西門子PLC、西門子變頻器、西門子低壓、西門子人機(jī)界面）、 唐山春旭科技有限公司等。

其中一個供應(yīng)商唐山春旭科技有限公司，屬于關(guān)聯(lián)交易。

在一些細(xì)分領(lǐng)域，公司產(chǎn)品具有優(yōu)勢。離合器膜片彈簧（碟型彈簧）全自動壓淬生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線自動化程度高，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，國內(nèi)市場占有率第一。

2021年，公司為上海特斯拉（NASDAQ：TSLA）超級工廠提供的三條電機(jī)轉(zhuǎn)子烘干生產(chǎn)線順利投產(chǎn)。

另外，公司還中標(biāo)了一些航空航天高端設(shè)備，如中國航發(fā)的可控氣氛滲碳爐。

可見，公司產(chǎn)品正逐步向中高端方向邁進(jìn)，開始替代一些進(jìn)口設(shè)備。

熱處理設(shè)備制造廠商由于生產(chǎn)的需要，必須購置一定的生產(chǎn)、研發(fā)和檢測設(shè)備，而中高檔熱處理設(shè)備的生產(chǎn)成本更為昂貴，部分原材料更是采用進(jìn)口的方式，而且資金的周轉(zhuǎn)速度較慢，生產(chǎn)和銷售收款周期較長，質(zhì)保金往往要在最終驗收的一年后才能收取，因此熱處理設(shè)備制造廠商需要較多的資金支持。

同時，熱處理設(shè)備尺寸普遍較大，企業(yè)需要投入大量的資金用于廠房的建設(shè)。這對熱處理設(shè)備制造廠商的資金實力提出了更高的要求。除此之外，行業(yè)內(nèi)銷售存在一定的季節(jié)性，上半年主要為采購規(guī)劃，技術(shù)方案探討等，而設(shè)備的生產(chǎn)、交貨、調(diào)試等主要集中在下半年。

根據(jù)福建龍溪軸承的招標(biāo)說明，亞捷科技（唐山）股份有限公司中標(biāo)的一個合同生效后6個月內(nèi)完成制造、預(yù)驗收和交付到招標(biāo)人工廠，3個月內(nèi)完成安裝、調(diào)試和工藝驗證，工藝驗證穩(wěn)定后進(jìn)行2個月的正常批量試生產(chǎn)，試生產(chǎn)穩(wěn)定后組織終驗收；另外一個工期375天：合同簽訂生效，賣方收到買方支付的預(yù)付款后在9個月內(nèi)完成制造與預(yù)驗收，并運(yùn)抵買方工廠開始安裝調(diào)試，安裝調(diào)試應(yīng)在3．5個月內(nèi)完成驗收。

因此，公司現(xiàn)金循環(huán)周期、營業(yè)周期較長，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低。公司應(yīng)收賬款很高，現(xiàn)金流較差，商業(yè)模式較差。

我國熱處理設(shè)備需要的關(guān)鍵零部件多數(shù)需要進(jìn)口，包括控制儀表、真空機(jī)組、閥門、傳感器、液壓系統(tǒng)等。公司的RRX節(jié)能環(huán)保型輥底爐鹽浴淬火熱處理生產(chǎn)線采用西門子控制系統(tǒng)，公司的減速機(jī)和變頻控制設(shè)備一大部分來自德國SEW－傳動設(shè)備。因此，公司的毛利率（22．33％）、凈利率（9．30％）水平偏低。

公司目前業(yè)績達(dá)到創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)，但離北交所標(biāo)準(zhǔn)還有較大距離。

根據(jù)公司2021年報，合同負(fù)債較上年增加89．41％，因為合同訂單金額增加；預(yù)付帳款余額較上年增加121．59％，因為合同訂單增加、物料采購金額增加所致。因此，預(yù)計2022年業(yè)績會有所增長。樂觀情況下，有可能2022年、2023年滿足北交所IPO標(biāo)準(zhǔn)，2024年申報IPO。

公司之前只做過一次596萬的定增。因此，如果公司什么時候發(fā)出一個500萬金額以上的定增公告，那就說明公司開始著手準(zhǔn)備進(jìn)入創(chuàng)新層然后IPO。

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       原文標(biāo)題 : 掘金新三板專精特新之亞捷科技：深耕軸承行業(yè)熱處理，進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈