原因就在于其核心業(yè)務(wù)的疲軟與宏大藍(lán)圖之間的巨大裂痕。

從折疊屏到AI，智能手機(jī)玩家總在熟悉的框架里試探突破，渴望撕開(kāi)一條新的裂口。然而，現(xiàn)實(shí)始終冷峻，行業(yè)數(shù)據(jù)起起伏伏，卻遲遲沒(méi)有真正的躍遷——智能手機(jī)廠商，終究得學(xué)會(huì)走出手機(jī)的圍城。

這一背景下，榮耀緊跟行業(yè)的腳步，把目光投向了前沿科技領(lǐng)域——AI與智能機(jī)器人。

11月8日，榮耀CEO李健宣布，將于明年推出名為Robot Phone（機(jī)器人手機(jī)）的新型設(shè)備。這款產(chǎn)品將集成AI手機(jī)、具身智能與高清攝像三大功能，旨在打造一個(gè)“有溫度的全新智能生命體”。

然而，資本市場(chǎng)對(duì)這一宏偉藍(lán)圖的反應(yīng)卻異常冷靜。在榮耀發(fā)布Robot Phone消息后，部分概念股雖有小幅上漲，但被視為“榮耀龍頭股”的天音控股等卻小幅下跌。

這不禁讓人發(fā)問(wèn)：為何榮耀描繪的藍(lán)圖，沒(méi)能點(diǎn)燃資本市場(chǎng)的普遍熱情？

01

機(jī)器人手機(jī)

是產(chǎn)品創(chuàng)新還是概念噱頭？

榮耀布局Robot Phone并非偶然，全球智能手機(jī)市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)漫長(zhǎng)的寒冬。

Omdia研究顯示，2025年第二季度，全球智能手機(jī)市場(chǎng)同比下滑1%，這是該行業(yè)連續(xù)六個(gè)季度以來(lái)的首次下跌，而IDC也已將全年增速預(yù)期從2.3%下調(diào)至0.6%。

2025年第三季度，在中國(guó)大陸智能手機(jī)市場(chǎng)頭部品牌出貨量份額統(tǒng)計(jì)中，榮耀被歸集為“其他”。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年榮耀手機(jī)出貨量為4220萬(wàn)部，同比下降3%。

主業(yè)下滑、市場(chǎng)紅海，榮耀想要尋找“第二增長(zhǎng)曲線”，進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域就成為自然選擇。

IDC預(yù)估2025年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模突破300億美元，中國(guó)政策更將人形機(jī)器人列為制造業(yè)重點(diǎn)方向。

此外，手機(jī)廠商在影像識(shí)別、AI算法、供應(yīng)鏈管理上的積累，恰好對(duì)應(yīng)機(jī)器人的“眼睛”“大腦”與“身體”。例如，vivo將影像技術(shù)復(fù)用于機(jī)器視覺(jué)，華為借鴻蒙系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)跨終端協(xié)同。

榮耀Robot Phone則選擇了一條反極簡(jiǎn)、反一體化的“邪修”之路。

這款設(shè)備最引人注目的特點(diǎn)在于其可折疊升降的機(jī)械結(jié)構(gòu)，背部的相機(jī)模塊可以變身為一個(gè)獨(dú)立的云臺(tái)。它不是固定在手機(jī)內(nèi)部，而是支持360度旋轉(zhuǎn)、自動(dòng)追蹤和4K超高清錄制，像一個(gè)專(zhuān)業(yè)的手持云臺(tái)長(zhǎng)在了手機(jī)上。還搭載了基于端側(cè)大模型的YOYO助手，甚至能做到理解用戶情緒，根據(jù)狀態(tài)推薦內(nèi)容。

然而，這款被榮耀稱(chēng)為“AI大腦+機(jī)器手臂+云臺(tái)相機(jī)”的新物種，面臨著諸多技術(shù)挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)械結(jié)構(gòu)的耐用性成為首要疑問(wèn)。厚重的機(jī)械臂和鏡頭模組如何經(jīng)受日常使用的磨損？尤其是鏡頭伸出時(shí)是否耐摔？這些關(guān)鍵問(wèn)題，榮耀尚未給出令人信服的答案。

發(fā)熱問(wèn)題同樣不可忽視。4K捕獲與端側(cè)AI計(jì)算將產(chǎn)生大量熱量，而在官方披露中，并沒(méi)有明確的冷卻方案。

作為對(duì)比，專(zhuān)業(yè)云臺(tái)廠商FeiyuTech，則為智能手機(jī)云臺(tái)配備了內(nèi)置風(fēng)扇，來(lái)支持設(shè)備的長(zhǎng)時(shí)間拍攝。

事實(shí)上，非固定式相機(jī)的設(shè)計(jì)并非榮耀獨(dú)創(chuàng)。由于屏下攝像頭技術(shù)遲遲未成熟，手機(jī)廠商曾在一段時(shí)間執(zhí)著于追求“全面屏”效果，比如OPPO N1的翻轉(zhuǎn)式相機(jī)、vivo NEX系列的升降式相機(jī)設(shè)計(jì)等。

然而，此類(lèi)機(jī)型在使用中容易出現(xiàn)機(jī)械故障最終被舍棄。畢竟創(chuàng)新無(wú)錯(cuò)，但是否能被市場(chǎng)接受成為普惠大眾的技術(shù)，則是另一回事。

2015年，榮耀自己還推出過(guò)一款邏輯相似、攝像頭從后往前探的手機(jī)——榮耀7i。

憑借其1300萬(wàn)像素的翻轉(zhuǎn)主攝，它在自拍畫(huà)質(zhì)上的確完爆了當(dāng)時(shí)爛大街的200萬(wàn)、800萬(wàn)像素前置攝像頭。但翻轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)始終是一個(gè)額外增加的實(shí)體，為了容納翻轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)，必須在機(jī)身內(nèi)預(yù)留凹槽，這種空間占用往往意味著直接犧牲本就捉襟見(jiàn)肘的電池容量。

02

資本市場(chǎng)的冷熱交織

在智能手機(jī)行業(yè)，借助重磅新品發(fā)布提振市場(chǎng)信心是常見(jiàn)策略。

例如，2024年8月，傳音控股在旗下TECNO發(fā)布超輕薄三折概念機(jī)后，其股價(jià)隨后漲幅一度達(dá)到約5%；vivo在發(fā)布首款A(yù)I大模型折疊屏手機(jī)后，AI手機(jī)概念股盤(pán)中走高，信音電子漲超10%，福蓉科技逼近漲停。

但在榮耀宣布Robot Phone計(jì)劃后，資本市場(chǎng)接收到商業(yè)化存疑的信號(hào)，其反應(yīng)呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。

11月8日，榮耀Robot Phone消息發(fā)布前后，作為榮耀榮耀手機(jī)的ODM（原始設(shè)計(jì)制造）研發(fā)制造服務(wù)商的聞泰科技，股價(jià)漲幅最高達(dá)9.7%。

飛榮達(dá)、強(qiáng)瑞技術(shù)等其余概念股雖收漲，但漲幅在4-5%左右，反應(yīng)相對(duì)平淡，并未出現(xiàn)板塊性的集體狂熱。被視為“榮耀龍頭股”的天音控股、福日電子等卻于11月7日出現(xiàn)小幅下跌。

作為榮耀渠道核心伙伴的天音控股，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也強(qiáng)化了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，天音控股2025年上半年歸母凈虧損預(yù)計(jì)達(dá)到5000萬(wàn)至6500萬(wàn)元，完全無(wú)法與上年同期977.64萬(wàn)元盈利相比。公司營(yíng)收規(guī)模也預(yù)計(jì)同比縮水7.94%至15.77%，約為430億元至470億元。

機(jī)器人行業(yè)本身的投資泡沫也是市場(chǎng)擔(dān)憂的因素。 

為構(gòu)建面向未來(lái)的AI生態(tài)，榮耀發(fā)布了雄心勃勃的“阿爾法戰(zhàn)略”，計(jì)劃五年投入100億美元。然而，其賴(lài)以生存的智能手機(jī)業(yè)務(wù)已顯露出增長(zhǎng)瓶頸——2024年全年出貨量同比下降了3%。

這種“高投入、慢回報(bào)”的模式，與AI行業(yè)普遍存在的“燒錢(qián)陷阱”如出一轍，無(wú)疑加劇了資本市場(chǎng)對(duì)于榮耀能否平衡長(zhǎng)期投入與短期盈利的疑慮。

在Pre-IPO輪融資中，榮耀約2000億元的估值相較其從華為剝離時(shí)（2600億元）已出現(xiàn)約23%的縮水，直觀反映了投資者在為其宏大夢(mèng)想買(mǎi)單時(shí)的審慎與猶豫。

相比之下，蘋(píng)果公司因不在AI上大量投入而被重新看好——蘋(píng)果本財(cái)年（截至2026年9月）的資本支出預(yù)計(jì)約為140億美元，而微軟預(yù)計(jì)超過(guò)940億美元，Meta預(yù)計(jì)超過(guò)700億美元。

03

榮耀自身的“過(guò)山車(chē)”式危機(jī)

自2020年11月從華為體系獨(dú)立，榮耀曾跌落到市場(chǎng)份額僅有3%（2021年Q1）的低谷，但也實(shí)打?qū)嵶哌^(guò)一段重生之路。研究機(jī)構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，榮耀在2024年一季度以17.1%的市場(chǎng)份額與華為并列中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)第一，同比增長(zhǎng)了13.2%。

如今的榮耀，自身正面臨嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

2024年四季度，榮耀在中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額已經(jīng)下滑至13.7%，同比下降14.9%。進(jìn)入2025年一季度，榮耀市場(chǎng)份額繼續(xù)萎縮，跌出了前五名，這意味著榮耀的市場(chǎng)份額比第五名的13.7%還要低。

2025年Q3，榮耀在中國(guó)市場(chǎng)的手機(jī)銷(xiāo)量同比下滑8.1%，在主流品牌中降幅最大，同比下降2.1%。

背后的癥結(jié)在于，其產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌定位的短板在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸暴露。

例如其2025年4月為提振銷(xiāo)量推出的榮耀GT Pro，在上市前就因安兔兔跑分爭(zhēng)議陷入“營(yíng)銷(xiāo)不本分”的質(zhì)疑。這起事件無(wú)疑對(duì)榮耀試圖樹(shù)立的“技術(shù)榮耀”形象造成了一定的損傷。

在品牌定位上，榮耀也搖擺不定。獨(dú)立后，榮耀一度被市場(chǎng)視為“華為平替”。然而，隨著華為回歸這種替代效應(yīng)減弱。

前CEO趙明在任時(shí)，策略是沖擊高端市場(chǎng)，直接對(duì)標(biāo)蘋(píng)果和華為。而李健上任后，迫切需要扭轉(zhuǎn)銷(xiāo)量頹勢(shì)，產(chǎn)品的重心暫時(shí)轉(zhuǎn)移到了中低端產(chǎn)品線上。例如，2025年4月至5月間，榮耀密集推出了包括榮耀Power、榮耀X70等多款起售價(jià)在千元級(jí)別或兩千元以?xún)?nèi)的手機(jī)。

其他智能手機(jī)廠商也不斷蠶食榮耀手機(jī)的市場(chǎng)影響力。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，vivo的市場(chǎng)份額為17.3%，依然保持領(lǐng)先地位；蘋(píng)果以15.8%的市場(chǎng)份額排名第二；華為排第三，市場(chǎng)份額為15.2%。小米、OPPO、榮耀分別排名第四、第五和第六，市場(chǎng)份額分別為14.7%、14.5%和14.4%。

在全球市場(chǎng)，三星、蘋(píng)果、小米、傳音和vivo穩(wěn)居出貨量前五，其他廠商共享約31.4%的市場(chǎng)份額�？紤]到全球市場(chǎng)的復(fù)雜性和競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，榮耀很難在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)突圍。

04

結(jié)語(yǔ)

榮耀Robot Phone的發(fā)布，是一次面向未來(lái)的技術(shù)宣言，其試圖在疲軟的手機(jī)市場(chǎng)中開(kāi)辟新航道。然而，資本市場(chǎng)此刻的審慎觀望，直接反映了榮耀乃至眾多手機(jī)廠商面臨的深層困境：在核心業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額持續(xù)下滑、品牌定位搖擺、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化之下，任何過(guò)于超前且未經(jīng)市場(chǎng)驗(yàn)證的宏大創(chuàng)新，都難以輕易打消外界對(duì)短期盈利與商業(yè)化落地的疑慮。

榮耀的破局之路長(zhǎng)且阻，Robot Phone構(gòu)想能否成功，不僅僅取決于其本身的技術(shù)和市場(chǎng)接受度，更關(guān)鍵在于榮耀能否有效穩(wěn)固其手機(jī)業(yè)務(wù)的基本盤(pán)，并在品牌定位與渠道改革上取得實(shí)質(zhì)性突破。這不僅考驗(yàn)著榮耀的技術(shù)韌性與戰(zhàn)略定力，也是整個(gè)智能手機(jī)行業(yè)在尋找“第二增長(zhǎng)曲線”時(shí)必經(jīng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

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       原文標(biāo)題 : 榮耀Robot Phone藍(lán)圖遇冷：資本為何不買(mǎi)“下一代終端”的賬？